【Hóa chất - Vương Hoa Binh】Jiàn Bang Corporation: Jiàn Xing Wei Bang, "nhỏ mà đẹp" trong lĩnh vực phụ gia bảo vệ môi trường, đội vô hình của nhà vô địch

（Nguồn: Quốc Đầu Chứng khoán Nghiên cứu）

【Hóa chất - Vương Hoa Binh】 Công ty Kiên Bang: Kiên Hưng Vĩ Bang, “nhỏ mà tinh” trong phân khúc phụ gia môi trường - nhà vô địch ẩn danh

Ngày công bố báo cáo: 2026-4-1

■ Nhà vô địch ẩn danh trong phụ gia môi trường, đầu tàu phân khúc lĩnh vực Sắc. Công ty tập trung vào nghiên cứu, sản xuất và kinh doanh phụ gia môi trường cho vật liệu polymer hơn hai mươi năm, đã xây dựng hệ thống sản phẩm lấy xec, titanate, DBM, SBM, muối acetylaceton v.v. làm lõi. Các sản phẩm của công ty như chất ổn định, chất xúc tác, chất hóa dẻo, chất ghép nối… được ứng dụng rộng rãi trong sơn cách điện, nhựa PVC và vật liệu pin lithium v.v. Công ty là doanh nghiệp đầu ngành trong thị trường xec và titanate, tính đến tháng 9/2025, công suất xec và titanate hàng năm lần lượt đạt 34.5k tấn và 0,8 vạn tấn; trong đó, tỷ lệ chiếm lĩnh toàn cầu của sản phẩm xec cao tới 60%, tỷ lệ trong nước đạt 80%, tỷ lệ chiếm lĩnh trong nước của sản phẩm titanate cũng vượt quá 40%. Nhờ lợi thế vượt trội về công suất, công ty đã xác lập vị thế dẫn đầu trên thị trường.

■ Khó khăn của ngành PVC đảo chiều, phụ gia được kỳ vọng hưởng lợi đồng thời. Từ năm 2026 đến nay, do nhiều yếu tố như chính sách “chống nội cuốn” tiếp tục được thúc đẩy sâu hơn, thí điểm biểu giá điện theo sự khác biệt dần được triển khai và việc hủy chính sách hoàn thuế xuất khẩu v.v. cùng tác động, độ nóng thị trường PVC trong nước được phục hồi ổn định, giá dao động đi lên. Theo Bách Xuyên Doanh Vũ, tính đến ngày 30/3/2026, giá PVC là 5483 nhân dân tệ/tấn, tăng 28,77% so với đầu năm. Là vật liệu then chốt không thể thiếu trong quá trình gia công PVC, phụ gia đóng vai trò cốt lõi trong việc nâng cao hiệu năng tổng hợp của sản phẩm, tối ưu hóa quy trình gia công và mở rộng bối cảnh ứng dụng. Khi xu hướng PVC ấm lên trở lại, ý chí vận hành của các doanh nghiệp ở hạ nguồn có thể được tăng cường, dự kiến sẽ thúc đẩy nhu cầu mua phụ gia hiệu suất cao được giải phóng dần. Ngành phụ gia có khả năng được hưởng lợi đồng bộ từ đợt phục hồi độ nóng thị trường này. Chúng tôi cho rằng, áp lực lợi nhuận liên tục trước đó trong ngành có thể thúc đẩy các năng lực sản xuất chi phí cao, hiệu suất thấp dần được loại bỏ, đẩy nhanh ngành bước vào giai đoạn sàng lọc và tái cơ cấu. Nhìn về tương lai, khi mức độ tập trung ở phía cung tiếp tục được nâng cao, cộng thêm việc chính sách môi trường siết chặt hơn và thúc đẩy nhu cầu thay thế đối với các chất ổn định nhiệt truyền thống như muối chì được giải phóng, cấu trúc cung-cầu của ngành phụ gia PVC được kỳ vọng sẽ cải thiện ở biên, mở ra cơ hội cho việc phục hồi theo từng giai đoạn về giá.

■ Cấu trúc cung của xec rất xuất sắc, nhu cầu cao cấp “nở rộ” ở nhiều điểm. Xec còn được gọi là ba(2-hydroxyethyl) isocyanurat, nhờ cấu trúc vòng triazine bền vững, có độ ổn định hóa học và độ ổn định nhiệt ưu việt, chủ yếu được dùng làm chất ổn định trong các lĩnh vực như sơn cách điện, dây quấn sơn chịu nhiệt và PVC, đồng thời đang mở rộng sang các lĩnh vực mới như polyurethane và chất chống cháy. Xét ở phía cung, cấu trúc xec có mức độ tập trung rất cao; công ty, với tư cách là nhà cung cấp hàng đầu toàn cầu về xec, có công suất hiện tại 3,45 vạn tấn, lần lượt chiếm 60%/80% ở thị trường toàn cầu/trong nước. Xét ở phía nhu cầu, (1) Xec là chất ổn định được dùng trong sơn cách điện, dây quấn sơn chịu nhiệt v.v.; khi các lĩnh vực ứng dụng cao cấp như xe năng lượng mới, robot nhân tính, hàng không vũ trụ thương mại, kinh tế hàng không thấp, AI và sức mạnh tính toán… mở rộng quy mô, nhu cầu thị trường được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng. (2) Xec là phụ gia môi trường ứng dụng trong lĩnh vực PVC; nhờ xu hướng thay thế đối với các phụ gia truyền thống không thân thiện môi trường như nhóm phụ gia ổn định loại muối chì bằng phụ gia môi trường. Theo China Chloralkali, năm 2020, các chất ổn định gây ô nhiễm cao như nhóm muối chì trong lĩnh vực nhựa PVC vẫn chiếm khoảng 41,5% trong cơ cấu tiêu thụ; không gian thay thế của các phụ gia môi trường dạng canxi nhóm xec và SBM/DBM là rất rộng. (3) Xec đang khai thác các lĩnh vực ứng dụng mới như polyurethane (năm 2023 sản lượng 16.5M tấn, quy mô thị trường tương đương PVC) và các chất chống cháy. Tổng hợp lại, phía cung của xec đã tập trung cao độ; các lĩnh vực nhu cầu cao cấp kỳ vọng sẽ “nở rộ” ở nhiều điểm.

■ Cảnh báo rủi ro: rủi ro biến động giá sản phẩm; rủi ro thay đổi giá nguyên vật liệu và năng lượng; rủi ro nhu cầu hạ nguồn không đạt kỳ vọng; tiến độ thúc đẩy dự án không đạt kỳ vọng v.v.

Thông tin số lượng lớn, phân tích chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance