Kết thúc Quý 1 năm 2026 của A股: Điều chỉnh rung lắc ẩn chứa cơ hội, chỉ số Trung chứng A500 trở thành danh mục đầu tư mới

Tính đến ngày 31 tháng 3, diễn biến quý I năm 2026 của A-shares đã chính thức khép lại. Bị các yếu tố bên ngoài như xung đột địa chính trị ở nước ngoài tác động, thị trường nhìn chung thể hiện xu hướng “tăng mạnh rồi điều chỉnh lùi”, với sự phân hóa về cấu trúc. Ba chỉ số lớn cùng đóng cửa âm theo biểu đồ theo quý, khẩu vị rủi ro của thị trường có phần giảm xuống. Tuy nhiên, cùng với việc định giá quay về vùng hợp lý và nền tảng vững chắc từ các yếu tố cơ bản kinh tế trong nước, thị trường đang âm thầm hình thành cơ hội đầu tư rõ ràng; đặc biệt, giá trị phân bổ của các chỉ số rộng (wide-based) — nhất là chỉ số Trung Chứng A500 (中证A500) — nổi bật, và các quỹ tăng cường định lượng liên quan cũng lần lượt xuất hiện.

Quý I A-shares: Trước tăng sau giảm, trong biến động nổi bật lợi thế về định giá

Nhìn lại hiệu suất của A-shares trong quý I, thị trường cho thấy xu hướng “trước tăng sau giảm” khá rõ ràng. Xét theo từng giai đoạn, trong tháng 1, dưới tác động kép của chính sách và thanh khoản, thị trường đã có “khởi đầu thuận lợi”, chỉ số Thượng Chứng (沪指) từng vượt 4100 điểm. Tháng 2, biến động thị trường gia tăng, diễn biến từ “tăng đồng loạt” chuyển sang “phân hóa theo cấu trúc”. Tháng 3, do xung đột địa chính trị quốc tế tác động khiến tâm lý thị trường chịu áp lực, khẩu vị rủi ro giảm, kéo theo các chỉ số điều chỉnh. Theo thống kê, tổng giá trị giao dịch A-shares trong quý I vượt 144 nghìn tỷ NDT (1.44M亿元), cao hơn rất nhiều so với 87 nghìn tỷ NDT (870k亿元) cùng kỳ năm 2025, và mức độ sôi động giao dịch duy trì ở mức cao.

Trong bối cảnh điều chỉnh khi dao động, định giá thị trường dần quay về vùng hợp lý, tính “hiệu quả chi phí đầu tư” tiếp tục được cải thiện. Dữ liệu của Wind cho thấy, tính đến ngày 31 tháng 3, chỉ số Trung Chứng A500 (中证A500) có P/E lũy tiến (rolling) giảm về 16.84 lần, P/B giảm còn 1.65 lần, lợi thế định giá tiếp tục được bộc lộ rõ hơn. Cùng ngày, chỉ số Trung Chứng A500 đóng cửa ở mức 5526.73 điểm, giảm 1.21% so với ngày giao dịch liền trước. Nhìn chung trong quý I, thị trường duy trì trạng thái dao động và điều chỉnh lùi, song định giá vẫn ở mức tương đối hợp lý.

Kinh tế cơ bản vững chắc, chính sách “đỡ lưng” củng cố nền tảng thị trường

Trái ngược với các tác động địa chính trị dai dẳng từ nước ngoài, sự chắc chắn của kinh tế và chính sách trong nước là trụ cột hỗ trợ cốt lõi để thị trường ổn định. Xét từ dữ liệu kinh tế, kinh tế trong nước vẫn duy trì độ bền cao, các chỉ tiêu trọng tâm tiếp tục được phục hồi, chưa chịu tác động rõ rệt từ môi trường bên ngoài.

Tổng cục Thống kê Nhà nước (国家统计局) cho biết, trong giai đoạn 1-2 năm 2026, tổng lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô trở lên trên toàn quốc đạt 1.44M NDT, tăng 15.2% so với cùng kỳ, cho thấy “độ bền” trong lợi nhuận doanh nghiệp. Dữ liệu của Tổng cục Hải quan (海关总署) lại cho thấy, trong cùng kỳ, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa của Trung Quốc đạt 77.3k tỷ NDT (77.3k亿元), tăng 18.3%; trong đó tổng giá trị xuất khẩu tăng 19.2% so với cùng kỳ. Xuất khẩu duy trì đà mạnh, thể hiện sức sống kinh tế của Trung Quốc trong bối cảnh chuỗi cung ứng toàn cầu đang phục hồi.

