Tình hình Trung Đông dịu lại, thị trường chứng khoán toàn cầu đồng loạt tăng trưởng

Vì nỗi lo của thị trường về tác động của cuộc chiến ở Trung Đông đã được giảm bớt, giá dầu quốc tế đã xuất hiện một đợt đảo chiều mạnh mẽ: từ bùng nổ tăng vọt chuyển sang giảm mạnh. Đồng thời, chứng khoán toàn cầu từ mức giảm rõ rệt trong vài ngày trước đó đã chuyển sang mức tăng rõ rệt. Hiện tại, việc nhà đầu tư tranh thủ mua vào khi giá giảm đang trở thành xu hướng chính của thị trường. Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng tình hình Trung Đông sẽ ảnh hưởng đến thị trường như thế nào vẫn chưa rõ ràng, trong bối cảnh này rất khó trông đợi sẽ xuất hiện một đợt tăng theo xu hướng.

Dầu giảm, cổ phiếu tăng

Theo đưa tin của Tân Hoa Xã, Chủ tịch nước Mỹ Donald Trump vào ngày 9 (giờ địa phương) đã đe dọa rằng nếu Iran thực hiện bất kỳ hành động nào nhằm chặn việc vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz, Mỹ sẽ tấn công Iran “mạnh gấp 20 lần so với trước đây”. Trước đó cùng ngày, trong một cuộc họp báo, Trump cho biết cuộc chiến với Iran “sẽ kết thúc sớm”.

Phát biểu này của Trump khiến giá dầu quốc tế giảm. Giá dầu Brent giao ngay trong ngày giảm 10,22%, xuống còn 88,85 USD/thùng. Giá dầu WTI của Mỹ giảm 10,13%, xuống còn 85,17 USD/thùng. Trước đó, giá dầu quốc tế đã vượt mốc 100 USD/thùng vào thứ Hai, thậm chí từng tiến sát 120 USD/thùng.

Biến động kịch liệt của giá dầu cũng lan sang các tài sản khác. Về chứng khoán, mức độ ưa thích rủi ro đã nhanh chóng được khôi phục. Ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ cuối phiên thứ Hai đã bật tăng; Nasdaq tăng 1,38%, cơ bản đã lấy lại phần “mất mát” từ sau xung đột.

Chứng khoán khu vực châu Á-Thái Bình Dương cũng tăng đồng loạt. Trong đó, Nikkei 225 tăng hơn 3%, chỉ số tổng hợp Hàn Quốc tăng hơn 4%; trong phiên có lúc tăng tới 5% kích hoạt cơ chế ngắt mạch; SK hynix tăng hơn 10%; các chỉ số chính của thị trường A-share chuyển sang màu xanh, toàn thị trường có hơn 4300 cổ phiếu tăng, chỉ số CSI 300? (SSE Index) lấy lại mốc 4100 điểm. Chỉ số Hang Seng của Hồng Kông mở cửa tăng 1,31%, chỉ số Hang Seng Tech tăng 2%, cổ phiếu công nghệ niêm yết nóng tăng đồng loạt.

Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities (601066) cho biết, lần xung đột ở Trung Đông này đã làm thay đổi “giao dịch phục hồi” trên toàn cầu kể từ đầu năm. Việc giá dầu tăng vọt đã tái định hình “mạch chính” thanh khoản toàn cầu, gần như kéo theo mọi tài sản cùng được định giá lại. Khi xung đột Mỹ-Iran bắt đầu, thị trường vốn mở chế độ định giá phòng thủ; khi bất định về việc eo biển Hormuz bị cắt vận chuyển tăng lên, chế độ phòng thủ dần chuyển sang chế độ đình trệ kèm lạm phát (stagflation).

Nhà phân tích của Công ty Tương lai Chuangyuan cho rằng sau khi xung đột Trung Đông bùng phát, logic cốt lõi của giao dịch trên thị trường đã chuyển sang lo ngại lạm phát tăng và kinh tế đình trệ kèm lạm phát; tâm lý phòng thủ nhanh chóng nóng lên, dẫn đến việc các tài sản rủi ro toàn cầu chịu áp lực tổng thể. Nhưng so với thị trường bên ngoài, A-share có tính bền bỉ cao hơn, tác động tiêu cực thấp hơn. Xung đột dịu bớt, giá dầu quay đầu giảm cũng tạo điều kiện cho A-share khôi phục mức ưa thích rủi ro.

