8 công ty chứng khoán gia nhập "CLB lợi nhuận ròng trên 100 tỷ", mở rộng lịch sử lớn

Hỏi AI · Trong bối cảnh “hai siêu nhiều mạnh” của các công ty chứng khoán hàng đầu, việc mức độ tập trung của ngành tăng lên mang lại những cơ hội nào?

Tờ Tài Liên (Cailian She) đưa tin ngày 31/3 (Phóng viên Cao Yanyun) Theo công bố kết quả kinh doanh mới nhất, năm 2025, “câu lạc bộ lợi nhuận ròng 26.21Bỷ nhân dân tệ” của các công ty chứng khoán đã bước vào giai đoạn mở rộng lịch sử.

Tính đến ngày 31/3, đã có 7 công ty chứng khoán có lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông năm 2025 vượt ngưỡng 14.26Bỷ nhân dân tệ. Báo cáo thường niên của Chứng khoán Quốc Tín chưa được công bố, nhưng lợi nhuận ròng 25.4Bỷ nhân dân tệ đã gần như chắc chắn. Điều này đồng nghĩa có 8 công ty chứng khoán đạt lợi nhuận ròng 14.75Bỷ nhân dân tệ về mặt số lượng đã vượt 5 công ty của năm 2024, đồng thời phản ánh xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ như “đàn voi múa” của các công ty hàng đầu.

8 công ty đạt lợi nhuận ròng 14.2Bỷ nhân dân tệ cụ thể gồm: Chứng khoán CITIC (27.81B NDT), Guotai Junan Haitong (12.52B NDT), ChinaAMC Securities? (12.35B NDT), Chứng khoán GF (21.39B NDT), Ngân hà Trung Quốc (14.26B NDT), Chứng khoán Zhōngshan? (12.52B NDT), Chứng khoán Shenwan Hongyuan (12.3B NDT), Chứng khoán Quốc Tín (chưa công bố).

Lợi nhuận ròng của CITIC xấp xỉ tổng của ChinaAMC Securities và GF

Ngoài ra, Công ty Trung Kim (CICC) (3.52B NDT) và Chứng khoán CITIC Jian投 (15.14B NDT) cũng chỉ cách ngưỡng 15.14Bỷ NDT đúng một bước. Dù Chứng khoán Quốc Tín chưa công bố dữ liệu cả năm, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông trong ba quý đầu đã đạt 6.17B NDT, nên việc vượt ngưỡng 16.38Bỷ NDT trong cả năm là không còn gì đáng lo.

Nhờ thị trường sôi động, thành tích của nhóm các công ty chứng khoán hàng đầu nói trên trong năm ngoái vẫn duy trì tăng trưởng tốc độ cao; xét theo yếu tố sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên (扣非), lợi nhuận ròng không thuộc các khoản không thường xuyên của 9 công ty chứng khoán này tổng cộng khoảng 26.21B NDT, tăng 49,84% so với cùng kỳ.

Cụ thể 9 công ty chứng khoán hàng đầu nêu trên thể hiện như sau:

Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của CITIC năm 2025 tăng 38,58% so với cùng kỳ, lợi nhuận ròng (扣非) là 6.34B NDT, tăng 40,51% so với cùng kỳ;

Lợi nhuận ròng (扣非) của Guotai Junan Haitong là 4.66B NDT, tăng 71,93% so với cùng kỳ;

Lợi nhuận ròng (扣非) của ChinaAMC Securities là 3.13B NDT, tăng 80,08% so với cùng kỳ;

Lợi nhuận ròng (扣非) của GF Securities là 3.1B NDT, tăng 59,93% so với cùng kỳ;

Lợi nhuận ròng (扣非) của Ngân hà Trung Quốc (China Galaxy) là 1.22B NDT, tăng 25,28% so với cùng kỳ;

Lợi nhuận ròng (扣非) của Chứng khoán Zhāngshang là 1.03B NDT, tăng 18,52% so với cùng kỳ;

Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của Shenwan Hongyuan Securities là 884M NDT, tăng 67,78% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận ròng (扣非) của CICC là 830M NDT, tăng 79,73% so với cùng kỳ;

Lợi nhuận ròng (扣非) của CITIC Jian投 là 898M NDT, tăng 30,77% so với cùng kỳ.

