AR kính thông minh hàng đầu XREAL niêm yết trên HKEX, hướng tới mục tiêu trở thành "Cổ phiếu kính thông minh toàn cầu đầu tiên"

Ngày 1 tháng 4, XREAL Ltd. (sau đây gọi là “XREAL”) chính thức nộp hồ sơ đăng ký chào bán lần đầu ra công chúng (IPO) lên Sở giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, dự kiến niêm yết trên sàn chính. China International Capital Corporation (CICC) và Citigroup là hai bên bảo lãnh phát hành đồng dẫn dắt.

Theo phần giới thiệu trong bản cáo bạch, XREAL là một công ty kính thực tế tăng cường (AR). Công ty thiết kế, phát triển, sản xuất và bán kính AR theo thương hiệu của mình, đồng thời cung cấp các sản phẩm và dịch vụ liên quan. Hiện tại, danh mục sản phẩm của công ty có thể được khái quát thành ba dòng sản phẩm chính: dòng Air, dòng One và dòng Light-Ultra-Aura.

Trong đó, dòng Air là dòng sản phẩm ở phân khúc nhập môn và có nền tảng người dùng rộng rãi nhất. Dòng này tập trung vào các tình huống sử dụng tần suất cao như xem phim đắm chìm, chơi game trên máy chủ và làm việc di động, đồng thời vẫn duy trì trải nghiệm đeo gần như kính thông thường và hỗ trợ cắm là chạy (plug-and-play), kết nối với điện thoại, PC và máy chơi game.

Dòng One trên nền tảng này tiếp tục tăng cường hơn nữa hiệu năng hiển thị và khả năng tương tác. Dòng sản phẩm Light-Ultra-Aura đại diện cho bước tiến của sản phẩm XREAL sang giai đoạn tính toán không gian thế hệ tiếp theo. Sản phẩm chủ lực thế hệ tiếp theo của công ty, Project Aura, sẽ nâng FoV lên khoảng 70 độ và tích hợp khả năng tính toán không gian được tăng cường cùng năng lực AI đa phương thức; đồng thời dự kiến sẽ chạy trên nền tảng Google Android XR.

Bản cáo bạch cho thấy, trong giai đoạn 2023—2025, doanh thu của XREAL lần lượt là 390 triệu NDT, 394 triệu NDT và 516 triệu NDT, và năm 2025 tăng 30,8% so với cùng kỳ.

Về cơ cấu doanh thu, kính AR và phụ kiện chiếm ưu thế tuyệt đối, đạt 92,2% vào năm 2025. Trong đó, doanh thu bán kính AR vào năm 2025 đạt 403 triệu NDT, chiếm 78,1% tổng doanh thu. Theo tính toán trong bản cáo bạch, từ năm 2023 đến năm 2025, tổng số lượng kính thông minh thuộc hệ sinh thái của XREAL khoảng 400.000 chiếc.

Nhờ cấu trúc sản phẩm được nâng cấp và hiệu ứng quy mô, tỷ suất lợi nhuận gộp tăng từ 18,8% năm 2023 lên 35,2% vào năm 2025. Trong giai đoạn 2023—2025, lỗ của XREAL tiếp tục thu hẹp; lỗ ròng lần lượt là 882 triệu NDT, 709 triệu NDT và 456 triệu NDT.

Hiện nay, thị trường hải ngoại mang lại nguồn doanh thu chính cho XREAL. Năm 2025, hơn 70% doanh thu của XREAL đến từ thị trường hải ngoại. Kể từ khi thành lập, XREAL đã vận hành trên phạm vi toàn cầu, bán hàng tại Trung Quốc, Bắc Mỹ, châu Âu và khu vực Châu Á—Thái Bình Dương. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, mạng lưới bán hàng của XREAL đã bao phủ 40 quốc gia và khu vực, và tại Bắc Mỹ, Nhật Bản và Hàn Quốc đều có các nhóm bán hàng và vận hành tại địa phương.

Nhìn vào ngành kính thông minh, theo tài liệu của iResearch, xét theo doanh thu bán hàng, từ năm 2022 đến năm 2025, XREAL luôn đứng vị trí số 1 trong thị trường kính AR toàn cầu mỗi năm; xét theo doanh thu bán hàng năm 2025, công ty xếp thứ 2 trong toàn bộ thị trường kính thông minh toàn cầu (bao gồm kính AR và kính không hiển thị), và xếp thứ 1 tại Trung Quốc.

Báo cáo của iResearch cũng cho thấy, vào năm 2025, thị trường kính AR toàn cầu vẫn tương đối tập trung: năm thương hiệu hàng đầu cộng lại chiếm 80,3% tổng doanh thu bán hàng. Xét theo doanh thu bán hàng, XREAL đứng đầu thị trường kính AR toàn cầu năm 2025 với thị phần 27,0%. Xét theo sản lượng bán, XREAL cũng đứng đầu thị trường kính AR toàn cầu năm 2025, với thị phần khoảng 24,8%; trong khi năm công ty hàng đầu cộng lại chiếm 83,3% thị phần.

Kể từ khi thành lập vào năm 2017, XREAL đã hoàn thành hàng chục vòng gọi vốn. Danh sách nhà đầu tư bao gồm Alibaba, Kuaishou, NIO Capital, Quỹ Yunfeng, Sequoia China, Gentle Monster, GGV Capital, Hongtai, CICC Capital, Jīnpu Investment, Shunwei Capital, CPE Source, Huachuang Capital, iQIYI và nhiều đơn vị khác.

Bản cáo bạch cho thấy, tính đến ngày 23 tháng 3 năm 2026, cổ đông lớn nhất của XREAL là người sáng lập Xu Chi và đơn vị do ông kiểm soát, nắm giữ tổng cộng 27,98% quyền biểu quyết, và sau khi niêm yết vẫn giữ vị trí chi phối.