Vì vậy, tôi đã xem xét những gì vẫn còn nằm trong danh mục của Berkshire, và thực sự có một số thứ đáng chú ý vào lúc này. Buffett có thể đã rút lui khỏi các lựa chọn hàng ngày, nhưng dấu vết của ông vẫn còn rõ ràng trong các khoản holdings này.

Hãy bắt đầu với American Express. Cổ phiếu này đã bị giảm mạnh gần đây—giảm gần 20% so với đỉnh tháng 12. Trên bề mặt, điều này khiến người ta dễ hiểu vì sao mọi người lại lo lắng. Nợ tiêu dùng trong gia đình ở Mỹ vừa chạm mức kỷ lục 18,8 nghìn tỷ USD, và tỷ lệ trễ hạn vay đang tăng lên gần 5%, mức cao nhất trong khoảng một thập kỷ. Rõ ràng đây không phải là tin tốt cho bất kỳ nhà cho vay nào.

Nhưng điều thú vị ở đây là: Amex không phải là công ty thẻ tín dụng điển hình. Họ tập trung mạnh vào khách hàng giàu có, và những khách hàng này thực sự vẫn đang chi tiêu. Trong quý 4, chi tiêu xa xỉ trên thẻ Amex tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái, gần gấp đôi mức tăng 8% của tổng doanh thu tính phí. Đó là một sự khác biệt đáng kể. Vì vậy, trong khi nền kinh tế rộng lớn có vẻ yếu ớt, thì phân khúc này vẫn giữ vững vị thế. Sự giảm giá 20% có thể chính là mức chiết khấu mà bạn đã chờ đợi.

Tiếp theo là Constellation Brands. Berkshire đã mua cổ phiếu này vào cuối năm ngoái, và cho đến nay chưa thực sự là một cú hit lớn. Ngành bia đang đối mặt với những khó khăn thực sự—tiêu thụ rượu ở Mỹ vừa chạm mức thấp nhiều thập kỷ, chỉ còn 54%, và điều này đang ảnh hưởng đến cổ phiếu. Corona và Modelo là những thương hiệu vững chắc, nhưng tâm lý thị trường rõ ràng đang gặp thử thách.

Tuy nhiên, điểm mấu chốt là: đây là một doanh nghiệp theo chu kỳ. Khi mọi người cắt giảm tiêu thụ rượu, thường là do lo lắng về tiền bạc hoặc vấn đề sức khỏe, nhưng nhu cầu đó luôn quay trở lại. Trong khi đó, ban quản lý thực sự đang làm những điều thông minh—họ đã dọn dẹp danh mục của mình bằng cách loại bỏ các thương hiệu rượu vang giá thấp chỉ gây nhiễu. Ban lãnh đạo mới cũng sẽ giúp ích. Sự yếu đi hiện tại có thể đang chuẩn bị cho một điều tốt đẹp hơn trong tương lai.

Còn về phần, không phải tất cả các cổ phiếu Buffett giữ lâu dài đều xứng đáng có trong danh mục của bạn. DaVita là một ví dụ điển hình. Đó là một công ty chạy thận nhân tạo, và khi Berkshire mua vào lần đầu tiên vào năm 2011, mô hình kinh doanh rất vững chắc. Các mức hoàn trả chi trả hợp lý, nhu cầu ổn định. Nhưng tất cả đã thay đổi.

Các con số kể câu chuyện: doanh thu tăng nhẹ 5% so với cùng kỳ năm ngoái trong ba quý đầu của năm 2025, nhưng lợi nhuận ròng giảm 17%. Đó mới là vấn đề thực sự. Điều này phản ánh những gì đang diễn ra trong toàn bộ lĩnh vực chăm sóc sức khỏe hiện nay—áp lực về hoàn trả, thách thức vận hành, không rõ khi nào sẽ kết thúc. Chính Buffett cũng đã bắt đầu rút lui âm thầm khỏi vị trí này từ đầu năm ngoái, và CEO mới tiếp tục xu hướng đó. Đó có thể là một tín hiệu đáng để chú ý.

Bài học rộng hơn ở đây là thành tích của Buffett rất ấn tượng, nhưng không phải tất cả các vị thế ông giữ lâu dài đều là những cơ hội mua bán hấp dẫn ngày hôm nay. Những cổ phiếu Warren Buffett này xứng đáng được xem xét kỹ lưỡng từng cái một. American Express có vẻ có giá trị thực sự ở mức hiện tại. Constellation có sức hấp dẫn theo chu kỳ nếu bạn kiên nhẫn. Nhưng DaVita? Cổ phiếu đó có vẻ như là một chiếc tàu Buffett đã bắt đầu bỏ rơi, và lý do chính đáng.