Mới nhận ra rằng nhiều người giao dịch quyền chọn bị nhầm lẫn về hai khái niệm cốt lõi: bán để mở vị thế (sell to open) và bán để đóng vị thế (sell to close). Những thuật ngữ này có vẻ nhỏ nhặt, nhưng thực ra chúng là nền tảng để bạn cấu trúc các giao dịch của mình.

Hãy phân tích từ góc độ thực tế. Khi bạn bán để mở vị thế, bạn về cơ bản đang bán khống một quyền chọn để bắt đầu một vị thế. Nhà môi giới sẽ ghi có vào tài khoản của bạn khoản phí bạn thu được từ giao dịch đó. Mục tiêu ở đây rất đơn giản: bạn đặt cược rằng quyền chọn sẽ mất giá trị theo thời gian. Nếu bạn bán một quyền chọn mua (call) với mức phí $1 , thì đó là $100 ghi có vào tài khoản của bạn (kể từ khi mỗi hợp đồng bao gồm 100 cổ phiếu). Bây giờ bạn đang giữ vị thế bán khống, chờ đợi thị trường di chuyển theo hướng có lợi cho bạn.

Bán để đóng (sell to close) là hành động ngược lại. Bạn ban đầu đã mua một quyền chọn, nó đã tăng giá trị hoặc bạn muốn thoát khỏi vị thế, vì vậy bạn bán để đóng vị thế đó. Tùy thuộc vào việc quyền chọn hiện có giá trị cao hơn hay thấp hơn khi bạn mua, bạn sẽ thu lợi hoặc chịu lỗ. Đây chính là cách bạn thực sự thoát khỏi vị thế mua quyền chọn (long position).

Điều thú vị là: vòng đời của một quyền chọn thay đổi mọi thứ. Khi đến gần ngày hết hạn, thời gian mất giá (time decay) có lợi cho các vị thế bán khống nhưng gây bất lợi cho các vị thế mua dài hạn. Nếu bạn bán khống một quyền chọn và giá cổ phiếu vẫn dưới mức giá thực hiện (strike price) khi hết hạn, quyền chọn sẽ hết giá trị và bạn giữ toàn bộ phí đã thu. Đó là chiến thắng. Nhưng nếu cổ phiếu di chuyển ngược lại, bạn có thể cần mua để đóng vị thế trước ngày hết hạn để hạn chế thua lỗ.

Một điều các nhà giao dịch thường bỏ qua là: hiểu rõ giá trị nội tại (intrinsic value) so với giá trị thời gian (time value). Giá trị của quyền chọn phụ thuộc vào giá cổ phiếu, thời gian còn lại và độ biến động (volatility). Gần đến ngày hết hạn, giá trị thời gian giảm đi đáng kể. Đó là lý do tại sao thời điểm quyết định bán để đóng vị thế sớm hay giữ lâu lại rất quan trọng.

Cũng có sự khác biệt lớn giữa quyền chọn mua có bảo hiểm (covered call) và bán khống không bảo hiểm (naked short). Nếu bạn bán để mở một quyền chọn mua mà không sở hữu cổ phiếu underlying, bạn đang đối mặt với rủi ro nghiêm trọng. Bạn có thể buộc phải mua cổ phiếu ở giá thị trường và bán lại ở mức giá thực hiện nếu bị gọi quyền (assigned). Điều này không lý tưởng. Một quyền chọn mua có bảo hiểm, khi bạn sở hữu 100 cổ phiếu và bán một quyền chọn mua trên đó, an toàn hơn nhiều.

Giao dịch quyền chọn chắc chắn mang lại đòn bẩy, rất hấp dẫn. Vài trăm đô la phí bảo hiểm có thể biến thành lợi nhuận lớn nếu giao dịch đi theo hướng của bạn. Nhưng chính đòn bẩy này cũng có thể gây thiệt hại nhanh chóng. Thời gian mất giá, chênh lệch giá mua bán (bid-ask spread), và biến động giá nhanh có thể xóa sạch vị thế của bạn trong chớp mắt. Nhà giao dịch mới nên hiểu rõ các cơ chế này trước khi bắt đầu giao dịch thực, thậm chí nên tập luyện bằng tài khoản giả (paper trading) trước.

Điều quan trọng nhất: bán để mở vị thế bắt đầu một vị thế bán khống dựa trên dự đoán thời gian mất giá, trong khi bán để đóng vị thế là thoát khỏi một vị thế mua đã có từ trước. Nắm vững sự khác biệt này và bạn sẽ tránh được nhiều sai lầm đắt giá.