Năm ngoái, năm thương hiệu trà lớn nhất đã thu về lợi nhuận ròng hàng trăm tỷ nhân dân tệ: Guming dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng, mở rộng quy mô nhanh vẫn là xu hướng chính

Hỏi AI · Ngành trà sữa mới tăng trưởng nhanh sau mở rộng quy mô cao sẽ cân bằng chất lượng như thế nào?

Bảng trả lời hằng năm của ngành trà sữa mới đã được công bố. Năm ngoái, kết quả kinh doanh “bùng nổ”, nhưng phe phái lại tiếp tục phân hoá.

Tính đến ngày 27 tháng 3, Tập đoàn Mật Tuyết (2097.HK), Gu Ming (1364.HK), Trà Bách Đạo (2555.HK), Thượng Hải A Dị (2589.HK) và Nai Xue’s Tea (2150.HK), năm công ty trà sữa mới niêm yết trên sàn chứng khoán Hồng Kông lần lượt đã công bố xong kết quả kinh doanh hằng năm 2025.

Theo tính toán của Thời báo Bồi Tang (澎湃新闻), năm tập đoàn trà sữa mới năm ngoái có tổng doanh thu vượt 8.7B nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ tổng cộng vượt 805Mỷ nhân dân tệ. Tuy nhiên, việc phân hoá phe phái thương hiệu tiếp tục gia tăng. Các doanh nghiệp ở các khung giá khác nhau và theo các chiến lược bố trí khác nhau thể hiện những xu hướng phát triển hoàn toàn khác nhau về quy mô, lợi nhuận, hiệu suất trên thị trường vốn và nhịp độ mở rộng.

Xét từ định vị thương hiệu, năm doanh nghiệp chia đường đua khá rõ ràng: Mật Tuyết Tập đoàn bám sát mảng trà uống giá rẻ, các thương hiệu trực thuộc có giá trị mua trung bình khoảng 6-11 nhân dân tệ, chiếm thị trường tầng lớp thấp nhờ vào tính siêu tối ưu về chi phí; Gu Ming, Trà Bách Đạo và Thượng Hải A Dị tập trung vào phân khúc giá tầm trung–cận trung, chủ yếu hướng đến bối cảnh “mua trà ven đường”, chiếm lĩnh thị trường đại chúng. Khác với các tập đoàn trà sữa chủ yếu phát triển dựa vào mô hình nhượng quyền, Nai Xue’s Tea đi theo hướng trung–cao cấp chủ yếu theo hình thức cửa hàng tự vận hành (直营); từ tháng 7/108.6Bắt đầu nhượng quyền, phần lớn cửa hàng được bố trí tại các thành phố hạng nhất và hạng mới hạng nhất.

Vốn hoá thị trường và giá cổ phiếu dẫn đầu, sự phân tầng rõ rệt

Nai Xue’s Tea, với tư cách “lão làng”, đã niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào tháng 6/2021; Trà Bách Đạo niêm yết trên HK vào tháng 4/2024. Năm ngoái từng được gọi là “năm khởi đầu của trà sữa mới”. Tháng 2, tháng 3 và tháng 5 năm ngoái, lần lượt có ba doanh nghiệp trà sữa được đón nhận trên HK, gồm Gu Ming, Mật Tuyết Tập đoàn và Thượng Hải A Dị. Vương Chà Tử (霸王茶姬) thì ra mắt thị trường Mỹ vào tháng 4 năm ngoái.

Hiệu suất trên thị trường vốn phản ánh trực quan sự khác biệt trong cục diện ngành: khoảng cách định giá giữa các thương hiệu hàng đầu và các thương hiệu khác tiếp tục được mở rộng. Tính đến phiên đóng cửa ngày 27/3/2026, Mật Tuyết Tập đoàn với vốn hoá 1.5B HKD vững vàng ở vị trí số một trong ngành; Gu Ming với 5.88B HKD xếp ngay sau, và hai đơn vị này tạo thành nhóm dẫn đầu (tầng 1). Trà Bách Đạo và Thượng Hải A Dị có vốn hoá lần lượt là 3.11B HKD và 4.47B HKD, thuộc nhóm tầng 2; còn Nai Xue’s Tea, với tư cách “cổ phiếu trà sữa mới đầu tiên”, vốn hoá đã giảm xuống còn 33.56Bỷ HKD, chênh lệch rất lớn so với các thương hiệu hàng đầu.

