Nói chuyện về trung hạn

Nhìn theo thanh khoản (từ khối lượng), thì vẫn khá ảm đạm; thêm cả lực mua/bán từ khối “Bắc tiến”, mà lượng cũng vẫn thấp. Việc có ký được thỏa thuận ngừng bắn hay không thì phải đến giữa tuần mới có thể triển khai được; trước đó, sự bất định vẫn chưa hề thay đổi. Tài chính lớn vẫn đang chờ. Đến lúc này, khi giao dịch ngắn hạn thì rất dễ xảy ra hiện tượng “đuối” bù rơi nếu đi ngược xu thế và tăng mạnh; ngắn hạn tiếp tục chờ đợi, nhanh thôi.[淘股吧]

Nhân lúc có thời gian nghỉ này, xin chia sẻ quan điểm về chỉ số và đầu tư trung hạn mà tôi đã trao đổi với nhiều nghiên cứu viên trong kỳ nghỉ:

Về chỉ số:

Quan điểm chung là vẫn còn “nửa sau”. Đây là nhận định đã có mức độ đồng thuận rất cao kể từ nửa cuối năm ngoái. Sự kiện Trung Đông lần này giống với cuộc chiến thương mại hồi tháng 3–4 năm ngoái: trong thời gian ngắn gây ra một đợt sụt giảm, nhưng không ảnh hưởng đến việc tiếp tục vận hành đi lên. Kịch bản xác suất thấp là chu kỳ bò tót kết thúc; tác nhân kích hoạt cho kịch bản xác suất thấp đó là dữ liệu kinh tế nửa đầu năm không đạt kỳ vọng.

Cùng với đó, CSI 500 và CSI 1000 là hai chỉ số tham chiếu quan trọng. Sau mốc 924, cả hai đều đã hoàn thành việc “lên gấp đôi”. Thông thường, tâm lý có thể đẩy lên gấp đôi; sau khi đã lên gấp đôi để tiếp tục đi lên thì cần có logic. Logic đó chính là sự phục hồi của dữ liệu kinh tế. Quan điểm cá nhân của tôi: Trừ khi dữ liệu kinh tế quý 1–quý 2 đặc biệt tệ, hoặc Trung Đông bất ổn khiến giá dầu tăng mạnh hơn nữa làm ảnh hưởng thêm tới kinh tế, còn lại thì tôi vẫn đánh giá chu kỳ bò tót có “nửa sau” đáng kỳ vọng. Xác suất xảy ra hai tình huống tin xấu nêu trên là khá thấp.

Với tình huống thứ nhất, nếu sự phục hồi kinh tế thấp hơn kỳ vọng, sẽ càng kích hoạt các chính sách kích thích mạnh mẽ hơn nữa; vẫn là tin tốt cho thị trường cổ phiếu. Với tình huống thứ hai, đó là “gánh nặng mà cả thế giới không thể chịu nổi”; bên khởi xướng chiến tranh trước tiên cũng phải cân đo.

Nói tiếp về trung hạn:

Gần đây tôi nghe rất nhiều thảo luận về quang điện (phục vụ năng lượng mặt trời) và chu kỳ nuôi heo. Trên diễn đàn chứng khoán (股吧) cũng có thể thấy. Chu kỳ nuôi heo vẫn chưa chạm đáy; trong khi đó, cổ phiếu quang điện đã “ra hàng” (đã giải phóng hàng tồn/đã thanh lý); ngành chưa thực sự “xuất清” (chưa thanh sạch toàn bộ). Năm nay đã tới điểm ngoặt.

Ngành quang điện năm ngoái là đáy chu kỳ của ngành: mọi chỉ số đều kém; thua lỗ đến mức cực hạn. Trong bối cảnh đó, giá cổ phiếu từ đầu năm ngoái bắt đầu “xây nền”; vùng thấp duy trì suốt nửa năm với thanh khoản tăng/đi ngang rồi bùng ra (放量); giá thì dao động ngang, và tín hiệu “dòng tiền tiến vào” thể hiện rất rõ. Độ chắc chắn của đáy chu kỳ này rất cao; hiện tại thứ chúng tôi đang chờ là điểm ngoặt trong dữ liệu cơ bản.

Từ nửa cuối năm ngoái, chính sách chống “tăng tốc nội cuộn” (反内卷) bắt đầu được triển khai. Thông thường, trước hết ngành sẽ tự thúc đẩy; nếu đẩy không nổi thì cấp cao sẽ phải đứng ra phối hợp. Lấy ví dụ: gần đây thành tích của bạn rất kém, mẹ bạn trước tiên bảo bạn học hành cho đàng hoàng; nếu bạn vẫn không thực hiện được thì sẽ tới giai đoạn “đòn roi”. Hiện trạng quang điện cũng giống như vậy: ngành tự thúc đẩy không nổi, nên có người diễn giải đó là tin xấu; nhưng tôi lại nghĩ điều này phù hợp với kỳ vọng. Nếu họ có thể tự thúc đẩy đi tiếp thì sẽ không đến bước này. Trước và sau Tết Dương lịch (元旦) và vào cuối tháng 3, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin (工信部) đã đưa ra hai lần đề xuất rằng quang điện chống “nội cuộn” sẽ là trọng tâm công việc của năm nay. Đây chính là bảo chứng/“đệm chính sách” cho tương lai.

Sự chênh lệch của một ngành: dùng việc các doanh nghiệp đầu tàu (long hổ) lỗ làm tín hiệu; còn sự phục hồi của một ngành thì chưa chắc xuất phát từ doanh nghiệp đầu tàu; một số doanh nghiệp nhánh nhỏ có thể sẽ khởi động sớm hơn. Chỉ là “mồi lửa nhỏ”, khi lan trong một ngành rồi cuối cùng sẽ hình thành nên sự đảo chiều của toàn ngành.

Hữu cơ silicon (有机硅) bắt đầu phát lực trước; trong dịp nghỉ, Công ty Đông Nhạc Silic (东岳硅材) công bố báo cáo quý 1, kết quả rất tốt. Hợp Sinh (合盛) là công ty về silic công nghiệp (工业硅), thuộc thượng nguồn của hữu cơ silicon. Hiện tại mà nói, dữ liệu silic công nghiệp trong nửa đầu năm vẫn không bằng hữu cơ silicon; silic công nghiệp làm được giảm lỗ hoặc thậm chí lãi trở lại là đã rất ổn rồi. Nhìn cả năm, Hợp Sinh có bố cục toàn chuỗi công nghiệp, mức độ “co giãn” (弹性) sẽ lớn hơn so với Đông Nhạc. Nói đơn giản: Đông Nhạc đảo chiều sớm, còn Hợp Sinh thì có độ co giãn lớn.

Khi viết bài, cả hai đều tăng trần liên tiếp. Ở vị trí này, cần coi trọng việc tăng trần. Xét theo hình thái kỹ thuật, Hợp Sinh là kiểu “đào hố rồi tăng trần”; dạng diễn biến như thế này trước khi thị trường dài hạn khởi động thường hay xuất hiện, để “quét” những người cuối cùng chưa vững niềm tin ra khỏi xe. Thứ hai cần coi trọng là: liệu tín hiệu đảo chiều về kết quả kinh doanh của Đông Nhạc có lan rộng trong phạm vi toàn ngành hay không. Không cần tăng mạnh về lợi nhuận; chỉ cần ít lỗ cũng đã là tín hiệu tích cực. Nếu sự đảo chiều này được thể hiện trong báo cáo quý 1, thì quang điện không chỉ là kịch bản bố cục trung hạn, mà còn có tư chất cho một “đợt sóng lớn” như kiểu năm ngoái ở 易中天. Công ty Thắng Hồng Khoa Kỹ (胜宏科技) và 易中天 đều bắt đầu khởi động sau báo cáo quý 1 năm ngoái. Tất nhiên, nếu dữ liệu của các doanh nghiệp khác vẫn tương đối yếu, thì vẫn cần chuẩn bị cho kịch bản tiếp tục tích lũy và dao động đi ngang.

Carbonat lithi (碳酸锂) năm ngoái đã làm một đợt; sau khi chạm đỉnh rồi cắt vị thế (取关), đến nay giá chưa quay trở lại thời điểm rời đi lúc đó. Trong các doanh nghiệp liên quan tới carbonat lithi, Thi Tề (天齐) là thuần khiết nhất: công ty nắm mỏ lithi với chi phí thấp nhất; logic đơn giản, rõ ràng. So với Thi Tề, Cốc Phong (赣锋相) còn có bố cục ở các hướng khác như lưu trữ năng lượng (储能), và diễn biến năm ngoái mạnh hơn Thi Tề; nên không đi cùng một logic. Nếu carbonat lithi về sau có cơ hội, thì lựa chọn ưu tiên vẫn là Thi Tề.

Logic của carbonat lithi cũng khá giống với silic. Nếu silic chạm đáy, carbonat lithi có khả năng sẽ tăng tốc. Diễn biến của carbonat lithi cũng có thể tham khảo American Albemarle (Mỹ: 雅宝). Thi Tề bám theo 雅宝. Nếu có quyền giao dịch cổ phiếu Mỹ, thì gợi ý thời điểm đó nên quan tâm thêm đến American Albemarle. Lithi thuộc nhóm kim loại năng lượng (能源金属), là lõi trong cuộc “tranh giành giữa các cường quốc” tương lai. Mỏ của Thi Tề chủ yếu ở nước ngoài, thuộc phạm vi thế lực của Mỹ, nên diễn biến của 雅宝 sẽ mạnh hơn Thi Tề. Điểm rủi ro của Thi Tề nằm ở tính bất ổn của mỏ lithi ở nước ngoài. Longi (隆基) và silic thuộc cùng một chuỗi ngành, nhịp điệu tương đối giống nhau.

Tốt nhất là nói về đồ uống và thực phẩm (食品饮料). Đây là phương án dự phòng cho trung dài hạn: mọi chỉ số đều kém, tổng lượng tiêu dùng giảm, giá cả tiếp tục giảm. Chu kỳ bò tót lần này không liên quan tới họ, nhiều mã đã tạo đáy mới.

Tiêu dùng có thuộc tính phòng thủ. Lần đại行情 trước đó là năm 2016: chỉ sau khi chu kỳ bò tót kết thúc và thị trường ổn định/đi ngang vững lại thì mới bắt đầu khởi động. Khi trong kỳ bò tót còn kỳ vọng, tiêu dùng rất khó để khởi động; vì vậy tiêu dùng thì có thể nhìn tốt nhưng không theo dõi; để sau hãy tính. Chỉ khi trung hạn của chỉ số thấp hơn kỳ vọng thì mới cân nhắc hướng này. Tín hiệu quan sát cũng rất rõ: ví dụ như 易中天 những mã công nghệ ở vùng cao vẫn không bị phá vỡ (không phá cấu trúc), và tiêu dùng vùng thấp thì không có sự khởi động tương ứng; nên tạm thời sẽ không quan tâm hướng này.

Tuần trước, Moutai (茅台) tăng giá. Do các đại lý/cửa hàng phân phối vẫn còn một lượng lớn hàng tồn, nên lần tăng giá này là để “gánh đỡ” cho các đại lý, giúp hàng hiện có trong tay của họ tăng giá trị. Ngành cũng còn cách giai đoạn “xuất清” một chút nữa.