Đánh giá báo cáo thường niên của Wanxiang Qianchao năm 2025

Nguồn: Ghi chép nghiên cứu của Yiliu

Tuyên bố: Bài viết này chỉ dùng cho mục đích nghiên cứu và thảo luận, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường chứng khoán có rủi ro, việc ra quyết định cần tư duy độc lập, xây dựng hệ thống logic và hệ thống quản trị rủi ro của riêng mình, tuyệt đối không làm theo đám đông.

Vành đai hôm nay cũng đã công bố báo cáo thường niên năm 2025. Chúng ta hãy xem báo cáo tài chính này nói gì: tương tự như trước, trước tiên dùng python để trích xuất PDF thành file txt, sau đó sử dụng deer-flow và kỹ năng “đánh giá báo cáo thường niên” được gắn kèm (nhưng dùng báo cáo thường niên làm dữ liệu duy nhất, giọng văn quan phương tương đối nặng), cuối cùng đã kiểm tra thủ công dữ liệu và tạo biểu đồ, đồng thời điều chỉnh định dạng.

I. Tóm tắt tài chính: Doanh thu tăng trưởng vững chắc, chất lượng lợi nhuận được cải thiện

Năm 2025, Vành đai đạt doanh thu hoạt động 1.04B NDT, tăng 4,06% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ 1.59Bỷ NDT, tăng 8,89% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng sau khi trừ phiếu giảm giá không thuộc về cổ đông công ty mẹ 1.87Bỷ NDT, giảm 1,72% so với cùng kỳ.

Xét theo từng quý: quý IV, doanh thu hoạt động đạt 917M NDT, giảm 14,32% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 8.73Bỷ NDT, tăng 11,87% so với cùng kỳ, cho thấy năng lực tạo lợi nhuận ở cuối năm được cải thiện.

Năng lực sinh lời của công ty duy trì ổn định. Biên lợi nhuận gộp toàn công ty là 17,75%, giảm 0,13 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, mảng kinh doanh linh kiện ô tô có biên lợi nhuận gộp 19,75%, giảm 0,76 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái; mảng kinh doanh mua bán quặng crôm (铬铁) có biên lợi nhuận gộp 5,84%, tăng 0,63 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Hiệu quả kiểm soát chi phí đã thể hiện rõ.

Chi phí trong kỳ được kiểm soát hợp lý: chi phí bán hàng 11.77Bỷ NDT, giảm 0,98% so với cùng kỳ; chi phí quản lý 5Bỷ NDT, giảm 5,54%; chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) 262M NDT, tăng 7,47%, chiếm 4,17% trên doanh thu hoạt động, tăng 0,13 điểm phần trăm so với năm trước, cho thấy công ty tiếp tục đầu tư cho R&D. Chi phí tài chính 23.05Bỷ NDT, tăng 32,39%, chủ yếu do tăng vay ngân hàng và lợi nhuận chênh lệch tỷ giá do Nhân dân tệ lên giá giảm. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 153M NDT, tăng 21,41%; tình hình dòng tiền tốt, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển bền vững của công ty.

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu thể hiện ổn định: tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu bình quân gia quyền (ROE) là 11,73%, tăng 1,08 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ tăng trưởng lợi nhuận ròng. Lợi nhuận cơ bản trên mỗi cổ phiếu đạt 0,31 NDT, tăng 6,90%. Tổng tài sản của công ty là 454M NDT, tăng 3,36%. Vốn chủ sở hữu thuộc về cổ đông công ty mẹ 56M NDT, giảm 4,63%, chủ yếu do biến động giá trị hợp lý của các khoản đầu tư công cụ vốn khác. Tỷ lệ nợ trên tài sản 61,23%, tăng 1,83 điểm phần trăm so với năm trước. Cơ cấu nợ chủ yếu là vay ngắn hạn và phải trả người bán. Vay ngắn hạn 1.59B NDT, tăng 11,64%, đáp ứng nhu cầu vốn lưu động của công ty.

