Từ báo cáo tài chính đến dòng chảy vốn, giải mã logic định giá lại giá trị của cổ phiếu công nghệ Hồng Kông

Gần đây, các đại công ty công nghệ niêm yết tại Hồng Kông lần lượt công bố báo cáo tài chính mới nhất, những điểm nhấn cốt lõi tập trung vào các tiến triển đột phá trong lĩnh vực AI và hiệu quả triển khai thương mại. Đồng thời, trong năm nay, việc các công ty mới niêm yết tại Hồng Kông thu hút hàng trăm tổ chức tham gia đầu tư mỏ neo cũng tạo sức hút lớn; dấu ấn của vốn nước ngoài xuất hiện dày đặc. Trong bối cảnh nhiều tin tốt đồng hưởng, cần nhìn nhận thế nào về logic đầu tư của cổ phiếu công nghệ tại thị trường chứng khoán Hồng Kông hiện nay?

Cơ bản: Báo cáo của các đại công ty xác thực AI có độ hưng phấn cao, thương mại hóa tăng tốc

Gần đây, hai gã khổng lồ internet trong nước lần lượt công bố báo cáo tài chính mới nhất. Từ các góc độ như chi tiêu cho AI, tốc độ tăng của mảng điện toán đám mây, các dữ liệu cho thấy mức độ hưng phấn của ngành, qua đó cung cấp sự hỗ trợ vững chắc cho nền tảng cơ bản của mảng công nghệ niêm yết tại Hồng Kông.（Tài liệu tham khảo：Quốc Liên Dân Sinh Chứng khoán《Tencent Alibaba công bố báo cáo tài chính, tiếp tục tăng cường đầu tư vào đường đua AI》，2026.3.22）

Theo dữ liệu công bố từ các tập đoàn hàng đầu về mạng xã hội và game, cho thấy trong cả năm 2025, doanh thu hoạt động tăng 13,86% so với cùng kỳ năm trước, còn lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ tăng 15,85% so với cùng kỳ năm trước. Nhờ nhu cầu AI cấp doanh nghiệp tăng mạnh, mảng dịch vụ đám mây thuộc tập đoàn lần đầu tiên đạt lợi nhuận theo quy mô. Đồng thời, công ty tiếp tục tăng đầu tư vào AI; cả năm chi cho chi tiêu vốn (capex) đạt 79.2B nhân dân tệ, chi cho nghiên cứu và phát triển (R&D) đạt 43.28B nhân dân tệ, đều lập kỷ lục lịch sử mới.（Tài liệu tham khảo：Trường Giang Thương Báo，2026.3.20；CNR《Đài phát thanh quốc tế Trung Quốc》，2026.3.18；khoảng thống kê dữ liệu kỷ lục lịch sử mới là 2004.6.16-2026.3.20）

Một doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực thương mại điện tử khác công bố báo cáo tài chính cho thấy, trong quý 4 năm 2025, doanh thu của mảng trí tuệ đám mây ghi nhận 25.17Bỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 36% so với cùng kỳ năm trước; tốc độ tăng trưởng tiếp tục được đẩy nhanh so với các quý trước đó. Điều đáng chú ý là doanh thu các sản phẩm liên quan đến AI của tập đoàn đã liên tục đạt mức tăng trưởng ba chữ số so với cùng kỳ trong quý thứ mười liên tiếp.（Tài liệu tham khảo：Báo Sáng Tin Tức，2026.3.19）

Dòng vốn: Vốn nước ngoài và dòng tiền hướng Nam đồng hưởng, cổ phiếu công nghệ Hồng Kông được tăng tỷ trọng đa chiều

1、Vốn nước ngoài: Tăng tỷ trọng cổ phiếu Hồng Kông trong bối cảnh rủi ro địa chính trị, các tổ chức đánh giá cao

Dữ liệu của Wind cho thấy, tính từ đầu năm đến ngày 18/3, Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông đã có 28 đợt IPO công ty mới niêm yết, tổng cộng thu hút 43.28Bổ chức tham gia đầu tư mỏ neo. Lấy ví dụ các công ty trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo: dòng vốn dài hạn mà các công ty này thu hút không chỉ đến từ các nhà đầu tư tổ chức trong nước mà còn từ các tổ chức tại UAE, Singapore, Hàn Quốc và Thụy Sĩ.（Nguồn dữ liệu：Wind, tính đến 2026.3.18；Tài liệu tham khảo：Báo Chứng khoán Hằng ngày《Trong năm có thêm 13 cổ phiếu “A+H”, “đội dự bị” IPO của Hồng Kông tiếp tục mở rộng quy mô》，2026.3.19）

