Liệu số liệu việc làm phi nông nghiệp bùng nổ có chấm dứt câu chuyện suy thoái không?

Tháng 3, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ vừa đảo ngược sự yếu kém của tháng 2, đồng thời đi vào xu hướng “số lao động có việc làm tăng và tỷ lệ thất nghiệp cùng lúc được cải thiện”. Trong đó, số việc làm phi nông nghiệp trong một tháng còn lập mức cao nhất kể từ tháng 12/2024, thậm chí “quá mức” so với khoảng dự báo lịch sử 10 năm mà 《The Wall Street Journal》 đưa ra cho chỉ số này. Liệu chỉ sau 1 tháng, kinh tế Mỹ đã từ “suy thoái” chuyển sang “tăng tốc trên không”, bay đi như được tiếp thêm lực? Liệu câu chuyện của “giao dịch theo hướng suy thoái” sẽ kết thúc tại đây không?

1. Lột tả nguyên nhân khiến dữ liệu phi nông nghiệp tháng 3 bùng nổ

Dân số có việc làm phi nông nghiệp sau điều chỉnh theo mùa của Mỹ tháng 3 đạt 178 nghìn người, vượt xa kỳ vọng 60 nghìn người; số người có việc làm phi nông nghiệp trong khu vực tư nhân đạt 186 nghìn người, cũng vượt xa kỳ vọng 70 nghìn người; tỷ lệ thất nghiệp 4.3%, giảm nhẹ so với giá trị trước đó và mức dự báo 4.40%.

** Yếu tố nào đã tạo nên tổ hợp dữ liệu việc làm mạnh mẽ như vậy? **

• Thời tiết: Việc thiếu hụt việc làm do ảnh hưởng thời tiết trong tháng 2 là một nguyên nhân quan trọng dẫn đến việc điều chỉnh giảm (giá trị trước) lần này. Việc điều chỉnh giảm 4.1w người chủ yếu đến từ hạng mục “thương mại, vận tải và tiện ích công cộng”. Và phần việc làm này trong tháng 3 đã được bù lại, thể hiện chủ yếu ở sự bật tăng việc làm trong ngành xây dựng, vận tải và giải trí - ăn uống. Theo thống kê, số lượng việc làm không thể hoạt động bình thường do ảnh hưởng thời tiết trong tháng 3 là 9.1w, thấp hơn mức 14w của cùng kỳ trong 10 năm gần đây.

• Người lao động trở lại sau đình công: Dữ liệu việc làm trong lĩnh vực y tế bị đình công kéo giảm ở tháng 2 đã ghi nhận mức bật tăng đáng kể trong tháng 3 do những người đình công quay trở lại làm việc.

• Điều chỉnh mô hình: Yếu tố này cũng từng phát huy tác dụng trong phân tích dữ liệu tháng 2. Do Bộ Lao động bắt đầu đưa thông tin mẫu của kỳ hiện tại vào mô hình sinh - tử, đồng thời giảm mức độ làm trơn, độ biến động của dữ liệu phi nông nghiệp từ tháng 2 bắt đầu lớn hơn. Điều này có nghĩa là trong tương lai, chúng ta có thể thường xuyên thấy dữ liệu phi nông nghiệp có diễn biến giống như trò nhảy bung (như đang “nhảy cầu trượt”).

2. Nền kinh tế Mỹ vẫn tồn tại những điểm rủi ro không thể bỏ qua

Trước hết, dù dữ liệu việc làm tháng 3 bề ngoài trông có vẻ “đẹp đẽ”, thì việc tỷ lệ tham gia lao động giảm và tốc độ tăng tiền lương bình quân tiếp tục đi xuống vẫn là những điểm rủi ro không thể xem nhẹ. Trong đó, tốc độ tăng tiền lương bình quân theo năm đã rơi xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, cho thấy doanh nghiệp không có nhu cầu tuyển dụng mạnh mẽ. Đồng thời, đáng chú ý là việc thống kê dữ liệu lần này rơi vào giai đoạn không lâu sau khi xung đột Mỹ-Iran vừa bùng phát; vì vậy, rất có thể phía doanh nghiệp vẫn chưa đưa xung đột Mỹ-Iran vào hệ thống ra quyết định tuyển dụng.

Ngoài ra, PMI ngành dịch vụ của Mỹ tháng 3 (S&P) đạt 49.8, mức thấp nhất trong vòng 3 năm, đã giảm xuống dưới ngưỡng phân cách tăng trưởng - suy thoái (mốc hoà vốn), tạo ra sự tương phản mạnh với ngành sản xuất đang dần ấm lên trở lại, cho thấy động lực của ngành dịch vụ Mỹ tiếp tục suy giảm.

3. Tổng kết: Câu chuyện về suy thoái liệu có chấm dứt từ đây?

Hiện tại, kinh tế Mỹ nhìn thì có vẻ không xác suất “hạ cánh cứng” quá lớn, nhưng các rủi ro tiềm ẩn vẫn đồng thời gai góc. Như chúng ta đã đề cập trong bài “Còn cách suy thoái bao xa? ”, ở giai đoạn này, việc chuyển sang câu chuyện về suy thoái vẫn còn một khoảng cách nhất định; và lần phi nông nghiệp này đã đẩy khoảng cách đó xa thêm một chút.

So với suy thoái, điều đáng lo ngại hơn trong ngắn hạn là rốt cuộc Tổng thống Trump - người sốt ruột đến mức phun “lời lẽ gay gắt”, và Iran - bên cứng đầu kiên quyết không chịu lùi bước sẽ kết thúc theo cách nào; việc quay trở lại mức 110 của giá dầu quốc tế sẽ tác động ra sao đến lạm phát toàn cầu. Dữ liệu CPI Mỹ tháng 3 công bố vào thứ Sáu này chắc chắn là tín hiệu cực kỳ then chốt. Sau khi PPI tháng 2 vượt xa kỳ vọng, dự báo CPI theo năm tháng 3 là 3.4% (giá trị trước đó 2.4%), dự báo theo tháng là 1.0% (giá trị trước đó 0.3%), dường như lại tiếp tục “đổ thêm củi và lửa” cho cuộc chiến “lãi suất cao kéo dài”. Khi kỳ vọng Fed trong năm về việc hạ lãi suất về số 0, và đồng USD đang lình xình quanh mốc 100, CPI có thể trở thành thời điểm then chốt quyết định hướng đi của thị trường tài chính toàn cầu.

Nguồn bài viết: Chúc buổi sáng - Forex

Cảnh báo rủi ro và miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, và cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư đặc thù của từng người dùng, tình hình tài chính hoặc nhu cầu. Người dùng nên cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Vì vậy đầu tư, chịu trách nhiệm về rủi ro.