5 liên tiếp! Đây là lý do tại sao khối lượng hợp đồng vĩnh viễn hàng tháng đã giảm kể từ tháng 10

Trong giao dịch crypto, các cú sụp đổ của thị trường để lại những vết tích mà nhà đầu tư không thể quên.

Nhìn lại Q4 năm ngoái, mọi thứ đều tệ trên mọi mặt; giao dịch spot và thậm chí cả việc HODL dài hạn đều bị ảnh hưởng. Các thị trường crypto đã mất gần $1 nghìn tỷ, kích hoạt các đợt quét thanh khoản quy mô lớn, buộc phải giảm đòn bẩy, và lan truyền các cú sốc khắp thị trường, khiến nhà đầu tư thận trọng và tâm lý của họ mong manh trong suốt nhiều tháng.

Nhanh chóng tiến tới hiện tại, làn sóng biến động đó vẫn chưa biến mất hoàn toàn. Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy khối lượng giao dịch perpetual trên các chuỗi DEX lớn đã sụt giảm đều đặn trong năm tháng liên tiếp. Từ đỉnh $1,36 nghìn tỷ vào tháng 10 năm 2025, khối lượng đã trượt xuống tới $200Bỷ vào tháng 3 năm 2026.

    AD

Nguồn: DeFiLlama

Về mặt kỹ thuật, các nhà giao dịch đã xóa sổ gần một nửa khối lượng perp của quý trước. Để có bối cảnh, khối lượng perp đo tổng giá trị của tất cả các giao dịch hợp đồng perpetual diễn ra trên các sàn giao dịch phi tập trung. Nói một cách đơn giản, đây là một lát cắt cho thấy các nhà giao dịch đang đặt cược tích cực như thế nào vào các biến động giá ngắn và dài hạn trong crypto.

Và hãy nói thật, bất cứ thứ gì liên quan đến “đặt cược” đều là sự suy đoán thuần túy. Trong một thị trường tăng giá, nguồn vốn đầu cơ này đóng vai trò như nhiên liệu tên lửa, đẩy các đợt tăng cao hơn và tạo đà cho thị trường. Nhưng kể từ sau cú sụp đổ tháng 10, crypto vẫn nằm thấp hơn khoảng 40% so với mức trước cú sập, cho thấy thị trường còn phải lấp đầy đến đâu.

Vậy chúng ta nên hiểu thế nào về việc khối lượng perp giảm trong một thị trường gấu? Liệu đây có phải là dấu hiệu lành mạnh rằng các nhà giao dịch đang lùi lại và thị trường đang tích lũy/đi ngang, hay đó là cảnh báo rằng thanh khoản đang cạn dần?

Khối lượng perp giảm làm nổi bật áp lực thị trường gấu vẫn còn dai dẳng trong crypto

Khác với giao dịch spot, giao dịch đầu cơ nhạy cảm cao với điều kiện vĩ mô.

Nói cách khác, các nhà giao dịch trên thị trường perpetual không chỉ phản ứng với tin tức riêng của crypto. Thay vào đó, họ theo dõi chặt chẽ bức tranh tài chính rộng hơn. Các thay đổi trong thị trường toàn cầu, biến động lãi suất và thậm chí các sự kiện địa chính trị cũng có thể nhanh chóng tác động đến vị thế của họ. Trong bối cảnh này, việc khối lượng perp gần như bị xóa sổ 50% thực sự nhấn mạnh kịch bản bi quan mà thị trường đang phải đối mặt ngay bây giờ.

Thêm vào đó, dữ liệu từ Coinglass cho thấy open interest (OI) trên tổng tất cả tài sản crypto cũng đã giảm 50% so với các mức trước tháng 10 là $699Bỷ. Để có bối cảnh, open interest về cơ bản là tổng giá trị của tất cả các hợp đồng “chưa được tất toán” cho đến thời điểm hiện tại, cho thấy bao nhiêu vốn mà các nhà giao dịch đang đặt rủi ro.

Nguồn: Coinglass

Gộp lại, việc khối lượng perp và open interest giảm cho thấy một câu chuyện rõ ràng: các nhà giao dịch crypto đang chủ động cân chỉnh lại mức độ rủi ro và chờ các tín hiệu rõ ràng hơn trước khi quay trở lại. Trong một thị trường gấu, điều đó thực sự là một dấu hiệu mang tính “bullish”. Nó cho thấy các nhà giao dịch không lao theo các biến động một cách mù quáng. Thay vào đó, họ đang để thị trường lắng xuống, giúp giảm rủi ro của các cú đảo chiều đột ngột và biến động hoang dã.

Đồng thời, những vết thương do cú sụp đổ tháng 10 vẫn chưa được chữa lành hoàn toàn.

Dẫu vậy, các nhà giao dịch vẫn rút kinh nghiệm từ những cú sốc trong quá khứ, lùi lại khi rủi ro cao, và tái phân bổ vốn một cách chiến lược hơn. Kết quả là, thị trường có thể trông yên ắng ở bề mặt, nhưng đằng sau hậu trường, hành vi thận trọng này đang lặng lẽ xây dựng nền tảng vững hơn cho bước đi tiếp theo của crypto.

Tóm tắt cuối cùng

• Khối lượng perp và open interest giảm gần 50%, phản ánh sự thận trọng của nhà giao dịch và bối cảnh thị trường gấu vẫn còn chi phối.
• Hành vi giao dịch được đo lường trong một thị trường gấu giúp ổn định thanh khoản, hạn chế biến động và đặt nền tảng cho đợt tăng giá crypto tiếp theo.