Loại quỹ này đã ra mắt được 9 năm, đón nhận kỷ lục sinh lời cao nhất!

Trong báo cáo thường niên năm 2025 của quỹ công khai vừa được công bố xong, FOF—được gọi là “người mua quỹ đại diện công khai”—đã lặng lẽ thiết lập một kỷ lục: tổng lợi nhuận năm 2025 đạt hơn 2.7Bỷ nhân dân tệ, mức cao nhất kể từ khi ra mắt vào năm 2017.

Theo thống kê của phóng viên China Securities Journal, trong 9 năm qua, FOF công khai đã có 6 lần lợi nhuận dương; trong đó có 2 lần quy mô lợi nhuận vượt 8Bỷ nhân dân tệ, lần gần nhất là vào năm 2020. Trong 9 năm qua, quy mô lợi nhuận của từng FOF riêng lẻ cũng tăng lên, từ mức lợi nhuận ban đầu chưa tới 20 triệu nhân dân tệ đến tiến sát 18.68Bỷ nhân dân tệ.

Phía sau kỷ lục lợi nhuận của FOF là sự ngày càng nổi bật của chất lượng phân bổ đa dạng của FOF. Tính đến cuối năm 2025, trong danh mục nắm giữ đầy đủ mà FOF công bố đã bao gồm các loại như cổ phiếu, trái phiếu, ETF, cổ phiếu chủ động (quyền chủ động). Các sản phẩm REITs quỹ công khai trong danh mục nắm giữ của FOF cũng đạt 38 sản phẩm. Tính đến cuối năm 2025, FOF được ưu tiên nhất là ETF vàng; tuy nhiên, theo dự đoán cập nhật của FOF từ đầu quý 2 năm 2026, thì họ đã thận trọng hơn với tài sản vàng.

Trong 9 năm qua có 6 năm lợi nhuận dương

Theo báo cáo phân tích “Tổng hợp báo cáo thường niên quỹ FOF năm 2025” do Tiansiang Gu Tou cung cấp (sau đây gọi là “báo cáo Tiansiang”), FOF công khai trong năm 2025 đã đạt tổng lợi nhuận 18.68B nhân dân tệ. Theo phân loại cấp ba của quỹ FOF trong báo cáo Tiansiang, về tổng thể, quỹ FOF cổ phiếu hỗn hợp trong năm 2025 có lợi nhuận cao nhất đạt 2.7B nhân dân tệ, với lợi nhuận bình quân của từng sản phẩm là 24,76 triệu nhân dân tệ; quỹ FOF cổ phiếu có lợi nhuận thấp nhất đạt 128 triệu nhân dân tệ.

Lợi nhuận tổng thể của FOF đến từ các nhà quản lý. Cụ thể, xét riêng nhóm 10 nhà quản lý hàng đầu, tổng lợi nhuận của FOF do họ quản lý trong năm ngoái đều dương. Công ty Quỹ E-Fund đứng đầu với 2.51B nhân dân tệ, sau đó là Quỹ Xingzheng Global, với tổng lợi nhuận FOF 2.32B nhân dân tệ. Bốn quỹ công khai là CnEur Fund, 广发基金, 华夏基金 và 汇添富基金 cũng đều có quy mô lợi nhuận đạt trên 18Bỷ nhân dân tệ từ FOF. Ngoài ra, trong top 10 nhà quản lý còn có Quỹ JiaoShang Schroders, Quỹ Fuhui, Quỹ Nam Phương và Quỹ Công Thương-Ruishin, tương ứng quy mô lợi nhuận FOF là 931 triệu nhân dân tệ, 754 triệu nhân dân tệ, 653 triệu nhân dân tệ và 548 triệu nhân dân tệ.

Cần chỉ ra rằng, lợi nhuận của FOF công khai năm 2025 đã lập kỷ lục cao nhất trong 9 năm từ khi ra mắt năm 2017 đến nay. Theo cách phóng viên của China Securities Journal tổng hợp, trong 9 năm thì FOF đã có 3 lần lợi nhuận âm; trong 6 năm còn lại lợi nhuận dương thì có 2 lần quy mô lợi nhuận vượt 5.73Bỷ nhân dân tệ. Trước kỷ lục này, kỷ lục lợi nhuận dương cao nhất của FOF xuất hiện vào năm 2020.

Cụ thể, trong năm 2017—giai đoạn mới ra mắt—lợi nhuận của FOF công khai chỉ ở mức khoảng 30 triệu nhân dân tệ. Năm 2018, thị trường chung đi xuống, FOF lỗ 464 triệu nhân dân tệ. Từ sau năm 2019, thị trường bước vào một vòng “hành tình theo cấu trúc”; trong 3 năm đến 2021, FOF công khai liên tục tạo lợi nhuận với quy mô lợi nhuận lần lượt là 5.73B nhân dân tệ, 5.03B nhân dân tệ và 1.53M nhân dân tệ. Năm 2022 và 2023, FOF liên tiếp lỗ trong bối cảnh biến động gia tăng; quy mô lỗ lần lượt vượt 5.03Bỷ nhân dân tệ và 10.77Bỷ nhân dân tệ. Từ năm 2024, thị trường quay lại xu hướng; FOF cả năm đạt lợi nhuận 1Bỷ nhân dân tệ. Năm 2025, trên nền đó quy mô lợi nhuận tăng lên hơn 2.51Bỷ nhân dân tệ, trở thành kỷ lục cao nhất trong 9 năm phát triển.

