Kết quả kinh doanh năm 2025 của Tào Tháo Xuất Hành: Lợi nhuận quý 4 sau lần điều chỉnh đầu tiên, bước vào giai đoạn tăng trưởng về tính sinh lời mới

Ngày 27 tháng 3, Công ty Cao Cao Di Chuyển đã công bố kết quả kinh doanh cả năm 2025. Dữ liệu cho thấy phạm vi hoạt động của công ty đã bao phủ 195 thành phố trên toàn quốc; trong cả năm 2025, doanh thu đạt 20.2Bỷ nhân dân tệ, tăng 38% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp tăng lên 9,4%, tăng 1,3 điểm phần trăm.

Điều đáng chú ý hơn là dữ liệu tài chính của quý 4—lợi nhuận ròng sau điều chỉnh trong kỳ đã chuyển sang dương, lần đầu tiên trong lịch sử đạt trạng thái có lãi trong một quý. Đồng thời, các chỉ số dòng tiền cũng phát đi tín hiệu tích cực: dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh cả năm tăng 60,3% so với cùng kỳ. Điều này đồng nghĩa với việc Cao Cao Di Chuyển đã triệt để thoát khỏi giai đoạn phải dựa vào “bơm máu” từ bên ngoài, thực sự có năng lực tự “tạo máu” và tăng trưởng nội sinh.

Trong bản đồ dịch vụ đi chung tại Trung Quốc, Cao Cao Di Chuyển luôn là một sự tồn tại độc đáo. Công ty không chỉ là đơn vị đi đầu trong mô hình xe đặt theo yêu cầu, mà còn là “quyết định cuối cùng” của Geely Holding trong đường đua Robotaxi quy mô hàng nghìn tỷ. Hiệu ứng phối hợp công nghiệp này giúp họ có logic nền tảng để tái cấu trúc cấu trúc chi phí của dịch vụ di chuyển.

Vậy Cao Cao Di Chuyển đã chuyển từ lỗ sang có lãi như thế nào? Robotaxi sẽ tái định hình giá trị dài hạn của công ty ra sao?

Xác nhận điểm ngoặt lợi nhuận

Từ tình trạng thua lỗ kéo dài sang lãi trong một quý, sự thay đổi về chất trong cấu trúc lợi nhuận của Cao Cao Di Chuyển cốt lõi nhờ biên lợi nhuận gộp tăng mạnh. Vậy động lực khiến biên lợi nhuận gộp của Cao Cao Di Chuyển tăng là gì?

Dựa trên mô hình lợi nhuận đơn giản “biên lợi nhuận gộp = 【1 - (chi phí bán hàng và tiếp thị) / GTV】”, khi phân tích báo cáo tài chính của Cao Cao Di Chuyển có thể thấy biên lợi nhuận gộp phục hồi mạnh mẽ của công ty chủ yếu được quyết định bởi ba yếu tố sau:

Thứ nhất là hiệu ứng quy mô và phần bù thương hiệu bắt đầu thể hiện. Cụ thể, số người dùng hoạt động trung bình hằng tháng đạt 41,30 triệu, tăng 43,9% so với cùng kỳ; số lượng tài xế hoạt động trung bình hằng tháng đạt 631 nghìn, tăng 35,4% so với cùng kỳ.

Thứ hai là nâng cao hiệu quả nhờ AI. Theo phần công bố của công ty, “Bộ não Cao Cao”—công cụ giao dịch của họ—liên tục ứng dụng công nghệ AI để tối ưu thuật toán, nâng cao hiệu quả điều phối đơn hàng. Trợ cấp cho người dùng là cấu thành chi phí quan trọng của Cao Cao Di Chuyển, vì vậy việc khoản này giảm cũng góp phần thúc đẩy biên lợi nhuận gộp phục hồi.

Thứ ba là hiệu ứng “mỏng khấu hao” trong mô hình xe đặt theo yêu cầu. Ở mô hình xe đặt theo yêu cầu đặc trưng của Cao Cao Di Chuyển, đội xe tự sở hữu tạo ra chi phí khấu hao tương đối cố định, vốn nhạy cảm hơn với hiệu ứng quy mô. Khi số đơn hàng trung bình mỗi ngày trên nền tảng tăng rõ rệt, tỷ lệ sử dụng xe tăng, qua đó làm “mỏng” chi phí khấu hao bình quân mỗi đơn một cách hiệu quả. Mặc dù tỷ trọng chi phí khấu hao trong cơ cấu chi phí của Cao Cao Di Chuyển không cao, nhưng vẫn mang lại tác động tăng cho biên lợi nhuận gộp.

