Có một vấn đề mà tôi thường xuyên bị hỏi trong các nhóm giao dịch: Tại sao cùng một hợp đồng lại hiển thị hai mức giá trên nền tảng giao dịch tương lai? Lần này, chúng ta sẽ cùng trao đổi về một thứ dễ bị bỏ qua nhưng lại rất quan trọng.

Khi bạn giao dịch hợp đồng tương lai, bạn sẽ tiếp xúc với hai khái niệm về giá. Một là giá bạn nhìn thấy khi giao dịch thực tế, tức là mức giá của giao dịch vừa khớp gần nhất, chúng tôi gọi là giá giao dịch. Cái còn lại là một định giá ước tính tương đối công bằng do nền tảng tính ra, dùng để bảo vệ người giao dịch, gọi là giá đánh dấu. Nhiều người dễ bị nhầm lẫn giữa hai thứ này; nhưng nếu bạn hiểu rõ sự khác biệt của chúng, thì sẽ rất hữu ích cho quản lý rủi ro.

Trước tiên nói về giá giao dịch nhé. Đây chính là ý nghĩa theo đúng nghĩa đen — là giá của lần khớp lệnh cuối cùng. Ví dụ như với hợp đồng vĩnh viễn kiểu BTCUSDT, giá trị của nó đến từ tài sản cơ sở là Bitcoin. Nhưng chính bản thân hợp đồng này cũng có sổ lệnh mua và bán; khối lượng giao dịch càng lớn thì giá giao dịch có thể càng lệch xa so với giá Bitcoin trên thị trường giao ngay. Đôi khi thị trường hợp đồng tương lai giao dịch rất sôi động, thì độ lệch này càng rõ ràng. Vì vậy bạn sẽ thấy giá giao dịch có thể xuất hiện biến động mạnh trong thời gian ngắn, thậm chí khác biệt đáng kể so với giá giao ngay.

Đó là lý do các sàn giao dịch cần đưa ra khái niệm giá đánh dấu. Giá đánh dấu không dùng để khớp lệnh thực tế, mà là một chỉ số giám sát rủi ro. Nó tổng hợp nhiều yếu tố như giá giao dịch, chênh lệch mua bán trong sổ lệnh, tỷ lệ phí tài trợ (funding rate), và giá giao ngay trung bình của nhiều sàn giao dịch lớn. Vậy lợi ích của việc này là gì? Chính là để ngăn việc một sổ lệnh đơn lẻ hoặc một lần giao dịch có giá trị lớn bất thường ảnh hưởng tới giá. Đặc biệt khi thị trường biến động mạnh, giá đánh dấu có thể làm phẳng các đỉnh nhọn về giá không bình thường một cách hiệu quả.

Giá đánh dấu chủ yếu được dùng ở hai nơi. Thứ nhất là để xác định việc thanh lý. Khi giá đánh dấu chạm đến giá thanh lý của vị thế của bạn, hệ thống mới thực hiện thanh lý, chứ không dựa vào giá giao dịch. Thiết kế này giúp bảo vệ bạn khỏi bị thanh lý không công bằng do biến động giá trong ngắn hạn — nói cách khác, ngay cả khi giá giao dịch bị ảnh hưởng vì biến động tâm lý của thị trường, miễn là giá đánh dấu vẫn chưa chạm đường thanh lý thì vị thế của bạn vẫn an toàn. Thứ hai là để tính lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện. Trước khi bạn đóng vị thế, hệ thống sẽ dùng giá đánh dấu để tính lợi nhuận hoặc lỗ trên sổ sách của bạn; điều này ổn định và công bằng hơn so với dùng giá giao dịch.

Hãy lấy một phép so sánh dễ hiểu trong đời sống để nhìn nhận hai thứ này: Giá giao dịch giống như giá xăng ở cây xăng gần nhà bạn, có thể dao động do lượng cung hoặc các yếu tố khác; còn giá đánh dấu giống như giá xăng trung bình trên toàn quốc, có thể phản ánh chính xác hơn mức giá thị trường thực. Giá giao dịch dễ bị ảnh hưởng bởi cảm xúc và hành vi giao dịch trong ngắn hạn, trong khi giá đánh dấu được thiết kế để ổn định hơn và chống thao túng.

Nếu bạn giao dịch trên nền tảng hợp đồng tương lai và muốn chuyển đổi để xem hai mức giá này trên biểu đồ, thao tác cũng rất đơn giản. Dù là trên điện thoại hay phiên bản web, bạn đều có thể dễ dàng chuyển đổi trong phần tùy chọn giá. Hiểu sự khác biệt giữa hai mức giá này sẽ giúp bạn quản lý rủi ro tốt hơn và tránh bị cuốn vào biến động ngắn hạn. Đặc biệt trong thị trường có độ biến động cao, kiến thức này sẽ giúp bạn giao dịch bình tĩnh và tự tin hơn.