Báo cáo do Guotai Junan Securities thống kê cho biết, ở giai đoạn đầu khi chiến tranh/xung đột cục bộ quốc tế xảy ra, các tài sản cổ phần bị kéo xuống, trong khi đồng USD và hàng hóa thể hiện tốt hơn. Từ năm 2000 đến nay có 12 lần xung đột địa chính trị cục bộ quốc tế tương đối điển hình; trong giai đoạn đầu sự kiện (trong vòng một tuần), các tài sản cổ phần toàn cầu thường bị kéo xuống trong ngắn hạn.

Tâm lý đứng ngoài quan sát đậm đặc

Về các tài sản khác, thị trường vàng diễn ra một màn “mất hiệu lực phòng thủ” hiếm thấy. Khi giá dầu thô giảm mạnh và tâm lý phòng thủ của thị trường nhanh chóng hạ nhiệt, giá vàng chịu áp lực đi xuống vào thứ Hai; Hợp đồng tương lai vàng COMEX từng giảm xuống 5.021 USD/ounce, tính đến hiện tại đã bật lại lên 5.182 USD/ounce.

Một người tham gia giao dịch trên thị trường phân tích với phóng viên của Beijing Business Daily rằng trong đợt thị trường này, thuộc tính tài chính của vàng đang lấn át thuộc tính hàng hóa—giá dầu cao khiến thị trường lo ngại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tiếp tục tăng lãi suất, và việc lãi suất tăng chính là áp lực lớn nhất đối với vàng. Mối quan hệ hiếm hoi “đi cùng hướng” giữa giá dầu và vàng phản ánh mức độ phức tạp của logic định giá hiện tại của thị trường.

Về thị trường ngoại hối, các đồng tiền châu Á nhận được “cửa sổ thở”. Theo nhà chiến lược của Ngân hàng Overseas Chinese, việc giá năng lượng quay đầu từ mức cao đã giảm đáng kể áp lực lạm phát từ bên ngoài lên các nền kinh tế châu Á, tạo cơ hội để các đồng tiền châu Á từng bị ảnh hưởng do cú sốc có thể bật lại. Hiện tại đồng USD yếu đi đã khôi phục hoạt động giao dịch chênh lệch lãi suất (arbitrage) của thị trường mới nổi, nhưng thị trường vẫn đang ở trạng thái căng thẳng. Tuy nhiên, tổ chức này cũng cảnh báo rằng an toàn vận tải hàng hải qua eo biển Hormuz vẫn chưa được khôi phục hoàn toàn; trước khi xuất hiện các tín hiệu rõ ràng hơn về việc tình hình dịu bớt, thị trường ngoại hối vẫn sẽ duy trì mức độ nhạy cảm cao.

Chuyên gia tư vấn đầu tư cấp cao của Golden Wealth Investment Advice là Chen Yuheng cho biết: “Tình hình Trung Đông có thể dịu bớt, kéo theo thị trường bước vào đợt hồi phục theo giai đoạn, nhưng khối lượng giao dịch không tăng mà còn giảm, cho thấy nhiệt tình đầu tư chưa thực sự quay trở lại; tâm lý đứng ngoài quan sát vẫn khá đậm. Nguyên nhân là dù xung đột Mỹ-Iran vẫn chưa kết thúc, nên xu hướng tiếp theo vẫn có rất nhiều bất định; dòng tiền không dám vào một cách mù quáng để bố trí.”

