Cacao gần đây đã chịu áp lực lớn và thành thật mà nói, tin tức thị trường cacao hiện tại khá rõ ràng - cung quá nhiều, không đủ người mua sẵn sàng trả giá cao. Đã chứng kiến hợp đồng tháng 5 giảm hơn 2% vào thứ Hai và cacao London còn giảm mạnh hơn với 3.45%. Giá vẫn còn trên mức thấp của tuần trước nhưng áp lực chắc chắn đang gia tăng.

Điều thú vị là cách mà các phép tính không còn phù hợp với các nhà mua nữa. Bờ Biển Ngà và Ghana vẫn giữ vững giá chính thức của họ, nhưng chúng quá cao so với mức mà thế giới thực sự trả, nên không ai muốn mua. Ghana đã cắt giảm khoản thanh toán cho nông dân gần 30% cho mùa tới, và Bờ Biển Ngà đang xem xét cắt giảm 35% khi mùa vụ chính bắt đầu vào tháng Tư. Ngay cả khi các khoản cắt giảm đó diễn ra, các nhà mua quốc tế vẫn đứng ngoài lề. Kết quả là, tồn kho cacao vừa chạm mức cao nhất trong 5 tháng - hơn 2.1 triệu bao đang được lưu trữ.

Câu chuyện lớn hơn về thị trường cacao ở đây là cầu đã chết. Barry Callebaut, nhà sản xuất sô cô la khổng lồ, báo cáo giảm 22% khối lượng bán cacao trong quý vừa qua. Sô cô la trở nên quá đắt đỏ đến mức người tiêu dùng gần như từ chối mua. Việc nghiền cacao ở châu Âu giảm 8.3% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4 - số liệu quý tồi tệ nhất trong 12 năm. Việc nghiền cacao ở châu Á giảm 4.8%, còn Bắc Mỹ gần như không thay đổi. Khi các nhà sản xuất sô cô la trên thế giới nghiền ít cacao hơn, điều đó cho thấy rõ ràng về xu hướng cầu.

Thêm vào đó, mùa vụ ở Tây Phi đang rất tốt. Quả lớn hơn và khỏe mạnh hơn so với năm ngoái, và vụ thu hoạch mới bắt đầu ở Bờ Biển Ngà trông có vẻ ổn định. Một nhà phân tích cho biết số lượng quả lớn hơn 7% so với trung bình 5 năm. Thêm nữa, Nigeria đang xuất khẩu nhiều cacao hơn - xuất khẩu tháng trước tăng 17%. Tất cả những điều này đều góp phần tạo áp lực cung.

Các dự báo cũng xác nhận điều này. StoneX dự đoán thặng dư 287.000 tấn trong năm 2025/26 và 267.000 tấn vào năm tiếp theo. Tổ chức Cacao Quốc tế cho biết tồn kho toàn cầu tăng 4.2% so với cùng kỳ năm ngoái. Để so sánh, họ còn gọi đây là thặng dư toàn cầu đầu tiên trong bốn năm, vì vậy đây là một sự thay đổi đáng kể trên thị trường.

Tuy nhiên, không phải tất cả đều tiêu cực. Sản lượng ở Bờ Biển Ngà dự kiến giảm khoảng 10.8% vào mùa tới, và Nigeria cũng dự báo giảm 11%. Nông dân ở Bờ Biển Ngà cũng đang vận chuyển ít cacao hơn đến các cảng so với năm ngoái - giảm 3.7% tính đến cuối tháng Hai. Vì vậy, vẫn có những tín hiệu tích cực nằm trong đó, nhưng chúng bị lu mờ bởi sự mất cân bằng cung cầu.

Rabobank vừa hạ dự báo thặng dư của họ xuống còn 2.1Mấn cho năm 2025/26, từ 328.000 tấn mà họ dự đoán vào tháng 11, có thể đã phản ánh phần nào về mức giá của tình trạng dư cung. Nhưng hiện tại, tin tức thị trường cacao chủ yếu xoay quanh việc cung vượt quá cầu yếu của sô cô la. Đó là động lực giữ giá chịu áp lực. Thật thú vị khi theo dõi cách điều này sẽ diễn ra khi sản lượng thực sự bắt đầu giảm vào mùa tới.