Vì vậy, gần đây có một xu hướng thú vị trên Phố Wall khi các chia tách cổ phiếu gần như là cách in tiền cho các nhà đầu tư. Thật sự đó - các công ty công bố chia tách trong tương lai đã trung bình sinh lợi 25% trong năm sau, so với chỉ 12% của thị trường chung. Đó là một sự khác biệt lớn.

Tự nhiên, mọi người đều tự hỏi ai sẽ là người tiếp theo. Và hai ứng cử viên rõ ràng liên tục xuất hiện: Costco và Netflix. Cả hai đều đang giao dịch ở mức giá danh nghĩa điên rồ - Costco gần như chạm mốc 1.000 USD mỗi cổ phiếu trong khi Netflix quanh mức 1.300 USD. Trên giấy tờ, chúng có vẻ là những ứng cử viên hoàn hảo cho một thông báo chia tách cổ phiếu.

Nhưng đây là phần thú vị. Tôi đã tìm hiểu và phát hiện lý do tại sao cả hai công ty thực sự có khả năng không thực hiện động thái này trong năm 2025 hoặc trong thời gian tới.

Lấy Costco trước. Giám đốc tài chính của họ gần đây đã nói trong một cuộc họp báo cáo lợi nhuận rằng các lý do kinh tế để chia tách cổ phiếu giờ đây không còn thuyết phục nữa. Tại sao? Bởi các nhà đầu tư bán lẻ giờ đây có thể mua cổ phiếu phân đoạn qua hầu hết các nhà môi giới. Đó chính là mục đích ban đầu của việc chia tách cổ phiếu - làm cho cổ phiếu có giá trị danh nghĩa phù hợp với người tiêu dùng hàng ngày. Nhưng vấn đề đó đã được giải quyết rồi.

Ban lãnh đạo của Costco hiểu điều đó. Họ nói rằng sẽ tiếp tục đánh giá, nhưng không có sự cấp bách. Khi Costco lần cuối chia tách cổ phiếu vào năm 2000, việc giao dịch cổ phiếu phân đoạn chưa thực sự phổ biến. Đến nay, mọi thứ đã hoàn toàn thay đổi. Vì vậy, dù giá cổ phiếu cao, động lực thực sự để chia tách đã gần như biến mất.

Netflix là câu chuyện hoàn toàn khác. Vấn đề ở đây không phải về khả năng chi trả - mà là về ai thực sự sở hữu cổ phiếu. Các nhà đầu tư tổ chức nắm khoảng 80% cổ phần của Netflix. Các quỹ phòng hộ, quỹ thụ động, các nhà quản lý lớn... họ không quan tâm đến giá danh nghĩa. Họ mua hàng triệu đô la cổ phiếu bất kể giá trị. Các nhà đầu tư bán lẻ chỉ sở hữu khoảng 20% cổ phần của công ty.

Điều quan trọng là: các chia tách cổ phiếu trong tương lai xảy ra vì các nhà đầu tư bán lẻ thúc đẩy chúng. Họ là những người cảm thấy bị đẩy ra khỏi thị trường. Nhưng nếu các nhà đầu tư bán lẻ chỉ là thiểu số trong cơ cấu cổ đông, thì không có áp lực nào lên hội đồng quản trị để thực hiện điều đó. Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư bán lẻ của Netflix khá tốt so với một số công ty khác, nhưng vẫn chưa đủ để tạo ra áp lực.

Vì vậy, trong khi cả hai công ty đều có mức giá cổ phiếu cao thường kích hoạt suy đoán chia tách, thì cơ chế thực tế đằng sau lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Chi phí của việc chia tách cổ phiếu từ góc độ giá danh nghĩa không còn là rào cản như trước nữa. Và đặc biệt đối với Netflix, thành phần cổ đông không tạo ra đủ cầu.

Đây là một lời nhắc nhở rằng không phải mọi thứ rõ ràng trên bề mặt đều diễn ra như bạn mong đợi. Đôi khi bạn phải xem xét những gì thực sự thúc đẩy các quyết định của doanh nghiệp thay vì chỉ giả định rằng mô hình sẽ lặp lại.