Nhìn lại, trong 9 năm qua, lợi nhuận của FOF tiếp tục tăng, đồng thời quy mô lợi nhuận dương của từng sản phẩm cũng tăng theo. Năm 2017, quy mô lợi nhuận cao nhất của một FOF (thống kê tách theo từng hạng chứng chỉ) chưa tới 20 triệu nhân dân tệ. Năm 2019, quy mô lợi nhuận của từng sản phẩm bắt đầu vượt 100 triệu nhân dân tệ, đạt 269 triệu nhân dân tệ. Đến năm 2020, quy mô lợi nhuận của từng FOF đã tiến sát 18Bỷ nhân dân tệ. Nhưng tính đến cuối năm 2025, quy mô lợi nhuận của từng FOF vẫn chưa vượt quá 16Bỷ nhân dân tệ.

Đặc điểm phân bổ đa dạng ngày càng nổi bật

Tài sản nền của FOF công khai chủ yếu là các quỹ công khai. Trong 9 năm qua, sự thay đổi về quy mô lợi nhuận có liên quan chặt chẽ tới diễn biến của thị trường cơ sở và các tài sản như quỹ quyền chủ động. Ngoài ra, sự thay đổi về quy mô lợi nhuận của FOF cũng liên quan đến việc mở rộng quy mô sản phẩm FOF và đổi mới hình thái sản phẩm. Tính đến nay, hình thái sản phẩm của FOF đã bao gồm cả các loại như FOF hưu trí; tài sản nền cũng đã mở rộng từ các quỹ quyền chủ động ban đầu sang REITs quỹ công khai, khiến đặc điểm phân bổ đa dạng ngày càng nổi bật.

Theo thống kê của Wind, căn cứ dữ liệu báo cáo thường niên năm 2025, tính đến cuối năm ngoái, toàn thị trường có hơn 3.500 quỹ được FOF công khai nắm giữ, kể cả các cổ phiếu top 10 trong danh mục nắm giữ. Về cả năm, thứ vẫn được FOF ưa chuộng nhất là các quỹ chỉ số thụ động. Trong đó, 华安黄金ETF nhận được hơn 200 lượt nắm giữ từ các FOF, số lượng nắm giữ đạt trên 224 triệu chứng chỉ, giá trị nắm giữ vượt 10.86Bỷ nhân dân tệ. Ngoài ra, còn có 4 ETF khác có số lượng nắm giữ từ FOF cũng trên 100, lần lượt là 海富通中证短融ETF, 鹏扬中债30年期国债ETF, 华夏恒生科技ETF và 广发中证港股通非银行金融主题ETF.

So với báo cáo nửa năm 2025, trong 5 ETF nêu trên thì 4 ETF trong số đó được FOF mua thêm (tăng tỷ trọng). Trong đó, 华夏恒生科技ETF và 广发中证港股通非银行金融主题ETF có lượng FOF mua thêm lần lượt vượt 400 triệu chứng chỉ và 100 triệu chứng chỉ. Tuy nhiên, 华安黄金ETF trong nửa cuối năm ngoái lại bị FOF giảm nắm giữ 1,5269 triệu chứng chỉ. Ngoài ra, trong nửa cuối năm ngoái còn có FOF mua thêm ETF hợp đồng tương lai; 华夏饲料豆粕期货ETF được mua thêm hơn 17 triệu chứng chỉ, còn 大成有色金属期货ETF thậm chí có lượng mua thêm vượt 170 triệu chứng chỉ.

Xét từ các khoản nắm giữ xếp hạng từ 11 đến 20, FOF vẫn ưu tiên ETF. Trong đó không thiếu các ETF theo chủ đề cổ phiếu, như 嘉实上证科创板芯片ETF và 易方达中证香港证券投资主题ETF. Ngoài ra, quyền chủ động—thứ FOF từng đặc biệt ưu tiên ở giai đoạn đầu—cũng nằm trong nhóm top 11 đến 20 của danh mục nắm giữ FOF, như 富国稳健增长, 景顺长城品质长青…

Đáng chú ý, trong danh mục nắm giữ đầy đủ được công bố ở báo cáo thường niên năm 2025, FOF thể hiện được bức tranh toàn cảnh trong danh mục REITs quỹ công khai. Tính đến cuối năm 2025, có 38 REITs quỹ công khai được FOF nắm giữ, với tổng số chứng chỉ nắm giữ vượt 95 triệu. Trong đó, thứ được FOF yêu thích nhất là 中金普洛斯仓储物流REIT, với số lượng FOF nắm giữ là 17. Các sản phẩm như 中航首钢生物质REIT, 华夏北京保障房REIT, 中金安徽交控REIT… đều có số lượng FOF nắm giữ trên 10.

Quý 2 thận trọng hơn với tài sản vàng

Vào thời điểm FOF công bố báo cáo thường niên, thị trường đã bước vào quý 2, và khoảng chênh lệch thời gian giữa hai bên lên tới 3 tháng. Theo dự đoán mới nhất của những người làm đầu tư và nghiên cứu FOF, tầm nhìn và đường chủ đạo đầu tư tập trung vào quý 2 của họ đã có sự khác biệt đáng kể so với cuối năm 2025. Điểm rõ ràng nhất là, tài sản vàng vốn được ưu tiên mạnh trong năm 2025, thì dự đoán của FOF trong quý 2 năm 2026 đã khá thận trọng.

Zhang Yun, phụ trách bộ phận đầu tư FOF của Quỹ 光大保德信, cho biết: gần đây thị trường vàng có sự thay đổi; kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất quay đầu có thể gây tác động tiêu cực lên giá vàng. Tuy nhiên, trong quý 1, thị trường đã xuất hiện nhiều đợt bán tháo dữ dội, cho thấy mức độ “đông đúc” của tài sản cao; ở khía cạnh thanh khoản có vấn đề, khiến thuộc tính phòng hộ ban đầu không còn phát huy hiệu quả. Vàng hiện đang ở giai đoạn phục hồi chậm; sau khi trải qua đợt bán tháo lớn, cấu trúc nắm giữ/“cổ phiếu” (筹码) đã phần nào được “thanh lý” ở một mức độ nhất định, nhưng các đặc trưng rủi ro - lợi nhuận như biến động suất và Sharpe đã khác hoàn toàn so với hai năm trước. Vẫn cần một khoảng thời gian nhất định và các yếu tố xúc tác để quay lại kênh tăng trưởng.

Zhang Yun nói: năm 2026 càng cần coi trọng kiểm soát rủi ro, đặc biệt là rủi ro “đuôi béo” khi tỷ giá USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng theo giai đoạn, kỳ vọng thắt chặt thanh khoản tăng lên, và khi nhiều loại tài sản đồng loạt đi xuống. Bao gồm cả vàng và cổ phiếu Mỹ—những tài sản trước đây từng thể hiện Sharpe cao—thì khó có thể tiếp tục duy trì mức như trước trong năm nay. Các tài sản như đậu tương bã (豆粕) hiện mức quan tâm không cao; các tài sản thuộc nhóm nông sản có cấu trúc cổ phiếu tốt hơn như (000061)值得关注.

Nhóm đầu tư và tư vấn của 盈米东方金匠 cho biết: ở cấp độ vận hành thực tế, đối với tài sản vàng, họ chủ yếu thực hiện điều chỉnh mang tính chiến thuật, chứ không phải thay đổi mang tính cấu trúc đối với khung phân bổ tổng thể. Điều này chủ yếu dựa trên việc mức tăng trước đó đã khá lớn, cũng như dự đoán của đội ngũ về việc biến động giá vàng trong tương lai sẽ tăng. Đồng thời, đội ngũ tăng phân bổ cho các chiến lược lợi nhuận tuyệt đối, ví dụ như chiến lược CTA và các sản phẩm FOF đa chiến lược. Các chiến lược này trong các bối cảnh thị trường khác nhau có khả năng thích ứng mạnh hơn, đồng thời cũng có thể ở giai đoạn bất định cao hơn cung cấp kết quả lợi nhuận ổn định hơn.

“Xét theo góc độ phân bổ tài sản đa dạng, thì thứ hạng của vàng trong quan điểm của đội ngũ vẫn khá cao, nhưng khả năng lập đỉnh mới trong ngắn hạn là không lớn. Ở giai đoạn sau, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi mức độ đông đúc của giao dịch vàng và mức độ sụt giá (price retracement) để xác định thời điểm mua. Hiện tại, biến động suất ngụ ý của vàng vẫn nằm ở mức tương đối cao; tính hiệu quả chi phí khi đầu tư vào vàng trong một khoảng thời gian sắp tới sẽ giảm. Trong ngắn hạn, rủi ro đi xuống có thể cao hơn rủi ro đi lên.” Giám đốc đầu tư FOF của Quỹ 汇丰晋信, ông 何喆, cho biết.

(Biên tập viên: 李悦)

     【Tuyên bố miễn trừ】Bài viết này chỉ thể hiện quan điểm của chính tác giả và không liên quan đến Hexun. Trang web Hekxun giữ lập trường trung lập đối với các tuyên bố và phán đoán quan điểm trong bài viết, đồng thời không đưa ra bất kỳ bảo đảm rõ ràng hoặc ngụ ý nào về độ chính xác, độ tin cậy hoặc tính đầy đủ của các nội dung được bao gồm. Vui lòng người đọc chỉ dùng để tham khảo và tự chịu toàn bộ trách nhiệm. Email: news_center@staff.hexun.com

Báo cáo