Báo cáo thường niên đầu tiên sau khi niêm yết của Zhipu: Doanh thu 2025 vượt 700 triệu, lỗ hơn 4.7Bỷ

Hỏi AI · Doanh thu của Zhipu bùng nổ vì sao lại lỗ mà lỗ còn tăng?

Trung tân Kinh Vĩ ngày 31/3 (Tạ Tĩnh Văn) Tối 31/3, “cổ phiếu niêm yết đầu tiên của mô hình ngôn ngữ lớn toàn cầu” Zhipu đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh thường niên đầu tiên sau khi niêm yết. Năm 2025, Zhipu đạt tổng doanh thu hoạt động 724 triệu nhân dân tệ, tăng 131,9%; lỗ trong năm 4.72B nhân dân tệ, tăng 59,5% so với cùng kỳ; lỗ ròng trong năm sau điều chỉnh 3.18B nhân dân tệ, tăng 29,1% so với cùng kỳ; tổng lãi gộp 297 triệu nhân dân tệ, biên lãi gộp 41,0%.

Năm 2025, biên lãi gộp của Zhipu giảm so với mức 56,3% của năm 2024. Thông báo cho biết, nguyên nhân chủ yếu là do tỷ trọng mảng triển khai trên đám mây tăng lên và biên lãi gộp của mảng triển khai nội địa hóa giảm theo giai đoạn.

Dựa trên dữ liệu công bố trong báo cáo tài chính, nguyên nhân chính khiến doanh thu của Zhipu năm 8.11Băng trưởng mạnh so với cùng kỳ là doanh thu tăng từ nền tảng mở và API, tác nhân thông minh cấp doanh nghiệp, và mô hình ngôn ngữ lớn đa dụng cấp doanh nghiệp. Thông báo cho thấy, doanh thu của ba mảng nói trên trong năm 2025 lần lượt là 190 triệu nhân dân tệ, 166 triệu nhân dân tệ và 366 triệu nhân dân tệ.

Thông báo đề cập rằng, sau khi Zhipu GLM-5 được phát hành, trong vòng 24 giờ đã nhận được kết nối chính thức từ các “gã khổng lồ” công nghệ hàng đầu như ByteDance, Alibaba, Tencent. Trong số 10 công ty Internet hàng đầu của Trung Quốc, đã có 9 công ty tích hợp sâu GLM. Đến tháng 3/2026, số người dùng đã đăng ký vượt 4 triệu.

Thông báo cho thấy, vốn chủ sở hữu của cổ đông Zhipu giảm từ -3.95B nhân dân tệ năm 2024 xuống -8.11B nhân dân tệ năm 2025, chủ yếu do chi phí đầu tư cho nghiên cứu và phát triển tăng khiến lỗ ròng mở rộng. Về R&D, năm 2025, chi phí nghiên cứu và phát triển của Zhipu là 3.18B nhân dân tệ, tăng 44,9% so với cùng kỳ. Thông báo cho biết, nguyên nhân chủ yếu là do chi phí nhân sự tăng và phí dịch vụ tính toán phải trả cho các nhà cung cấp năng lực tính toán bên thứ ba tăng.

Tính đến ngày 31/12/2025, Zhipu nắm giữ tiền mặt và các khoản tương đương tiền 2.26B nhân dân tệ, giảm 10,10 triệu nhân dân tệ so với năm 2024.

Thông báo cho thấy, ban giám đốc của Zhipu không khuyến nghị chi trả cổ tức cuối kỳ cho năm tài chính tính đến ngày 31/12/2025; cùng kỳ năm 2024 cũng không có chi trả cổ tức.

“Trong năm qua, từ khóa của Zhipu là ‘mức trần thông minh’. Bước sang năm 2026, từ khóa của chúng tôi là ‘lượng token’.” Ngày 31, CEO Zhipu là Trương Bằng cho biết tại buổi họp báo truyền thông về kết quả kinh doanh năm 2025.

Trương Bằng cho biết, mô hình trí tuệ sẽ chuyển từ Vibe Coding (lập trình theo bối cảnh) mang tính nhẹ sang Agentic Engineering (kỹ thuật tác nhân) ở cấp độ công nghiệp, rồi tiếp tục tiến hóa thành các kỹ sư số có năng lực lập kế hoạch tự chủ, cảm nhận môi trường và tự lặp lại; cuối cùng thực hiện vòng khép kín thực thi Long-horizon Task (tác vụ tầm xa) vượt qua nhiều bước lặp và có tính nhất quán logic, điều này sẽ tiếp tục mang lại bước đột phá cho mức trần thông minh và tăng trưởng theo cấp số nhân về lượng gọi Token.

Trương Bằng đề cập rằng, giá gọi API của Zhipu đã tăng 83% trong quý đầu, nhưng dù vậy thị trường vẫn thể hiện tình trạng cung không đủ cầu, lượng gọi tăng 400%. Điều này chứng minh rằng token chất lượng cao hiện nay là nguồn tài nguyên khan hiếm; ai nắm được mức trần thông minh thì người đó sẽ nắm được quyền định giá tương ứng.

Ngày 8/1/2026, Zhipu niêm yết trên bảng chính của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, giá phát hành là 116,20 HKD/cổ phiếu, tổng số tiền huy động là 4.35B HKD.

Theo thông tin trên trang web chính thức, Zhipu được thành lập năm 2019, dựa trên việc chuyển hóa thành quả công nghệ của Phòng thí nghiệm Kỹ thuật Tri thức (KEG) thuộc Khoa Khoa học máy tính, Đại học Thanh Hoa, với năng lực tự nghiên cứu và phát triển mô hình ngôn ngữ lớn trên toàn chuỗi từ thuật toán nền tảng, khung tiền huấn luyện đến khả năng thích ứng phần cứng nội địa.

Ngày 31/3, Zhipu mở cửa ở mức 720 HKD/cổ phiếu, đóng cửa ở mức 693,5 HKD/cổ phiếu, giảm 5,45%, tổng giá trị vốn hóa thị trường là 309.2Bỷ HKD.

(Thêm các manh mối báo cáo, vui lòng liên hệ tác giả bài viết của chúng tôi Tạ Tĩnh Văn: xiejingwen@chinanews.com.cn)(Ứng dụng Trung tân Kinh Vĩ)

**　　(Các quan điểm trong bài viết chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư; đầu tư có rủi ro, khi tham gia thị trường cần thận trọng.)**

Trách nhiệm: La Khôn Lý Trung Nguyên