Sau khi giá dầu vượt mức 100: lạm phát, xuất khẩu, chuỗi ngành công nghiệp, Trung Quốc sẽ tận dụng lợi thế và tránh nhược điểm như thế nào?

（Tiêu đề gốc: [Chuyên sâu] Sau khi giá dầu vượt 100: lạm phát, xuất khẩu, chuỗi công nghiệp—Trung Quốc làm thế nào để phát huy sở trường và né tránh điểm yếu?）

Xung đột ở Trung Đông hiện vẫn tiếp tục leo thang, giá dầu quốc tế duy trì ở mức cao và biến động gia tăng, tạo ra tác động kép lên nền kinh tế Trung Quốc: một mặt, chi phí đầu vào tăng lên kéo lợi nhuận của các doanh nghiệp hạ nguồn trong nước và sức mua thực tế của người dân bị ép xuống, làm ức chế nhu cầu nội địa; mặt khác, nếu chuỗi cung ứng ở nước ngoài bị cản trở do chi phí năng lượng tăng vọt, thì nhờ nguồn cung năng lượng tương đối ổn định và chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh, Trung Quốc kỳ vọng phần xuất khẩu có thể tiếp tục tăng.

Các nhà phân tích cho biết, trước cú sốc địa chính trị về năng lượng nghiêm trọng nhất kể từ cuộc khủng hoảng dầu mỏ những năm 1970, trong chính sách trong nước cần đồng thời triển khai trên hai phương diện: ứng phó khẩn cấp ngắn hạn để bù đắp rủi ro và độ bền cấu trúc trung dài hạn, nhằm giảm tối đa ảnh hưởng của cú sốc bên ngoài tới kinh tế và đời sống người dân của nước ta.

Áp lực lạm phát do đầu vào ngắn hạn khó tránh khỏi

Chiến sự Trung Đông đã bước sang tháng thứ hai; dù các bên đều có nhu cầu chính trị để kết thúc xung đột, nhưng thời điểm cụ thể vẫn chưa rõ ràng, giá dầu tiếp tục duy trì ở mức cao, khiến toàn cầu phổ biến phải đối mặt với áp lực lạm phát.

Tính đến ngày 6 tháng 4, giá dầu Brent vào khoảng 110 USD/thùng, cao hơn hơn 50% so với giá đóng cửa của phiên giao dịch cuối cùng trước xung đột (72,6 USD/thùng).

Các nhà kinh tế cho biết, xét theo logic truyền dẫn, việc giá dầu tăng sẽ tác động trực tiếp và nhanh đến chỉ số giá xuất xưởng hàng công nghiệp trong nước (PPI), sau đó lan dọc theo chuỗi công nghiệp từ ngành khai thác và chế biến dầu sang các sản phẩm hóa chất cơ bản, hàng hóa trung gian và hàng công nghiệp tiêu dùng cuối; còn tác động đến chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bị suy yếu đáng kể do chuỗi truyền dẫn dài, sự phụ thuộc của người dân vào tiêu dùng dầu thành phẩm giảm, và các yếu tố như điều tiết chính sách.

Thông tin từ Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia (NDRC) cho thấy, tính đến ngày 6 tháng 4, giá xăng trong nước đã tăng khoảng 2320 nhân dân tệ/tấn so với cuối năm 2025. Các công ty chứng khoán lớn khi dự báo CPI, PPI của tháng 3 cho thấy: CPI theo năm dự kiến tăng 1,0%–1,4%, cao hơn mức tăng trung bình của hai tháng đầu năm ít nhất 0,2 điểm phần trăm; PPI theo năm dự kiến sẽ chuyển từ mức trung bình -1,2% của hai tháng đầu năm sang 0,3%-1,0%, đạt mức tăng theo năm lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm 2022.

Chủ tịch diễn đàn các nhà kinh tế trưởng Trung Quốc, ông Lian Ping, cho biết với hãng tin Jiemian: nếu xung đột trong ngắn hạn (1–2 tháng) nhanh chóng hạ nhiệt, giá dầu quốc tế từ mức cao quay đầu giảm, thì kinh tế Trung Quốc bị ảnh hưởng tương đối nhỏ, có thể chỉ phải đối mặt với lạm phát đầu vào ôn hòa theo từng giai đoạn. Nếu xung đột kéo dài vài tháng thậm chí hơn 1 năm, khiến giá dầu thô quốc tế tiếp tục tăng cao, sẽ tạo tác động sâu rộng đến kinh tế Trung Quốc và cả kinh tế thế giới.

