Chức vụ cao của Ngân hàng Trung ương Châu Âu cho biết, các tác động kéo dài của cú sốc năng lượng sẽ yêu cầu thắt chặt chính sách hơn

Thông tin từ Ứng dụng Thống kê Tài chính Huitong—— Ủy viên Hội đồng quản lý Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hy Lạp Yannis Stournaras (Yannis Stournaras) vào thứ Hai (ngày 6 tháng 4) đã có một bài phát biểu quan trọng, nêu rõ rằng nếu thời gian của cú sốc năng lượng liên quan đến khu vực Trung Đông đủ kéo dài, và tiếp tục lan truyền sang các kỳ vọng lạm phát trung hạn cùng mức lương, thì ECB sẽ buộc phải xem xét việc áp dụng lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.

Tuyên bố này cho thấy khả năng tác động nghiêm trọng của xung đột Trung Đông đối với nền kinh tế Khu vực đồng euro, đồng thời bổ sung thêm nhiều bất định cho định hướng chính sách tiền tệ của ECB năm 2026.

Cú sốc năng lượng kéo dài hoặc có thể dẫn tới chuyển hướng chính sách tiền tệ

Yannis Stournaras cho biết tại Đại hội cổ đông thường niên của Ngân hàng Trung ương Hy Lạp rằng chính sách tiền tệ của ECB năm 2026 phải đối mặt với nhiều bất định hơn, do đó cần giữ mức độ linh hoạt cao.

Ông nói: “Trong bối cảnh như vậy, Hội đồng quản lý ECB sẽ đánh giá liệu việc giá năng lượng tăng có thể được truyền dẫn thành rủi ro lạm phát trên diện rộng và kéo dài hay không thông qua kỳ vọng, biến động tiền lương và cơ chế hình thành giá.”

Ông tiếp tục giải thích: “Nếu sức ép chi phí năng lượng được chứng minh là tạm thời, thì có thể bỏ qua tác động do cú sốc này gây ra. Nhưng nếu cú sốc năng lượng mạnh hơn và kéo dài hơn, và ảnh hưởng đến các kỳ vọng lạm phát trung hạn cũng như biến động tiền lương, thì dự kiến sẽ cần phải thực hiện lập trường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn.”

Ông bổ sung rằng ECB dự kiến sẽ tiếp tục bám sát cách thức dựa trên dữ liệu và ra quyết định theo từng cuộc họp, đồng thời chuẩn bị sẵn sàng để điều chỉnh lập trường chính sách trong các tình huống phù hợp.

Xung đột Trung Đông tạo cú đánh kép lên tăng trưởng kinh tế và lạm phát

Yannis Stournaras nhấn mạnh rằng việc leo thang quân sự gần đây tại khu vực Trung Đông đang gây gián đoạn nghiêm trọng đối với thị trường năng lượng và chuỗi cung ứng toàn cầu, đồng thời gây ảnh hưởng bất lợi đến cả tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Ông cho biết: “Nếu khủng hoảng tiếp diễn hoặc lan rộng ra toàn bộ khu vực, thì những tác động này có thể sẽ còn tồi tệ hơn nữa. Trong bối cảnh đó, cán cân rủi ro đối với kinh tế toàn cầu và Khu vực đồng euro đã xấu đi một cách rõ rệt.”

Đối với triển vọng kinh tế tổng thể của Khu vực đồng euro, ông nói rằng do chiến sự Trung Đông, bất định gia tăng và ảnh hưởng của việc gián đoạn thị trường năng lượng, tăng trưởng kinh tế Khu vực đồng euro năm 2026 dự kiến sẽ chậm lại từ mức 1.4% của năm 2025 xuống còn 0.9%. Những yếu tố này đang làm gia tăng đáng kể rủi ro lạm phát kèm suy giảm tăng trưởng (stagflation), tức bối cảnh phức tạp vừa có tăng trưởng kinh tế chậm lại vừa có áp lực lạm phát cùng tồn tại.

Kinh tế Hy Lạp chịu áp lực bên ngoài nhưng vẫn có khả năng chống chịu

Ở bình diện trong nước của Hy Lạp, Yannis Stournaras cho biết tiến trình suy giảm lạm phát của Hy Lạp dự kiến sẽ bị cản trở trong năm 2026 bởi các áp lực chi phí bên ngoài mới đến từ thị trường năng lượng quốc tế. Dù tỷ lệ lạm phát cơ bản sẽ chậm lại đến 3.0%, thì tổng thể tỷ lệ lạm phát vẫn dự kiến sẽ tăng lên 3.1%.