II. Cơ cấu kinh doanh: Ngành chính về linh kiện ô tô nổi bật, biên lợi nhuận gộp tăng ổn định

Hoạt động kinh doanh của công ty chủ yếu chia thành hai mảng: linh kiện ô tô và mua bán quặng crôm (铬铁). Năm 2025, mảng linh kiện ô tô đạt doanh thu hoạt động 454Mỷ NDT, tăng 8,49%, chiếm 84,99% doanh thu hoạt động, là nguồn thu nhập cốt lõi của công ty.

Mảng mua bán quặng crôm (铬铁) đạt doanh thu hoạt động 1.87B NDT, giảm 13,20%, chiếm 13,97% doanh thu hoạt động, chủ yếu do biến động giá thị trường. Trong mảng linh kiện ô tô, các sản phẩm như trục truyền động, cụm moay-ơ (轮毂单元), trục truyền động đồng tốc (等速驱动轴) duy trì tăng trưởng ổn định. Cụ thể: sản lượng bán trục truyền động đồng tốc tăng 12,58% so với cùng kỳ; sản lượng bán cụm ổ bi moay-ơ (轮毂轴承单元) tăng 14,33%, cho thấy nhu cầu thị trường đối với sản phẩm của công ty ổn định.

Xét theo khu vực: thị trường nội địa đạt doanh thu hoạt động 11.77B NDT, tăng 2,18%, chiếm 87,90% doanh thu hoạt động; thị trường nước ngoài đạt doanh thu hoạt động 1.48Bỷ NDT, giảm 8,33% so với cùng kỳ, chiếm 11,06%. Doanh thu nước ngoài giảm chủ yếu do biến động tỷ giá và nhu cầu thị trường nước ngoài suy yếu. Công ty tích cực mở rộng thị trường quốc tế. Hiện khách hàng nước ngoài chủ yếu bao gồm các hãng xe nổi tiếng quốc tế như Ford, General Motors,… Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh nước ngoài năm 11.38Bị suy giảm nhất định do chu kỳ ngành công nghiệp ô tô toàn cầu. Trong tương lai, công ty sẽ tiếp tục tăng cường mở rộng thị trường nước ngoài, nâng cao năng lực cạnh tranh sản phẩm trên thị trường quốc tế.

Về biên lợi nhuận gộp: mảng linh kiện ô tô có biên lợi nhuận gộp 19,75%, giảm 0,76 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do giá nguyên vật liệu tăng và điều chỉnh cơ cấu sản phẩm; mảng mua bán quặng crôm (铬铁) có biên lợi nhuận gộp 5,84%, tăng 0,63 điểm phần trăm so với cùng kỳ, chủ yếu do kiểm soát chi phí hiệu quả.

Công ty, thông qua tối ưu hóa quản lý chuỗi cung ứng, thúc đẩy thay thế nội địa hóa, giảm chi phí mua nguyên vật liệu, đồng thời tăng cường nghiên cứu và phát triển sản phẩm, nâng tỷ lệ sản phẩm có giá trị gia tăng cao, để duy trì sự ổn định của biên lợi nhuận gộp. Trong tương lai, công ty sẽ tiếp tục tập trung vào mảng kinh doanh linh kiện ô tô là chủ lực, tăng cường nghiên cứu và sản xuất các sản phẩm phụ trợ cho xe năng lượng mới, nâng thị phần trong lĩnh vực xe năng lượng mới.

III. Tình hình R&D: Tiếp tục đầu tư đổi mới, đẩy nhanh chuyển đổi thành quả

Năm 2025, công ty đầu tư chi phí R&D 559M NDT, tăng 7,47%; tỷ lệ trên doanh thu hoạt động là 4,17%, tăng 0,13 điểm phần trăm so với năm trước, cho thấy công ty coi trọng liên tục việc đầu tư cho R&D. Số lượng nhân sự R&D là 878 người, tăng 2,57%; nhân sự R&D chiếm 10,00% tổng số nhân viên của công ty, tăng 0,22 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Công ty không ngừng tăng cường xây dựng đội ngũ R&D, thu hút nhân tài R&D cấp cao, nâng cao năng lực R&D.

Về các dự án R&D: trong cả năm, công ty thực hiện các dự án khởi nghiệp đổi mới sáng tạo về khoa học công nghệ “trăm hạng mục”, đạt được nhiều đột phá lớn, bao gồm ổ trục lăn côn tốc độ cao cho xe năng lượng mới, bộ cụm góc phanh điện tử “Zero Drag” tự do cao về độ linh hoạt (高自由度“零拖滞”电子制动角总成) và nhiều dự án khác. Trong đó, ổ trục lăn côn tốc độ cao cho xe năng lượng mới đã vượt qua các vấn đề then chốt như điều khiển ứng suất dư, phòng ngừa hư hại do va chạm (磕碰伤) và nâng cao độ sạch (清洁度), được công nhận là Sản phẩm công nghiệp xuất sắc cấp tỉnh Chiết Giang (浙江省优秀工业产品认定). Bộ cụm góc phanh điện tử “Zero Drag” có độ tự do cao (高自由度“零拖滞”电子制动角总成) được sáng tạo lần đầu, hệ thống cơ cấu lái sáu thanh (六连杆转向节系统) và phương pháp lắp đặt đã hiện thực hóa bước nhảy kép về giảm nhẹ khối lượng (轻量化) và hiệu năng cao của các bộ phận then chốt gầm xe; công nghệ tổng thể ở trình độ tiên tiến quốc tế, được công nhận là “đơn vị/mẫu dây chuyền đầu tiên” cấp tỉnh Chiết Giang (获浙江省首台套认定).

Về chuyển đổi thành quả R&D: nhiều sản phẩm mới của công ty đã đạt sản lượng hàng loạt và được đưa ra thị trường, mang lại điểm tăng trưởng doanh thu mới. Ví dụ, trục truyền động đồng tốc nhẹ chịu mài mòn MS11 (轻量耐磨MS11等速驱动轴) vừa giảm khối lượng xe đồng thời hiệu quả giảm vấn đề tiếng ồn bất thường khi xe khởi động (起步异响), trình độ kỹ thuật tổng thể dẫn đầu trong nước và tiên tiến quốc tế, được công nhận là Sản phẩm công nghiệp xuất sắc cấp tỉnh Chiết Giang; hiện đã được ứng dụng vào nhiều mẫu xe. Công ty chủ động thúc đẩy hợp tác giữa nhà trường - doanh nghiệp - nghiên cứu (产学研), thiết lập quan hệ hợp tác với các trường như Đại học Thanh Hoa (清华大学), Đại học Chiết Giang (浙江大学), tăng cường nghiên cứu và ứng dụng các công nghệ tiên tiến, nâng cao năng lực đổi mới công nghệ của công ty.

IV. Năng lực cạnh tranh cốt lõi: Công nghệ và thương hiệu cùng “tốt”, sản xuất thông minh trao năng lực

Ưu thế công nghệ là một trong những năng lực cạnh tranh cốt lõi của công ty. Công ty sở hữu Trung tâm công nghệ doanh nghiệp cấp quốc gia, Trạm nghiên cứu sau tiến sĩ cấp quốc gia và phòng thí nghiệm được CNAS công nhận; tổng số bằng sáng chế được cấp quyền hơn 3500, trong đó có 13.39Bằng sáng chế phát minh. Năm 2025, số bằng sáng chế được cấp quyền bổ sung là 317, trong đó bằng sáng chế phát minh là 183. Công ty chủ trì và tham gia xây dựng tổng cộng 91 hạng mục tiêu chuẩn quốc tế, tiêu chuẩn quốc gia và tiêu chuẩn ngành. Năm 2025, công ty ban hành 9 tiêu chuẩn quốc gia và 1 tiêu chuẩn ngành, qua đó dẫn dắt mạnh mẽ sự phát triển của ngành.

