Ngân hàng trung ương bán tháo vàng? Logic dài hạn không thay đổi, nắm bắt cơ hội đầu tư vàng "đáy vàng"

Hỏi AI · Chiến tranh địa chính trị thúc đẩy logic thị trường giá vàng tăng trưởng dài hạn như thế nào?

Trong thời gian gần đây, thị trường vàng đã dần ổn định sau những đợt biến động dữ dội, giá vàng bật trở lại từ vùng đáy và vàng giao ngay đã vượt mốc 4600 USD. Hiện tại, thị trường đang đứng ở ngã tư giữa “xung đột địa chính trị tiếp tục leo thang” và “cú sốc thanh khoản dần giảm bớt”, khiến logic phục hồi sau biến động của vàng tiếp tục được củng cố. Điều chỉnh ngắn hạn ngược lại tạo ra cơ hội cho phân bổ trung và dài hạn; có thể cân nhắc theo dõi ETF vàng Cathay (518800), ETF cổ phiếu vàng Cathay (517400) để nắm bắt cơ hội dài hạn của vàng.

【Một số ngân hàng trung ương bán ra: “giải pháp tạm thời vá tường” khó làm thay đổi “cơn sốt gom vàng” mang tính chiến lược】

Việc một số ngân hàng trung ương như Thổ Nhĩ Kỳ bán vàng là hành vi “đổi thụ động” nhằm xoay xở ngân sách và áp lực tỷ giá trong ngắn hạn, chứ không phải là sự đảo ngược logic mua vàng của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu.

Gần đây, phản ứng của thị trường trước việc Thổ Nhĩ Kỳ và Ngân hàng trung ương Nga giảm nắm giữ vàng đã có phần quá mức. Theo phân tích của Công ty Chứng khoán Minsheng và Quốc Liên, đợt bán ra lần này mang tính “tactical” (chiến thuật) rất cao: (1) giá dầu tăng vọt khiến cán cân vãng lai của Thổ Nhĩ Kỳ xấu đi, ngân hàng trung ương buộc phải bán vàng để ổn định tỷ giá đồng lira; (2) Nga “tạo tiền” để trang trải chi phí cho xung đột. Đây là kiểu “vá chỗ này để bù chỗ kia”, không phải là quan điểm chiến lược giảm giá.

Nguồn: Viện nghiên cứu Công ty Chứng khoán Minsheng và Quốc Liên

Mâu thuẫn cốt lõi nằm ở chỗ, trong tháng 3, các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn mua ròng 14,7 tấn vàng, còn riêng Eurozone thì tăng mua tới 43,1 tấn trong một tháng. Quy luật lịch sử cho thấy, trong chu kỳ suy yếu niềm tin vào USD (như thập niên 1970, thập niên 2000), các đợt bán ra của các ngân hàng trung ương lõi thường không thể kìm hãm giá vàng; ngược lại, sau khi “cơn bán ra” kết thúc, giá vàng thường bước vào đợt tăng mạnh hơn. Do đó, việc giảm nắm giữ vàng mang tính “chiến thuật” của một số ngân hàng trung ương tại thị trường mới nổi vô tình lại tạo ra cửa sổ để dòng vốn trung và dài hạn “tiếp cận hố vàng”.

Nguồn: Viện nghiên cứu Công ty Chứng khoán Minsheng và Quốc Liên

【Phi nông nghiệp vượt kỳ vọng: kỳ vọng tăng lãi suất đã chạm “đáy băng”, tin xấu cho giá vàng đã hết】

Dữ liệu phi nông nghiệp tháng 178kạnh đã gây áp lực lên kỳ vọng cắt giảm lãi suất, nhưng thị trường đã định giá tới điểm “đáy băng” đối với kịch bản “không cắt giảm lãi suất” thậm chí “tăng lãi suất”, vì thế trong ngắn hạn, giá vàng khó có thể chịu thêm lực kéo giảm.

Tại Mỹ, số lao động phi nông nghiệp tăng thêm 178k người trong tháng 3, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3%. Theo Citic Futures, CME Fed Watch cho thấy kỳ vọng thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong năm gần như đã biến mất, và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đang ở trạng thái “đáy băng”. Điều này đồng nghĩa là kỳ vọng siết chặt tiền tệ tệ nhất đã được phản ánh đầy đủ vào giá.

Biến số quan trọng hơn nằm ở kênh truyền “tình trạng đình lạm” (stagflation). Theo Dongzheng Futures, giá dầu tăng vọt 17% trong một tuần sẽ nhanh chóng đẩy CPI tháng 4. Guoxin Securities cũng nhấn mạnh rằng, nếu đà tăng của dầu chuyển từ “cú sốc tâm lý” sang “thực tế lạm phát”, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ rơi vào thế lưỡng nan “chống lạm phát” và “phòng suy thoái”. Khi áp lực suy thoái lấn át lo ngại lạm phát, Fed ngược lại có thể trở nên “bồ câu” hơn; lúc đó, việc lãi suất thực đi xuống sẽ mở không gian tăng cho giá vàng.

【Cuộc chiến địa chính trị kéo dài: chất xúc tác cho tình trạng “chảy máu mạn tính” niềm tin vào USD】

Kỳ vọng xung đột Mỹ-Iran kéo dài đang làm nhanh tiến trình “phi đô la hóa” ở các thị trường mới nổi, qua đó củng cố logic thị trường giá vàng tăng dài hạn.

