Luân Đôn, 7/4 (Reuters Breakingviews) - Bill Ackman có thể sớm gặp một vấn đề mà ông cho rằng mình có thể giải quyết: Vincent Bolloré. Người quản lý quỹ phòng hộ Pershing Square Capital Management của ông đang đấu thầu, mở tab mới cho Tập đoàn Âm nhạc Universal (UMG.AS), mở tab mới, công ty âm nhạc lớn nhất thế giới và là nơi có Taylor Swift và Kendrick Lamar, trong một giao dịch bằng tiền mặt và cổ phiếu mà ông định giá 9Bỷ USD. Ackman, người nắm 10% tại UMG, nói rằng ông muốn xử lý mức định giá thấp của nhóm này, khi giá cổ phiếu đã giảm hơn 30% kể từ đợt tách từ tập đoàn truyền thông Pháp Vivendi (VIV.PA) vào tháng 10/2021, mở tab mới. Tỷ phú người Pháp, người trực tiếp hoặc gián tiếp nắm giữ hơn một phần ba tập đoàn âm nhạc khổng lồ, có thể cần thêm tiền mặt để tham gia cuộc chơi.

Trong một bức thư dài bốn trang, mở tab mới gửi tới các giám đốc của UMG hôm thứ Ba, Ackman nêu rằng ông không gặp vấn đề gì với CEO Lucian Grainge. Thay vào đó, ông dự định giữ ông này lại với một gói thù lao mới do công việc “xuất sắc” của ông, và một vị chủ tịch mới là một cựu chủ tịch Disney, Michael Ovitz. Nhưng nhà đầu tư Mỹ cho rằng UMG đang được định giá kém do sự không chắc chắn kéo dài về tỷ phần của Bollore, cấu trúc bảng cân đối kế toán ít đòn bẩy và việc thiếu niêm yết tại New York. Tháng trước, UMG đã tạm “để đó” việc sau cùng này, một mục tiêu dài hạn của Ackman.

Bản tin Reuters Iran Briefing giữ cho bạn được cập nhật với các diễn biến và phân tích mới nhất về cuộc chiến Iran. Đăng ký tại đây.

Pershing đang chào các cổ đông của công ty âm nhạc 5,05 euro tiền mặt và 0,77 cổ phiếu trong “New UMG” trong tương lai, một thương vụ sáp nhập với phương tiện SPARC Holdings của họ. Đề nghị của Ackman cũng định giá UMG ở mức 30,4 euro/cổ phiếu, tức mức cộng 78% so với giá ngày 2/4. Tuy nhiên, vào hôm thứ Ba, cổ phiếu của công ty âm nhạc chỉ giao dịch ở mức 19 euro.

Một phần của sự hoài nghi có thể là vì nhà đầu tư cần phải tin vào một vài điều. Các con số của Ackman giả định định giá UMG ở mức 25 lần lợi nhuận vào cuối năm. Trong khi đó, hiện công ty âm nhạc đang giao dịch ở mức 16 lần dự báo lợi nhuận của năm nay, và đối thủ nhỏ hơn Warner Music (WMG.O), mở tab mới đang ở mức 19 lần. Pershing cho biết việc gánh thêm 64.3Bỷ euro nợ sẽ cho phép thực hiện nhiều thương vụ mua lại hơn và tăng lợi nhuận cho cổ đông, nhưng nợ ròng ở mức 2,5 lần EBITDA đã điều chỉnh thể hiện một bước nhảy hữu hình so với mức 0,7 lần hiện tại.

Một dấu hỏi lớn hơn là năng lực của Bollore trong việc trở thành kẻ “phá bữa tiệc”. Kết quả của đợt tách năm 2021, phương tiện của gia đình ông sở hữu hơn 18% UMG. Vivendi, tập đoàn truyền thông mà ông kiểm soát, nắm thêm 13%. Giả sử Bollore không muốn chấp nhận một tỷ phần trong New UMG, Ackman đang thả ra một lời đề nghị tiền mặt thay thế là 22 euro/cổ phiếu. Tuy nhiên, mức đó vẫn thấp hơn giá IPO ban đầu là 25 euro, và còn thấp xa so với đỉnh 29 euro trong tháng 2 năm ngoái.

Sẽ không đúng với bản chất của Bollore nếu chấp nhận kiểu thỏa thuận đó mà không có một cuộc “đấu tay đôi” quyết liệt. Với việc Ackman đặt điều kiện đề nghị của mình dựa trên việc được hai phần ba cổ đông phê chuẩn, ông trùm người Pháp đang không xa ngưỡng nơi ông có thể làm hỏng mọi việc. Điều đó có thể đồng nghĩa việc Ackman cần phải tìm nhiều tiền mặt hơn nhiều so với 64Bỷ euro mà ông hiện đang dự trù.

Theo dõi Pierre Briancon trên Bluesky, mở tab mới và LinkedIn, mở tab mới.

Bối cảnh Tin tức

• Thứ Ba vừa qua, Pershing Square của Bill Ackman đã đề xuất sáp nhập phương tiện mua lại của mình với Universal Music Group, với kế hoạch niêm yết tại Hoa Kỳ trong một thương vụ nhằm vực dậy giá trị của hãng thu âm lớn nhất thế giới.
• Lời chào bằng tiền mặt và cổ phiếu của Pershing Square định giá Universal Music ở khoảng 30,40 euro/cổ phiếu, tương đương mức cộng 78% so với giá đóng cửa gần nhất của công ty là 17,10 euro và khiến thương vụ trị giá 55.8Bỷ euro (5.4Bỷ USD), theo các tính toán của Reuters.
• Tính đến 1132 GMT, cổ phiếu UMG đang giao dịch ở mức 19,1 euro, tăng 11%.

Để có thêm những góc nhìn như thế này, hãy bấm tại đây, mở tab mới để dùng thử Breakingviews miễn phí.

Biên tập bởi George Hay; Sản xuất bởi Shrabani Chakraborty

• Chủ đề gợi ý:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn hàng đầu thế giới về phân tích tài chính định hướng chương trình nghị sự. Với tư cách là thương hiệu Reuters cho bình luận tài chính, chúng tôi mổ xẻ những câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng diễn ra khắp thế giới mỗi ngày. Một nhóm toàn cầu gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hồng Kông và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên môn theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí cho dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Mọi quan điểm được thể hiện là của các tác giả.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Mua Bản quyền Cấp phép

Pierre Briancon

Thomson Reuters

Pierre Briancon là cộng tác viên Breakingviews, viết về kinh doanh và kinh tế châu Âu. Trước đó, ông từng là nhà văn hoặc biên tập viên tại Barron’s, Politico và Breakingviews trong một lần công tác đầu tiên với vai trò phóng viên tại Paris và biên tập viên châu Âu. Ở nửa đầu sự nghiệp, ông là phóng viên nước ngoài và biên tập viên tại Libération, tờ báo của Pháp. Ông cũng là nhà bình luận kinh tế cho Le Monde và cho đài phát thanh công cộng Pháp.

• Email