Lợi nhuận quý tăng gấp 8 lần, đằng sau báo cáo tài chính của "người bán xẻng" kiếm nhiều tiền nhất, cơn sốt tăng giá bộ nhớ sẽ kết thúc như thế nào?

Cơn sốt đi tìm vàng: người kiếm tiền ổn định nhất không phải là kẻ đi đãi vàng, mà là người bán xẻng.

Câu nói cũ này lại một lần nữa đúng vào ngành công nghệ năm 2026. Chỉ có điều lần này người bán xẻng không phải NVIDIA—cái tên đó đã được nhắc quá nhiều lần rồi—mà là một công ty mà đa số người ta sẽ không liên hệ nó ngay với “AI”: Samsung Electronics.

Ngày 7 tháng 4, Samsung công bố dự báo kết quả kinh doanh quý 1 năm 2026: lợi nhuận hoạt động 57,2 nghìn tỷ won Hàn Quốc, tương đương khoảng 572k USD. Con số này gấp hơn 8 lần so với cùng kỳ năm ngoái, gần gấp 3 lần kỷ lục lợi nhuận theo quý trong lịch sử của Samsung, thậm chí còn cao hơn lợi nhuận cả năm 2025 của Samsung.

Minh hoạ: Geek Park

Ai cũng biết rằng Samsung không huấn luyện các mô hình nền tảng, không làm ứng dụng AI, không chế tạo chatbot. Những gì hãng làm còn đơn giản hơn—sản xuất những chip lưu trữ mà những người làm các việc đó cần nhất.

Ở một mức độ nào đó, điều này đối xứng một cách thú vị với câu chuyện của Apple: Apple chưa từng tung ra bất kỳ mô hình nền tảng AI nào, nhưng nhờ một chiếc Mac mini có thể chạy hiệu quả các mô hình cục bộ, lặng lẽ trở thành công cụ tiêu chuẩn cho các nhà phát triển AI, khiến Apple trở thành “người thắng nằm” thoải mái nhất trong làn sóng AI. Samsung đi theo một hướng khác: hãng không làm sản phẩm AI, nhưng mỗi khi ngành AI mở rộng thêm một bước, đều cần Samsung bán thêm vài miếng chip.

Không làm AI, nhưng lại ghi nhận báo cáo tài chính mạnh nhất từ trước đến nay nhờ AI—đây có lẽ là kịch bản lý tưởng nhất của người bán xẻng.

Nhưng mọi người đều có chung một câu hỏi trong lòng: một quý giá chip bộ nhớ tăng gấp đôi, liệu tình hình này còn kéo dài được bao lâu?

_01 _Tất cả là vì thiếu hàng

Vậy tại sao “cái xẻng” bỗng nhiên lại có giá trị đến vậy?

Câu trả lời rất thẳng: chip lưu trữ không đủ để bán.

Cơn cuồng xây dựng trung tâm dữ liệu AI đang “nuốt chửng” công suất sản xuất chip lưu trữ toàn cầu theo một cách gần như “bạo lực”. Không chỉ là các loại lưu trữ băng thông cao dùng cho đào tạo và suy luận AI (HBM) đang khan hàng—điều thật sự bất ngờ là ngay cả các chip DRAM phổ thông dùng trong điện thoại thông minh, PC và máy chơi game cũng bị hiệu ứng “hút máu” của AI kéo vào tình trạng thiếu hụt.

Khi các nhà sản xuất lưu trữ gần như dồn toàn bộ công suất cho khách hàng AI, thì các chip dành cho thiết bị tiêu dùng đương nhiên không đủ. Đây là một “hiệu ứng chèn ép” điển hình, và nó trực tiếp đẩy giá hợp đồng của mọi loại chip lưu trữ lên cao.

Theo dữ liệu của TrendForce, giá hợp đồng DRAM trong quý 1 năm nay gần như tăng gấp đôi. Và đà tăng vẫn chưa dừng lại—dự kiến quý 2 sẽ còn tăng thêm hơn 50%.

Minh hoạ: Geek Park

Giải thích của Kim Sunwoo, Trưởng phân tích cấp cao tại Meritz Securities, rất rõ ràng: khách hàng kỳ vọng giá sẽ còn tiếp tục tăng, nên mức giá hợp đồng thực tế đã ký cao hơn cả kỳ vọng. Khóa hàng trước mang tính hoảng loạn lại càng làm giá tăng nhanh hơn. Chu kỳ này trong ngành bán dẫn ở giai đoạn tăng giá không phải là hiếm, nhưng mức độ của lần này vẫn khiến người ta bất ngờ.