“Trong kịch bản cực đoan, nếu giá dầu duy trì lâu dài ở trên 120 USD/thùng, mức tăng của PPI có thể quay trở lại trên 3%, mức tăng CPI có thể vượt 2,5%, tạo áp lực lạm phát khá rõ rệt.” Lian Ping nói.

Chứng khoán Ngân hàng Trung Quốc (China Galaxy Securities) cũng cho biết với Jiemian rằng, nếu trong cả năm nay, “điểm giữa” giá dầu ở 85–100 USD/thùng, thì “điểm giữa” CPI vẫn trong phạm vi 1,5%, và tác động của lạm phát do đầu vào tới nước ta tương đối có hạn; nhưng nếu giá dầu tăng lên hơn 120 USD/thùng, thì “điểm giữa” CPI có thể vượt lên mục tiêu ngưỡng 2%.

Trong bối cảnh giá cả trong nước của Trung Quốc vẫn trầm lắng kéo dài, việc giá dầu tăng ở một mức độ nhất định có thể tạo ra một số hiệu quả tích cực, ví dụ: phá vỡ cơ chế tự củng cố của giảm phát, nâng kỳ vọng lạm phát; cải thiện mức lợi nhuận của các doanh nghiệp thượng nguồn như năng lượng hóa chất, qua đó tăng cường năng lực cung ứng năng lượng; giá cả hồi phục làm tăng tốc độ tăng GDP danh nghĩa, cải thiện chỉ tiêu tỷ lệ nợ của chính quyền địa phương, tạo thêm không gian cho chính sách tài khóa tích cực; ngành công nghiệp năng lượng mới đón cơ hội phát triển thêm một vòng mới, thúc đẩy nhu cầu xuất khẩu đối với các sản phẩm xanh; buộc toàn xã hội tiết kiệm năng lượng và giảm phát thải, thúc đẩy các lĩnh vực công nghiệp, giao thông, xây dựng… tăng nhanh hiệu suất năng lượng và cải tạo công nghệ.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế nhấn mạnh rằng, lạm phát do đầu vào không phải là kiểu lạm phát do cầu kéo mà chính sách kỳ vọng, và do đó không thể giải quyết tận gốc vấn đề nhu cầu trong nước không đủ.

“Phục hồi kinh tế thực sự, mấu chốt là thông qua các chính sách vĩ mô hiệu quả để kích thích nhu cầu nội địa, cải thiện kỳ vọng của doanh nghiệp và người dân, từ đó hình thành ‘vòng xoắn tăng đi lên lành mạnh tiền lương–giá cả’.” Lian Ping nói.

Nhà kinh tế trưởng Chứng khoán Yuekai, ông Luo Zhiheng, với Jiemian chỉ ra rằng, lạm phát do đầu vào hiện tại ở Trung Quốc có bốn tác động bất lợi: thứ nhất, tăng trực tiếp chi phí sinh hoạt của người dân, làm xói mòn đặc biệt đáng kể sức mua thực tế của nhóm thu nhập trung bình và thấp; thứ hai, các doanh nghiệp trung và hạ nguồn phải chịu sức ép kép từ việc giá nguyên liệu tăng và nhu cầu tiêu thụ ở điểm cuối không đủ; thứ ba, Trung Quốc là một trong những quốc gia nhập khẩu dầu thô lớn nhất toàn cầu, giá dầu tăng sẽ làm suy yếu điều kiện thương mại của Trung Quốc, đồng thời gia tăng áp lực chảy vốn ngoại tệ ra, tạo thách thức cho sự ổn định tỷ giá; thứ tư, việc CPI tăng trở lại do cú sốc cung có thể hình thành ràng buộc đối với việc nới lỏng hơn nữa chính sách tiền tệ, gây cản trở cho hoạt động bình thường của điều tiết vĩ mô.

Luo Zhiheng cũng nhấn mạnh rằng mục tiêu lạm phát khoảng 2% không phải chỉ đơn thuần là đẩy giá cả lên, mà là dùng lạm phát ôn hòa để phá vỡ vòng luẩn quẩn tiêu cực “giá cả trầm lắng → tiêu dùng và đầu tư bị trì hoãn → kinh tế suy yếu”, khiến lợi nhuận doanh nghiệp được cải thiện và tăng trưởng thu nhập của người dân trở thành trạng thái bền vững.

Khủng hoảng lần nữa làm nổi bật độ bền của sản xuất Trung Quốc

Mặt khác, việc giá dầu duy trì ở mức cao liên tục có thể là một cơ hội đối với xuất khẩu của Trung Quốc.

