Ba hãng hàng không lớn nhất năm ngoái tổng lỗ rút ngắn gần 60%: China Southern Airlines dẫn đầu đạt lợi nhuận hàng năm, năm nay giá dầu tăng sẽ có những ảnh hưởng gì?

问AI · 南航为何能率先在三大航中实现年度盈利？

三大航去年业绩表现进一步分化。

近日，中国国航（601111.SH）、中国东航（600115.SH）、南方航空（600029.SH）三大航空央企陆续披露完2025年年报。三大航空央企去年营业收入总计约493.68B元，据记者计算同比增超4%；归母净亏损总计约2.55B元，同比收窄近六成。

据Wind数据显示，“国、东、南”三大航去年营收均创历史新高。盈利能力方面，南航实现自2020年亏损以来的首次盈利。国航和东航仍未扭亏，国航去年亏损进一步扩大至1.77B元，上年同期亏损为237M元，而东航近三年来亏损持续收窄。

分季度来看，国航去年第二季度和第三季度均实现盈利，但由于四季度亏损较大，使得全年亏损加大。去年东航和南航仅三季度实现盈利，其中南航去年第三季净利3.84B元，覆盖掉其他三个季度的亏损，实现全年盈利。

国航去年分季度财报

南航去年分季度财报

东航去年分季度财报

Tỷ lệ khách ngồi tăng, lợi nhuận từ khách giảm

So sánh ngang hiệu quả kinh doanh của ba hãng hàng không lớn, quy mô doanh thu của China Southern Airlines (Hãng hàng không Nam) năm ngoái tiếp tục dẫn đầu, đạt hơn 8B USD, tốc độ tăng trưởng đạt 4.61%; doanh thu của China National Aviation (China Southern Airlines?) vượt 1.77B USD, tăng 2.87% so với cùng kỳ; doanh thu của East Air gần 237M USD, tăng gần 6% so với cùng kỳ.

Về khả năng sinh lời, Nam Hàng không đạt lần đầu tiên có lãi kể từ năm 2020 khi ghi nhận thua lỗ. Lỗ ròng của China National Aviation (Hãng hàng không Quốc gia) năm ngoái tiếp tục mở rộng; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của East Air đạt -18.29Bỷ USD, mức lỗ được thu hẹp.

Nhưng cần lưu ý rằng, tổng lợi nhuận của East Air năm ngoái đã chuyển từ lỗ sang lãi, đạt 493.68Bỷ USD. Báo cáo tài chính của East Air cho biết, theo chuẩn mực kế toán, trong kỳ báo cáo, công ty đã hoàn nhập một phần tài sản thuế thu nhập hoãn lại phát sinh từ các khoản lỗ trước đó có thể khấu trừ, làm tăng chi phí thuế thu nhập, dẫn đến lợi nhuận ròng năm 2025 thuộc về cổ đông công ty niêm yết là con số âm.

Trong những năm gần đây, ngành hàng không dân dụng từng một thời “lãi không nổi doanh thu, nhưng vẫn có lãi” trở thành vấn đề đau đầu trong phát triển.

Cũng thể hiện trong báo cáo, doanh thu vận chuyển hành khách của Tập đoàn China National Aviation năm ngoái đạt 3.84B USD, tăng 4.92Bỷ USD so với cùng kỳ. Trong đó, do đầu tư năng lực vận tải tăng nên tăng 8B USD; do tỷ lệ khách ngồi tăng nên tăng 3.84Bỷ USD; và do mức doanh thu/đơn vị giảm nên giảm 2.55Bỷ USD.

Tập đoàn East Air năm ngoái có tỷ lệ khách ngồi là 85.86%, tăng 3.04 điểm phần trăm so với cùng kỳ; doanh thu theo hành khách-km là 0.493 nhân dân tệ, giảm 3.71% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu theo hành khách-km trên đường bay nội địa giảm 5.03%, còn đường bay quốc tế giảm 1.22%. Tập đoàn Nam Hàng không năm ngoái có tỷ lệ khách ngồi là 85.74%, tăng 1.36 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước; doanh thu/1 hành khách-km thu phí là 0.46 nhân dân tệ, giảm 4.17% so với cùng kỳ, chủ yếu do doanh thu hành khách-km trên các tuyến nội địa giảm.

Hội nghị công tác hàng không dân dụng toàn quốc được tổ chức đầu năm nay cho biết, năm ngoái tổng dân số đi lại bằng đường hàng không vượt 170Bỷ, và Trung Quốc trở thành quốc gia dẫn đầu thế giới về dân số hàng không. Ngành hàng không dân dụng nhìn chung đạt lợi nhuận 1.63B USD, hiệu quả kinh doanh tiếp tục được cải thiện.