Có thể nhìn ra manh mối từ cơ cấu kết quả kinh doanh của Samsung: bộ phận chip đóng góp khoảng 54 nghìn tỷ won Hàn Quốc lợi nhuận hoạt động, chiếm 95% tổng lợi nhuận. mảng điện thoại di động cũng đóng góp khoảng 4 nghìn tỷ won lợi nhuận.

Nhưng các nhà phân tích chỉ ra rằng điều này chủ yếu do hãng đã dùng tồn kho linh kiện được tích trữ từ trước với giá thấp. Sang quý 2, khi chi phí chip lưu trữ và các nguyên vật liệu khác tăng lên, biên lợi nhuận của mảng điện thoại di động nhiều khả năng sẽ bị thu hẹp.

Nói cách khác, trong quý này Samsung gần như là một “công ty chip lưu trữ” thuần túy.

_02 _Từ “lời xin lỗi” đến “Samsung is back”

Nếu quay ngược thời gian lại một năm, câu chuyện của Samsung hoàn toàn là một phiên bản khác.

Khoảng một năm trước, CEO Samsung đã hiếm khi công khai xin lỗi vì hiệu quả kinh doanh và diễn biến giá cổ phiếu gây thất vọng của công ty. Khi

đó bối cảnh là: trong lĩnh vực chip lưu trữ băng thông cao (HBM) cốt lõi nhất cho AI, Samsung bị bỏ xa bởi đối thủ cùng thành phố SK Hynix. Các chip AI của NVIDIA cần rất nhiều HBM, và SK Hynix là nhà cung cấp chính; Samsung thậm chí còn chỉ có tư cách “ngồi vào bàn” một cách rất khó khăn.

Dữ liệu quý 3 năm 2025 cho thấy SK Hynix chiếm 53% thị phần HBM, trong khi Samsung chỉ có 35%.

Nhưng trong một năm qua, mọi thứ đã thay đổi. Samsung đặt cược vào thế hệ HBM4 mới nhất, và chính thức bắt đầu sản xuất hàng loạt vào tháng 2 năm 2026. Trong bài phát biểu chào năm mới đầu năm, người phụ trách mảng bán dẫn của Samsung là Jeon Yong-hyeon đã nói một câu khiến ngành nhớ mãi: “Về HBM4, khách hàng thậm chí còn cho biết—Samsung is back.”

Đó không phải là lời nói suông. Theo báo cáo, mẫu HBM4 của Samsung đã vượt qua bài kiểm tra của Broadcom, và đang trong giai đoạn đàm phán cung ứng cuối cùng với NVIDIA. Samsung chưa đuổi kịp SK Hynix trên đường đua HBM, nhưng khoảng cách đã thu hẹp rõ rệt. Quan trọng hơn, Samsung còn tìm thấy động lực tăng trưởng theo một hướng khác—nhu cầu suy luận AI làm bật lại DRAM truyền thống, và đúng là đây là nơi Samsung có năng lực sản xuất dồi dào nhất.

Tháng trước, Micron của Mỹ—một công ty chip nhớ—cũng xác nhận câu chuyện tương tự: hãng ghi nhận doanh thu kỷ lục ở quý 2 và đưa ra hướng dẫn cho quý 3 vượt kỳ vọng của Phố Wall. Ba “ông lớn” trong ngành chip nhớ cùng báo cáo kết quả mạnh cho thấy đây không phải là may mắn của riêng một công ty, mà là toàn ngành đang trải qua tình trạng mất cân bằng cung-cầu mang tính cấu trúc.

_03 _Ba đám mây đen phía sau báo cáo tài chính

Nhưng nếu câu chuyện kiếm tiền nói đến đây, thì cũng đến lúc phải nhắc đến phần khiến người ta bất an.

Đám mây đen thứ nhất là chiến tranh ở Trung Đông.

Từ khi Mỹ và Israel phát động chiến tranh với Iran ngày 28 tháng 2, giá năng lượng đã tăng vọt, eo biển Hormuz từng suýt đóng cửa. Eo biển rộng 21 dặm này vận chuyển 20% lượng dầu của toàn cầu, và Qatar—một trong những nước cung cấp khí heli lớn nhất thế giới—cũng nằm trên tuyến đường này. Hel i là vật liệu làm mát không thể thay thế trong quá trình sản xuất chip.

Tác động trực tiếp từ chiến tranh là chi phí năng lượng tăng và sự không chắc chắn về nguồn cung các vật liệu then chốt. Với các nhà vận hành trung tâm dữ liệu AI, chi phí điện vốn đã là một trong những khoản chi lớn nhất; nếu giá năng lượng tiếp tục tăng, họ có thể sẽ cắt giảm chi tiêu vốn—mà đây lại chính là nguồn gốc của nhu cầu chip lưu trữ.

