Lợi nhuận của Macy’s: Chiến lược mang lại kết quả mùa lễ vượt mong đợi

Chỉ số Morningstar quan trọng cho Macy’s

• Ước tính Giá trị hợp lý

  : $24.00

• Xếp hạng Morningstar

  : ★★★★

• Xếp hạng Kinh tế năng lực (Economic Moat) của Morningstar

  : Không có

• Xếp hạng Mức độ không chắc chắn của Morningstar

  : Cao

Những gì chúng tôi nghĩ về KQKD của Macy’s

Được dẫn dắt bởi mức tăng 9,9% tại Bloomingdale’s, doanh số bán hàng so sánh (comparable sales) của Macy’s, M, tăng 1,8% trong quý 4 năm 2025. Biên lợi nhuận gộp trên doanh thu thuần của công ty giảm 0,5 điểm phần trăm xuống còn 35,2% do chi phí thuế quan cao hơn, trong khi biên chi phí bán hàng, chi phí chung và chi phí hành chính tăng 0,1 điểm phần trăm lên 29,8%.

Vì sao điều này quan trọng: Macy’s hiện đang ở năm cuối của chiến lược “Bold New Chapter” kéo dài ba năm nhằm mở rộng các sản phẩm cao cấp, vận hành nhanh hơn và hiệu quả hơn, đồng thời đóng cửa các cửa hàng hoạt động kém trong khi cải thiện năng suất của phần còn lại. Chúng tôi thấy có tiến triển ở từng lĩnh vực này.

• Macy’s đạt 1,67 USD/lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đã điều chỉnh, vượt ước tính của chúng tôi 0,15 USD, vì chúng tôi đã kỳ vọng mức giảm doanh số bán hàng so sánh nhỏ (0,7%). Chúng tôi cho rằng những kết quả này cho thấy Macy’s đã nâng cao sức hấp dẫn với người tiêu dùng bằng cách đầu tư vào cửa hàng và hàng hóa, đồng thời cắt giảm các chi phí không cần thiết.

Kết luận: Cổ phiếu của Macy’s đang bị định giá thấp so với ước tính giá trị hợp lý 24 USD của chúng tôi, và chúng tôi không kỳ vọng con số này sẽ thay đổi đáng kể. Chúng tôi xếp hạng là không có “moat” (lợi thế bền vững), vì cạnh tranh đã tàn phá các cửa hàng bách hóa của Mỹ, nhưng chúng tôi tin rằng nhà đầu tư đang đánh giá thấp việc các nỗ lực của công ty sẽ giúp ổn định doanh số và biên lợi nhuận.

• Trong dài hạn, chúng tôi dự báo tăng trưởng doanh số bán hàng so sánh 1,0% và biên lợi nhuận hoạt động 4,5%. Đây không phải là những kỳ vọng quá tham vọng, nhưng tỷ lệ giá/lợi nhuận (P/E) một chữ số của Macy’s dường như ngụ ý rằng công ty đang ở giai đoạn suy giảm cuối kỳ, điều mà chúng tôi không tin là đúng.
• Mặc dù dự báo của Macy’s cho năm 2026 về doanh số bán hàng so sánh (giảm 0,5% đến tăng 0,5%) thấp hơn một chút so với ước tính của chúng tôi (tăng 1%), chúng tôi xem chênh lệch này là không đáng kể vì vẫn còn khoảng 65 cửa hàng hoạt động kém cần phải đóng cửa và mức độ không chắc chắn về điều kiện kinh tế là cao.

Giữa các dòng: Chúng tôi cho rằng Bloomingdale’s được hưởng lợi từ phá sản gần đây của Saks, cũng như từ các hoạt động marketing sáng tạo và việc bổ sung các thương hiệu. Hơn nữa, việc thu hẹp quy mô của Saks có thể mở ra cơ hội cho nhiều cửa hàng Bloomie’s và các điểm bán hàng outlet hơn, qua đó có khả năng bù đắp một phần tổn thất doanh số từ các cửa hàng Macy’s bị đóng cửa.