Ở phía sản xuất cũng ghi nhận màn thể hiện ấn tượng: tháng 3, PMI ngành sản xuất phục hồi lên 50.4%, quay trở lại trên ngưỡng phân cách tăng/giảm (đường ranh giới hoà vốn). Trong đó, chỉ số đơn đặt hàng mới đạt 51.6%, cho thấy mức độ lạc quan về nhu cầu thị trường của ngành sản xuất tiếp tục cải thiện. Ở góc độ chính sách, ngày 13 tháng 3, bản “Quy hoạch tổng thể cho 870kế hoạch 5 năm” (十五五) được ban hành chính thức, đưa đổi mới khoa học công nghệ, tài chính hiện đại và mở rộng nhu cầu nội địa trở thành các vấn đề quan trọng. Trên cơ sở “nâng tầm sản xuất lực lượng mới” (新质生产力) để dẫn dắt nâng cấp công nghiệp, văn kiện đề xuất các biện pháp phát triển “thông minh hóa (智能化), xanh hóa (绿色化), liên kết hóa (融合化)”, qua đó cung cấp chỉ dẫn rõ ràng cho phát triển chất lượng cao của kinh tế. Ngày 26 tháng 3, tại cuộc họp thường kỳ theo quý của Ủy ban Chính sách Tiền tệ, Ngân hàng Trung ương tiếp tục nhấn mạnh việc triển khai chính sách tiền tệ mang tính “nới lỏng vừa phải”, duy trì thanh khoản thị trường dồi dào, tạo nền tảng hỗ trợ vững chắc về vốn cho thị trường vốn.

Trung Chứng A500 neo vào “sản xuất lực lượng mới”, trở thành chuẩn mực phân bổ cho chỉ số rộng

Trong bối cảnh luân chuyển phong cách thị trường (market style rotation) diễn ra mạnh hơn và cấu trúc dao động kéo dài, các chỉ số rộng (wide-based) — vốn bao phủ nhiều ngành và có năng lực phân tán rủi ro mạnh — trở thành lựa chọn ưu tiên. Trong đó, chỉ số Trung Chứng A500 dần trở thành công cụ chuẩn mực để phân bổ tài sản cốt lõi nhờ phạm vi bao phủ rộng đối với “sản xuất lực lượng mới”.

So với chỉ số Thượng Chứng Thâm Quyến 300 (沪深300), chỉ số Trung Chứng A500 có tỷ trọng phân bổ thấp hơn đối với các ngành truyền thống như tài chính và tiêu dùng, và thiên về các ngành cốt lõi đại diện cho “sản xuất lực lượng mới” như công nghiệp và công nghệ thông tin. Theo dữ liệu, tổng trọng số của các ngành liên quan đến “sản xuất lực lượng mới” trong chỉ số này đạt gần 70%, phù hợp với xu thế phát triển chất lượng cao của nền kinh tế Trung Quốc và sự chuyển đổi giữa động năng cũ và mới, bám sát đúng yêu cầu phát triển trong “Quy hoạch 77.3kế hoạch 5 năm”, nhằm nắm bắt hiệu quả “lợi tức chuyển đổi kinh tế”.

Ngoài ra, chỉ số Trung Chứng A500 có mức độ bao phủ theo ngành cân bằng, bao gồm toàn bộ 35 ngành cấp hai của Trung Chứng và 89 ngành cấp ba. Mức độ bao phủ đối với các “đầu tàu cấp ba” của Trung Chứng tốt hơn các chỉ số rộng khác: vừa bao gồm các doanh nghiệp đầu ngành trong ngành truyền thống, vừa đưa vào nhiều doanh nghiệp đầu ngành ở các phân khúc có tiềm năng tăng trưởng cao, từ đó cân bằng giữa tính đại diện theo vốn hóa và mức độ cân bằng theo ngành. Xét theo cơ cấu cổ phần thành phần, trong số các cổ phiếu thành phần, nhóm công ty có tổng vốn hóa dưới 870k NDT chiếm 17% về trọng số và hơn 45% về số lượng; 10 cổ phiếu thành phần hàng đầu chiếm tổng trọng số chỉ 20%, giúp giảm mức độ phơi nhiễm rủi ro đặc thù của từng mã.

Bên cạnh đó, thành tích dài hạn cũng rất nổi bật. Dữ liệu của Wind cho thấy, trong gần 10 năm từ 2016 đến 2025, mức tăng của chỉ số Trung Chứng A500 đạt 30.09% trong cả giai đoạn, lợi suất hằng năm (annualized) đạt 2.74%, đều vượt rõ rệt so với chỉ số沪深300, Trung Chứng 500 (中证500) và Trung Chứng Toàn Chỉ (中证全指). Tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận trong trung và dài hạn thể hiện tốt.