Biến động tăng/giảm giá cổ phiếu kể từ khi niêm yết cũng phân hoá rõ rệt. Theo tổng hợp của phóng viên: giá cổ phiếu Gu Ming tăng gần 1,8 lần; Mật Tuyết Tập đoàn tăng hơn 40%. Thượng Hải A Dị giảm hơn 30%, Trà Bách Đạo giảm hơn 60%, còn giá cổ phiếu của Nai Xue’s Tea gần như “đứt đôi”, khiến hiệu suất thị trường vốn chịu áp lực.

Xét từ nền tảng kinh doanh, “khoảng cách” về quy mô và lợi nhuận có thể là nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự phân hoá vốn hoá. Mật Tuyết Tập đoàn năm 2025 đạt doanh thu 805M nhân dân tệ, lợi nhuận ròng 3.11Bỷ nhân dân tệ, giữ vững vị trí quán quân trong ngành. Theo tính toán của phóng viên, quy mô doanh thu của công ty vượt xa các đồng nghiệp: lần lượt xấp xỉ 7 lần của Nai Xue’s Tea và Thượng Hải A Dị; 6 lần của Trà Bách Đạo; 2,6 lần của Gu Ming. Lợi nhuận ròng tương đương khoảng 11 lần của Thượng Hải A Dị, 7 lần của Trà Bách Đạo và 1,9 lần của Gu Ming.

Gu Ming đứng thứ hai với doanh thu 501M nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 4.34B nhân dân tệ, với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận dẫn đầu ngành. Trà Bách Đạo và Thượng Hải A Dị có doanh thu lần lượt 3.55Bỷ và 273.6M nhân dân tệ; lợi nhuận ròng 60Bỷ và 63Bỷ nhân dân tệ, quy mô và lợi nhuận ở mức trung lưu. Nai Xue’s Tea năm ngoái doanh thu 3.55B nhân dân tệ, giảm hơn 10%, vẫn đang trong trạng thái lỗ. Tuy nhiên, mức lỗ so với cùng kỳ đã thu hẹp hơn 70%, chất lượng vận hành được cải thiện.

Tăng trưởng ở nhóm đầu tăng tốc, thương hiệu cao cấp chịu áp lực điều chỉnh

So sánh ngang tốc độ tăng trưởng kết quả năm 2025, ngành trà sữa mới cho thấy đặc điểm “nhóm đầu tăng tốc, nhóm giữa ổn định, nhóm cao cấp điều chỉnh”. Gu Ming có doanh thu tăng gần 47% so với cùng kỳ, lập mức tăng trưởng cao kỷ lục trong những năm gần đây; tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng còn cao tới 110,30%, dẫn đầu ngành về tăng trưởng.

Tập đoàn Mật Tuyết và Thượng Hải A Dị đều có tốc độ tăng doanh thu vượt 35%, lợi nhuận ròng lần lượt tăng 73,94% và 52,40%, quy mô và lợi nhuận được nâng lên đồng bộ; Trà Bách Đạo có tốc độ tăng doanh thu chậm lại còn 9,7%, nhưng lợi nhuận ròng lại ngược dòng tăng hơn 70%. Nai Xue’s Tea chịu tác động từ việc tối ưu cửa hàng và thu hẹp các mảng kinh doanh khác, nên là thương hiệu duy nhất trong 5 thương hiệu có doanh thu giảm.

Xét theo chiều dọc, theo dữ liệu wind, Mật Tuyết Tập đoàn, Gu Ming và Thượng Hải A Dị năm ngoái đều đạt doanh thu và lợi nhuận ròng cao nhất trong lịch sử. Trong đó, tốc độ tăng trưởng thành tích của Gu Ming, Thượng Hải A Dị và Trà Bách Đạo so với năm 2024 tiếp tục tăng tốc. Mặc dù Mật Tuyết Tập đoàn vẫn duy trì tăng trưởng tốc độ cao, nhưng năng lực tạo lợi nhuận đã chậm lại đôi chút so với đỉnh năm 2023.