Nhà kinh tế trưởng Chứng khoán Dongwu, ông Lu Zhe, cho biết do Trung Quốc có dự trữ dầu mỏ dồi dào và mức độ phụ thuộc vào năng lượng từ bên ngoài tương đối thấp, nên giá dầu tăng chỉ gây tác động hạn chế đến năng lực sản xuất của ngành chế tạo trong nước. Năng lực cung ứng ổn định sẽ giúp Trung Quốc hình thành thay thế xuất khẩu sang các nền kinh tế châu Á khác, từ đó nâng tỷ trọng xuất khẩu của Trung Quốc trong toàn cầu.

Nhà kinh tế trưởng Trung Quốc của Goldman Sachs, ông Shan Hui, cũng đề cập trong báo cáo gửi Jiemian rằng nếu nhu cầu ở các khu vực khác trên toàn cầu vẫn mạnh trong khi chuỗi cung ứng bị gián đoạn nghiêm trọng, xuất khẩu của Trung Quốc có thể được hưởng lợi từ đó. Ví dụ, năm 2021, các nền kinh tế lớn thực hiện chính sách tài khóa mở rộng để ứng phó cú sốc do dịch bệnh, nhưng các gián đoạn chuỗi cung ứng như thiếu hụt chất bán dẫn đã hạn chế việc sản xuất ở các khu vực ngoài Trung Quốc; nhu cầu đối với hàng hóa của Trung Quốc từ bên ngoài tăng vọt, kéo tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc trong năm đó lên 30%.

Nhà kinh tế trưởng Trung Quốc của Nomura, ông Lu Ting, cho biết với Jiemian rằng theo ước tính của Nomura, dầu mỏ và khí đốt tự nhiên mà Trung Quốc nhập qua eo biển Hormuz lần lượt chiếm khoảng một phần ba và 16% tổng lượng tiêu thụ trong nước; năng lượng được cung cấp qua eo biển này chiếm khoảng 7,2% tổng mức tiêu thụ năng lượng của Trung Quốc. Dự trữ chiến lược dầu mỏ của Trung Quốc có thể đáp ứng nhu cầu tiêu thụ trong toàn quốc khoảng 2 đến 3 tháng; nếu một phần ba nguồn cung dầu bị ảnh hưởng, dự trữ chiến lược có thể giúp duy trì tiêu thụ dầu trong nước khoảng nửa năm.

Đối với các nền kinh tế lớn khác thì tình hình lại hoàn toàn khác. Việc giá dầu tăng và sự đứt gãy chuỗi cung ứng dầu thô sẽ khiến các nền kinh tế như ASEAN, Ấn Độ và Nhật Bản–Hàn Quốc vốn phụ thuộc cao vào nhập khẩu dầu thô hoặc thiếu dự trữ dầu thô phải đối mặt với tình trạng khó khăn nghiêm trọng về cung ứng năng lượng, buộc họ phải thu hẹp năng lực sản xuất của các chuỗi công nghiệp liên quan đến dầu thô, làm cho lượng cung các sản phẩm dầu thô thành phẩm của họ đối với toàn cầu bị cắt giảm đáng kể.

Ngày 4 tháng 4, Nomura trong báo cáo gửi Jiemian cũng chỉ ra thêm rằng, dù xung đột Trung Đông hiện tại thực sự có ảnh hưởng đến nhập khẩu năng lượng của Trung Quốc, nhưng cấu trúc đặc thù của hệ thống điện Trung Quốc khiến ngành sản xuất trong nước gần như không bị ảnh hưởng bởi biến động lớn về giá dầu khí; vì vậy, cuộc khủng hoảng này có thể tiếp tục củng cố vị thế lợi thế của ngành sản xuất chế tạo Trung Quốc.

Trong báo cáo, Lu Ting cho rằng đến nay, than đá vẫn là trụ cột của hệ thống điện của Trung Quốc. Năm 2024, tỷ trọng phát điện bằng than khoảng 58%; tiếp theo là các năng lượng tái tạo như thủy điện, điện gió, điện mặt trời… chiếm khoảng 34%; khí tự nhiên chiếm khoảng 3,2%, dầu mỏ chiếm dưới 1%. Hơn nữa, phần lớn khí tự nhiên nhập khẩu đến từ Nga và khu vực Trung Á. Ngoài ra, nguồn cung điện của Trung Quốc chịu sự quản lý nghiêm ngặt của chính phủ; trần giá bán buôn hành chính và việc khống chế giá điện bán lẻ khiến giá điện đối với người dùng cuối được tách khỏi biến động của các mặt hàng năng lượng thô quy mô lớn trên thị trường quốc tế.

“Tổng hợp lại, ngành chế tạo của Trung Quốc được hưởng lợi từ nguồn cung điện dồi dào, chi phí thấp và ổn định; trong ngắn hạn đến trung hạn, nhìn chung gần như tách khỏi thị trường LNG và dầu mỏ toàn cầu. Những đối thủ áp dụng cơ chế định giá theo biên và thiếu phương án thay thế nhiên liệu trong nước sẽ không thể tái tạo được sự ổn định này.” Lu Ting nói.

Tuy nhiên, nếu khủng hoảng năng lượng toàn cầu tiếp tục trầm trọng hơn, lan rộng ở mức độ lớn hơn tới nhu cầu bên ngoài, cuối cùng cũng sẽ dẫn tới suy giảm xuất khẩu của Trung Quốc.

Viện nghiên cứu Tứ thập nhân tài chính Trung Quốc cho rằng, đối với Trung Quốc, rủi ro lớn nhất nằm ở tác động kinh tế vĩ mô thứ cấp do eo biển Hormuz bị đóng dài hạn—giá dầu cao sẽ làm suy yếu tăng trưởng kinh tế toàn cầu và nhu cầu từ bên ngoài.

Theo một nghiên cứu của Goldman Sachs, cứ giá dầu tăng 10% sẽ khiến tốc độ tăng trưởng GDP toàn cầu giảm 0,1 điểm phần trăm. Theo tính toán của JPMorgan, nếu giá dầu Brent duy trì quanh mức 100 USD/thùng vào nửa đầu năm và đến quý 3, quý 4 dần giảm xuống 80 USD/thùng, thì lạm phát toàn cầu trong năm sẽ tăng thêm 0,8 điểm phần trăm và tốc độ tăng trưởng GDP sẽ giảm 0,6 điểm phần trăm.

Xing Ziqiang, nhà kinh tế trưởng Trung Quốc của Morgan Stanley, chỉ ra rằng trong cơn bão năng lượng lần này, các nền kinh tế châu Á ngoài Trung Quốc có rủi ro đình lạm lớn nhất; châu Âu đứng thứ hai; Mỹ và Trung Quốc tương đối ổn định hơn. Ngành chế tạo của Trung Quốc và quá trình chuyển đổi năng lượng mang lại độ bền, nhưng không thể xem nhẹ áp lực sụt giảm xuất khẩu do nhu cầu toàn cầu suy yếu, cũng như tác động xói mòn lợi nhuận của doanh nghiệp và người dân từ lạm phát do đầu vào.

Đa hướng phát lực, triển khai tổng hợp chính sách

Trước xung đột năng lượng hiện tại, các nhà kinh tế đề xuất áp dụng chiến lược ứng phó tổng hợp đa hướng: trong ngắn hạn, tăng cường điều tiết thị trường để ổn định cung và giá; đồng thời, làm tốt bảo đảm dân sinh để giảm áp lực truyền dẫn chi phí năng lượng đến đời sống người dân. Về trung dài hạn, cần đẩy nhanh chuyển đổi ngành và tăng cường hợp tác quốc tế để nâng cao năng lực cạnh tranh.

Về ngắn hạn, các biện pháp đối phó chính là tăng cường điều tiết thị trường và bảo đảm dân sinh.

Lian Ping đề xuất hoàn thiện cơ chế định giá dầu thành phẩm, thiết lập các mức cảnh báo theo ngày, tuần, tháng, linh hoạt điều chỉnh nhịp độ tăng/giảm giá; giải phóng động dự trữ dầu thô, khi giá dầu lên đến 100 USD/thùng thì phối hợp thả thêm nguồn từ dự trữ thương mại cùng với việc triển khai đồng bộ dự trữ chiến lược của nhà nước; khi bước vào vùng cực đoan trên 130 USD/thùng, ngoài việc xả dự trữ quy mô lớn tập trung, cần thiết thì phối hợp với Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) để cùng xả kho dự trữ.

Để giảm bớt tác động của giá dầu cao đến doanh nghiệp, cả Lian Ping và Liu Zhikuo, giáo sư Trường Kinh tế thuộc Đại học Fudan, khi trao đổi với Jiemian đều cho rằng nên áp dụng giảm thuế và giảm phí theo giai đoạn đối với các lĩnh vực như hàng không dân dụng, vận tải công cộng, nông nghiệp, hóa công… nhằm giảm gánh nặng cho doanh nghiệp và người tiêu dùng. Lian Ping cũng đề xuất ưu đãi giá điện tạm thời đối với sản xuất phân bón hóa chất; thiết lập chế độ dự trữ nhập khẩu phân kali (potash) để ngăn việc giá đầu vào nông tư tăng quá nhanh dẫn truyền sang giá nông sản và thực phẩm; và trợ cấp có mục tiêu cho các nhóm phụ thuộc cao như tài xế xe đặt theo yêu cầu (xe công nghệ) và người làm vận tải hàng hóa.

Về phía người dân, Lian Ping và Luo Zhiheng cho biết cần tập trung vào nhóm thu nhập trung bình và thấp, và khi cần thiết thì thực hiện trợ cấp có mục tiêu. Luo Zhiheng cho biết giá năng lượng và thực phẩm tăng có hiệu ứng lũy thoái (tác động nặng hơn lên nhóm thu nhập thấp), ảnh hưởng lớn hơn đối với các hộ gia đình thu nhập trung bình và thấp; vì vậy, nên nâng chuẩn trợ cấp bảo hiểm tối thiểu, phát trợ cấp về giá hoặc phiếu chi tiêu (voucher), vừa bảo đảm dân sinh vừa thúc đẩy tiêu dùng.

Ngoài ra, Luo Zhiheng nhấn mạnh rằng trước cú sốc cung cấp năng lượng mang tính tức thời, chính sách tiền tệ không nên siết chặt một cách mù quáng. Mâu thuẫn chủ yếu hiện nay vẫn là thiếu hụt nhu cầu có hiệu lực; vì vậy cần duy trì thanh khoản dồi dào, thúc đẩy chi phí tài trợ tổng hợp của xã hội ở mức thấp, tập trung hỗ trợ mở rộng nhu cầu nội địa, đổi mới khoa học và công nghệ, cũng như các doanh nghiệp nhỏ và vừa, siêu nhỏ. Xing Ziqiang đề xuất rằng dựa trên mức độ ảnh hưởng của giá dầu toàn cầu và nhu cầu bên ngoài, năm nay kịp thời mở rộng hỗ trợ tài khóa để kích thích nhu cầu ở điểm cuối.

Về trung dài hạn, chiến lược chính là đẩy nhanh chuyển đổi ngành và tăng cường hợp tác quốc tế.

Về chuyển đổi ngành, Liu Zhikuo cho biết cần tiếp tục đẩy nhanh chuyển đổi phát thải thấp đối với các ngành tiêu hao năng lượng cao, thúc đẩy lĩnh vực hóa chất như chuyển từ dầu thô sang thay thế bằng năng lượng mới, nâng cao hiệu suất năng lượng, giảm tác động do biến động giá dầu.

Lian Ping đề xuất đặt mục tiêu giảm mức tiêu hao năng lượng trên mỗi đơn vị giá trị sản lượng đối với các ngành như thép, hóa chất, vật liệu xây dựng; dùng giao dịch tín chỉ carbon để “dồn ép” cải tạo kỹ thuật, thúc đẩy thu hồi nhiệt thừa, luyện thép lò điện quy trình ngắn…; đồng thời tiếp tục phát triển chuỗi công nghiệp năng lượng mới, lập quỹ chuyên đề để hỗ trợ nghiên cứu và phát triển lưu trữ năng lượng như pin dòng (flow batteries), pin thể rắn (solid-state batteries)…; khuyến khích xe năng lượng mới về nông thôn và mở rộng phạm vi phủ của cơ sở hạ tầng sạc ở cấp huyện.

Về hợp tác quốc tế, các nhà kinh tế đều cho rằng cần mở rộng các kênh nhập khẩu năng lượng đa dạng, tăng cường hợp tác với Nga, Trung Á, châu Phi, Mỹ Latinh để phân tán rủi ro địa chính trị.

Ngoài ra, Lian Ping còn đề xuất đẩy mạnh phát triển thị trường các sản phẩm phái sinh dựa trên dầu thô, nâng cao sức ảnh hưởng quốc tế của “giá Thượng Hải”; làm phong phú các công cụ như quyền chọn dầu thô, hoán đổi phi tập trung (OTC/over-the-counter), và bảo hiểm chênh lệch giá (giá chênh lệch) để cung cấp công cụ đối xung rủi ro tinh chuẩn cho các doanh nghiệp lọc hóa dầu, thương mại, hàng không…; dựa vào cơ chế BRICS và Tổ chức Hợp tác Thượng Hải (SCO) để mở rộng quy mô thanh toán nhân dân tệ với các quốc gia sản xuất dầu; và tại G20, diễn đàn năng lượng quốc tế kêu gọi thiết lập “liên minh cung ứng khẩn cấp”.