Phát hành công khai sẽ đối mặt với "Thi thử 100 ngày" về thành tích, chênh lệch hiệu suất giữa quỹ đầu tư đầu và cuối vượt quá 92 điểm phần trăm

Nhà báo chứng khoán Thời báo: Ngô Kỳ

Dự báo tình hình thị trường năm 2026 đang tiến gần tới mốc 100 ngày, hiệu quả của ngành quỹ công tăng tốc phân hóa. Theo số liệu, tính đến ngày 3 tháng 4, chênh lệch tỷ suất sinh lời từ đầu đến cuối của các quỹ trên toàn thị trường trong năm nay đã vượt quá 92 điểm phần trăm. Trong đó, các quỹ theo chủ đề truyền thông quang thể hiện mạnh mẽ, liên tục dẫn đầu; còn các quỹ nắm tỷ trọng lớn vào các lĩnh vực như Internet Hồng Kông và robot hình người lại tương đối yếu, xếp hạng tạm thời ở phía sau. Giữa các nhóm ngành khác nhau, nổi bật sự đối lập “băng và lửa hai cực”.

Hiệu quả quỹ truyền thông quang nắm tỷ trọng lớn tăng mạnh

Gần đây, thị trường A-cổ phiếu nhìn chung biến động đi ngang, nhưng ngành truyền thông quang lại tăng lên ngược dòng, trở thành động lực then chốt thúc đẩy giá trị tài sản ròng (NAV) của các quỹ liên quan đi lên. Nhờ hoạt động mạnh mẽ của ngành này, nhiều quỹ nắm tỷ trọng lớn truyền thông quang đã ghi nhận hiệu quả tập trung cải thiện, NAV của sản phẩm liên tục lập đỉnh mới.

Xét theo hiệu quả của quỹ, các sản phẩm cổ phiếu chủ động thuộc nhóm tăng trưởng trong ngành dẫn đầu từ đầu năm như Quỹ số kinh tế số của An Bảo Quốc Thọ (Guoshou Anbao Digital Economy), Quỹ chọn lọc định lượng của Kim Tín (Jinxin Quantitative Selection), Quỹ chiến lược chọn lọc của An Bảo Quốc Thọ (Guoshou Anbao Strategy Selection), Quỹ chất lượng tăng trưởng của Thai Bình – Bảo Việt (Huatai-PB Quality Growth) v.v. đều duy trì mức phân bổ cao cho ngành truyền thông quang. Tính đến ngày 3 tháng 4, tỷ suất sinh lời trong năm của các quỹ này đều đã vượt 30%.

Trên bảng giao dịch, OCS (chuyển mạch quang điện), CPO (quang học đóng gói chung) và các phân khúc truyền thông quang như cáp quang tập trung về độ nóng. Ngày 3 tháng 4, Đức Khoa Lập (Dekoli) đóng mạnh phiên tăng trần 20%, Đằng Cảnh Công nghệ (Tengjing Technology) tăng mạnh 19,22%, các mã chủ chốt như Quang Cục Khoa Kỹ (Optocircuit? - 光库科技), Quang Tốc Kỹ (Gioxun? - 光迅科技) cũng đồng loạt đi lên. Trong nhóm khái niệm CPO, Lo Bô Tế (Robotech) và Nguyên Kiệt Công nghệ (Yuanjie Technology) cũng liên động tăng. Ngoài ra, các cổ phiếu khái niệm cáp quang như Trường Phi Quang Sợi (Changfei Optic Fiber) liên tục tạo đỉnh lịch sử mới về giá cổ phiếu, cho thấy đà mạnh mẽ của cả ngành.

Phía sau hiệu quả thị trường thứ cấp là động lực kép từ độ “hưng phấn” cao của ngành và sự hỗ trợ chính sách. Khi việc xây dựng năng lực tính toán (AI compute) trên toàn cầu tăng tốc, nhu cầu đối với các module quang, cáp quang và dây quang tiếp tục duy trì trạng thái sôi động. Giá nguyên vật liệu thượng nguồn tăng nhanh; đến tháng 3 năm 2026, giá giao ngay sợi quang trần G652.D trong nước tăng 165% so với tháng 1, tăng 418% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy lực chống đỡ chi phí mạnh. Về phía chính sách, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin gần đây đã ban hành thông báo về chiến dịch hành động năng lực tính toán phổ cập, nêu rõ hỗ trợ triển khai các công nghệ như OCS để giảm độ trễ mạng, mang lại lợi ích trực tiếp cho các hạ tầng nền tảng như truyền thông quang.