Báo cáo nghiên cứu của Guotai Junan nói trên cũng phân tích thêm rằng nếu kéo dài thời gian xem xét, tác động của các xung đột địa chính trị cục bộ quốc tế đối với tài sản thuộc nhóm lớn thực tế là có giới hạn. Xét trong khoảng một tuần đến một tháng sau khi sự kiện xảy ra, các tài sản cổ phần thường có xu hướng được khôi phục; ví dụ, mức tăng trung vị trong phạm vi của S&P 500 là 1,4%, xác suất tăng là 83%; thị trường cổ phiếu của các nước mới nổi cũng đa phần bật lại. Còn đồng USD và hàng hóa vốn thể hiện tốt hơn trong giai đoạn đầu khi xung đột bùng phát thì bắt đầu suy yếu: xác suất tăng của đồng USD và dầu thô lần lượt là 33% và 42%.

Rủi ro vẫn còn tồn tại

Đằng sau đợt biến động cực đoan “bùng nổ rồi sụp đổ” này, tranh luận của thị trường về rủi ro địa chính trị và cung-cầu căn bản luôn chưa dừng lại. Khi phía Mỹ phát đi tín hiệu xoa dịu rõ ràng, dòng vốn đầu cơ bắt đầu rút lui, phần “premium” vì rủi ro địa chính trị lập tức bị pha loãng.

Trước tình trạng giá dầu tăng mất kiểm soát trước đó, Nhóm các nước công nghiệp phát triển hàng đầu thế giới G7 (G7) trong tuyên bố ngày 9 tháng 3 cho biết các bên đã sẵn sàng thực hiện các biện pháp cần thiết, bao gồm hỗ trợ cung năng lượng toàn cầu thông qua việc giải phóng dự trữ. Cùng ngày, Bộ trưởng Năng lượng Mỹ Wright cho biết chính phủ Mỹ “đang thảo luận” phối hợp việc giải phóng dự trữ chiến lược dầu mỏ để ứng phó với tình hình thị trường năng lượng hiện tại.

Thực tế, ngay từ đầu khi cuộc xung đột này bùng phát, nhiều ngân hàng đầu tư quốc tế và các tổ chức nghiên cứu năng lượng đã liên tục nhấn mạnh rằng mặc dù tâm lý ngắn hạn có thể đẩy giá dầu tăng, nhưng nền tảng vĩ mô cho thấy nguồn cung dầu thô toàn cầu là dồi dào không hề thay đổi, và sự hỗ trợ của địa chính trị đối với giá dầu mang tính tự nhiên là mong manh.

Trong báo cáo nghiên cứu, Shenwan Futures phân tích rằng hiện nay các yếu tố đan xen giữa phe mua và phe bán đang dữ dội, phần bù do xung đột địa chính trị đang được rút lại nhanh chóng, nhưng rủi ro mang tính cấu trúc vẫn còn. Mối đe dọa tiềm tàng của xung đột đối với các tuyến đường hàng hải trọng điểm tiếp tục hỗ trợ chi phí vận chuyển; việc các tuyến đường vận tải châu Âu tăng giá cước đã chứng thực nỗi lo ngại về chuỗi cung ứng.

Báo cáo nghiên cứu của Hualong Securities lại cho rằng hiện tại xung đột địa chính trị vẫn chưa có dấu hiệu rõ ràng được làm dịu; có thể vẫn gây ra những xáo trộn theo giai đoạn đối với thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, thị trường trong nước vì định giá nhìn chung hợp lý, kỳ vọng cơ bản ổn định và thanh khoản dồi dào, dự kiến vẫn sẽ tiếp tục duy trì được tính bền vững.

Bình luận viên tài chính Guo Shiliang cho rằng để đánh giá liệu giá dầu đã đạt đỉnh hay chưa, then chốt phụ thuộc vào việc tình hình địa chính trị ở Trung Đông có xuất hiện dấu hiệu làm dịu thực chất hay không. Xét từ góc độ kỹ thuật, khi giá có một xu hướng điều chỉnh rõ ràng từ vùng giá cao và xuất hiện biến động dữ dội ở mức cao, thì thường đó là tín hiệu “đỉnh” cho trung ngắn hạn. Nếu tình hình địa chính trị Trung Đông được làm dịu một cách thực chất, eo biển Hormuz khôi phục hoạt động mở cửa, thì về cơ bản đỉnh trung hạn của giá dầu quốc tế được xác lập; khi đó, khả năng giá dầu bước vào giai đoạn điều chỉnh trung hạn sẽ tăng lên đáng kể.