Nguồn từ wind

Trong khi đó, Nai Xue’s Tea trong gần hai năm qua doanh thu giảm, tình trạng lỗ biến động qua từng năm; năm ngoái vẫn chưa thoát lỗ nhưng mức lỗ đã thu hẹp đáng kể. Đối với việc doanh thu giảm 12% so với cùng kỳ, trong báo cáo tài chính, Nai Xue’s Tea cho biết chủ yếu do đóng cửa một số cửa hàng hoạt động không hiệu quả và thu nhập từ các mảng kinh doanh khác như đồ uống đóng chai giảm.

Nguồn từ wind

Tuy nhiên, cùng với loạt biện pháp điều chỉnh, các chỉ tiêu tài chính then chốt và chỉ tiêu vận hành chủ chốt của Nai Xue’s Tea ghi nhận cải thiện rõ rệt. Báo cáo tài chính cho biết: năm ngoái, dòng tiền ròng thu được từ hoạt động kinh doanh tăng 35,7% so với cùng kỳ lên 2.66B nhân dân tệ; doanh thu bán hàng trung bình trên mỗi cửa hàng tự vận hành tăng 5,2% so với cùng kỳ; số đơn đặt hàng trung bình mỗi ngày cho mỗi cửa hàng trà uống tự vận hành tăng 15,7% lên 313 đơn; doanh thu tại các cửa hàng cùng kỳ (same-store) của cửa hàng tự vận hành tăng 6,3% so với cùng kỳ lên 5.4Bỷ nhân dân tệ.

Về an toàn vốn, theo báo cáo tài chính của Nai Xue’s Tea, tính đến cuối năm ngoái, tập đoàn nắm giữ tổng cộng 60k nhân dân tệ tiền mặt và tiền gửi. “Chúng tôi có đầy đủ tiền mặt và dòng tiền để đối phó với sự phát triển vững chắc của hoạt động kinh doanh cũng như các điều chỉnh kịp thời; ban giám đốc cũng tin tưởng rằng một loạt biện pháp điều chỉnh sẽ đem lại hiệu quả lý tưởng cho Tập đoàn.”

Mở rộng cửa hàng: tăng tốc bão độ ở khu vực xuống tầng, nâng chất nhưng co số lượng ở phân khúc cao cấp

Trước các nghi ngờ của thị trường về “đỉnh cửa hàng”, các thương hiệu đầu ngành trà sữa mới năm ngoái đã dùng dữ liệu mở rộng để phá vỡ phỏng đoán; năm 2025 trở thành năm then chốt về mở rộng cửa hàng của ngành. Các thương hiệu ở thị trường tầng lớp thấp tăng tốc giành lấy thị phần, trong khi Nai Xue’s Tea chuyển hướng sang nâng chất nhưng giảm quy mô.

Về tốc độ mở cửa hàng, theo tổng hợp của phóng viên, ba tập đoàn trà sữa gồm Mật Tuyết Tập đoàn, Gu Ming và Thượng Hải A Dị vẫn đang “điên cuồng” trên con đường mở rộng, số cửa hàng tăng mới năm ngoái đạt mức cao nhất trong gần 5 năm.

Cụ thể, tính đến cuối năm ngoái, số cửa hàng của Mật Tuyết Tập đoàn đã tiến sát gần 60k cửa hàng; số cửa hàng tăng ròng trong năm gần 10.000. Số cửa hàng tăng khoảng gần 30% so với cùng kỳ, quy mô mở rộng vượt trội hoàn toàn.

Tổng số cửa hàng của Gu Ming và Thượng Hải A Dị đã bước vào “hàng vạn”. Năm ngoái, Gu Ming có 13.554 cửa hàng, tăng ròng 3.640 cửa hàng, tốc độ tăng 36,7%, tốc độ mở cửa hàng đạt mức cao nhất trong những năm gần đây. Thượng Hải A Dị có 8.621 cửa hàng, tăng ròng 2.273 cửa hàng, tăng 24,80%; nửa cuối năm tăng tốc mở rộng.