( Nguồn dữ liệu: Wind, dữ liệu 10 năm gần nhất trong giai đoạn 2016/1/1-2025/12/31; kỳ tính toán biến động hằng năm (annualized volatility) và Sharpe hằng năm (annualized Sharpe) theo chu kỳ hàng tuần. )

Quỹ tăng cường định lượng ra mắt

Khi định giá của thị trường cổ phiếu quay về vùng hợp lý, kết hợp với việc chính sách dẫn dắt “sản xuất lực lượng mới”, sức hấp dẫn của tài sản cốt lõi tiếp tục tăng. Gần đây, Quỹ Trung Âu ra mắt Quỹ tăng cường định lượng chỉ số Trung Chứng A500 (中欧中证A500指数量化增强基金) (Loại A: 026742/C loại: 026743)****.

Theo thông tin, quỹ dự kiến do người quản lý quỹ định lượng thế hệ “sinh trung” mà Quỹ Trung Âu tự bồi dưỡng — bà/anh 钱亚婷 (Qian Yating) — đứng mũi chịu sào. Tài liệu công khai cho thấy, thời gian làm việc của 钱亚婷 trong ngành là 9 năm, thời gian quản lý quỹ là 4 năm, có kinh nghiệm đầu tư định lượng phong phú. Quỹ do bà/anh quản lý, cũng theo dõi chỉ số Trung Chứng A500, cho thấy hiệu suất nổi bật. Tính đến cuối năm 2025, lợi suất 1 năm của A quỹ tăng cường Trung Chứng A500 (中欧中证A500指数增强A) đạt 29.82%, vượt so với chỉ tiêu so sánh (performance benchmark) 8.52%; lợi suất 6 tháng đạt 24.66%, vượt chỉ tiêu so sánh 3.95%.

( Nguồn dữ liệu: báo cáo định kỳ của quỹ; dữ liệu chỉ số lấy từ Wind, đến hết 2025/12/31. )

Các chuyên gia trong ngành cho rằng, việc A-shares quý I năm 2026 dao động và điều chỉnh lùi tạo ra “cửa sổ” cho kế hoạch đầu tư dài hạn. Chỉ số Trung Chứng A500, nhờ ưu thế cân bằng theo ngành, bao phủ “sản xuất lực lượng mới”, và định giá hợp lý, có các điểm mạnh nêu trên.

( Dữ liệu hiệu suất quỹ: báo cáo định kỳ của quỹ, dữ liệu chỉ số lấy từ Wind, đến hết 2025/12/31. Hiệu suất trong quá khứ của quỹ không dự báo hiệu suất trong tương lai của quỹ. Hiệu suất của các quỹ khác do người quản lý quỹ quản lý không cấu thành cam kết về hiệu suất của quỹ. Kể từ khi quỹ Trung Chứng A1.02Tăng cường A (中欧中证A500指数增强A) được thành lập, biên độ tăng/giảm là 29.11%; trong cùng kỳ, chỉ tiêu so sánh là 19.58%. Hiệu suất tăng/giảm của quỹ năm 2025 và kết quả của kỳ chuẩn tương ứng là 29.82%/21.3%. Danh sách người quản lý quỹ qua các thời kỳ: 金旭炜20250919-nhận quản lý đến nay; 钱亚婷20241230-nhận quản lý đến nay. Nguồn dữ liệu: Wind, Tổng cục Thống kê Nhà nước, Tổng cục Hải quan, báo cáo định kỳ của quỹ; các thông tin liên quan đến quỹ trong bài chỉ nhằm giới thiệu sản phẩm, không cấu thành lời khuyên đầu tư )

