Chiến tranh Trung Đông kích hoạt rút vốn! IMF cảnh báo các thị trường mới nổi đối mặt với làn sóng tác động mới

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) trong một báo cáo cho biết, các quốc gia thị trường mới nổi hiện nay chủ yếu huy động vốn tài trợ từ nước ngoài thông qua các kênh như quỹ phòng hộ, quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm. Điều này khiến chúng dễ đối mặt với rủi ro dòng vốn chảy ra nhanh trong thời kỳ khủng hoảng.

Báo cáo cho thấy, trong 20 năm qua, tỷ trọng vốn do nhà đầu tư chứng khoán nước ngoài nắm trong dòng tiền đổ vào nợ của các thị trường mới nổi đã tăng gấp đôi lên 80%. Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, các ngân hàng dần giảm cho vay đối với các thị trường mới nổi. Năm ngoái, khoảng 4 nghìn tỷ USD vốn đã chảy vào các thị trường mới nổi bên ngoài hệ thống ngân hàng chính quy, trong đó có vốn từ các quỹ phòng hộ và các loại quỹ đầu tư.

Trong báo cáo “Báo cáo Ổn định Tài chính Toàn cầu” được công bố vào hôm thứ Ba, IMF cho biết nguồn vốn kiểu này “trong phần lớn đã giúp các thị trường mới nổi”, vì thanh khoản toàn cầu dồi dào cho phép các quốc gia này phát hành nợ tài trợ với kỳ hạn dài hơn và chi phí thấp hơn.

Tuy nhiên, IMF đồng thời cảnh báo rằng, kể từ năm 2008, nhà đầu tư nước ngoài đã trở nên thận trọng hơn; khi môi trường tài chính toàn cầu thay đổi, họ dễ rút vốn nhanh hơn.

Báo cáo cho biết, các quốc gia và doanh nghiệp “đặc biệt dễ tổn thương trước các cú sốc tài chính toàn cầu” khi phụ thuộc vào các nguồn vốn như vậy.

IMF cũng cho biết, so với các nhà đầu tư nước ngoài khác, quỹ phòng hộ và quỹ đầu tư nhạy cảm hơn với sự thay đổi của rủi ro; ở các nền kinh tế thị trường mới nổi có thị trường tài chính mỏng và năng lực điều tiết chính sách hạn chế, rủi ro này sẽ được khuếch đại thêm.

“Việc rút vốn đột ngột có thể làm trầm trọng thêm áp lực huy động vốn từ bên ngoài, làm tăng chi phí đi vay, và gây ra sự mất giá mạnh của tỷ giá hối đoái, từ đó khiến hệ thống tài chính chịu áp lực và kéo tăng trưởng kinh tế đi xuống.”

IMF cảnh báo rằng, một số quốc gia đã đang trải qua những thách thức này: “Khi chiến tranh ở Trung Đông bùng nổ, những rủi ro này đã lộ diện; nhiều thị trường mới nổi đang trải qua sự đảo ngược dòng vốn từ nhà đầu tư phi cư trú và nhà đầu tư phi ngân hàng.”

IMF ước tính, quy mô nợ chứng khoán từ bên ngoài của các thị trường mới nổi trung bình khoảng 15% tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Nợ chứng khoán cổ phần trung bình khoảng 7% GDP, nhưng ở một số thị trường mới nổi, tỷ lệ này chiếm một phần có ý nghĩa kinh tế trong vốn hóa thị trường cổ phiếu.

Báo cáo cho biết, quy mô nắm giữ của nhà đầu tư chứng khoán nước ngoài bằng một số đồng tiền ở một số quốc gia đặc biệt lớn, ví dụ như forint Hungary. Năm ngoái, dòng tiền lớn chảy vào từng thúc đẩy đồng tiền này tăng khoảng 20% so với USD.

Tuy nhiên, từ khi chiến tranh ở Iran bùng nổ vào cuối tháng 2 năm nay, forint đã suy yếu rõ rệt; sau giai đoạn duy trì hơn một năm thể hiện mạnh mẽ trước đó, dòng vốn vào thị trường mới nổi đã giảm.

IMF cũng bổ sung rằng quy mô tín dụng tư nhân xuyên biên giới và dòng tiền stablecoin chảy vào các thị trường mới nổi cũng đang “tăng nhanh”, trong đó dòng stablecoin gắn chặt với diễn biến của thị trường tiền mã hóa.

Để hạn chế dòng vốn đầu tư rời khỏi danh mục, IMF kêu gọi các quốc gia nâng cao chất lượng thể chế, xây dựng các cơ chế đệm tốt hơn (như dự trữ ngoại hối) và đảm bảo tính bền vững của nợ công.

Chủ tịch IMF, bà Georgieva, hôm thứ Hai cảnh báo rằng do cuộc xung đột ở Trung Đông này, hiện tại mọi con đường đều dẫn tới mức giá cao hơn và tăng trưởng chậm hơn. Bà bổ sung rằng, “Ngay cả khi chiến tranh dừng lại hôm nay, tác động tiêu cực tới các khu vực khác trên thế giới vẫn sẽ còn tồn tại.”

（Nguồn: Tài Liệu Liên Minh Tài Chính）