Ngoài ra, xét theo góc độ tỷ lệ chi phí, cùng với việc cải thiện toàn diện hiệu quả vận hành, việc tối ưu hóa các khoản chi phí liên quan cũng đã tạo thêm một khoảng trống cho lợi nhuận. Riêng đối với tỷ lệ chi phí bán hàng, trong bối cảnh đơn hàng của các nền tảng tổng hợp trực tuyến trong toàn ngành dịch vụ đi chung tăng lên, tỷ lệ chi phí bán hàng của Cao Cao Di Chuyển gần như đi ngang; đây cũng là thể hiện phần bù thương hiệu của công ty.

Nhìn chung, dù là sự tăng đồng thời ở phía trước về “lượng và giá”, hay sự tối ưu hóa liên tục ở phía sau về “chi phí và chi tiêu”, Cao Cao Di Chuyển đang nhanh chóng chạy thông vòng lặp tăng trưởng có lợi cho lợi nhuận. Với “khoảng cách kéo cắt” ngày càng rõ ràng này, cải thiện biên lợi nhuận dài hạn đã gần như chắc chắn không còn gì phải bàn cãi.

Mô hình xe đặt theo yêu cầu tạo ra “alpha”

Theo dữ liệu của Frost & Sullivan, tốc độ tăng trưởng của thị trường đi chung chia sẻ tại Trung Quốc trong năm 2025 vào khoảng 24%. Cao Cao Di Chuyển có thể vượt thị trường với tốc độ tăng trưởng GTV 38%, động cơ cốt lõi vẫn là mô hình “xe đặt theo yêu cầu” mà công ty đã dày công phát triển trong thời gian dài. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, Cao Cao Di Chuyển đã tự sở hữu hơn 38k xe đặt theo yêu cầu tại 31 thành phố.

Bản chất của mô hình xe đặt theo yêu cầu là dựa vào năng lực sản xuất của Geely Holding để cung cấp xe đặt theo yêu cầu chuyên dùng cho người lái nhằm phục vụ dịch vụ di chuyển, qua đó giảm tổng chi phí sở hữu của tài xế (TCO) và nâng cao trải nghiệm ngồi trên xe của hành khách.

Sự “hạ chiều” trong trải nghiệm này được chuyển hóa trực tiếp thành tài sản uy tín thương hiệu của nền tảng. Nhờ dịch vụ chất lượng cao, trong 9 đợt khảo sát người dùng từ quý 4 năm 2023 đến quý 4 năm 2025, Cao Cao Di Chuyển liên tục được xếp hạng “Dịch vụ có danh tiếng tốt nhất” trong các nền tảng đi chung chủ yếu tại Trung Quốc.

Trong mô hình “nền tảng tổng hợp” nơi dòng chảy người dùng đang cạnh tranh gay gắt, điều này thể hiện rõ lợi thế. Do các điểm vào lưu lượng phía trước bị tập trung cao độ, thì chất lượng thực hiện ở phía sau lại trở thành “hộp đen” lớn nhất. Trong nguồn cung năng lực vận chuyển đồng chất hóa quy mô lớn, Cao Cao Di Chuyển nhờ kiểm soát chặt chẽ đối với xe đặt theo yêu cầu và dịch vụ tiêu chuẩn hóa, cung cấp “tính chắc chắn về thực hiện” mang tính hiếm, từ đó hình thành khả năng nhận diện thương hiệu cực mạnh trong hệ sinh thái tổng hợp, thành công giành lấy tâm trí người dùng, vô hình trung ảnh hưởng đến lựa chọn của người dùng.

Ngoài việc giành lấy tâm trí người dùng, mô hình xe đặt theo yêu cầu cũng trở thành phương tiện quan trọng để Cao Cao Di Chuyển tiếp tục mở rộng khai thác thành phố. Hiện tại, Cao Cao Di Chuyển đang áp dụng “tài sản nhẹ phía cung năng lực vận chuyển + mở thành phố nhờ xe đặt theo yêu cầu” để duy trì mở rộng quy mô kinh doanh. Năm 2025, công ty bán xe đặt theo yêu cầu thông qua các đối tác hợp tác năng lực vận chuyển, khiến tổng số thành phố vận hành đạt 195, trở thành một động lực quan trọng khác giúp công ty duy trì tăng trưởng.

Robotaxi quyết định mức định giá cao

Nếu mô hình xe đặt theo yêu cầu và vận hành tinh gọn là “sân nhà” cơ bản của Cao Cao Di Chuyển hiện tại, thì Robotaxi chính là “trần” quyết định mức định giá cao trong 10 năm tới của họ.

Năm 2026 là năm tiến trình thương mại hóa Robotaxi tăng tốc. Tại thị trường Bắc Mỹ, Tesla chính thức ra mắt dịch vụ Robotaxi không có nhân viên an toàn ở thành phố Austin, bang Texas, và dự kiến tháng 4 năm 2026 sẽ sản xuất hàng loạt xe taxi tự lái Cybercab chuyên dùng cho Robotaxi. Một “ông lớn” khác là Waymo hoàn thành vòng gọi vốn 126Bỷ USD vào tháng 2 năm 2026, định giá sau đầu tư đạt 631k USD; mục tiêu cuối năm 2026 là đơn hàng trung bình hằng tuần lên đến 1 triệu đơn, gấp đôi so với năm 2025.

Tiến độ của thị trường Robotaxi trong nước cũng diễn ra rất nhanh, và Cao Cao Di Chuyển đang nắm giữ một vị trí hệ sinh thái độc đáo.

Một chuỗi thương mại hóa Robotaxi hoàn chỉnh bao gồm sản xuất xe ở phía sau (rear-end), nghiên cứu phát triển công nghệ lái tự động, và vận hành đội xe ở phía trước. Ở ngành Robotaxi trong nước, các bên tham gia thường tập trung vào một khâu trong số đó, nhưng chiến lược phát triển mà Cao Cao Di Chuyển áp dụng là “xe đặt theo yêu cầu thông minh + công nghệ lái tự động thông minh + vận hành thông minh” ba mảng kết hợp, khiến công ty trở thành một trong số ít nền tảng công nghệ di chuyển trên toàn cầu có đủ “tất cả các yếu tố” của Robotaxi.

Xét theo lộ trình triển khai Robotaxi của công ty, vào tháng 2 năm 2025, công ty triển khai nền tảng lái tự động của Cao Cao Zhi Xing tại Tô Châu và Hàng Châu, đồng thời bắt đầu triển khai giải pháp giai đoạn Robotaxi 1.0 và tiến hành thử nghiệm xác minh.

Chưa đầy một năm sau, tháng 12 năm 2025, công ty công bố giải pháp Robotaxi 2.0, bắt đầu đưa vào triển khai thế hệ thứ hai của Robotaxi, đồng thời thăm dò quá độ từ chế độ có người lái an toàn sang vận hành không người. Về nhịp độ, công ty cơ bản giữ tương đồng với các doanh nghiệp như Tesla.

Về quy mô vận hành, tính đến thời điểm công bố, Cao Cao Di Chuyển đã triển khai hơn 100 xe Robotaxi. Năm 2026 cũng sẽ là “giai đoạn xả lượng” của Robotaxi của Cao Cao Di Chuyển.

Theo phần công bố của công ty, Cao Cao Di Chuyển có kế hoạch đẩy nhanh việc triển khai kinh doanh Robotaxi trong và ngoài nước, trang bị thêm nhiều xe hơn. Ở thị trường trong nước, công ty dự kiến từng bước khai mở thêm nhiều thành phố trong nước để đạt vận hành Robotaxi quy mô lớn; ở thị trường quốc tế, công ty đã đạt hợp tác chiến lược với Văn phòng Đầu tư Abu Dhabi và thành lập bộ phận phụ trách để mở rộng hoạt động Robotaxi ra nước ngoài. Đồng thời, Cao Cao Di Chuyển cũng sẽ nghiên cứu phát triển hoạt động Robotaxi tại Hồng Kông.

Trong khám phá công nghệ, nhờ hợp tác với Geely Holding, Cao Cao Di Chuyển đang đẩy nhanh phát triển thế hệ thứ ba của Robotaxi cấp L4 hoàn toàn đặt theo yêu cầu, và mẫu xe này dự kiến ra mắt trong năm nay.

Đối với Cao Cao Di Chuyển, ý nghĩa của Robotaxi không chỉ là kể một câu chuyện công nghệ “quyến rũ”, mà là bởi thị trường tiềm năng quy mô hàng nghìn tỷ này thực sự có mức độ đồng bộ cao với mạng lưới đi chung mà Cao Cao Di Chuyển đã sẵn có. Đây cũng là lý do cốt lõi khiến Geely Holding chọn Cao Cao Di Chuyển làm “chủ thể” quan trọng nhất để khám phá tương lai của di chuyển và hiện thực hóa vận hành thương mại Robotaxi.

Việc lần đầu tiên thoát lỗ chỉ mới là sự khởi đầu. Khi báo cáo tài chính tiếp tục được tối ưu hóa và thương mại hóa Robotaxi đi vào giai đoạn thuận lợi hơn, Cao Cao Di Chuyển đang hướng đến thị trường vốn để kể một câu chuyện di chuyển hoàn toàn mới, mang nền tảng công nghệ “cứng” và có chiều sâu.