Nhìn tổng thể bức tranh, xu hướng “hai siêu nhiều mạnh” của ngành ngày càng được củng cố. “Hai siêu” ở đây là CITIC Securities và Guotai Junan Haitong sau khi sáp nhập; hai bên dẫn xa về doanh thu và lợi nhuận ròng.

Quy mô lợi nhuận ròng của CITIC Securities xấp xỉ tổng lợi nhuận ròng của ChinaAMC Securities đứng thứ ba và GF Securities đứng thứ tư; doanh thu cao hơn tổng của hai bên đó 11.3Bỷ NDT. Dù chênh lệch tỷ lệ chỉ 4,98% nhưng chênh lệch về giá trị tuyệt đối là khá lớn.

Quy mô doanh thu của Guotai Junan Haitong là 1.8B NDT, cao hơn 1.58B NDT so với tổng doanh thu của CICC và CITIC Jian投, tương đương cao hơn khoảng 21,82%. Nhờ hiệu ứng sáp nhập, Guotai Junan Haitong thể hiện năng lực cạnh tranh mạnh mẽ trên nhiều mảng kinh doanh.

Mảng môi giới: Guotai Junan Haitong và CITIC “ngang tài ngang sức”

Hoạt động môi giới phục hồi toàn diện. Tổng thu nhập ròng từ môi giới của 9 công ty chứng khoán hàng đầu nêu trên năm 2025 là 1.35B NDT, tăng 47,39% so với cùng kỳ.

“Guotai Junan + Haitong” có hiệu ứng sáp nhập rõ rệt. Guotai Junan Haitong đứng đầu bảng về thu nhập ròng từ môi giới; thu nhập ròng mảng môi giới của công ty đạt 830Mỷ NDT, tăng 93,01% so với cùng kỳ.

Ngay sau đó là CITIC Securities, với mức thu nhập 873M NDT. Guotai Junan Haitong và CITIC Securities tạo khoảng cách đáng kể so với các công ty chứng khoán đầu ngành khác về mảng môi giới.

Các vị trí tiếp theo lần lượt là: GF Securities (703M NDT), ChinaAMC Securities (517M NDT), Chứng khoán Zhāngshang (2.36B NDT), Ngân hà Trung Quốc (1.35B NDT), CITIC Jian投 (900M NDT), CICC (783M NDT), Shenwan Hongyuan Securities (558M NDT).

Ngoài Guotai Junan Haitong, tốc độ tăng thu nhập ròng môi giới của các công ty chứng khoán hàng đầu khác không chênh lệch quá nhiều; tốc độ tăng đều ở mức khoảng bốn phần mười. Cụ thể: CITIC Securities (37,72%), GF Securities (44,32%), ChinaAMC Securities (41,50%), Chứng khoán Zhāngshang (43,82%), Ngân hà Trung Quốc (42,94%), CITIC Jian投 (37,01%), CICC (44,75%), Shenwan Hongyuan Securities (30,63%).

Mảng đầu tư ngân hàng (投行): CITIC Securities vượt trội rõ ràng

Tổng doanh thu mảng đầu tư ngân hàng của 9 công ty chứng khoán nêu trên là 38.6B NDT, tăng 45,76% so với cùng kỳ. CITIC Securities đứng đầu; thu nhập ròng mảng đầu tư ngân hàng là 9.66Bỷ NDT. CICC và Guotai Junan Haitong lần lượt đứng ở vị trí thứ hai và thứ ba; khoảng cách về thu nhập ròng mảng đầu tư ngân hàng giữa hai công ty này không quá lớn, lần lượt là 10.36Bỷ NDT và 10.36Bỷ NDT. Ở nhóm thứ ba là CITIC Jian投 (12.18Bỷ NDT) và ChinaAMC Securities (12.3Bỷ NDT).

Các công ty khác gồm Shenwan Hongyuan Securities (13.61Bỷ NDT), Chứng khoán Zhāngshang (13.7Bỷ NDT), GF Securities (30.3Bỷ NDT), Ngân hà Trung Quốc (38.6Bỷ NDT); 4 công ty này có khoảng cách đáng kể về doanh thu mảng đầu tư ngân hàng so với các công ty chứng khoán hàng đầu khác. Ngoài ra, “ngựa ô của mảng đầu tư ngân hàng” là Lianlian Minsheng, thu nhập ròng mảng đầu tư ngân hàng là 30.08Bỷ NDT, cao hơn GF Securities và Ngân hà Trung Quốc.

Mức tăng trưởng cao hơn tốc độ tăng trung bình nói trên là CITIC Securities (52,35%), CICC (62,57%), Guotai Junan Haitong (59,39%), ChinaAMC Securities (47,8%); các công ty còn lại là CITIC Jian投 (25,65%), Shenwan Hongyuan Securities (24,33%), Chứng khoán Zhāngshang (20,01%), GF Securities (13,60%), Ngân hà Trung Quốc (36,82%).

Quản lý tài sản (资管): CITIC dẫn đầu một mình, GF và Guotai Junan Haitong lần lượt theo sau

Tổng thu nhập ròng mảng quản lý tài sản của 9 công ty chứng khoán nêu trên là 13.12B NDT, tăng 10,50% so với cùng kỳ. Nếu loại trừ yếu tố do cách ghi nhận thống kê phát sinh từ việc ChinaAMC Securities bán nền tảng quản lý tài sản nước ngoài, thì tốc độ tăng trưởng trung bình của thu nhập ròng mảng quản lý tài sản của các công ty chứng khoán hàng đầu sẽ vào khoảng 21,29%.

Trong so sánh thu nhập ròng mảng quản lý tài sản, CITIC Securities cũng tạo khoảng cách đáng kể so với các công ty chứng khoán khác, nhưng tốc độ tăng trưởng lại thấp hơn nhẹ so với tốc độ tăng trưởng trung bình của ngành. Năm 2025, thu nhập ròng mảng quản lý tài sản của CITIC Securities là 12.38B NDT, tăng 15,9% so với cùng kỳ.

Ngoài ra, hoạt động mảng quản lý tài sản của GF Securities thể hiện nổi bật, đứng thứ hai; thu nhập này là 9.47Bỷ NDT. Tiếp theo là Guotai Junan Haitong, thu nhập ròng mảng quản lý tài sản là 9.6Bỷ NDT.

Các công ty khác gồm ChinaAMC Securities (12.38Bỷ NDT), CICC (12.52Bỷ NDT), CITIC Jian投 (13.12Bỷ NDT), Chứng khoán Zhāngshang (33.09Bỷ NDT), Shenwan Hongyuan Securities (86.31Bỷ NDT), Ngân hà Trung Quốc (149.62Bỷ NDT).

Đáng chú ý là, căn cứ theo dữ liệu các công ty chứng khoán đã công bố hiện nay, Chứng khoán Zhongtai, Chứng khoán Đông Phương và Chứng khoán Everbright vượt qua một phần các công ty chứng khoán hàng đầu nêu trên. Lần lượt, thu nhập ròng liên quan là 12.35Bỷ NDT, 12.52Bỷ NDT và 27.81Bỷ NDT; Lianlian Minsheng (63.11Bỷ NDT) và Chứng khoán Hua’an (136.53Bỷ NDT) cũng cao hơn Ngân hà Trung Quốc.

Tốc độ tăng trưởng thu nhập ròng mảng quản lý tài sản của các công ty chứng khoán nêu trên lần lượt là: CITIC Securities (15,90%), GF Securities (11,88%), Guotai Junan Haitong (64,25%), ChinaAMC Securities (-56,64%), CICC (30,84%), CITIC Jian投 (0,15%), Chứng khoán Zhāngshang (21,72%), Shenwan Hongyuan Securities (-7,71%), Ngân hà Trung Quốc (6,67%).

Tự doanh (自营): 7 công ty chứng khoán, thu nhập từ tự doanh vượt 13.83Bỷ NDT

Hiệu suất kinh doanh năm 2025 tăng trưởng mạnh một cách phổ biến, chủ yếu nhờ đóng góp nổi bật từ hoạt động tự doanh. Trong bối cảnh chỉ số thị trường đi lên, các công ty chứng khoán hàng đầu nhờ năng lực vốn dồi dào đã gặt hái được không ít thành quả trong đầu tư tự doanh. Tổng thu nhập tự doanh của 9 công ty chứng khoán nêu trên năm 2025 là 1496,22 tỷ NDT, tăng 33,56% so với cùng kỳ.