Quỹ có rủi ro, khi đầu tư cần thận trọng. Quan điểm này chỉ đại diện cho quan điểm tại thời điểm đó; về sau có thể thay đổi, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành bất kỳ tài liệu tuyên truyền, giới thiệu, khuyến nghị hay cam kết nào cho hoạt động kinh doanh; cũng không phải là bất kỳ văn kiện pháp lý nào. Hiệu suất trong quá khứ của quỹ không dự báo hiệu suất trong tương lai. Hiệu suất của các quỹ khác do người quản lý quỹ quản lý không cấu thành cam kết về hiệu suất của quỹ này. Sản phẩm này do Công ty Quản lý Quỹ Trung Âu (中欧基金管理有限公司) phát hành và quản lý; đơn vị phân phối không chịu trách nhiệm về đầu tư và thanh toán/quy đổi của sản phẩm. Người quản lý quỹ cam kết quản lý và sử dụng tài sản quỹ theo nguyên tắc trung thực, tin cậy và làm việc tận tâm, chu đáo, nhưng không bảo đảm quỹ này chắc chắn có lãi, cũng không bảo đảm lợi suất tối thiểu. Trước khi đưa ra quyết định đầu tư, quý khách vui lòng đọc kỹ các văn kiện pháp lý của sản phẩm như hợp đồng quỹ, bản mô tả chi tiết/Đề nghị phát hành quỹ (基金招募说明书) và bản tóm lược thông tin sản phẩm quỹ (基金产品资料概要), cũng như bản công bố rủi ro, để hiểu đầy đủ các đặc điểm rủi ro - lợi nhuận của quỹ này và các đặc tính sản phẩm; cân nhắc nghiêm túc các yếu tố rủi ro khác nhau mà quỹ này có thể gặp, và dựa trên mục tiêu đầu tư, thời hạn đầu tư, kinh nghiệm đầu tư, tình trạng tài sản… của chính mình để cân nhắc đầy đủ năng lực chịu rủi ro. Sau khi nắm được tình hình sản phẩm và ý kiến về mức độ phù hợp khi phân phối, hãy đưa ra phán đoán hợp lý và quyết định đầu tư một cách thận trọng. Quỹ này là quỹ tăng cường theo chỉ số cổ phiếu (股票指数增强型基金), mức rủi ro dự kiến và lợi nhuận cao hơn so với quỹ hỗn hợp (混合型基金), quỹ trái phiếu (债券型基金) và quỹ thị trường tiền tệ (货币市场基金). Quỹ này là quỹ tăng cường theo chỉ số cổ phiếu, theo dõi chỉ số Trung Chứng A500 (中证A500指数). Đặc điểm rủi ro - lợi nhuận của quỹ tương tự với đặc điểm rủi ro - lợi nhuận của tổ hợp thị trường mà chỉ số cơ sở biểu trưng. Các chỉ số thuộc hệ “Trung Chứng” (中证系列指数) do Công ty Chỉ số Trung Chứng (中证指数有限公司) biên soạn và tính toán. Toàn bộ bản quyền đối với giá trị chỉ số và danh sách cổ phiếu thành phần thuộc về Công ty Chỉ số Trung Chứng. Nếu quỹ đầu tư vào các cổ phiếu thuộc chương trình Stock Connect Hồng Kông (港股通标的股票), quỹ còn có thể đối mặt với các rủi ro riêng phát sinh dưới cơ chế 港股通 do khác biệt về môi trường đầu tư, đối tượng đầu tư, thể chế thị trường và quy tắc giao dịch. Mức phí bán hàng (sales fee) của quỹ tăng cường định lượng chỉ số Trung Chứng A500 (中欧中证A500指数量化增强) như sau: Phí đăng ký/mua (认/申购费) loại A, khi giá trị mua <1.02T NDT (5M), 0.3%; khi giá trị mua ≥77.3k NDT, 1000 NDT cho mỗi lần; loại C không có phí đăng ký/mua (无认/申购费); phí chuộc (赎回费) loại A/C, nhà đầu tư cá nhân nắm giữ <7 ngày, 1.50%; nắm giữ ≥7 ngày, 0%; đối với nhà đầu tư không phải cá nhân, nắm giữ <7 ngày, 1.50%; 7 ngày≤ thời hạn nắm giữ <30 ngày, 1.00%; 30 ngày≤ thời hạn nắm giữ <180 ngày, 0.50%; thời hạn nắm giữ ≥180 ngày, 0%; phí dịch vụ bán hàng loại C (C类销售服务费) 0.20%/năm. Ngoài các nhà đầu tư là khách hàng lương hưu mua đăng ký/mua thông qua trung tâm bán trực tiếp của người quản lý, các nhà đầu tư khác áp dụng. Phí dịch vụ bán hàng áp dụng cho phần chia theo hạng mục quỹ loại C mà thời hạn nắm giữ liên tục của nhà đầu tư thông qua các tổ chức bán hàng khác không vượt quá 1 năm. Các mức phí bán hàng cụ thể áp dụng đối với sản phẩm và tài liệu được đề cập ở trên căn cứ vào các văn kiện pháp lý của quỹ có hiệu lực tại thời điểm đó trên trang web chính thức của người quản lý quỹ và quy tắc nghiệp vụ của các tổ chức phân phối.