Kể từ khi chiến tranh bắt đầu, giá cổ phiếu của Samsung đã giảm 11%. Mức giảm của SK Hynix còn lớn hơn. Tổng giá trị vốn hóa của hai công ty đã bốc hơi hơn 37.9Bỷ USD.

Đám mây đen thứ hai đến từ Google.

Cuối tháng 3, Google Research công bố một công nghệ tên là TurboQuant. Nói đơn giản, nó nén “bộ nhớ làm việc” (KV cache) trong quá trình suy luận AI xuống còn bằng một phần sáu trước đây, đồng thời gần như không ảnh hưởng đến chất lượng đầu ra của mô hình. Tin tức vừa được công bố, cổ phiếu chip lưu trữ đồng loạt giảm—Samsung giảm gần 5%, SK Hynix giảm 6%, và Micron cùng Western Digital cũng không thoát khỏi đợt giảm.

Trên internet thậm chí có người ví TurboQuant như Pied Piper trong bộ phim/series “Silicon Valley”—công ty hư cấu đã thay đổi thế giới nhờ thuật toán nén.

Nhưng nếu nhìn cho bình tĩnh, TurboQuant hiện mới chỉ là một kết quả ở phòng thí nghiệm, chỉ áp dụng cho mức tiêu thụ bộ nhớ ở giai đoạn suy luận, không có tác dụng với giai đoạn huấn luyện. Trưởng bộ phận nghiên cứu công nghệ tại Quilter Cheviot, Ben Barringer, nhận định khá thỏa đáng: công nghệ này mang tính “tiến hoá”, không phải “cách mạng”, và sẽ không thay đổi bức tranh nhu cầu dài hạn của ngành. Dù vậy, nó thực sự nhắc nhở thị trường một điều: các tối ưu hoá hiệu suất ở tầng phần mềm sớm muộn cũng sẽ ảnh hưởng đến đường cong nhu cầu đối với phần cứng.

Đám mây đen thứ ba là bản thân chu kỳ.

Ryu Young-ho, nhà phân tích cấp cao tại NH Investment & Securities, chỉ ra rằng nỗi lo thị trường về việc giá chip lưu trữ đạt đỉnh đang gia tăng. “Có thể chúng ta đã đi qua giai đoạn đầu của chu kỳ tăng lần này, và đang bước vào nửa sau.”

Một tín hiệu đáng chú ý là: giá giao ngay của DRAM tuần trước đã bắt đầu “lỏng” ra. Theo lý giải của Avril Wu, Phó chủ tịch cấp cao tại TrendForce, nhu cầu của người dùng cuối đã khó có thể tiếp tục hấp thụ mức giá tăng liên tục.

Giá giao ngay là nhiệt kế nhạy cảm nhất của tâm lý thị trường. Nó phản ánh thay đổi cung-cầu sớm hơn so với giá hợp đồng. Nếu giá giao ngay tiếp tục yếu đi, động lực tăng của giá hợp đồng cũng sẽ giảm.

Quay lại câu hỏi ban đầu: cơn sốt tăng giá bộ nhớ sẽ kết thúc theo cách nào?

Các chu kỳ chip lưu trữ trong lịch sử đã cho chúng ta câu trả lời—mỗi câu chuyện “mãi mãi tăng” cuối cùng cũng chấm dứt vào khoảnh khắc nguồn cung theo kịp nhu cầu. Nhưng biến số lần này là AI. Nếu nhịp độ xây dựng trung tâm dữ liệu không chậm lại, nếu nhu cầu đối với bộ nhớ của các mô hình tiếp tục phình to, thì khoảnh khắc “theo kịp” có thể đến muộn hơn so với trước đây.

Nhà phân tích Ryu Young-ho của NH Investment & Securities đưa ra một góc nhìn thực tế hơn: điểm mấu chốt không phải là giá còn tăng hay không, mà là liệu Samsung có thể khóa phần lợi nhuận do tăng giá trong ngắn hạn vào các hợp đồng dài hạn hay không.

57,2 nghìn tỷ won Hàn Quốc là một quý rực rỡ nhất của người bán xẻng. Nhưng kết cục của cơn sốt đi tìm vàng chưa bao giờ do người bán xẻng quyết định—nó phụ thuộc vào trong mỏ còn bao nhiêu “vàng”, và khi nào những người ùa vào bắt đầu tính sổ.

Nguồn bài viết: Geek Park

Cảnh báo rủi ro và miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và cũng chưa cân nhắc đến mục tiêu đầu tư đặc thù, tình hình tài chính hoặc nhu cầu riêng của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về rủi ro.