Tôi đã nhận thấy điều gì đó thú vị trong dữ liệu thị trường những ngày gần đây. Chỉ số MVRV Z-Score của Bitcoin cho thấy mức cực kỳ thấp, khoảng -2,28, thậm chí còn thấp hơn cả các đáy đã thấy vào năm 2018 và 2022. Đối với những ai chưa quen với chỉ số này, MVRV đo lường sự chênh lệch giữa giá trị thị trường và giá trị thực hiện của Bitcoin trên chuỗi.

Điều gây ngạc nhiên là, chỉ số MVRV về mặt kỹ thuật cho thấy một vùng giảm mạnh, thường đi kèm với các cơ hội mua vào. Nhưng vấn đề là: các nhà phân tích chỉ ra dòng vốn lớn từ các tổ chức qua ETF đã thay đổi cấu trúc chi phí cơ bản. Do đó, MVRV trở nên ít đáng tin cậy hơn như một tín hiệu mua bán thông thường.

Song song đó, tôi cũng theo dõi chỉ số NUPL, đo lường tâm lý chung của thị trường. Hiện tại, nó ở mức 0,197, vẫn nằm trong vùng hy vọng và còn xa các thời điểm hoảng loạn thực sự như tháng 12 năm 2018 hoặc tháng 11 năm 2022. Trong các đợt capitulation thực sự đó, NUPL đã rơi vào âm. Còn bây giờ, chúng ta chưa đến mức đó. Phần lớn nhà đầu tư vẫn còn lợi nhuận trên giấy, dù niềm tin đã bị lung lay rõ rệt.

Vậy nên, tín hiệu là: thị trường có dấu hiệu yếu đi, nhưng chưa thực sự hoảng loạn. MVRV báo động về đáy, nhưng tâm lý thị trường lại cho thấy chưa đến lúc đó. Một sự phân kỳ thú vị để theo dõi.