Các đe dọa quân sự của Trump đối với Iran liên tục leo thang, khiến xung đột khó có thể kết thúc nhanh chóng. Công ty Chứng khoán Minsheng và Quốc Liên xây dựng một mô hình truyền dẫn then chốt: cú sốc cung dầu → mất cân đối thương mại → đồng nội tệ mất giá → ngân hàng trung ương bán trái phiếu USD/mua vàng để bảo toàn giá trị. Nếu Mỹ sa vào một cuộc chiến kéo dài ở Trung Đông, tình trạng thâm hụt ngân sách sẽ tiếp tục xấu đi (hệ số đòn bẩy của chính phủ Mỹ đã vượt 110%), điều này sẽ đẩy nhanh dòng dịch chuyển dự trữ ngoại hối toàn cầu từ tài sản USD sang vàng.

Theo quan điểm của Chứng khoán Ngân hàng Trung Quốc, môi trường vĩ mô hiện tại tương tự như giai đoạn trước đêm hệ thống “dầu đô la” vỡ vào thập niên 1970, và một khi xu hướng suy giảm niềm tin vào USD hình thành thì sẽ có hiệu ứng tự củng cố. Các ngân hàng trung ương các nước gia tăng mua vàng không phải là hành động ngắn hạn, mà là sự ứng phó dài hạn trước sự thay đổi của hệ thống tiền tệ quốc tế.

【ETF vàng Cathay (518800), ETF cổ phiếu vàng Cathay (517400) nắm bắt cơ hội dài hạn của vàng】

Hiện tại, thị trường vàng đang thể hiện một bức tranh “vừa có đau nhói ngắn hạn vừa có tính chắc chắn dài hạn” cùng tồn tại. Nhìn từ ngắn hạn, dư âm của cú sốc thanh khoản, thái độ “quan sát” của Fed và việc đàm phán địa chính trị lặp đi lặp lại sẽ khiến giá vàng tiếp tục theo xu hướng dao động tìm đáy và phục hồi chậm. Tuy nhiên, xét theo trung hạn, các rủi ro “đình lạm” tích lũy, sự suy yếu niềm tin vào USD và việc các ngân hàng trung ương trên toàn cầu mua vàng mang tính chiến lược đã tạo nền tảng hỗ trợ mạnh cho giá vàng.

Vàng, với vai trò là công cụ cốt lõi để phòng ngừa rủi ro suy giảm giá trị tiền tệ và rủi ro niềm tin vào USD, giá trị phân bổ dài hạn của nó không hề bị suy yếu bởi việc điều chỉnh ngắn hạn. Theo kinh nghiệm lịch sử, trong giai đoạn thị trường giá vàng tăng, các đợt điều chỉnh sâu thường lại là “cửa sổ” cho phân bổ trung và dài hạn.

Đối với đầu tư vào vàng, tài sản cơ sở của ETF vàng Cathay (518800) tương ứng với vàng vật chất; dự trữ vàng được lưu trong kho của Sở Giao dịch Vàng Thượng Hải, và diễn biến NAV bám sát trực tiếp giá vàng.

Có nhiều cách để nhà đầu tư tham gia đầu tư vàng, bao gồm vàng vật chất, nhẫn/trang sức vàng, vàng thỏi, hợp đồng tương lai vàng, ETF vàng, v.v. ETF vàng Cathay (518800) hiện đang có lợi thế đầu tư nổi bật. Lý do là vào tháng 11 năm ngoái, nhà nước ban hành chính sách thuế vàng mới; điểm cốt lõi của chính sách quy định rằng khi lấy vàng vật chất thông qua sàn giao dịch thì phải nộp VAT; còn đối với hình thức đầu tư phi hiện vật thông qua ETF vàng Cathay (518800), tài sản vàng tương ứng cũng được lưu trong kho của sàn giao dịch và không cần rút ra thực tế, do đó có thể được miễn VAT.

ETF cổ phiếu vàng Cathay (517400), như một sản phẩm dạng công cụ nhằm triển khai chuỗi công nghiệp vàng, vừa có độ nhạy với biến động giá vàng vừa có ưu thế về thanh khoản của thị trường cổ phiếu; phù hợp cho nhà đầu tư muốn tham gia vào câu chuyện giá vàng thông qua thị trường vốn, để phân bổ theo từng giai đoạn hoặc triển khai trung và dài hạn.

Với nhà đầu tư, giữa biến động ngắn hạn và tính chắc chắn dài hạn, “cửa sổ phân bổ” cho nhóm cổ phiếu vàng đang được mở ra. Thông qua ETF vàng Cathay (518800) và ETF cổ phiếu vàng Cathay (517400) để triển khai, vừa có thể nắm bắt cơ hội giao dịch do xung đột địa chính trị thúc đẩy trong ngắn hạn, vừa có thể đóng vai trò là lựa chọn cốt lõi để phân bổ dài hạn cho chuỗi công nghiệp vàng.

Cảnh báo rủi ro: Việc đề cập đến từng mã cổ phiếu chỉ nhằm phân tích sự kiện ngành, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào đối với mã cổ phiếu đó. Biến động tăng/giảm ngắn hạn của các chỉ số chỉ để tham khảo, không phản ánh hiệu suất trong tương lai, cũng không cấu thành cam kết hay bảo đảm về hiệu suất quỹ. Quan điểm có thể thay đổi theo điều kiện thị trường, không phải là khuyến nghị đầu tư hay cam kết. Đặc điểm lợi nhuận và rủi ro của từng quỹ là khác nhau; vui lòng nhà đầu tư đọc kỹ tài liệu pháp lý của quỹ để hiểu đầy đủ các yếu tố sản phẩm, cấp độ rủi ro và nguyên tắc phân phối lợi ích, lựa chọn sản phẩm phù hợp với mức độ chịu rủi ro của bản thân, và đầu tư thận trọng. Đối với các mức phí của quỹ, vui lòng tra cứu tài liệu pháp lý.

Tin kinh tế hằng ngày