Mình đã giao dịch quyền chọn (options) được một thời gian rồi và nhận ra nhiều người bị nhầm lẫn giữa 'sell to close' và 'sell to open' - nên mình nghĩ mình sẽ phân tích chi tiết, vì thực sự nó khá quan trọng để hiểu được sự khác biệt.

Về cơ bản, đây là điểm về options: bạn có calls (contracts để mua một cổ phiếu) và puts (contracts để bán một cổ phiếu). Khi bạn bắt đầu một lệnh giao dịch, bạn sẽ either buy to open hoặc sell to open. Nhưng 'sell to close' nghĩa là gì khi bạn đang cố thoát giao dịch? Đó là nước đi ngược lại - bạn đang bán một option mà trước đó bạn đã mua để đóng vị thế đó lại.

Để mình giải thích vòng đời của option, vì đây là chỗ hầu hết mọi người sẽ nhận ra ý nghĩa. Giả sử bạn mua một call option và kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ đi lên. Bạn đã trả một khoản premium cho nó. Giờ nếu option đó tăng giá trị và đạt mục tiêu của bạn, bạn có thể bán nó theo giá thị trường - đó chính là selling to close. Bạn đã kết thúc giao dịch. Có thể có lợi nhuận, có thể hòa vốn, hoặc có thể lỗ tùy thuộc vào option hiện đang đáng giá bao nhiêu so với lúc bạn mua.

Điểm mấu chốt về sell to close là phải hiểu rằng nó là một chiến lược thoát lệnh. Đôi khi bạn đóng sớm để chốt lợi nhuận. Đôi khi bạn đóng vì giao dịch đang đi ngược lại với bạn và bạn muốn cắt lỗ trước khi mọi thứ tệ hơn. Thời điểm quan trọng hơn rất nhiều so với những gì mọi người nghĩ.

Còn 'sell to open' thì là cách làm ngược lại. Bạn đang bắt đầu giao dịch bằng cách bán một option mà bạn chưa sở hữu, và thu tiền ngay từ đầu. Số tiền đó sẽ được ghi vào tài khoản của bạn như một vị thế short. Bạn đang đặt cược rằng option sẽ mất giá theo thời gian. Khi bạn sell to open, về cơ bản bạn đang nói rằng: 'Mình nghĩ option này về sau sẽ đáng giá ít hơn.' Có thể vì cổ phiếu cơ sở đi ngang, hoặc vì thời gian làm suy giảm giá trị của option (time decay) ăn mòn giá trị của nó.

Đây là lúc giá trị thời gian (time value) phát huy tác dụng - nó cực kỳ quan trọng. Mỗi ngày trôi qua, một option sẽ bị mất giá trị thời gian nếu không có gì khác thay đổi. Càng đến gần ngày đáo hạn, quá trình này diễn ra càng nhanh. Vì vậy, nếu bạn đã sell to open, bạn muốn option hết hạn trong trạng thái vô giá trị hoặc mất phần lớn giá trị để bạn có lãi từ chênh lệch giữa số tiền bạn đã nhận được và số tiền bạn phải trả để đóng nó.

Hãy nói về cơ chế trong một giây. Khi bạn sell to open, bạn đang tạo ra một vị thế short. Có ba trường hợp có thể xảy ra: bạn mua lại để close giao dịch, option hết hạn vô giá trị (mà điều đó là lý tưởng cho bạn), hoặc option bị thực hiện (exercised). Nếu bạn sở hữu 100 cổ phiếu và bán một call option dựa trên chúng, đó là một 'covered' call - sàn/broker của bạn sẽ bán các cổ phiếu của bạn theo giá strike và bạn giữ premium bạn đã nhận được cộng với số tiền thu từ việc bán. Nhưng nếu bạn không sở hữu cổ phiếu mà lại bán một call? Đó là 'naked' shorting - rủi ro vì bạn sẽ phải mua cổ phiếu theo giá thị trường và bán nó theo mức strike thấp hơn nếu bị chỉ định (assigned).

Cái nguy hiểm thật sự với options là nhiều người đánh giá thấp tốc độ mọi thứ có thể thay đổi. Bạn có đòn bẩy hoạt động theo cả hai chiều - vài trăm đô có thể biến thành lợi nhuận rất lớn nếu biến động đi đúng hướng của bạn, nhưng nó cũng có thể bốc hơi nhanh không kém. Time decay liên tục “giết chết” các vị thế. Thêm vào đó, spread mua-bán (bid-ask spread) cũng ăn mòn lợi nhuận của bạn. Vì vậy, ý nghĩa của sell to close trở nên quan trọng hơn nữa khi bạn quản lý rủi ro - nó thường là cách thoát lệnh tốt nhất khi một giao dịch không diễn ra như kỳ vọng.

Nếu bạn mới bắt đầu, thành thật mà nói thì hãy chỉ cần paper trade trước. Hầu hết các broker cho phép bạn luyện tập với tiền giả để bạn có thể thấy rõ cơ chế này vận hành như thế nào mà không gặp tổn thất tiền thật. Khi bạn hiểu được sự khác biệt giữa opening và closing positions, và tại sao thời điểm lại quan trọng, options sẽ trở nên dễ hiểu hơn rất nhiều. Ban đầu thuật ngữ có vẻ kỳ lạ, nhưng thực ra nó chỉ đơn giản là mô tả việc bạn đang bắt đầu hay kết thúc một giao dịch.