Trong bối cảnh tình hình địa chính trị gia tăng căng thẳng, các tổ chức ở nước ngoài lần lượt tỏ ra lạc quan về cổ phiếu tại Hồng Kông. Goldman Sachs cho biết, sự quan tâm của nhà đầu tư quốc tế đối với cổ phiếu Trung Quốc có thể đã đạt mức cao nhất trong những năm gần đây; hiện chỉ khoảng 10% khách hàng được khảo sát cho rằng thị trường chứng khoán Trung Quốc “không thể đầu tư”, so với khoảng 40% trước hai năm đã có thay đổi rõ rệt. Trong bối cảnh địa chính trị Trung Đông ngày càng căng thẳng và giá năng lượng tăng vọt, Goldman Sachs duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu Trung Quốc (cổ phiếu A và cổ phiếu H) ở mức cao. Báo cáo liên quan của Citigroup cho biết, biến động địa chính trị ở Trung Đông có thể khiến nhà đầu tư phải đánh giá lại phân bổ tài sản, từ đó thúc đẩy một phần vốn và nhân tài dịch chuyển đến các trung tâm tài chính châu Á như Hồng Kông và Singapore.（Tài liệu tham khảo：Cailian Press《Hồng Kông bỗng trở thành “điểm rơi” mới của vốn Trung Đông? Thực sự có xu hướng tăng cường bố trí》，2026.3.17；Jin10 Data《Goldman Sachs duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu Trung Quốc (A và H)》，2026.3.24）

Một số phân tích chuyên nghiệp còn cho biết thêm rằng, nhờ lợi thế về thể chế “một quốc gia hai chế độ”, hệ thống pháp luật vững chắc và cơ sở hạ tầng tài chính phát triển, Hồng Kông có thể trở thành một trung tâm lý tưởng để vốn nước ngoài phân tán rủi ro địa chính trị và tìm kiếm phương án phân bổ tài sản an toàn. Đồng thời, nền tảng kinh tế cơ bản vững chắc của Trung Quốc và sự bùng nổ của ngành công nghiệp AI cũng mang lại động lực tăng trưởng dài hạn cho thị trường chứng khoán Hồng Kông, đồng thời trở thành cơ sở quan trọng để vốn nước ngoài triển khai kế hoạch.（Tài liệu tham khảo：Financial Jie《Vốn Trung Đông quy mô lớn “quay về” Hồng Kông!》，2026.3.16）

2、Dòng tiền hướng Nam: Liên tục chảy ròng, ngành Công nghệ Thông tin được tăng mua trọng điểm

Dữ liệu của Wind cho thấy, trong năm nay, dòng tiền hướng Nam tiếp tục phân bổ cho thị trường chứng khoán Hồng Kông; tính đến ngày 24/3, giá trị chảy ròng lũy kế đạt 25.17B đô la Hồng Kông. Về cơ cấu ngành, tính đến ngày 23/3, từ đầu tháng 3 đến nay, dòng tiền hướng Nam có giá trị mua ròng cao nhất ở các ngành Công nghệ Thông tin, Năng lượng và Tiêu dùng tùy chọn, lần lượt là 11.75B đô la Hồng Kông, 8.69B đô la Hồng Kông và 199.93Bỷ đô la Hồng Kông.（Nguồn dữ liệu：Wind, tính đến 2026.3.24；Tài liệu tham khảo：China Securities Journal《Từ tháng 3 đến nay, dòng tiền hướng Nam chảy ròng ngược dòng vào Hồng Kông; các mảng phòng thủ trở thành trọng tâm phân bổ》，2026.3.25）

Về định giá: Cung cấp đủ “biên độ an toàn”, tính “giá trị đồng tiền” của mảng công nghệ nổi bật

Một số tổ chức cho biết, nguyên nhân chính khiến khối ngoại gia tăng mạnh nắm giữ trong lĩnh vực Công nghệ Thông tin, chủ yếu là các tập đoàn internet, là vì sau khi cổ phiếu công nghệ tại Hồng Kông giảm mạnh ở giai đoạn trước, định giá đã trở nên khá hấp dẫn.（Tài liệu tham khảo：Ngân Hà Chứng khoán《Tái cấu trúc nội bộ đối với tài sản phi Mỹ; thuộc tính phòng vệ của thị trường chứng khoán Hồng Kông mang sức hút》，2026.3.20）

Dữ liệu của Wind cho thấy, tính đến ngày 31/3, hệ số P/E (TTM) của Chỉ số Hang Seng Tech và Chỉ số Công nghệ Trung Quốc thông qua Connect (Hang Seng Stock Connect China Tech Index) lần lượt là 21,49 lần và 23,36 lần, nằm ở phân vị từ thấp đến cao trong khoảng gần 5 năm là 21,45% và 39,72%.（Nguồn dữ liệu：Wind, khoảng thống kê：2021.4.1 đến 2026.3.31）

Nhìn chung, mảng cổ phiếu công nghệ tại Hồng Kông đang đón nhận nhiều tin tốt đồng hưởng về cơ bản, dòng tiền và định giá.** Nhà đầu tư có thể cân nhắc theo dõi ETF công nghệ Hồng Kông Yinves? (Yinves? thuộc quỹ Yinx? )- là Yinves? (513160) và quỹ liên kết của nó (Loại A: 024037, Loại C: 024038, Loại I: 024039), theo dõi một lần là nắm được các tài sản cốt lõi của công nghệ Hồng Kông.

(Biên tập：Hứa Nannan)

Từ khóa：