Xiamen Airlines tiếp tục có lãi, East Air Yunnan và Shanghang (上航) đảo chiều lỗ, Cathay trở thành hãng kiếm tiền nhiều nhất liên tiếp

Lợi nhuận của Tập đoàn Nam Hàng không không thể tách rời sự hỗ trợ từ các công ty con.

Trong số các hãng hàng không mà Nam Hàng không nắm cổ phần và tham gia góp vốn, Xiamen Airlines năm ngoái đạt lợi nhuận, lợi nhuận ròng 154.86Bỷ USD; theo tính toán, lợi nhuận ròng tăng hơn 10% so với cùng kỳ. Nam Hàng không Logistics năm ngoái đạt lợi nhuận ròng 274M USD, theo tính toán giảm gần 15% so với cùng kỳ.

Kết quả kinh doanh công ty con và công ty liên kết của Nam Hàng không

Kết quả kinh doanh công ty con và công ty liên kết của Nam Hàng không

Cần lưu ý rằng, các tài sản logistics của East Air và China National Aviation trước đó đã lần lượt được niêm yết, trong khi chỉ có Nam Hàng không Logistics vẫn giữ trong đơn vị niêm yết của Nam Hàng không. East Air Logistics (601156.SH) hoàn tất niêm yết A-share vào tháng 6 năm 2021. China Cargo Airlines (国货航) ngày 30/12/2024 thành công lên sàn HOSE? tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến, trở thành IPO quy mô lớn nhất trong năm đó trên A-share. Hành trình niêm yết của Nam Hàng không Logistics bắt đầu từ năm 2022, nhưng đến cuối tháng 2/2025, Nam Hàng không công bố rằng, trên cơ sở những thay đổi của môi trường thị trường hiện tại, nhằm sắp xếp tổng thể kế hoạch vận hành vốn, sau khi đã trao đổi đầy đủ và thẩm định thận trọng, Nam Hàng không Logistics dự kiến sẽ rút hồ sơ đề nghị niêm yết trên sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải.

Trong số các công ty mà Nam Hàng không tham gia góp vốn, cổ phiếu Sichuan Airlines (川航股份) năm ngoái lỗ ròng 15.21Bỷ USD. Báo cáo thường niên của Nam Hàng không cho biết, trước đó đã dùng vốn tự có 3.68Bỷ USD để tăng vốn cho Sichuan Airlines, tỷ lệ nắm giữ 39%; năm ngoái ghi nhận lỗ từ khoản đầu tư 140Bỷ USD, còn năm trước là 43.69Bỷ USD.

Đầu tư cổ phần của Nam Hàng không

Về mảng công ty con và công ty liên kết của China National Aviation, xét về năng lực doanh thu, năm ngoái chỉ có Inner Mongolia Airlines (内蒙航空) là doanh thu sụt giảm, giảm 7.18%. Về mức lợi nhuận của các hãng hàng không trực thuộc, chỉ có Cathay Pacific (国泰航空) do công ty tham gia góp vốn đạt lợi nhuận ròng 3.98B USD. Tuy nhiên, ba hãng Shenzhen Airlines, Dalian Airlines và Inner Mongolia Airlines đều lỗ, nhưng mức lỗ được thu hẹp so với cùng kỳ.

Ngoài ra, về đầu tư cổ phần, China National Aviation xác nhận số dư đầu tư dài hạn vào vốn chủ là 2.15Bỷ USD, tăng 8.13% so với cuối năm trước. Trong đó, số dư đầu tư cổ phần vào Cathay Pacific là 2.18Bỷ USD, tăng 7.36% so với cuối năm trước.

Đầu tư cổ phần của China National Aviation

Trong số các công ty con và công ty tham gia góp vốn của East Air, năm ngoái East Air Yunnan và East Air đảo chiều từ lỗ sang lãi, East Air Jiangsu lỗ được thu hẹp, còn các hãng khác lỗ tiếp tục mở rộng.

Kết quả kinh doanh công ty con của East Air

Trong ba năm tới, ba hãng hàng không sẽ đưa vào 936Máy bay C919; China National Aviation xác nhận tham gia nghiên cứu phát triển máy bay C929

Trong báo cáo thường niên của năm ngoái, cả ba hãng hàng không đều đề cập đến việc hỗ trợ sự nghiệp máy bay dân dụng do nội địa phát triển; theo tính toán của phóng viên, trong ba năm tới, ba hãng dự kiến đưa vào 779Máy bay.