Trong đó, Gu Ming trong báo cáo tài chính cho biết tốc độ mở cửa hàng mới năm ngoái nhanh hơn năm 2024, chủ yếu vì thị trường trà uống pha chế tại chỗ đã phục hồi. Gu Ming duy trì chiến lược mở rộng cửa hàng để đạt lợi thế dẫn đầu bằng cách đẩy mạnh phủ sóng cửa hàng và ưu tiên giành vị thế thị trường.

Ngược lại, nhịp mở rộng của Trà Bách Đạo rõ ràng chậm lại: cả năm chỉ tăng ròng 226 cửa hàng, tổng số cửa hàng đạt 8.621, tốc độ tăng 2,7%. Nai Xue’s Tea thì lần đầu tiên xuất hiện tình trạng đóng ròng cửa hàng: cả năm giảm ròng 152 cửa hàng, tổng số giảm xuống 1.646 cửa hàng.

Báo cáo tài chính của Nai Xue’s Tea cho biết phần lớn các cửa hàng có kết quả không đạt kỳ vọng đã áp dụng các biện pháp tối ưu tương ứng, ví dụ như đóng cửa chủ động, cải tạo hoặc điều chỉnh mô hình cửa hàng. Công ty dự kiến hoàn tất việc tối ưu phần còn lại của các cửa hàng vào năm 2026. Ngoài ra, vẫn kiên trì khai thác cơ hội thị trường mới ở các thành phố có lợi thế, kết hợp các loại mô hình cửa hàng khác nhau để hoàn thiện bố cục mạng lưới, và đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhiều bên nhượng quyền thông qua các mô hình cửa hàng khác nhau, qua đó thúc đẩy việc mở rộng liên tục hoạt động nhượng quyền để củng cố và đảm bảo thị phần.

Số lượng cửa hàng của thương hiệu trà uống và quy mô của bên nhượng quyền đạt mức tăng đồng thời. Tính đến cuối năm ngoái, số lượng bên nhượng quyền của Mật Tuyết Tập đoàn là 27.450 người, tăng 6.474 người so với cùng kỳ; theo tính toán, mức tăng số lượng là 30,86%. Số lượng bên nhượng quyền của Gu Ming là 6.675 người, tăng 1.807 người so với cùng kỳ; theo tính toán, mức tăng số lượng là 37%. Số lượng bên nhượng quyền của Thượng Hải A Dị là 6.974 người, tăng 1.519 người so với cùng kỳ; theo tính toán, mức tăng số lượng là 27,8%. Số lượng bên nhượng quyền là 5.923 người, tăng 181 người so với cùng kỳ; theo tính toán, mức tăng số lượng là 3,15%.

Xét từ bố trí cửa hàng, thị trường tầng lớp thấp trở thành động cơ tăng trưởng cốt lõi của ngành. Năm ngoái, tỷ trọng cửa hàng ở các thành phố tuyến 3 và các cấp thấp hơn của Mật Tuyết Tập đoàn chiếm gần 60%; Gu Ming có hơn 80% cửa hàng bố trí ở thành phố tuyến 2 trở xuống; Thượng Hải A Dị có tỷ trọng cửa hàng ở các thành phố tuyến 3 và các cấp thấp hơn vượt 50%. Mức độ thâm nhập ở các thành phố cấp thấp tiếp tục tăng lên; Trà Bách Đạo có mức phân bổ cửa hàng tương đối cân bằng, các thành phố hạng mới hạng nhất và tuyến 4 trở xuống là bối cảnh bố trí chính, chiếm hơn 20%; Nai Xue’s Tea vẫn kiên trì các thành phố tuyến 1 và hạng mới tuyến 1, tỷ trọng cửa hàng đều vượt 30%.

Nhiều báo cáo tài chính của các công ty trà uống cho biết: trong tương lai, các thành phố tuyến 3 và thấp hơn có tiềm năng tăng trưởng rất lớn, và có lợi thế về mức độ phủ cửa hàng cũng như mạng lưới chuỗi cung ứng.

Năm nay mục tiêu làm gì?