Nhiều tổ chức cho rằng, xét ở góc độ trung và dài hạn, động lực tăng trưởng của chuỗi công nghiệp thiết bị truyền thông vẫn vững chắc; nhu cầu năng lực tính toán cho AI bùng nổ hiện vẫn ở giai đoạn đầu, làn sóng xây dựng các trung tâm dữ liệu lớn trên toàn cầu tiếp tục được đẩy mạnh, sẽ hỗ trợ dài hạn cho mức độ “được hưởng lợi/hưng phấn” của các linh kiện lõi thượng nguồn như sợi quang và module quang.

Chênh lệch hiệu quả quỹ vượt 92 điểm phần trăm

Đầu quý 2 năm 2026, thị trường tiếp tục biến động, khiến sự phân hóa về hiệu quả của các quỹ công (public funds) gia tăng. Trong thời gian gần đây, dưới tác động của các yếu tố như tình hình địa chính trị Trung Đông, giá dầu thô dẫn đầu nhóm hàng hóa, kéo theo hoạt động mạnh mẽ của các quỹ theo chủ đề liên quan. Theo số liệu, tính đến ngày 3 tháng 4, trong năm nay, nhiều quỹ QDII theo chủ đề dầu thô đã vượt xa đáng kể; trong đó, tỷ suất sinh lời trong năm của Nam Phương Dầu Thô (Southen/ Nanfang Oil?), Easy Buy Dầu Thô (易方达原油) và Chư Tấn Dầu Thô (嘉实原油) lần lượt đạt 64,91%, 59,71% và 58,08%.

Ngược lại, Sơn Chứng Quản lý Tài sản Số Kinh Tế Chọn Lọc A (山证资管数字经济锐选A) ghi nhận lỗ trong năm đạt 27,57%, trong khi chênh lệch giữa tỷ suất sinh lời đầu-cuối của các quỹ trên toàn thị trường trong năm nay đã vượt quá 92 điểm phần trăm.

So sánh trong bối cảnh đó, thị trường A-cổ phiếu cùng kỳ nhìn chung biến động. Tính đến ngày 3 tháng 4, chỉ số Shanghai Composite (SSE Composite) tích lũy giảm 2,24% trong năm, chỉ số CSI 300 giảm 4,09% trong năm, và chỉ số ChiNext (创业板指) giảm 1,67% trong năm. Trong bối cảnh biến động toàn thị trường gia tăng, các quỹ dầu khí có đặc tính hàng hóa và đặc tính phân bổ tài sản ra nước ngoài trở thành một trong số ít các hướng sản phẩm có hiệu suất nổi bật trong năm nay.

Quỹ Guangfa Vision Select (广发远见智选) thể hiện nổi bật trong năm nay, mức tăng đã đạt 60,29%. Trong nhóm quỹ cổ phiếu chủ động, nhiều quỹ như An Bảo Quốc Thọ Kinh tế số (Guoshou Anbao Digital Economy), Kim Tín Định lượng Chọn lọc (Jinxin Quantitative Selection), Phố Bạc An Thịnh Kinh tế số (Puyin Ansheng Digital Economy), An Bảo Quốc Thọ Chiến lược chọn lọc (Guoshou Anbao Strategy Selection), Thương Vụ Trì Viễn Trả Lợi (Huashe? 华商致远回报), Huatai-PB Chất lượng tăng trưởng (华泰柏瑞质量成长), Bình An Công nghệ Chọn lọc (平安科技精选) v.v. cũng đạt mức tăng trên 30%. Xét theo phân bố hiệu quả toàn diện, các quỹ theo “chủ đề quang” đại diện cho nhóm ngành theo xu hướng, cùng với các quỹ theo chủ đề dầu thô, đang đồng dẫn đầu thị trường.

Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường A-cổ phiếu biến động tổng thể, trong năm vẫn có hơn 50% quỹ cổ phiếu chủ động ghi nhận lợi nhuận âm. Dữ liệu của Wind cho thấy, tính đến ngày 3 tháng 4, tỷ suất sinh lời của chỉ số quỹ hỗn hợp thiên về cổ phiếu chỉ ở mức 0,24%, phản ánh rõ đặc điểm phân hóa mạnh về hiệu quả của các sản phẩm cổ phiếu chủ động và cấu trúc lợi nhuận không đồng đều.

Xét theo hiệu quả của từng quỹ, sự phân hóa trong năm thể hiện khá rõ. Trong đó, quỹ có mức sụt giá trị tài sản ròng cao nhất đã vượt quá 27%; trên toàn thị trường có 38 quỹ cổ phiếu chủ động sụt giảm trên 20% trong năm. Về mặt cơ cấu, các sản phẩm có mức sụt giảm cao nằm chủ yếu ở các chủ đề hoặc đường đua cụ thể như Internet Hồng Kông, robot hình người, hàng không v.v.

