Đã từng nghĩ về lý do tại sao nhiều nhà giao dịch quyền chọn lại bị bất ngờ bởi các biến động giá, và thành thật mà nói, đó là do họ chưa thực sự hiểu điều gì thúc đẩy giá trị của một quyền chọn. Hầu hết mọi người chỉ tập trung vào một yếu tố, nhưng thực ra có hai lực lượng riêng biệt ảnh hưởng đến việc bạn có đang mua được giá tốt hay sắp mất tiền.

Đây là điều về giá trị nội tại và giá trị ngoại tại của quyền chọn – chúng giống như hai mặt của cùng một đồng xu, và nếu bạn không theo dõi cả hai, bạn đang bay trong bóng tối. Giá trị nội tại thì đơn giản. Đó là lợi nhuận thực tế bạn sẽ có nếu bạn thực hiện quyền chọn ngay bây giờ. Đối với quyền chọn mua (call), điều đó có nghĩa là giá cổ phiếu trừ đi giá thực hiện (strike price). Toán học đơn giản. Nếu cổ phiếu đang giao dịch ở $60 và giá thực hiện của quyền chọn mua là 50 đô la, thì bạn đã có $10 giá trị nội tại tích hợp sẵn. Đối với quyền chọn bán (put), ngược lại – là giá thực hiện trừ đi giá cổ phiếu.

Nhưng đây là điểm mà hầu hết các nhà giao dịch bỏ lỡ bức tranh lớn hơn. Một quyền chọn hầu như luôn có giá cao hơn giá trị nội tại của nó. Phần phí thêm đó? Đó chính là giá trị ngoại tại, còn gọi là giá trị thời gian. Và đây là nơi mọi thứ trở nên thú vị.

Giá trị ngoại tại về cơ bản là những gì nhà giao dịch sẵn sàng trả để có cơ hội quyền chọn có thể trở nên lợi nhuận hơn nữa trước khi hết hạn. Nó bị ảnh hưởng bởi thời gian còn lại và mức độ biến động của thị trường. Thời gian nhiều hơn nghĩa là nhiều cơ hội hơn để cổ phiếu di chuyển theo hướng có lợi cho bạn. Mức độ biến động cao hơn nghĩa là các dao động lớn hơn có thể xảy ra. Cả hai yếu tố này đều làm tăng giá trị ngoại tại.

Để tôi đưa ra một ví dụ thực tế. Giả sử bạn đang xem xét một quyền chọn với mức phí $8 . Bạn tính toán rằng nó có $5 giá trị nội tại. Điều đó có nghĩa là $3 chính là giá trị ngoại tại thuần túy – thị trường đang định giá tiềm năng. Nếu bạn mua nó, bạn đang đặt cược rằng tiềm năng đó sẽ thành hiện thực. Nếu bạn bán nó, bạn đang thu về phần phí đó trước khi thời gian làm giảm giá trị của nó.

Điều này thực sự quan trọng cho chiến lược của bạn. Nếu bạn mua quyền chọn, bạn muốn bắt chúng khi giá trị ngoại tại còn hợp lý so với dự đoán biến động của bạn. Nếu bạn bán, bạn muốn giá trị ngoại tại cao vì thời gian trôi đi có lợi cho bạn. Mối quan hệ giữa giá trị nội tại và ngoại tại của quyền chọn cho bạn biết liệu bạn đã đặt vị thế phù hợp với dự đoán thị trường hay chưa.

Khi thời hạn gần đến, giá trị ngoại tại sẽ biến mất. Đó chính là thời gian mất giá (time decay) trong hành động. Vì vậy, nếu bạn đang giữ một quyền chọn mua dài hạn, bạn đang chạy đua với thời gian. Hiểu rõ động thái này sẽ thay đổi cách bạn lên kế hoạch cho các giao dịch của mình. Một số nhà giao dịch sẽ bán quyền chọn sớm khi giá trị ngoại tại còn nhiều, trong khi những người khác giữ đến cuối để tận dụng phần giá trị nội tại còn lại.

Lợi thế thực sự đến từ việc đánh giá rủi ro một cách chính xác. Khi bạn biết rõ sự phân chia giữa giá trị nội tại và ngoại tại, bạn có thể thấy rõ những gì mình đang trả tiền cho. Các quyền chọn out-of-the-money (ngoài tiền) là giá trị ngoại tại thuần túy – rẻ hơn nhưng rủi ro hơn. Các quyền chọn in-the-money (Trong tiền) có phần đệm nội tại đó, nên đắt hơn nhưng cảm giác an toàn hơn. Hiểu rõ điều này giúp bạn phù hợp hóa vị thế của mình với mức chấp nhận rủi ro và dự đoán hướng đi của thị trường.

Tóm lại: nếu bạn giao dịch quyền chọn mà không nghĩ về giá trị nội tại và ngoại tại, bạn đang chỉ đoán mò. Hai thành phần này tiết lộ câu chuyện thực sự đằng sau giá cả. Nắm vững khung này, bạn sẽ đưa ra quyết định thông minh hơn về việc quyền chọn nào thực sự đáng mua và quyền chọn nào đang bị định giá quá cao so với khả năng mang lại của chúng.