Sau khi trải qua tốc độ mở rộng nhanh, ngành trà sữa mới đã chuyển từ “quy mô là trên hết” sang “quy mô đi đôi với chất lượng”. Trong phần triển vọng của báo cáo tài chính, chiến lược tương lai của các thương hiệu tập trung vào các hướng cốt lõi như mở rộng có trật tự, đổi mới sản phẩm, nâng cấp chuỗi cung ứng, nâng lợi nhuận của từng cửa hàng; phát triển chất lượng cao trở thành giai điệu chủ đạo của ngành.

Trong đó, Thượng Hải A Dị cho biết sẽ mở rộng cửa hàng có trật tự, nâng lợi nhuận của từng cửa hàng, rút ngắn thời gian thu hồi vốn đầu tư của bên nhượng quyền. Gu Ming cho biết sẽ mở rộng mạng lưới cửa hàng; trong 8.7Bỉnh thành đã thiết lập bố trí, sẽ tiếp tục nâng mật độ cửa hàng. Tính đến cuối năm ngoái, Gu Ming vẫn còn 12.91Bỉnh thành chưa xây dựng bố trí trên toàn quốc, để lại không gian rộng lớn cho phát triển. Công ty sẽ chiến lược bước vào các tỉnh thành liền kề với những tỉnh thành đã có bố trí, và tiếp tục đánh giá cơ hội tiến vào thị trường nước ngoài.

Về phát triển sản phẩm, Gu Ming cho biết sẽ tối ưu và mở rộng ma trận sản phẩm. Dựa trên thị trường trà uống pha chế tại chỗ, chúng tôi cũng dự định tiếp tục đa dạng hoá danh mục sản phẩm và mở rộng các nhóm sản phẩm mới. Năm ngoái, khi đa dạng hoá dòng đồ uống cà phê đã đạt được bước tiến quan trọng, công ty dự kiến sẽ tiếp tục mở rộng tuyến sản phẩm cà phê và khám phá các nhóm mới khác (như chén tráng miệng và đồ ăn nhẹ), nhằm nắm bắt nhiều cơ hội bán chéo hơn. Thượng Hải A Dị cho biết sẽ tăng tốc nhịp độ bố trí nhóm cà phê, đổi mới bối cảnh tiêu dùng và mô hình bán hàng, thúc đẩy đổi mới tích hợp giữa cà phê và trà uống.

Hướng tới tương lai, Nai Xue’s Tea cũng cho biết sẽ tiếp tục đẩy mạnh mở rộng mạng lưới cửa hàng; thông qua các loại mô hình cửa hàng có tính cạnh tranh cao được tối ưu liên tục, để phù hợp với các bối cảnh tiêu dùng khác nhau và đạt được việc “làm dày” mạng lưới cửa hàng trà uống hơn nữa. Đồng thời triển khai chiến lược vận hành khác biệt để củng cố và tăng cường năng lực tạo lợi nhuận của từng cửa hàng. Ngoài ra, sẽ đi sâu cơ chế đánh giá cửa hàng: định kỳ đánh giá động đối với tất cả cửa hàng, và đối với các cửa hàng hoạt động không đạt kỳ vọng, kịp thời thực hiện các điều chỉnh cần thiết để tối ưu phân bổ nguồn lực.

Mật Tuyết Tập đoàn cũng sẽ chậm lại tốc độ mở rộng cửa hàng. Theo truyền thông đưa tin, tại buổi thuyết minh kết quả kinh doanh hằng năm này, ban quản lý cho biết Mật Tuyết Ice City (蜜雪冰城) sẽ tuân thủ chiến lược phát triển “ưu tiên chất lượng”, chủ động làm chậm nhịp khai mở cửa hàng mới. Tốc độ mở cửa hàng của Lucky Coffee (幸运咖) năm nay cũng sẽ chậm hơn so với năm 2025; công ty dự kiến sẽ dành nhiều nguồn lực hơn cho quản lý chất lượng cửa hàng, nâng doanh thu của từng cửa hàng, qua đó đặt nền tảng vững chắc cho giai đoạn phát triển lành mạnh tiếp theo.