Giám đốc điều hành JPMorgan Chase Jamie Dimon cảnh báo: Xu hướng tăng giá dầu có thể gây ra suy thoái kinh tế Mỹ và thị trường gấu

Giám đốc điều hành của JPMorgan Chase cho biết xung đột ở Iran và AI có thể trong ngắn hạn làm gia tăng lạm phát, và điều đó có thể biến thành “kẻ phá bĩnh” của năm nay.

Jamie Dimon cảnh báo rằng đến năm 2026 có thể xuất hiện một “chồn tinh trêu ngươi”, tức lạm phát cứ leo thang không ngừng và dẫn đến việc thị trường chứng khoán bị bán tháo.

Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Dimon, trước đó đã từng đưa ra cảnh báo về “gián” trong hệ thống ngân hàng khu vực, nay ông lại dự đoán rằng đến năm 2026 có thể xuất hiện một “chồn tinh trêu ngươi” khiến tình hình thêm tệ, và có thể dẫn tới suy thoái kinh tế và khiến thị trường chứng khoán rơi vào giai đoạn giá giảm (bear market).

Một số người có thể nghĩ “chồn tinh” này ám chỉ mối lo về tín dụng tư nhân (private credit), nhưng Dimon không nghĩ như vậy. Trong thư hằng năm gửi cổ đông JPMorgan Chase hôm thứ Hai, ông cho biết thị trường tín dụng tư nhân thiếu minh bạch, và trong bối cảnh hiện tại đã gây ra những khoản thua lỗ lớn hơn mức đáng lẽ ra phải có. Tuy nhiên, ông bổ sung rằng do quy mô của thị trường này tương đối nhỏ, “có thể sẽ không tạo ra rủi ro mang tính hệ thống”.

Ông bày tỏ lo ngại về tác động của xung đột ở Iran và chiến tranh Nga-Ukraina đối với giá năng lượng, đặc biệt là tác động trong ngắn hạn. Ông nêu ví dụ rằng người ta tin các cuộc suy thoái kinh tế lớn năm 1974 và 1982 được kích hoạt bởi sự bùng nổ giá dầu.

Ông cũng nói rằng, dù về dài hạn thì trí tuệ nhân tạo (AI) có lẽ sẽ làm giảm lạm phát, nhưng mọi khoản chi để phát triển AI đều có thể đẩy giá lên trong ngắn hạn.

Theo Dimon, lạm phát là một yếu tố bất định trong bối cảnh hiện tại. Nếu lạm phát vẫn ở mức cao, lãi suất sẽ tăng; ông nói lãi suất đối với hầu như mọi mức giá tài sản đều giống như “lực hấp dẫn”.

Dimon viết: “Chồn tinh trêu ngươi có thể xuất hiện vào năm 2026 sẽ là thứ khiến lạm phát không giảm mà còn tăng. Chỉ riêng điều đó cũng có thể dẫn tới lãi suất tăng và giá tài sản giảm.”

Ông nói rằng, dù sự mong manh của nền kinh tế hiện không còn như trước, vẫn tồn tại một “điểm tới hạn” có thể dẫn đến suy thoái. Ông cũng nói rằng vì bản chất con người “chưa thay đổi”, khi giá tài sản giảm thì tâm lý nhà đầu tư có thể chuyển biến nhanh chóng, và dẫn đến việc dòng tiền chạy sang tiền mặt.

Cổ phiếu JPMorgan Chase trong thời gian gần đây đã tăng 0.8% vào phiên trước giờ mở cửa. Tính đến nay trong năm, cổ phiếu này đã giảm tích lũy 8.8%, nhưng trong 12 tháng qua đã tăng 39.8%. Trong khi đó, chỉ số S&P 130kính đến nay trong năm giảm 3.7%, và trong 12 tháng qua tăng 30%.

Trước bối cảnh đó, Dimon cho biết đối với nhà đầu tư, “kết quả quan trọng nhất” hiện nay là các cuộc chiến tranh vài lần gần đây được giải quyết thỏa đáng. Các “yếu tố thuận lợi” khác cho kinh tế và thị trường bao gồm dòng tiền được bơm vào nền kinh tế từ Đạo luật Big Beautiful (One Big Beautiful Bill). Dimon cũng thảo luận rộng rãi về các vấn đề khác, bao gồm AI, quy định quản lý trong lĩnh vực ngân hàng, thậm chí là việc nhân viên của công ty chuyển từ Thành phố New York sang Texas.

**　AI không phải bong bóng đầu cơ**

Dimon ví sự thay đổi do AI mang lại như điện lực và internet, nhưng ông cho biết tốc độ phổ cập AI sẽ nhanh hơn nhiều. Ông cho rằng việc phổ cập điện lực và internet mất hàng chục năm, trong khi các ứng dụng của AI sẽ được tăng tốc trong vài năm tới.

Dimon viết: “Chúng tôi sẽ triển khai AI như triển khai mọi công nghệ khác, để phục vụ tốt hơn cho khách hàng của chúng tôi (và nhân viên).”

Dù ông không thể giải thích AI sẽ phát triển như thế nào, cũng không thể dự đoán ai sẽ nổi lên dẫn đầu, nhưng ông tin rằng AI sẽ tạo ra “tác động tích cực rất lớn” đối với năng suất, và tin rằng nó sẽ chữa được một số loại ung thư, đồng thời cuối cùng rút ngắn thời lượng làm việc mỗi tuần.

Dimon viết: “Nhìn chung, đầu tư vào AI không phải là bong bóng đầu cơ mà sẽ mang lại lợi ích đáng kể. Tuy nhiên, hiện tại chúng ta vẫn chưa thể dự đoán ai sẽ là người thắng và kẻ thua cuối cùng trong các ngành liên quan đến AI.”

**　Quy định không hẳn là tốt hay xấu**

Dimon nhấn mạnh một số vấn đề trong môi trường quản lý ngành ngân hàng hiện tại. Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008-2009, rủi ro trong hệ thống tài chính đã giảm xuống, nhưng một số quy tắc được soạn thảo vội vàng trong trạng thái khẩn cấp tại các cơ quan quản lý đã cản trở việc cho vay và tăng trưởng.

Ông cho biết ông sẵn sàng nhìn thấy các đề xuất yêu cầu sửa đổi các quy định quản lý đối với các ngân hàng quan trọng có tính hệ thống toàn cầu (GSIB), trong đó có việc giảm yêu cầu dự trữ vốn. Nhưng ông cho rằng vẫn có một số nội dung quản lý “thậm chí là hoàn toàn vô lý”.

Dimon nói: “Xét đến vị trí của chúng tôi trên thị trường, việc chấp nhận một mức phụ phí vốn nhất định là phù hợp, nhưng mức dự kiến dường như chỉ đang trừng phạt cho sự thành công, năng lực, hiệu quả vững chắc và mô hình kinh doanh cân bằng của chúng tôi.”

**　Quy mô tín dụng tư nhân tương đối nhỏ**

Dimon viết rằng tổng quy mô của thị trường tín dụng tư nhân được đòn bẩy (leveraged private credit) là 1.8B đô la, trong khi đó quy mô thị trường trái phiếu lợi suất cao của Mỹ là 1.5 nghìn tỷ đô la, và quy mô thị trường các khoản vay có đòn bẩy theo hình thức syndication là 1.7 nghìn tỷ đô la.

Trong khi đó, tổng quy mô thị trường trái phiếu đầu tư (investment-grade) là 13 nghìn tỷ đô la, và tổng giá trị thị trường của chứng khoán và các khoản vay thế chấp nhà ở cũng đạt 13 nghìn tỷ đô la.

Dimon viết: “Nhìn từ góc độ tổng thể, tín dụng tư nhân có thể sẽ không tạo ra rủi ro mang tính hệ thống.”

Ông nói rằng, một điều đáng ngạc nhiên về thị trường tư nhân là khi thị trường chứng khoán tiến sát các mức đỉnh lịch sử, chỉ số S&P 500 thấp hơn khoảng 5.5% so với mức đóng cửa kỷ lục lịch sử ngày 27 tháng 1, nhưng vẫn không có nhiều công ty tận dụng cơ hội đó để lên sàn.

Dimon viết: “Thời hạn nắm giữ trung bình của đầu tư cổ phần tư nhân hiện vào khoảng bảy năm, tức gần gấp đôi so với trước đây.”

Khối lượng lớn thông tin, phân tích chính xác, tất cả tại ứng dụng Tài chính Sina

Người phụ trách: Lý Đồng