Michael Saylor tuyên bố, ‘Bitcoin đã chiến thắng’ – Nhưng thị trường vẫn chưa quyết định

Luận điểm lạc quan mới nhất của Michael Saylor hiện đang phải đối mặt với bài kiểm tra thực sự.

Tuy nhiên, xét từ góc độ vĩ mô, quan điểm của ông về Bitcoin [BTC] dường như không hề xa vời. Ý tưởng rằng chu kỳ bốn năm truyền thống của BTC “đã chết” thực sự cũng có phần thuyết phục.

Về mặt kỹ thuật, đợt halving năm 2024 đã không mang lại kiểu đà tăng sau halving như đã từng thấy ở các chu kỳ trước, làm gián đoạn câu chuyện cung-cấp thông thường.

    AD

Điều đó tự nhiên đưa chúng ta đến góc nhìn “tín dụng số”. Michael Saylor đã lập luận trong bài đăng của ông rằng độ tin cậy của Bitcoin ngày càng phụ thuộc vào DeFi, khi các tổ chức TradFi tích hợp BTC như một tài sản kỹ thuật số và định hình sự phát triển trong tương lai của nó.

Nói đơn giản, thay vì hoạt động như một tài sản mang tính đầu cơ, Bitcoin đang dần định vị mình như một công cụ tín dụng trong các hệ thống tài chính của tổ chức.

Nguồn: X

Thời điểm của dòng tweet cũng đáng chú ý. Ở phía vĩ mô, biến động vẫn đang nằm vững trong tầm chi phối. Lời cảnh báo của Tổng thống Mỹ Donald Trump dành cho Iran để mở eo biển Hormuz được đặt lịch hết hạn vào thứ Hai lúc 10:05 a.m. ET.

Quan trọng hơn, đó là khoảng 35 phút sau khi thị trường Mỹ mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ cuối tuần kéo dài ba ngày.

Trên thực tế, các nhà phân tích hiện đang kêu gọi một phiên giao dịch cực kỳ nhiều sự kiện, khi bất ổn địa chính trị có khả năng thúc đẩy các biến động mạnh trên nhiều nhóm tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin.

Trong bối cảnh đó, bài đăng của Michael Saylor bắt đầu có ý nghĩa hơn, đặc biệt là khi ông lập luận rằng việc các tổ chức áp dụng sẽ thúc đẩy giai đoạn tiếp theo của Bitcoin. Điều này đương nhiên kéo theo câu hỏi lớn hơn: Luận điểm “Bitcoin đã thắng” của Saylor liệu có thực sự diễn ra không?

Bitcoin đã trưởng thành thành DeFi chưa?

Để Bitcoin thực sự trưởng thành thành tín dụng số, nó cần cho thấy khả năng vững vàng trước những FUD từ vĩ mô. Tuy nhiên, diễn biến giá gần đây cho thấy thị trường vẫn chưa hoàn toàn bước vào giai đoạn đó.

Sự bất ổn vĩ mô đã kéo BTC giảm gần 32% so với đỉnh 97k đô la trong năm, củng cố rằng các điều kiện thanh khoản bên ngoài vẫn tác động mạnh đến hành vi giá. Quan trọng hơn, xu hướng này giờ cũng đã thể hiện trên chuỗi.

Ở cấp độ vi mô, phí giao dịch của Bitcoin đã giảm xuống còn 2.5 BTC mỗi ngày, mức thấp nhất kể từ năm 2011.

Vì phí đóng vai trò như một tín hiệu trực tiếp về hoạt động của mạng lưới, các khoản phí giảm cho thấy nhu cầu yếu hơn, áp lực giao dịch thấp hơn và mức độ tham gia giảm đi. Trong khi đó, mức độ tin tưởng ở ngoài chuỗi (off-chain) cũng không có vẻ mạnh hơn nhiều.

Nguồn: Glassnode

Theo dữ liệu của CryptoQuant, áp lực bán từ các tổ chức vẫn tiếp diễn khi Chỉ số Coinbase Premium Index (CPI) vẫn nằm trong vùng âm, cho thấy hoạt động bán kéo dài từ các dòng chảy thể chế đặt trụ sở tại Mỹ.

Trên thực tế, chỉ khi Bitcoin kiểm tra lại mốc $75,000 thì áp lực này mới xuất hiện một đợt giảm bớt ngắn ngủi.

Trong khi đó, Thay đổi Vị thế Ròng của Người nắm giữ Ngắn hạn (Short-Term Holder Net Position Change) (cả theo số liệu đọc hằng ngày và trên xu hướng 90 ngày) cho thấy tình trạng phân phối, chỉ ra rằng các STH vẫn đang quay vòng Bitcoin trở lại thị trường thay vì tích lũy.

Tổng hợp lại, phí giảm, tích lũy yếu và tình trạng đầu hàng (capitulation) diễn ra liên tục, cùng với việc Bitcoin điều chỉnh 22% trong Q1 và thêm 2.04% sụt giảm tính đến hiện tại trong tháng 4, cho thấy BTC vẫn chưa được cách ly hoàn toàn khỏi rủi ro vĩ mô.

Điều đó lần lượt đặt luận điểm tổng quát hơn của Michael Saylor dưới sự giám sát thực sự của thị trường.

Tóm tắt cuối cùng

• Câu chuyện về việc các tổ chức nắm giữ Bitcoin đang dần thu hút sự chú ý, nhưng biến động vĩ mô vẫn tiếp tục chi phối diễn biến giá.
• Hoạt động on-chain yếu và tình trạng phân phối diễn ra liên tục cho thấy BTC vẫn hành xử như một tài sản rủi ro thay vì một hệ thống tín dụng số đã trưởng thành hoàn toàn, qua đó thách thức luận điểm “Bitcoin đã thắng” của Saylor.