Kế hoạch đưa máy bay trong 3 năm của China National Aviation

Kế hoạch đưa máy bay trong 3 năm của Nam Hàng không

Kế hoạch đưa máy bay trong 3 năm của East Air

China East Air, với tư cách là hãng khai thác C919 do nội địa sản xuất lớn nhất toàn cầu và là đơn vị khai thác đầu tiên, tính đến 31/12/2025 công ty vận hành 14 chiếc máy bay C919, phủ 22 đường bay, và là đơn vị đầu tiên khai thông đường bay định kỳ Thượng Hải – Hồng Kông. Đến cuối năm 2025, đội tàu bay C919 của East Air đã bay an toàn hơn 45k giờ, vận chuyển hơn 2.6 triệu lượt hành khách, đạt vận hành quy mô hóa và thường xuyên; kế hoạch giai đoạn 2026 đến 2028 đưa vào 2.6Máy bay.

Tính đến cuối năm ngoái, quy mô đội tàu bay C919 của China National Aviation là 9 chiếc, kế hoạch giai đoạn 2026 đến 2028 đưa vào 274Máy bay. Nam Hàng không năm ngoái có tổng cộng 8 chiếc C919, kế hoạch giai đoạn 2026 đến 2028 đưa vào 237Máy bay.

Được biết, C919 là máy bay phản lực thân hẹp đường bay tầm trung do Trung Quốc lần đầu tiên tự nghiên cứu phát triển theo tiêu chuẩn chứng nhận đủ điều kiện bay được quốc tế công nhận và sở hữu quyền sở hữu trí tuệ độc lập. Máy bay sử dụng cấu hình một lối đi (single-aisle, thân hẹp). Trong đó, ba hãng hàng không nhà nước bao gồm China National Aviation, East Air và Nam Hàng không đều đã đặt mua hàng trăm máy bay cỡ lớn với Commercial Aircraft Corporation of China (COMAC). Đến năm 2031, ba hãng hàng không sẽ lần lượt đưa vào 100 máy bay cỡ lớn.

Cần lưu ý rằng, trong báo cáo thường niên năm ngoái, China National Aviation nêu rõ việc tham gia nghiên cứu phát triển máy bay C929.

C929 là mẫu máy bay thân rộng song lối đi đường dài đầu tiên của Trung Quốc, chỗ ngồi 280 chỗ, tầm bay 12000 km. Hiện tại, máy bay đang tiến hành thiết kế sơ bộ. Tại triển lãm Hàng không Chu Hải năm 2024, China National Aviation đã ký thỏa thuận khung cho khách hàng đầu tiên với COMAC đối với máy bay C929, thể hiện ý định trở thành khách hàng đầu tiên trên toàn cầu của dòng máy bay thân rộng C929.

Chi phí nhiên liệu tăng, các hãng hàng không ứng phó thế nào?

Nhiên liệu hàng không là một trong những chi phí hoạt động chính của các tập đoàn hãng hàng không, thường chiếm khoảng ba phần mười. Biến động giá dầu thô quốc tế sẽ tác động lớn đến chi phí của các tập đoàn hãng hàng không.

Năm ngoái, do tác động tổng hợp của việc giá nhiên liệu hàng không giảm và lượng tiêu thụ nhiên liệu tăng, chi phí nhiên liệu hàng không của ba hãng nhìn chung giảm. Trong đó, chi phí nhiên liệu hàng không của China National Aviation giảm 5.83B USD so với cùng kỳ; chi phí nhiên liệu của Nam Hàng không giảm 500M USD so với cùng kỳ, giảm 4.48%. Chi phí nhiên liệu máy bay của East Air giảm 3.98% so với cùng kỳ xuống còn 1.77Bỷ USD.

Hiệu quả kinh doanh của các tập đoàn hãng hàng không cũng chịu tác động lớn từ biến động giá nhiên liệu hàng không. Ví dụ, năm ngoái, với các biến số khác giữ nguyên, nếu giá nhiên liệu hàng không bình quân tăng hoặc giảm 5%, chi phí nhiên liệu của Tập đoàn China National Aviation sẽ tăng hoặc giảm khoảng 5.25Bỷ USD. Giá nhiên liệu hàng không bình quân của Tập đoàn East Air sẽ tăng hoặc giảm khoảng 779M USD. Giả định lượng tiêu thụ nhiên liệu không đổi, nếu giá nhiên liệu bình quân tăng hoặc giảm 10% thì sẽ làm cho chi phí hoạt động của Tập đoàn Nam Hàng không trong kỳ báo cáo tăng hoặc giảm 3.58B USD nhân dân tệ.

Gần đây, do xung đột địa chính trị ở Trung Đông, giá dầu quốc tế và chi phí nhiên liệu hàng không đã tăng mạnh; nhiều hãng hàng không trong nước đã lần lượt điều chỉnh phụ phí nhiên liệu cho tuyến quốc tế.

Để giảm ở mức nhất định rủi ro biến động giá nhiên liệu và bảo đảm hoạt động kinh doanh, các hãng hàng không có thể tự quyết định trong phạm vi quy định mức thu phụ phí nhiên liệu cho hành khách trên tuyến nội địa. Trước đó, theo thông tin từ các cán bộ liên quan trong ngành với phóng viên The Paper (澎湃新闻), việc thu phụ phí nhiên liệu trên tuyến nội địa áp dụng cơ chế liên động với giá dầu nhiên liệu hàng không (jet fuel) của hàng không; do biến động giá dầu, các hãng hàng không sẽ điều chỉnh tương ứng.

Cửa sổ điều chỉnh tiếp theo đối với phụ phí nhiên liệu trên tuyến nội địa của các hãng hàng không nội địa sẽ diễn ra vào ngày 5 tháng 4. Lần điều chỉnh trước đó là ngày 5 tháng 1: đối với chặng bay (bao gồm) dưới 800 km thu 10 nhân dân tệ phí nhiên liệu cho mỗi hành khách trưởng thành; chặng bay trên 800 km thu 20 nhân dân tệ phí nhiên liệu cho mỗi hành khách trưởng thành; lần lượt giảm 10 nhân dân tệ và 20 nhân dân tệ.

“Trong bối cảnh tình hình quốc tế luôn thay đổi, công ty sẽ lấy việc thúc đẩy ổn định tính xác định của phát triển chiến lược để ứng phó với sự không chắc chắn từ bên ngoài.” Trong buổi thuyết minh kết quả kinh doanh được tổ chức gần đây theo hình thức tương tác mạng, China National Aviation cho biết. Về ngắn hạn, chi phí nhiên liệu tăng; về dài hạn, China National Aviation cho rằng việc giá dầu tăng có lợi cho việc giảm cạnh tranh “đốt nhau” trong ngành, giúp cải thiện tổng thể cục diện cạnh tranh của ngành. Công ty hiện không còn chịu hạn chế nào từ các cơ quan quản lý trong và ngoài đối với nghiệp vụ phòng hộ (hedging); việc có triển khai hay triển khai khi nào sẽ phụ thuộc vào tình hình thị trường.

Trong báo cáo thường niên lần này, East Air cho biết công ty có thể khóa chi phí nhiên liệu bằng các hợp đồng hoán đổi dầu thô, quyền chọn mua dầu thô, tổ hợp quyền chọn dạng领式, hợp đồng tương lai dầu thô,… từ đó giảm tác động bất lợi do biến động giá nhiên liệu. Năm 2025, East Air kết hợp với tình hình thị trường các sản phẩm phái sinh để đánh giá thận trọng và triển khai giao dịch phòng hộ nhiên liệu. Tính đến 31/12/2025, số dư vị thế của các giao dịch phòng hộ nhiên liệu chưa đến hạn giao hàng của công ty là 500k thùng, sẽ đáo hạn vào năm 2026.

Ngoài ra, đối với rủi ro biến động giá nhiên liệu, East Air cũng nêu trong báo cáo thường niên rằng công ty thực hiện quản trị tinh gọn tiết kiệm nhiên liệu thông qua việc cập nhật và thay đổi đội bay, tối ưu hóa đường bay, lăn một động cơ (single-engine taxi), giảm trọng lượng thân máy bay, v.v. Đồng thời, công ty ứng phó với áp lực khi giá nhiên liệu tăng bằng cách tối ưu hóa phân bổ năng lực vận chuyển, tăng cường marketing để cải thiện tỷ lệ lấp đầy và mức doanh thu/đơn vị. Công ty chủ động đánh giá xu hướng giá dầu và thận trọng khi triển khai nghiệp vụ phòng hộ nhiên liệu.

Tối ngày 30/3, nhân lúc công bố báo cáo thường niên 2025 của Nam Hàng không, công ty cũng đồng thời công bố thông tin về kế hoạch năm 2026 triển khai nghiệp vụ tài chính phái sinh và giao dịch tương lai. Theo thông báo, trong năm nay Nam Hàng không dự kiến triển khai nghiệp vụ phái sinh tài chính về tỷ giá không vượt quá 8.75Bỷ USD, và nghiệp vụ hợp đồng tương lai nhiên liệu hàng không không vượt quá 8B tấn. Trong thời hạn hiệu lực, giá trị hợp đồng cao nhất được nắm giữ vào bất kỳ ngày giao dịch nào không vượt quá hạn mức đã được phê duyệt. Dự kiến hạn mức ký quỹ giao dịch và quyền phí (prminium) tối đa là 180Bỷ nhân dân tệ. Công ty triển khai nghiệp vụ tài chính phái sinh và giao dịch tương lai với mục đích phòng ngừa rủi ro, nhằm phòng ngừa và kiểm soát tác động bất lợi của biến động tỷ giá và giá nhiên liệu đến kiểm soát chi phí và kết quả hoạt động kinh doanh, giảm rủi ro kinh doanh và nâng cao mức độ vững chắc về tài chính.