Supar đã phân phối cổ tức gần 2.1Bỷ nhân dân tệ theo hình thức thanh lý kho

记者丨 李益文 实习记者林芊蔚

编辑丨李燕娜 江佩霞

Ngày 3 tháng 4, sau khi SuPoer（002032.SZ）mở cửa, cổ phiếu liên tục tăng mạnh; đến khi đóng cửa, đạt 45.96 nhân dân tệ/cổ phiếu, mức tăng lên tới 2.11%. Trong khi đó, báo cáo thường niên năm 2025 mà công ty công bố vào đêm hôm trước cho thấy, doanh nghiệp hàng đầu của Trung Quốc về đồ dùng bếp và thiết bị gia dụng nhỏ này, dù doanh thu chỉ tăng nhẹ, nhưng lại ghi nhận lần đầu tiên lợi nhuận ròng giảm trong vòng 5 năm, đồng thời tiếp tục cho ra mắt phương án cổ tức “xả hàng” theo kiểu gần 100%, khiến thị trường đặc biệt quan tâm.

Theo số liệu trong báo cáo thường niên, năm 2025 SuPoer đạt doanh thu từ hoạt động kinh doanh 2.1B nhân dân tệ, tăng 1.54%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty niêm yết đạt 1.91B nhân dân tệ, giảm 6.58% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng sau khi trừ đi các khoản không thường xuyên thuộc về cổ đông mẹ đạt 7.34Bỷ nhân dân tệ, giảm 7.28% so với cùng kỳ. Đây là lần đầu tiên SuPoer kể từ năm 2021 ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ theo năm âm trong vòng 5 năm.

Xem lại diễn biến lịch sử, việc tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của SuPoer chậm lại đã có dấu hiệu từ trước. Năm 2018, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ so với cùng kỳ vẫn đạt 25.91%, nhưng đến năm 2019 đã giảm mạnh xuống 14.97%. Năm 2020, tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng đều chuyển sang số âm; năm 2021, dù đạt mức tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ 16.07%, thì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ chỉ ở mức 5.29%, cho thấy sự chênh lệch rõ rệt giữa tốc độ tăng doanh thu và tốc độ tăng lợi nhuận. Năm 2024, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ của công ty đã giảm xuống còn 2.97%; đến năm 2025, xu hướng chậm lại này đã chuyển hẳn thành mức suy giảm mang tính thực chất.

Việc suy giảm hiệu quả hoạt động của SuPoer có thể xuất phát từ cả sự “ép” từ bên ngoài lẫn bên trong. Về môi trường bên ngoài, nhu cầu ở thị trường hải ngoại tiếp tục yếu ớt; trong cả năm, mảng kinh doanh xuất khẩu chính của SuPoer đạt doanh thu 2.41B nhân dân tệ, giảm 0.98% so với cùng kỳ, trở thành một yếu tố quan trọng kéo giảm lợi nhuận. Công ty giải thích rằng, lượng đơn hàng của các khách hàng xuất khẩu chủ lực giảm nhẹ so với cùng kỳ; đồng thời, lợi suất từ tổng nguồn vốn tiền tệ cũng giảm do lãi suất đi xuống.

Về khía cạnh vận hành nội bộ, năm 2025 chi phí bán hàng của công ty tăng mạnh 10.41% so với cùng kỳ lên 1.69B nhân dân tệ. Trong đó, chi phí lương cho nhân viên và các khoản như chi phí văn phòng, chi phí công tác/tiếp khách có giảm nhẹ quy mô nhỏ, nhưng chi phí quảng cáo, chi phí khuyến mãi và quà tặng từ 1.94B nhân dân tệ tăng lên 2.1B nhân dân tệ, tăng 14.66%.

Mức tăng mang tính “cứng” của chi phí tiếp tục bào mòn không gian lợi nhuận. Trong năm tài chính 2025, ROE bình quân gia quyền của SuPoer giảm từ 37.27% của năm 2024 xuống còn 35.08%, giảm 2.19 điểm phần trăm.

Mặc dù tăng trưởng hiệu quả hoạt động chậm lại, nhưng khi nói đến việc chi trả cho cổ đông, SuPoer vẫn hết sức hào phóng. Theo báo cáo thường niên, công ty dự kiến trả cho toàn bộ cổ đông khoản cổ tức bằng tiền mặt là 26.30 nhân dân tệ cho mỗi 10 cổ phiếu（đã bao gồm thuế）, tổng cộng trả cổ tức tiền mặt 2.18B nhân dân tệ; tỷ lệ chi trả gần 100%, gần như phân phối toàn bộ lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ cả năm 2025 cho cổ đông.

Đây đã là năm thứ ba liên tiếp SuPoer thực hiện chính sách chi trả cổ tức với tỷ lệ cực cao. Dữ liệu cho thấy năm 2023 và 2024, tổng số cổ tức tiền mặt của SuPoer lần lượt là 2.24B nhân dân tệ và 2.18B nhân dân tệ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ trong năm tương ứng lần lượt là 2.24B nhân dân tệ và 2.1Bỷ nhân dân tệ; tỷ lệ chi trả đều trên 99%. Từ năm 2023 đến 2025, công ty đã lũy kế phân phối lợi nhuận thông qua hình thức tiền mặt lên tới 6.51B nhân dân tệ.

SuPoer lý giải rằng, xét đến số dư lợi nhuận chưa phân phối mà công ty tích lũy qua các năm là khá lớn, tài sản tiền mặt tương đối dồi dào và trong thời gian gần đây không có hạng mục chi đầu tư vốn lớn, công ty dự kiến thực hiện phương án chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ cao. Trong tương lai, công ty sẽ tổng hợp cân nhắc tình hình hoạt động doanh nghiệp, tình hình tài chính, nhu cầu vốn và các yếu tố khác, để trả cổ đông bằng phương án cổ tức chủ yếu bằng tiền mặt và theo tính bền vững.

Tuy nhiên, tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, tổng số cổ đông của SuPoer chỉ là 23.9k người. Người hưởng lợi lớn nhất từ khoản cổ tức khổng lồ này chắc chắn là cổ đông kiểm soát, Tập đoàn SEB của Pháp. Tính đến cuối năm 2025, SEB nắm giữ 83.16% cổ phần của SuPoer, theo tỷ lệ này, SEB có thể thu riêng hơn 23.9k nhân dân tệ từ khoản cổ tức 2.1B nhân dân tệ của năm 2025.

Trong bối cảnh lợi nhuận giảm và động lực tăng trưởng suy yếu, mô hình chi trả cổ tức gần như “xả hàng” cũng đã dấy lên tranh cãi trên thị trường. Năm 2025, chi phí nghiên cứu và phát triển của công ty chỉ 800Bỷ nhân dân tệ, chiếm khoảng 2.1% trên doanh thu, thấp hơn mức trung bình ngành. Có ý kiến cho rằng chi trả cổ tức quá mức có thể ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư cho R&D và năng lực cạnh tranh dài hạn của công ty.

Bước sang năm 2026, thị trường dành kỳ vọng cho SuPoer theo hướng thận trọng nhưng lạc quan. Trong báo cáo nghiên cứu được phát hành trước đó sau khi công bố nhanh kết quả hoạt động của SuPoer, công ty chứng khoán CICC vẫn duy trì đánh giá “vượt trội so với ngành” đối với SuPoer, nhưng đã hạ giá mục tiêu xuống 9% còn 60.45 nhân dân tệ.

Báo cáo nghiên cứu nêu rằng, xét về năm 2026, sức bền của doanh nghiệp đầu ngành dự kiến sẽ tiếp tục được thể hiện. Ở mảng nội địa, mặc dù năm 2026 thiết bị gia dụng nhỏ phải đối mặt với việc chính sách hỗ trợ quốc bổ giảm dần, nhưng do trước đó chính sách quốc bổ đã bù đắp mức độ “tiêu thụ trước” đối với nhu cầu của các dòng sản phẩm cốt lõi của công ty không mạnh, nên công ty có khả năng đạt tăng trưởng sức bền mảng nội địa nhờ đổi mới sản phẩm và mở rộng danh mục. Ở mảng xuất khẩu, công ty công bố kế hoạch năm 2026 sẽ bán tổng cộng 476M nhân dân tệ hàng hóa cho bên liên quan là Tập đoàn SEB, dự kiến so với mức thực tế năm 2025 có thể tăng ổn định ở mức một chữ số.

越声投研：热门题材公司线索延伸阅读

（Tuyên bố: Nội dung bài viết chỉ để tham khảo, không cấu thành khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư thực hiện theo đó sẽ tự chịu rủi ro。）

SFC

Sản xuất丨Cổng thông tin tài chính 21 21st Century Economic Report

21 Quân đề cử đọc

Sau khi bị ByteDance bán đi 7.28B, MuTong có động thái lớn

Ngân hàng trung ương sắp hành động, 41.3B！

Nhiều thông tin phong phú, phân tích chính xác, ngay trong ứng dụng Sina Finance APP