Giá cả kỳ hạn và giao ngay của đậu nành tăng, các doanh nghiệp chế biến sâu ở phía dưới chịu áp lực về chi phí

Hắc Long Giang là khu vực sản xuất đậu nành chủ lực của Trung Quốc, hình ảnh là khung cảnh tại hội nghị phát triển chất lượng cao ngành đậu nành Hắc Long Giang. 孙宪超/摄

Phóng viên Tài chính Chứng khoán Thời Báo: 孙宪超

Trong gần nửa năm qua, giá đậu nành kỳ hạn và giao ngay trong nước đã liên tục tăng. Dù gần đây thị trường có dao động điều chỉnh, nhưng trong ngành nhìn chung vẫn lạc quan về triển vọng sau này.

Các chuyên gia trong ngành và các nhà phân tích ngành được phỏng vấn cho rằng, hiện nay cán cân cung – cầu đậu nành toàn cầu nhìn chung khá dư dả. Tuy nhiên, thị trường trong nước lại thể hiện rõ mâu thuẫn mang tính cơ cấu về nguồn cung; ngoài ra còn có nhiều yếu tố như sản lượng ở các nước chủ lực xuất khẩu phân hóa và biến động do tình hình địa缘. Vì vậy, trong tương lai giá đậu nành có khả năng tiếp tục duy trì ở mức cao.

Giá đậu nành tăng đi thẳng đến phía chi phí đầu vào của các doanh nghiệp niêm yết chế biến sâu đậu nành ở hạ nguồn. Trong bối cảnh đó, việc ổn định sản xuất, đảm bảo cung ứng và bố trí kiểm soát rủi ro ngày càng trở nên then chốt. Trên cơ sở này, việc hợp lý hóa việc sử dụng chức năng phòng hộ rủi ro (hedging) của thị trường tương lai để né tránh rủi ro trong vận hành kinh doanh đã trở thành lựa chọn quan trọng của các doanh nghiệp niêm yết liên quan khi ứng phó với biến động giá.

Đậu nành tăng trái mùa

Kể từ tháng 10/2025, giá đậu nành kỳ hạn và giao ngay trong nước có xu hướng tăng mang tính xu thế, phá vỡ quy luật giảm theo mùa truyền thống. Hợp đồng kỳ hạn chủ lực của đậu nành đã chạm mức cao tạm thời vào giữa tháng 3/2026 rồi quay đầu giảm. Mức tăng cao nhất của đợt này vượt 25%; tính đến đầu tháng 4/2026, giá còn cao hơn khoảng 16% so với tháng 10/2025.

“Trong đợt行情 này, nhịp điệu trung kỳ của thị trường kỳ hạn và giao ngay có sự khác biệt nhất định. Hợp đồng kỳ hạn chủ lực đậu nành trong nước bắt đầu xu hướng tăng từ tháng 10/2025, mức tăng lũy kế trong tháng đạt 4,46%, quy đổi tương đương 175 nhân dân tệ/tấn; nhưng trong cùng kỳ, giá giao ngay đậu nành lại diễn biến đi xuống.” Nhà phân tích dầu mỡ và nguyên liệu dầu của Viện nghiên cứu công ty chứng khoán tương lai Everbright (光大期货研究所) Hầu Tuyết Linh (侯雪玲) cho biết.

“Nguyên nhân cốt lõi của sự khác biệt này là: thị trường giao ngay khi đó chịu áp lực do tiến độ thu hoạch đậu mới nhanh hơn, dẫn đến sức ép nguồn cung tập trung lên sàn, còn thị trường kỳ hạn đã sớm nắm bắt được mâu thuẫn mang tính cơ cấu về sự sụt giảm nguồn hạt đậu hàm lượng protein cao, vì thế giá đã khởi động tăng sớm hơn giao ngay.” Hầu Tuyết Linh cho biết. Từ tháng 11/2025, thị trường giao ngay đậu nành bắt đầu cơ chế “bù tăng” (补涨), giá kỳ hạn và giao ngay đi cùng tăng lên. Điểm cao của giá giao ngay cũng xuất hiện vào giữa tháng 3; trong đó giá tại Hải Hà (Hải ta, 塔粮) ở Tế Lâm (綏化海塔) đạt 2,42 nhân dân tệ/cân, tăng 10% so với cuối tháng 9/2025 và tăng 18,6% so với cuối tháng 10/2025; giá tại Hoài Bắc (净粮) của An Huy (安徽淮北) đạt 2,85 nhân dân tệ/cân, tăng 5,5% so với cuối tháng 9/2025 và tăng 14% so với cuối tháng 10/2025. Mức tăng của giá giao ngay thấp hơn giá kỳ hạn, chủ yếu vì thị trường kỳ hạn phản ánh chủ yếu giá đậu nành hàm lượng protein cao, còn thị trường giao ngay thì phản ánh tổng thể diễn biến của cả đậu hàm lượng thấp và đậu hàm lượng cao.

Nhà phân tích đậu nành của bộ phận nông sản thuộc Shanghai SteelLink (上海钢联农产品事业部) là Lưu Mỹ cho biết với phóng viên Tài chính Chứng khoán Thời Báo rằng: từ tháng 10/2025 đến nay, giá đậu nành kỳ hạn và giao ngay trong nước tăng có thể chia thành ba giai đoạn, đều xoay quanh mâu thuẫn cốt lõi “thiếu hụt mang tính cơ cấu đối với đậu nành hàm lượng protein cao”, nhưng các giai đoạn khác nhau có trọng tâm vào các động lực thúc đẩy khác nhau: giai đoạn một do thu hoạch kém ở miền Nam và việc thu hoạch ở Đông Bắc bị trì hoãn gây ra; giai đoạn hai hưởng lợi từ nhu cầu dự trữ hàng cho dịp lễ được giải phóng và sự hỗ trợ “đỡ” từ chính sách; còn giai đoạn ba được thúc đẩy bởi việc lượng dư đậu ở tầng cơ sở thắt chặt và sự đồng hưởng của việc nối lại sản xuất sau kỳ ngừng.

Hầu Tuyết Linh cho rằng, việc đậu nành trong nước tăng trái mùa so với kỳ vọng trước đó của ngành có mức độ chênh lệch lớn. Trước khi thị trường khởi động, thị trường có kỳ vọng nhất quán rằng sẽ được mùa đậu nành. Do đó ngành nhìn chung bi quan về giá; trong thao tác, chiến lược chủ yếu là bán khống theo hướng bi quan—người bán thực hiện đặt bán trước quá mức, còn người mua thì trì hoãn mua vào. Nhưng cuối cùng, giá đậu nành trong nước lại đi theo logic tăng lên do nguồn hàng đậu hàm lượng protein cao khan hiếm, tạo ra mức chênh lệch kỳ vọng rất lớn so với cách vận hành phổ biến trong ngành, và từ đó dẫn đến việc tăng trái mùa. Sau đó, các yếu tố như việc điều chỉnh tăng giá thu mua ở vùng sản xuất, giá đậu nành nhập khẩu tăng, giá ngô đi lên, nông hộ giữ hàng không bán (惜售) đã tạo ra sự hỗ trợ từ bên ngoài cho giá đậu nành tiếp tục tăng cao, đẩy giá leo lên không ngừng.

Mâu thuẫn cơ cấu về nguồn cung

Quan hệ cung cầu là một trong những yếu tố cốt lõi quyết định giá cả hàng hóa. Ba nước Mỹ, Brazil và Argentina có sản lượng đậu nành chiếm khoảng 80% tổng sản lượng toàn cầu, từ đó chi phối bố cục cung đậu nành toàn cầu. Trong những năm gần đây, quy mô nhập khẩu đậu nành của Trung Quốc đã bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh, và hiện đã trở thành nước nhập khẩu đậu nành lớn nhất thế giới.

Theo dữ liệu của Hải quan, năm 2025 lượng nhập khẩu đậu nành của Trung Quốc đạt 118 triệu tấn, tăng 6,5% so với năm trước, thiết lập mức cao kỷ lục trong lịch sử.

Tại hội nghị phát triển chất lượng cao ngành đậu nành tỉnh Hắc Long Giang vừa diễn ra, lãnh đạo phòng hỗ trợ kỹ thuật giám sát vật tư thuộc Trung tâm dữ liệu dự trữ lương thực và vật tư quốc gia, Vương Liêu Vệ (王辽卫) cho biết: dựa trên theo dõi lịch tàu, trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 2/2026, lượng nhập khẩu đậu nành của Trung Quốc là 12,54 triệu tấn, giảm 7,8% so với cùng kỳ; tháng 3 dự kiến cập cảng 7,5 triệu tấn. Khi đậu nành Brazil lần lượt cập cảng, từ tháng 4 lượng nhập khẩu đậu nành của Trung Quốc sẽ tiếp tục tăng trở lại.

Theo thông tin trước đó mà phóng viên Tài chính Chứng khoán Thời Báo tìm hiểu được: do Hắc Long Giang là khu vực sản xuất đậu nành chủ lực của Trung Quốc, đậu nành không biến đổi gen được trồng tại đây có hàm lượng protein tương đối cao, chủ yếu dùng cho chế biến thực phẩm, đáp ứng nhu cầu tiêu dùng trong nước; trong khi đậu nành nhập khẩu từ các nước như Brazil có tỷ lệ ép dầu cao hơn, chủ yếu dùng cho sản xuất dầu ăn và chế biến khô đậu cho thức ăn chăn nuôi.

Dưới tác động thúc đẩy mạnh mẽ của chính sách, sản lượng đậu nành trong nước những năm gần đây đạt mức tăng trưởng ổn định. Vương Liêu Vệ cho biết: sản lượng đậu nành của Trung Quốc đã liên tục trong 4 năm duy trì ở mức trên 20 triệu tấn; năm 2025 đạt 20,95 triệu tấn, lập kỷ lục cao nhất lịch sử.

Hầu Tuyết Linh cho rằng, dù tổng sản lượng đậu nành trong nước năm 2025 đạt mức phong phú (được mùa), nhưng tỷ trọng đậu hàm lượng protein cao giảm và nguồn hàng khan hiếm đã khiến độ nhạy (elasticity) giá đậu hàm lượng protein cao lớn hơn. Trong đó, vùng sản xuất Đông Bắc có chất lượng đậu tốt, tỷ trọng đậu protein cao tương đối cao; còn các tỉnh khu vực khác chịu ảnh hưởng bởi thời tiết, khiến tỷ trọng protein cao giảm. Vì vậy, giá đậu Đông Bắc thể hiện mạnh hơn. Đồng thời, các yếu tố như chi phí đậu nành nhập khẩu tăng và giá ngô tăng cũng tạo nền tảng vững chắc để đỡ giá đậu nành trong nước, kéo giá đậu nành trong nước tăng tổng thể.

“Trong niên độ 2025/2026, nhìn chung cán cân cung – cầu đậu nành toàn cầu tương đối rộng rãi. Dự kiến sản lượng đậu nành toàn cầu là 427 triệu tấn, không thay đổi so với năm trước; tổng nhu cầu đạt 425 triệu tấn, tăng 11 triệu tấn so với cùng kỳ; tồn kho cuối kỳ là 125 triệu tấn, tăng 1,47 triệu tấn so với cùng kỳ.” Vương Liêu Vệ chỉ ra. Ở giai đoạn hiện nay, ngoài quan hệ cung cầu, cần đặc biệt chú ý đến tác động dây chuyền của cuộc chiến Mỹ–Iran đối với giá nông sản toàn cầu: một là, giá dầu thô tăng đẩy chi phí logistics nông sản lên; hai là, giá dầu thô và khí tự nhiên tăng làm tăng chi phí đầu vào nông tư như amoniac tổng hợp, phân đạm, qua đó làm tăng chi phí trồng trọt nông sản; ba là, giá dầu thô tăng làm nổi bật tính kinh tế của dầu diesel sinh học và ethanol, kéo theo nhu cầu công nghiệp đối với các loại nông sản như dầu thực vật và ngô tăng lên.

Nhiều biện pháp tiêu hóa áp lực chi phí

Hiện nay, giới trong ngành đa phần có kỳ vọng lạc quan đối với xu hướng giá đậu nành thời gian tới. Chuyên gia tại tổ công tác hội thương (会商) thuộc đội phân tích và cảnh báo thị trường đậu nành của Bộ Nông nghiệp và Nông thôn (农业农村部) là Trần Anh Kiện (陈英健) cho biết: dự kiến giá giao ngay của đậu hàm lượng protein cao sẽ tiếp tục tồn tại độc lập so với giá kỳ hạn, giữ trạng thái dẫn dắt; trong giai đoạn thu hoạch đậu mới, hiện tượng tranh thủ thu hoạch (抢收) có thể lại tái diễn. Về trung và dài hạn, trong 3 đến 5 năm tới, cân bằng cung – cầu của đậu nành trong nước sẽ trở thành trạng thái thường lệ của thị trường, khó có thể tái hiện tình huống sản xuất vượt quá nhu cầu; việc vận hành của hợp đồng kỳ hạn đậu nành ở vùng giá cao có thể dần trở nên bình thường hóa.

Lưu Mỹ cũng cho biết: do tỷ suất lợi nhuận giữa đậu nành và ngô không đủ hấp dẫn, thị trường đánh giá rằng động lực trồng đậu nành vụ mới năm 2026/2027 sẽ giảm xuống. Đồng thời, chi phí thuê đất và giá các đầu vào nông tư như phân bón tăng dẫn đến chi phí trồng trọt tăng. Vì vậy, dự kiến giá mở sổ (开秤价) của đậu nành vụ mới sẽ tăng lên. Ngoài ra, tồn kho cuối kỳ đậu nành trong nước niên độ 2025/2026 đang ở mức thấp trong gần 4 năm; cộng với các yếu tố như biến động địa chính trị bên ngoài, việc điều chỉnh chính sách nhiên liệu sinh học (bio-diesel) và quan hệ cung – cầu đậu nành toàn cầu hơi thắt chặt. Từ đó có thể thấy, các yếu tố thuận lợi cho thị trường đậu nành trong tương lai nghiêng về phía nhiều; xét trên trung và dài hạn, giá vẫn còn dư địa tăng.

Theo tìm hiểu, đậu nành là nguyên liệu quan trọng của nhiều công ty niêm yết như Tổ danh (祖名股份), Vivi (维维股份), Chu Lão Lục (朱老六), Gia Hoa (嘉华股份) v.v.; biến động giá của nó trực tiếp ảnh hưởng đến chi phí sản xuất và hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Chu Lão Lục trong buổi khảo sát nghiên cứu tổ chức gần đây đã tiết lộ rằng: giá đậu nành tiếp tục tăng, từ 4.400 nhân dân tệ/tấn đầu năm 2025 lên mức 5.000 nhân dân tệ/tấn hiện tại; tuy nhiên, công ty đã hoàn tất việc mua đậu nành cho cả năm vào đầu năm 2026, dự trữ đủ tồn kho nguyên liệu. Vì vậy, tỷ suất lợi nhuận gộp mảng kinh doanh dưa cải lên men đậu phụ (腐乳) trong năm 2026 chịu ảnh hưởng của biến động giá sẽ tương đối hạn chế.

Vivi trước đó cho biết: theo nhận định, diện tích trồng đậu nành trong nước năm 2026 sẽ duy trì tương đối ổn định; lượng đậu mới lên sàn dự kiến sẽ duy trì ở mức cao. Tình hình cung – cầu trên thị trường nhìn chung tương đối rộng rãi, điều này sẽ tạo bảo đảm mạnh mẽ cho việc cung cấp ổn định nguyên liệu đậu nành không biến đổi gen, giúp bình ổn biến động giá nguyên liệu, và giảm chi phí vận hành kinh doanh của ngành.

Đối với rủi ro kinh doanh do biến động giá đậu nành gây ra, Trần Anh Kiện đề xuất: doanh nghiệp chế biến ở hạ nguồn có thể hợp lý vận dụng chức năng phòng hộ rủi ro của thị trường tương lai để né tránh hiệu quả rủi ro do biến động giá, từ đó ổn định hiệu quả kinh doanh.

Vivi từng công bố rằng: để hợp lý né tránh rủi ro biến động giá của nguyên liệu và sản phẩm trong sản xuất – kinh doanh, công ty con dự kiến sẽ triển khai hoạt động phòng hộ rủi ro. Thông qua cơ chế phòng hộ rủi ro để phòng tránh, công ty sẽ bù đắp ảnh hưởng do biến động giá của các nguyên liệu và sản phẩm chính gây ra, qua đó nâng cao năng lực chống chịu rủi ro của doanh nghiệp.

(Biên tập viên: 董萍萍 ）

     【Tuyên bố miễn trừ】Bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm của chính tác giả, không liên quan gì đến Hexun. Trang web của Hoxun đối với các tuyên bố, quan điểm và phán đoán trong bài viết giữ lập trường trung lập, không đưa ra bất kỳ bảo đảm rõ ràng hay hàm ý nào về độ chính xác, độ tin cậy hoặc tính đầy đủ của nội dung được bao gồm. Vui lòng người đọc chỉ coi đây là tham khảo và tự chịu toàn bộ trách nhiệm. Email: news_center@staff.hexun.com