Hoạt động tự doanh đóng góp nổi bật vào lợi nhuận ròng của công ty chứng khoán; thu nhập từ tự doanh do các công ty chứng khoán hàng đầu tạo ra thường đã ở mức hàng trăm tỷ NDT. Thu nhập tự doanh của CITIC Securities là 386,04 tỷ NDT, gần bằng tổng thu nhập của các công ty chứng khoán đứng thứ hai và thứ ba; thu nhập tự doanh của Guotai Junan Haitong là 517Mỷ NDT, và cũng tạo ra khoảng cách lớn so với các công ty chứng khoán khác.

Các công ty chứng khoán có thu nhập tự doanh đạt quy mô 21.39Bỷ NDT còn bao gồm CICC (898Mỷ NDT), ChinaAMC Securities (900Mỷ NDT), Shenwan Hongyuan Securities (1.22Bỷ NDT), Ngân hà Trung Quốc (1.35Bỷ NDT), GF Securities (1.8Bỷ NDT).

Ngoài ra, còn 2 công ty chứng khoán có thu nhập tự doanh thấp hơn mức 16.27Bỷ NDT không nhiều, lần lượt là Chứng khoán Zhāngshang (6.17Bỷ NDT) và CITIC Jian投 (9.14Bỷ NDT).

Tốc độ tăng trưởng thu nhập tự doanh so với cùng kỳ của các công ty chứng khoán nêu trên lần lượt là: CITIC Securities (46,53%), Guotai Junan Haitong (72,01%), CICC (40,32%), ChinaAMC Securities (-4,63%), Shenwan Hongyuan Securities (39,21%), Ngân hà Trung Quốc (14,02%), GF Securities (59,64%), Chứng khoán Zhāngshang (2,70%), CITIC Jian投 (12,47%),

Các công ty chứng khoán hàng đầu có lợi thế về vốn ròng để phân bổ cho tự doanh nổi bật và tỷ lệ đầu tư cao. Chẳng hạn, theo thông cáo của CITIC Securities, tổng mức đầu tư vào chứng khoán vốn chủ và các công cụ phái sinh của hoạt động tự doanh trong năm 2026 không vượt quá 100% quy mô vốn ròng; tổng mức đầu tư vào chứng khoán phi vốn chủ và các công cụ phái sinh của hoạt động tự doanh không vượt quá 500% quy mô vốn ròng. Tỷ lệ của hai chỉ số này ở các công ty chứng khoán khác thường ở mức 80% và 400%.

Bên bán (卖方): Dòng tài nguyên đang tăng tốc tập trung về các công ty chứng khoán hàng đầu

Các công ty chứng khoán hàng đầu dẫn dắt thành tích, dẫn dắt toàn ngành. Trong báo cáo nghiên cứu của Chứng khoán Aviat? (Công ty chứng khoán Trung Hàng), cho rằng mảng môi giới hưởng lợi từ việc gia tăng khối lượng giao dịch của thị trường, nhờ đó doanh thu hoa hồng tăng ổn định; mảng cho vay ký quỹ (两融) khi khẩu vị rủi ro của thị trường phục hồi, số dư tài trợ và chứng khoán cầm cố liên tục tăng, đóng góp doanh thu lãi suất trở nên đáng kể hơn; còn hoạt động tự doanh nắm bắt cơ hội thị trường tài sản vốn chủ ấm trở lại, tối ưu hóa danh mục đầu tư, lợi nhuận đầu tư được cải thiện mạnh, trở thành động lực cốt lõi thúc đẩy tăng trưởng thành tích kinh doanh của các công ty chứng khoán.

Nhìn chung, dữ liệu thành tích năm 2025 cho thấy rõ rằng, trong xu hướng chính sách khuyến khích sáp nhập ngành và phát triển chất lượng cao, các nguồn lực đang tăng tốc tập trung về các công ty chứng khoán hàng đầu. Dù xét về thực lực vốn, mức độ đa dạng hóa mảng kinh doanh hay năng lực chống chịu rủi ro, lợi thế của các công ty chứng khoán hàng đầu đang tiếp tục được mở rộng, và mức độ tập trung của ngành đang dần lộ rõ.

(Phóng viên Tài Liên (Cailian She) Cao Yanyun)