Tuy vậy, ông vẫn giữ thái độ tương đối lạc quan đối với tăng trưởng kinh tế Hy Lạp. Ông nêu rõ rằng mặc dù môi trường bên ngoài yếu ớt, nền kinh tế Hy Lạp đã thể hiện khả năng chống chịu mạnh hơn; dự kiến năm 2026, kinh tế Hy Lạp sẽ tăng trưởng 1.9%, và tốc độ tăng trưởng vẫn vượt mức tổng thể của Khu vực đồng euro.

Chính sách tài khóa cần thận trọng phối hợp với chính sách tiền tệ

Yannis Stournaras cũng đặc biệt đề cập đến tác động của chính sách tài khóa đối với các biện pháp ứng phó của ECB. Ông nói rằng các biện pháp tạm thời có mục tiêu có thể giúp giảm bớt hiệu quả tác động của cú sốc năng lượng, nhưng nếu áp dụng các biện pháp tài khóa diện rộng và mang tính vĩnh viễn, thì có thể làm gia tăng tổng cầu và khiến việc điều tiết chính sách tiền tệ trở nên phức tạp hơn.

Tổng quan chính sách tiền tệ năm 2025 và triển vọng tương lai

Khi xem lại chính sách tiền tệ năm 2025, Yannis Stournaras cho biết tỷ lệ lạm phát Khu vực đồng euro đã giảm về mức phù hợp với mục tiêu trung hạn của ECB. Trong bối cảnh đó, chính sách tiền tệ của hệ thống Euro năm 2025 dần trở nên ít mang tính hạn chế hơn. Ông cho biết kể từ tiến trình cắt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 6 năm 2024 kéo dài đến nửa đầu năm 2025, đến tháng 6 năm 2025, mức cắt giảm lãi suất lũy kế đạt 200 điểm cơ bản; và từ tháng 7 năm 2025 tới nay, Hội đồng quản lý ECB đã duy trì lãi suất chính sách chủ chốt ở mức không đổi 2%.

Nhìn chung , bài phát biểu của Yannis Stournaras phát đi một tín hiệu rõ ràng: trong bối cảnh chiến tranh tại Trung Đông đang đẩy giá năng lượng tăng lên, ECB đang đặc biệt chú ý đến rủi ro lạm phát lan truyền lần hai. Nếu cú sốc năng lượng từ một nhiễu loạn ngắn hạn chuyển thành áp lực dài hạn, chính sách tiền tệ của Khu vực đồng euro có thể rẽ theo hướng thắt chặt hơn thay vì tiếp tục trạng thái ôn hòa, nới lỏng hiện tại. Tuyên bố này không chỉ phản ánh sự cảnh giác của ECB trước rủi ro lạm phát kèm suy giảm tăng trưởng, mà còn gõ hồi chuông cảnh báo đối với các nhà đầu tư trên thị trường toàn cầu.

Những thách thức kép là tăng trưởng kinh tế Khu vực đồng euro chậm lại và áp lực lạm phát tiềm tàng trong tương lai sẽ kiểm nghiệm tính linh hoạt chính sách và trí tuệ ra quyết định của ECB. Cộng đồng quốc tế cần tiếp tục theo dõi sự diễn biến của tình hình Trung Đông và tác động sâu rộng của nó đối với sự ổn định kinh tế - tài chính toàn cầu.

(Biên tập viên: Vương Trí Cường HF013)

【Cảnh báo rủi ro】 Theo các quy định liên quan đến quản lý ngoại hối, việc mua bán ngoại hối phải được thực hiện tại các địa điểm giao dịch do ngân hàng và các cơ quan nhà nước quy định. Việc tự ý mua bán ngoại hối, mua bán ngoại hối dưới hình thức biến tướng, hoặc mua bán trái phép chênh lệch ngoại hối, hoặc giới thiệu mua bán ngoại hối bất hợp pháp với số lượng lớn sẽ bị cơ quan quản lý ngoại hối xử phạt hành chính theo pháp luật; nếu cấu thành tội phạm, sẽ bị truy cứu trách nhiệm hình sự theo pháp luật.

Báo cáo