Trump “làm dịu bằng lời” không còn tác dụng, cú sốc từ dầu thô “giao ngay” đang tiến sát, thị trường chứng khoán Mỹ thật sự hoảng loạn

Hỏi AI · Vì sao can thiệp miệng của Trump lại mất niềm tin của thị trường?

Xung đột Mỹ-Iran tiếp diễn kéo tâm lý thị trường đi xuống, chỉ số S&P 500 giảm liên tiếp năm tuần, và sự “nới lỏng bằng lời nói” của Trump đang dần mất hiệu lực.

Vào thứ Sáu theo giờ miền Đông, cả ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đều đóng cửa trong sắc đỏ; Chỉ số Công nghiệp Dow Jones rơi vào vùng điều chỉnh kỹ thuật, còn mức giảm của Nasdaq Composite mở rộng lên hơn 10%. “Sốc giao ngay” của thị trường dầu đang lan từ giá hợp đồng tương lai sang nguồn cung thực tế; niềm tin của thị trường vào các phát biểu miệng của Trump tiếp tục suy giảm.

Dầu thô Brent hôm thứ Sáu đóng cửa ở mức 112.57 USD/thùng, thiết lập mức đóng cửa cao nhất kể từ tháng 7 năm 2022. Trong 13 phiên giao dịch gần đây, có 12 phiên Brent và S&P 500 biến động ngược chiều. Tình trạng phong tỏa eo biển Hormuz vẫn tiếp diễn; theo ước tính của các nhà phân tích, khoảng 10 triệu thùng hoặc hơn lượng dầu quá cảnh mỗi ngày qua eo biển này đã thực sự bị đình trệ.

Hôm thứ Năm, Trump đăng bài trên mạng xã hội, nói rằng Iran đã cho phép một phần tàu thương mại đi qua eo biển Hormuz, nhưng phát biểu này không ngăn được giá dầu tiếp tục leo dốc vào ngày thứ Sáu. Truyền thông Iran đưa tin rằng bất kỳ quốc gia nào ủng hộ Mỹ và Israel, thì tàu thuyền xuất nhập khẩu tại cảng của các nước đó đều bị cấm lưu thông.

“Lời nói nới lỏng” của Trump mất hiệu lực

Trong giao dịch của những tuần qua, kỳ vọng “Trump có thể đạp phanh bất cứ lúc nào” luôn là điểm tựa quan trọng để kiềm chế mức sụt giảm lớn hơn của thị trường. Tuy nhiên, khi xung đột bị kéo dài, điểm tựa này đang xuất hiện vết nứt.

Trong báo cáo nghiên cứu phát hành hôm thứ Sáu, các nhà phân tích của Barclays viết rằng: “Việc lập trường đảo chiều liên tục và tình trạng mệt mỏi vì tiêu đề, đang làm suy giảm nghiêm trọng hiệu quả của ‘quyền chọn bán của Trump’, và tình hình vẫn còn biến động, khá hỗn loạn.” Thuật ngữ “quyền chọn bán của Trump” dùng để chỉ niềm tin của thị trường vào khả năng của Trump trong việc nâng đỡ niềm tin thị trường nhờ các tuyên bố về chính sách.

Nhà phân tích thị trường Fawad Razaqzada của StoneX viết thẳng trong báo cáo: “Khả năng nắm bắt thị trường của Trump đang đi xuống; nhà đầu tư dường như không còn dễ dàng tin vào các phát biểu của ông ấy, thậm chí bắt đầu giao dịch ngược—họ chờ bằng chứng thực chất, chứ không phải lời nói.”

Nhà hoạch định chiến lược địa chính trị trưởng của Alpine Macro Dan Alamariu cũng cho rằng cuộc khủng hoảng này có sự khác biệt cốt lõi so với mô hình “đe dọa rồi rút lui” trước đây của Trump: “Lần này, Iran có quyền phủ quyết, ít nhất cũng có quyền biểu quyết, nên bạn không thể làm gì với ‘TACO’ (ý nói mô hình đe dọa rút lui mà Trump thường dùng).”

Mặc dù Trump đã ba lần cố gắng hạ giá dầu thông qua can thiệp bằng lời nói (gia hạn 5 ngày, đề xuất ‘ngừng bắn’ và gia hạn 10 ngày), WTI trong tuần này vẫn đóng cửa đi ngang, giá tăng lên mức ngang với trước khi can thiệp miệng của Trump.

Phong tỏa eo biển: kho đệm tồn kho cạn dần, cú sốc vật lý đang đến gần

Nỗi hoảng loạn cốt lõi của thị trường, đang chuyển từ ‘có thể sẽ thiếu dầu trong tương lai’ sang ‘hiện tại đúng là đã thiếu dầu’.

