Doanh thu và lợi nhuận ròng của Công ty Dược Chenxin giảm cùng lúc, đầu tư vào R&D tiếp tục giảm, động lực đổi mới thiếu hụt cần sớm tìm ra giải pháp đột phá

Chứng khoán thì cứ xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Kim Qilin, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Bản tin nhanh công ty | Doanh thu và lợi nhuận ròng của Công ty dược ChenXin giảm đôi, chi đầu tư R&D tiếp tục sụt giảm, động lực đổi mới không đủ, cần phá vỡ thế bế tắc

Biên tập viên bình luận hằng ngày | Du Yu

Công ty dược ChenXin (SH603367, giá cổ phiếu 16.45 nhân dân tệ, vốn hóa 7.448 tỷ nhân dân tệ) công bố báo cáo thường niên năm 2025 cho thấy thành tích giảm cả hai chỉ tiêu, giảm doanh thu và lợi nhuận ròng lần thứ hai liên tiếp; các dòng sản phẩm gần như đều sụt giảm toàn diện. Công bố tối ngày 2/4 cho thấy, công ty đạt doanh thu hoạt động 3,445 tỷ nhân dân tệ, giảm 13.48% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông 421 triệu nhân dân tệ, giảm 17.22%; lợi nhuận sau khi loại trừ các khoản không lặp lại (lợi nhuận sau khi loại trừ các khoản không lặp lại) 256 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 39.82%. Là doanh nghiệp sản xuất dược niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải từ năm 2017, sự suy yếu về hiệu quả kinh doanh của công ty lại tạo sự tương phản với xu hướng chuyển đổi đổi mới của ngành; việc công ty thiếu đầu tư đổi mới là điều đáng cảnh giác.

Xét về cơ cấu kinh doanh, sản phẩm cốt lõi là thuốc tiêm thể tích lớn mang về 1.431 tỷ nhân dân tệ, giảm 17.67% so với cùng kỳ, trong khi biên lợi nhuận gộp sụt giảm 7.79 điểm phần trăm; doanh thu thuốc bột đông khô dạng tiêm giảm 29.93% so với cùng kỳ, và biên lợi nhuận gộp giảm 12.98 điểm phần trăm. Ngoài doanh thu tăng nhẹ 8.15% của dòng thuốc nhỏ giọt, các dòng sản phẩm còn lại đều “gãy gọn”. Mảng kinh doanh nước ngoài dù tăng 81.53% nhưng nền tảng quá nhỏ nên khó có thể kéo hiệu quả chung.

Điều đáng chú ý hơn nữa là việc công ty tiếp tục thu hẹp chi đầu tư R&D. Tổng chi R&D năm 2025 đạt 286 triệu nhân dân tệ, giảm 16.59% so với cùng kỳ; tỷ trọng so với doanh thu giảm còn 8.30%, và cường độ R&D giảm lần thứ hai liên tiếp. So với các doanh nghiệp dược phẩm đổi mới khác như Hengrui Pharmaceutical (23.52%) và Xinlishi (10.50%), khoảng cách của công ty là rất rõ rệt, thậm chí còn thấp hơn mức trung bình của ngành. Trong bối cảnh hoạt động kinh doanh chính suy giảm toàn diện và dòng tiền hoạt động giảm 18.30% so với cùng kỳ, công ty vẫn nắm giữ một lượng lớn vốn nhàn rỗi — tài sản tài chính giao dịch đạt tới 1.730 tỷ nhân dân tệ, trong đó sản phẩm quản lý tài sản hơn 1.3 tỷ nhân dân tệ. Tình trạng “R&D yếu kém, vốn nhàn rỗi” song tồn này phản ánh vấn đề cốt lõi rằng trọng tâm chiến lược của công ty đã lệch khỏi hoạt động kinh doanh đổi mới chủ lực.

Dĩ nhiên, công ty đã công bố thuốc mới nhóm 1 chống lao kháng thuốc tiến vào giai đoạn III lâm sàng, nhưng việc tiếp tục thu hẹp đầu tư R&D sẽ trực tiếp làm suy yếu năng lực thúc đẩy đường ống sản phẩm phía sau. Nhà đầu tư chọn cổ phiếu dược, về bản chất là đặt cược vào tiềm năng tăng trưởng nhờ đổi mới của doanh nghiệp đó. Tỷ lệ đầu tư R&D hiện tại của ChenXin dưới 9%, rõ ràng không phù hợp với định vị “doanh nghiệp dược theo động lực đổi mới”; nhiều khả năng còn làm lung lay niềm tin của thị trường vào giá trị dài hạn của công ty.

Tác giả cho rằng, công ty cần sớm xem xét lại mức độ ưu tiên trong chiến lược. Một mặt, cần phân bổ hiệu quả nguồn vốn nhàn rỗi vào nghiên cứu phát triển sản phẩm chủ lực, nâng cấp công nghệ và mở rộng thị trường, thay vì chỉ thỏa mãn với lợi nhuận từ đầu tư tài chính; mặt khác, phải tăng mạnh cường độ đầu tư R&D, bắt kịp các “điểm chuẩn” đổi mới trong ngành, mở ra không gian tăng trưởng thông qua các đột phá công nghệ thực sự. Chỉ khi tập trung nguồn lực vào đổi mới của hoạt động chủ lực, mới có thể đảo ngược đà suy giảm liên tiếp, và xây dựng lại niềm tin của nhà đầu tư.

Nhiều thông tin quy mô lớn, phân tích chính xác, tất cả tại ứng dụng Sina Finance APP