Ưu thế về thương hiệu nổi bật. Thương hiệu “钱潮” của công ty được công nhận là thương hiệu nổi tiếng (驰名商标). Sản phẩm khớp vạn năng (万向节) của công ty được vinh danh Giải thưởng “China World Famous Brands” và “China Industrial Award” (中国工业大奖表彰奖). Công ty là một trong những nhà dẫn đầu trong lĩnh vực linh kiện ô tô, sở hữu quy mô khớp vạn năng hàng đầu toàn cầu, quy mô trục truyền động trong nước nằm trong nhóm đầu; thị phần cụm moay-ơ (轮毂单元) trong thị trường nội địa đạt 26%; trục truyền động đồng tốc (等速驱动轴) có quy mô thương hiệu nội địa đứng đầu; thị phần trong mảng lắp ráp đồng bộ nội địa đạt 17%. Sản phẩm được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như ô tô, máy móc công trình… Khách hàng bao gồm các hãng xe nổi tiếng trong nước như BYD (比亚迪), SAIC Motor (上汽集团), Chery Automobile (奇瑞汽车), và các hãng xe quốc tế như Ford, General Motors…

Sản xuất thông minh và sản xuất xanh trở thành năng lực cạnh tranh mới của công ty. Công ty xây dựng mô hình sản xuất tinh gọn kiểu mới “Trung tâm số thông minh + Xanh mềm dẻo + Phối hợp toàn chuỗi”, tích hợp sâu các công nghệ tiên tiến như Internet công nghiệp 5G, song sinh số (digital twin), ra quyết định thông minh AI… để tạo ra nhà máy thông minh, nâng cao hiệu suất sản xuất và chất lượng sản phẩm. Năm 2025, Vành đai Jinggong (万向精工) được xếp hạng Nhà máy thông minh cấp xuất sắc; các công ty như Shoushi Qianchao Zhizao (石首钱潮智造), Jinggong Jiangsu (精工江苏) được xếp hạng Nhà máy thông minh cấp tiên tiến. Về sản xuất xanh, công ty triển khai chiến lược năng lượng xanh, mua số lượng lớn điện xanh, đi sâu vào sử dụng hiệu quả tài nguyên, thúc đẩy kinh tế tuần hoàn giảm phát thải (降碳), giảm mức tiêu hao năng lượng và phát thải trong quá trình sản xuất, từ đó nâng cao năng lực phát triển bền vững của công ty.

V. Trả thưởng cho cổ đông: Chính sách cổ tức ổn định, cơ cấu cổ đông được tối ưu

Chính sách chia cổ tức của công ty ổn định. Năm 2025, kế hoạch phân phối lợi nhuận là cứ 10 cổ phiếu nhận cổ tức tiền mặt 2,00 NDT (bao gồm thuế). Căn cứ vào tổng số cổ phiếu đang lưu hành 3.32B cổ phiếu của công ty, tổng số tiền chia cổ tức là 663M NDT. Tỷ suất cổ tức khoảng (giả sử giá cổ phiếu là 8 NDT) 2,5%. So với năm trước, khi chia 1,80 NDT cho mỗi 10 cổ phiếu, tỷ lệ chi trả cổ tức tăng lên, cho thấy công ty tăng mức độ hoàn trả cho cổ đông. Công ty từ khi niêm yết đến nay liên tục thực hiện chia cổ tức bằng tiền mặt; tổng số tiền chia cổ tức lũy kế vượt 4.2Bỷ NDT, thể hiện trách nhiệm cao của công ty đối với cổ đông và năng lực sinh lời tốt.

Về cơ cấu cổ đông, Tập đoàn Vành đai là cổ đông kiểm soát của công ty, nắm giữ 2.11B cổ phiếu, chiếm 63,75% tổng số cổ phiếu, cơ cấu cổ phần ổn định.

Công ty thực hiện kế hoạch khuyến khích bằng quyền sở hữu cổ phần. Năm 2024, đợt thực hiện quyền đầu tiên của chương trình quyền chọn cổ phiếu (股票期权激励计划) được thực hiện thực tế. Các đối tượng được khuyến khích bao gồm cán bộ quản lý, nhân sự R&D, nhân sự sản xuất và nhân sự bán hàng, với tổng cộng 374 người thực hiện quyền 11,56 triệu 7,1 nghìn cổ phiếu (11.57M股), giá thực hiện quyền là 4,06 NDT/cổ phiếu. Việc triển khai kế hoạch khuyến khích bằng cổ phần giúp huy động tính tích cực và sự sáng tạo của nhân viên, đồng thời nâng cao tính gắn kết và năng lực cạnh tranh của công ty. Trong tương lai, công ty sẽ tiếp tục tối ưu cơ chế hoàn trả cho cổ đông. Căn cứ vào tình hình lợi nhuận và nhu cầu phát triển, công ty sẽ xây dựng chính sách cổ tức hợp lý; đồng thời tăng cường quản lý quan hệ với nhà đầu tư, nâng cao hình ảnh thị trường và mức định giá của công ty.