Trước đó, trong giai đoạn đầu khi xung đột Mỹ-Iran bùng phát vài tuần trước, các nước lần lượt đã hoàn tất việc chất hàng và cho tàu chở dầu xuất phát từ Vịnh Ba Tư trước khi xung đột leo thang; ở một mức độ nhất định, những lô hàng này đã tạo ra một lớp đệm cho thị trường. Ole Hansen, Trưởng phụ trách chiến lược hàng hóa của Ngân hàng Saxo, cho biết:

“Phần lớn các tàu chở dầu đã rời đi từ Vịnh Ba Tư trước khi xung đột leo thang đều đã hoàn tất việc đi đến và dỡ hàng, khi nguồn cung mới bị hạn chế, lớp đệm ban đầu vốn kìm hãm đà tăng nóng của giá dầu đang nhanh chóng bị tiêu hao.”

Cần lưu ý rằng, giá giao ngay của dầu ở Trung Đông đã cao hơn đáng kể so với các chuẩn tài chính như Brent hoặc WTI; khoảng chênh này được xem là dấu hiệu báo trước cho việc tình trạng thiếu hụt nguồn cung vật lý sẽ lan sang các khu vực khác trên toàn cầu, khiến nhà đầu tư đặc biệt cảnh giác.

Theo bài viết trước đây của Caixin (Wall Street Watch), việc phong tỏa eo biển Hormuz đang gây ra một ‘cú sốc dầu’ lan từ Đông sang Tây: kho dự trữ ở châu Á đã gần như ở mức giới hạn, Philippines tuyên bố tình trạng khẩn cấp về năng lượng; châu Phi đầu tháng 4 và châu Âu giữa tháng 4 lần lượt chịu áp lực.

Điều đó có nghĩa là “cối xay tăng chậm” của giá dầu vẫn đang quay. Macnamara cho biết: “Khi tình hình thực tế dần thay thế hiệu ứng từ tiêu đề, giá dầu đang leo lên từ từ nhưng liên tục.”

Năm phiên giảm liên tiếp đằng sau: nỗi hoảng loạn vẫn chưa chạm đỉnh

Về mặt kỹ thuật, tình thế của cả ba chỉ số đã khá nghiêm trọng.

S&P 500 giảm liên tiếp năm tuần, đây là chu kỳ giảm liên tiếp dài nhất kể từ cú sốc cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022 đối với thị trường toàn cầu; mức giảm lũy kế trong tháng 3 đã đạt 7.4%. Chỉ số Dow Jones hôm thứ Sáu giảm mạnh 1.7% trong ngày, giảm 793 điểm, chính thức bước vào vùng điều chỉnh; Nasdaq Composite giảm 2.1% vào thứ Sáu, trước đó một ngày đã xác nhận bước vào vùng điều chỉnh.

Chỉ báo tâm lý cũng phát tín hiệu cảnh báo. Chỉ số biến động Cboe (VIX) tăng vọt qua 31 vào thứ Sáu, cao xa hơn mức trung bình dài hạn khoảng 20. Theo dữ liệu của Citadel Securities, nhu cầu đối với quyền chọn bán nhằm vào việc S&P 500 tiếp tục đi xuống đã nhảy vọt đáng kể; chỉ báo “skew” đo mức lệch của thị trường đã vọt lên vùng cao nhất trong gần năm năm.

Carol Schleif, Chiến lược gia thị trường trưởng của BMO Wealth Management, cho biết: “Xét trên phương diện tâm lý, cuộc chiến tiêu hao này khiến người ta mệt mỏi; thị trường đang khó khăn trong việc hấp thụ cuộc khủng hoảng mà lẽ ra sẽ được kỳ vọng kết thúc nhanh chóng.”

Alamariu mô tả hiện trạng thị trường theo cách thẳng thắn hơn: “Đỉnh nỗi hoảng loạn vẫn chưa đến. Hoảng loạn theo định nghĩa là phi lý; thị trường không biết phải định giá ra sao.”

Truyền dẫn vĩ mô: kỳ vọng lạm phát nóng lên, kỳ vọng cắt giảm lãi suất thoái trào

Giá năng lượng tiếp tục leo thang, và đang truyền dẫn sang kinh tế vĩ mô thông qua nhiều kênh. Phố Wall nhìn chung đã điều chỉnh tăng kỳ vọng lạm phát và cắt giảm các cược về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ hạ lãi suất trong năm nay.

Mark Hackett, Chiến lược gia thị trường trưởng của Nationwide, cho rằng dù nền tảng kinh tế Mỹ hiện vẫn vững: “Nhưng nếu xung đột không được làm rõ để giải quyết, thì thị trường năng lượng khó có thể ổn định, và thị trường khó có thể ghi nhận đà tăng bền vững.”

Các nhà phân tích của Barclays cũng cảnh báo: “Trong khi đó, chiến tranh vẫn tiếp diễn; thời gian cú sốc giá dầu kéo dài càng lâu thì cú sốc đình lạm càng nghiêm trọng. Hiện chưa thấy Iran có dấu hiệu thỏa hiệp vội; Israel tăng cường các hoạt động không kích, và theo thông tin, Mỹ đang tăng quân tới khu vực này.”

Schleif của BMO đã tổng kết những điều thị trường mong muốn: “Thị trường muốn thấy một khung ổn định cho tình hình Trung Đông và việc mở lại eo biển Hormuz đối với vận tải tàu chở dầu then chốt. Thị trường muốn thoát khỏi tình trạng bế tắc này.”