Nhà quản lý quỹ đánh giá cao mạch chủ về hạ tầng năng lực tính toán

Mặc dù thị trường cổ phiếu biến động mạnh trong thời gian gần đây, nhưng vẫn có nhiều nhà quản lý quỹ tin tưởng vào cơ hội cục bộ mang tính cấu trúc, đồng thời kiên định rằng yếu tố quyết định “tâm điểm định giá” của cổ phiếu vẫn chính là năng lực sinh lời của doanh nghiệp.

Quản lý quỹ phòng Đầu tư Cổ phiếu của Công ty Quỹ Hướng Dương Trường Thành (景顺长城) là Nông Băng Lập (农冰立) cho rằng, giai đoạn xung đột địa chính trị giữa các nước làm gia tăng biến động của thị trường theo từng thời điểm, đồng thời tạo ra một mức xáo trộn nhất định đối với khẩu vị rủi ro. Ông cho rằng, trong ngắn hạn, các yếu tố này chủ yếu ảnh hưởng đến nhịp điệu thị trường và biến động định giá; còn trong trung và dài hạn, yếu tố quyết định “tâm điểm định giá” của cổ phiếu vẫn là năng lực sinh lời của doanh nghiệp. Ở lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, thông qua tối ưu hóa phần cứng và nâng cấp công nghệ xoay quanh giai đoạn suy luận, có khả năng trở thành mạch chủ quan trọng của hạ tầng AI giai đoạn tiếp theo; tiếp tục kỳ vọng vào khả năng hiện thực hóa hiệu quả và không gian tăng trưởng của các hướng như quang liên kết (光互连) và tính toán dị cấu trúc (异构计算).

Quản lý quỹ của Quỹ Trường Thành (长城基金) là Lưu Giang (刘疆) cho biết, hiện ngành AI vẫn đang ở giai đoạn phát triển sớm và giữa, đây là hướng có tiềm năng tăng trưởng dài hạn quan trọng. Trong chiến lược đầu tư, ông không đuổi theo một cách đại trà khái niệm “AI”, mà tập trung vào các mắt xích trong chuỗi công nghiệp có mức độ chắc chắn cao, được hưởng lợi sớm và có rào cản cạnh tranh rõ ràng, tức là “người bán xẻng” của AI—lĩnh vực hạ tầng năng lực tính toán. Lưu Giang cho rằng, năng lực tính toán với tư cách là nền tảng cốt lõi cho sự phát triển của AI sẽ tiếp tục nhận được sự hỗ trợ từ nhu cầu do mở rộng quy mô của ngành mang lại, đồng thời có tiềm năng hiện thực hóa hiệu quả mạnh.

Trong các hướng con thuộc chuỗi năng lực tính toán, Lưu Giang tập trung vào mảng truyền thông quang; lý do không chỉ vì nhu cầu năng lực tính toán tăng trưởng, mà quan trọng hơn là bản thân công nghệ truyền thông quang đang trải qua những thay đổi quan trọng. Ông cho biết, xét từ logic nền tảng của ngành, truyền thông quang như một mắt xích then chốt trong chuỗi năng lực tính toán của AI, tỷ lệ thâm nhập dài hạn có xu hướng tăng lên. Các gã khổng lồ công nghệ nước ngoài thúc đẩy sự phát triển của các công nghệ mới như OCS và CPO, cũng cho thấy rõ tầm quan trọng của quang liên kết, đồng thời thúc đẩy giá trị theo khối lượng của quang liên kết tiếp tục được nâng cao.

Nhà quản lý quỹ Bảo Hoa Phong (鹏华基金) là Trần Kim Vĩ (陈金伟), người dám bố trí ngược hướng, đánh giá tốt nhất về chu kỳ trung du (lấy ngành hóa chất làm đại diện) và mảng tiêu dùng y dược có tính chất gắn với nhu cầu nội địa. Đặc biệt, nhờ chu kỳ trung du “chống lại cơn cuồng tối ưu hóa/‘反内卷’”, ông đã bắt đầu tăng mạnh mua vào ngành trung du như hóa chất từ đầu quý 3 năm 2025; ông cho rằng, hiện thị trường vẫn tồn tại chênh lệch kỳ vọng đáng kể đối với ngành này, đặc biệt là giá trị dài hạn của ngành hóa chất vẫn chưa được nhận thức đầy đủ. Tiêu dùng và y dược là một trong những nhóm ngành có hiệu suất kém nhất trong 5 năm qua, nhưng Trần Kim Vĩ lại đánh giá từ năm 2025 các cơ hội mang tính cấu trúc của nhu cầu nội địa sẽ là hướng tiềm năng, và cho rằng đây có thể là nhóm ngành có không gian lớn nhất và chênh lệch kỳ vọng lớn nhất trong tương lai 5 năm. Mặc dù tâm lý thị trường nhìn chung còn thận trọng với nhóm tiêu dùng, thậm chí tồn tại một mức độ bi quan phi lý nhất định, nhưng điểm ngoặt có lẽ ngay trước mắt.