Vậy đây là điều đã thu hút sự chú ý của tôi. Spotify vừa công bố một trong những năm thành công nhất từ trước đến nay - 751 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, doanh thu 2.6Bỷ đô la và gần 20.4Bỷ đô la lợi nhuận, tăng 94% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, cổ phiếu lại bị giảm mạnh, giảm 40% so với đỉnh cao. Thị trường rõ ràng đang mất cân bằng, đúng không?

Hãy để tôi phân tích rõ hơn về những gì đang thực sự diễn ra. Công ty đã làm rất tốt trong năm 2025. Người dùng trả phí đạt 290 triệu, và những người dùng trả phí này chiếm 89% tổng doanh thu vì quảng cáo không ảnh hưởng nhiều đến doanh thu. Ban lãnh đạo còn thành công cắt giảm chi phí hoạt động 2% trong khi mở rộng quy mô kinh doanh - đó là một chiến lược thực thi tốt cho một nền tảng công nghệ thường mất nhiều thời gian để sinh lợi.

Nhưng điều thú vị về việc giảm giá cổ phiếu này - có thể chính là phần hấp dẫn nhất của câu chuyện. Khi Spotify đạt đỉnh, tỷ số giá trên doanh thu (P/S) của họ lên đến mức điên rồ 9.2, gấp hơn đôi so với trung bình lịch sử là 4.3. Giờ đây, sau khi cổ phiếu giảm mạnh, tỷ số P/S đã co lại còn 4.9. Vẫn cao hơn trung bình, nhưng đã hợp lý hơn nhiều. Và với tỷ lệ P/E là 36.7, đúng là đang giao dịch ở mức cao hơn Nasdaq-100, nhưng hãy xem xét điều này: chỉ có 3.5% dân số thế giới hiện sở hữu đăng ký Spotify Premium. Đồng sáng lập kiêm Giám đốc điều hành Alex Norström nghĩ rằng con số này có thể thực tế đạt 10-15% trong tương lai. Nếu ông đúng, doanh nghiệp này có thể lớn gấp 3-4 lần từ đây.

Tôi cũng đang theo dõi cách họ chuyển hướng hoạt động. Ngoài dịch vụ nghe nhạc chính, họ đang đẩy mạnh các tính năng AI - công cụ Playlist Được Gợi ý của họ thực sự thông minh, cho phép người dùng kiểm soát thuật toán đề xuất qua giao diện chatbot. Và podcast video? Họ đã thêm hơn 530.000 trong năm qua, với mức tiêu thụ tăng 90%. Đó không chỉ là một chiến lược nội dung, mà còn là nguồn thúc đẩy sự gắn kết.

Vì vậy, khi tôi thấy cổ phiếu giảm mạnh như vậy trên một công ty có đà tăng trưởng như thế này, tôi nghĩ có thể thị trường đã phản ứng quá mức. Định giá cuối cùng đã hợp lý sau khi từng giao dịch ở mức bong bóng. Các yếu tố cơ bản vẫn mạnh mẽ. Tiềm năng tăng trưởng vẫn còn rõ ràng. Đối với những ai đang cân nhắc mua vào đợt giảm giá này, giả thuyết dài hạn có vẻ khá vững chắc nếu bạn sẵn sàng giữ trong nhiều năm.