VI. Cảnh báo rủi ro: Biến động theo chu kỳ ngành, áp lực cạnh tranh về chi phí

Ngành ô tô có tính chu kỳ rõ rệt. Chu kỳ ngành ô tô toàn cầu có mối liên hệ chặt chẽ với chu kỳ kinh tế. Thông thường, mỗi chu kỳ kéo dài khoảng 10 năm. Hiện ngành ô tô toàn cầu đang trong giai đoạn phục hồi, nhưng vẫn đối mặt nhiều bất định, chẳng hạn như tăng trưởng kinh tế chậm lại, căng thẳng thương mại/mâu thuẫn thương mại… có thể ảnh hưởng đến nhu cầu thị trường ô tô, qua đó tạo tác động bất lợi đến doanh thu hoạt động và năng lực sinh lời của công ty. Mảng kinh doanh linh kiện ô tô của công ty có liên quan chặt chẽ đến sự phát triển của ngành ô tô; biến động của ngành ô tô sẽ tác động trực tiếp đến sự phát triển của hoạt động kinh doanh công ty.

Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu là một trong các rủi ro chính mà công ty đối mặt. Các nguyên vật liệu chính phục vụ sản xuất bao gồm thép (steel), đồng (copper), nhôm (aluminum) v.v. Giá nguyên vật liệu biến động đáng kể do tác động của kinh tế vĩ mô, cung-cầu thị trường và các yếu tố khác. Nếu giá nguyên vật liệu tăng sẽ làm tăng chi phí sản xuất của công ty, ảnh hưởng đến năng lực sinh lời. Dù công ty đã giảm chi phí thông qua tối ưu hóa quản lý chuỗi cung ứng và triển khai thay thế nội địa hóa, thì biến động lớn của giá nguyên vật liệu vẫn có thể ảnh hưởng bất lợi đến lợi nhuận của công ty.

Rủi ro cạnh tranh trên thị trường gia tăng: ngành linh kiện ô tô có mức độ cạnh tranh cao, đối thủ trong nước nhiều. Các “ông lớn” quốc tế cũng đang bố trí tại thị trường Trung Quốc, khiến công ty chịu áp lực kép từ đối thủ cạnh tranh trong nước và quốc tế.

Đồng thời, khi xe năng lượng mới phát triển nhanh chóng, vòng đời/nhịp đổi mới công nghệ của ngành linh kiện ô tô cũng tăng tốc. Nếu công ty không kịp theo kịp xu hướng phát triển công nghệ, tiếp tục đổi mới sản phẩm và công nghệ, có thể khiến năng lực cạnh tranh sản phẩm của công ty suy giảm, và thị phần bị đối thủ chiếm lĩnh.

Ngoài ra, rủi ro tỷ giá, rủi ro địa chính trị… cũng có thể gây ảnh hưởng bất lợi đến hoạt động kinh doanh ở nước ngoài của công ty. Do đó, công ty cần tăng cường quản trị rủi ro để giảm tác động của rủi ro.

Ghi chú: Phần nội dung chính của bài viết này được tạo bởi deerflow 2.0, sử dụng skill tự chế để đánh giá định kỳ; dữ liệu đầu vào là báo cáo thường niên năm 2025 của Vành đai - Qianchao (万向钱潮) (không có nguồn dữ liệu khác, cấm web search). Việc hoàn thành được hỗ trợ bởi python+AI, chỉ để tham khảo.

Tuyên bố đặc biệt: Nội dung trên chỉ thể hiện quan điểm hoặc lập trường của tác giả, không đại diện cho quan điểm hoặc lập trường của Sina Finance Headline. Nếu cần liên hệ với Sina Finance Headline do nội dung tác phẩm, bản quyền hoặc các vấn đề khác, hãy thực hiện trong vòng 30 ngày kể từ ngày đăng tải nội dung nêu trên.

Tin tức quy mô lớn, diễn giải chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance