Chiến tranh Iran cho thấy sự kiểm soát của đô la bắt đầu suy yếu ở châu Á

(MENAFN- Asia Times) Trong nhiều năm, các thị trường đã coi căng thẳng địa chính trị như một cuộc giao dịch một chiều: mua USD, bán châu Á.

Lập luận này khá đơn giản và, cho đến nay, phần lớn vẫn đúng. Xung đột đẩy giá dầu tăng, dòng vốn tràn vào các tài sản của Mỹ và các đồng tiền châu Á suy yếu dưới sức nặng tổng hợp của chi phí nhập khẩu tăng và dòng vốn chảy ra.

Nhưng tháng 3/2026 đã bắt đầu làm gián đoạn logic đó. Đồng đô la đã làm điều mà nó luôn làm lúc đầu. Khi căng thẳng quanh Iran leo thang, Chỉ số Sức mạnh Đồng đô la Mỹ (US Dollar Index) đã vượt 100 và dầu tăng mạnh, với Brent tiến vào biên độ 116–126 USD.

Sự gián đoạn ở eo biển Hormuz, một tuyến đường then chốt cho luồng năng lượng toàn cầu, đã củng cố cảm giác rằng đây sẽ là một tập “giáo khoa” khác về sức mạnh đồng đô la kéo dài. Tuy nhiên, điều xảy ra sau đó lại nói lên nhiều hơn thế.

Khi kỳ vọng tăng lên rằng Tổng thống Donald Trump có thể chặn đà leo thang quân sự tiếp theo, đồng đô la bắt đầu mềm đi, dù dầu vẫn ở mức cao và các ràng buộc nguồn cung chưa được nới lỏng hoàn toàn.

Trong các chu kỳ trước, tổ hợp đó sẽ giữ đồng đô la vững chắc ở trạng thái được mua. Lần này, nhà đầu tư đã rút lui nhanh hơn. Sự thay đổi, dù vẫn còn thăm dò, mang ý nghĩa lớn đối với châu Á.

Các đồng tiền trong khu vực từ lâu đã gắn với cách đồng đô la vận động trong những giai đoạn căng thẳng. Đồng đô la Mỹ mạnh hơn thường khuếch đại các điểm yếu hiện hữu, từ sự phụ thuộc vào năng lượng cho đến độ nhạy của dòng vốn. Đồng đô la Mỹ yếu hơn hoặc kém áp đảo hơn sẽ thay đổi cán cân, và không theo cách đồng đều.

Tin tức mới nhất Trump đánh giá thấp sức bền của Iran, làm rỗng các lựa chọn rời đi của ông Chỉ Trung Quốc mới có thể chấm dứt cuộc chiến Iran Khi khái niệm Indo-Pacific lụi tàn, thì số phận của Nhật Bản, Australia là gì?

Nhật Bản đã là một trong những “nạn nhân” rõ ràng nhất của mô hình cũ. Đồng yên trượt về gần 160 so với USD đã đẩy các nhà hoạch định chính sách đến sát ngưỡng phải can thiệp. Giá dầu cao hơn, tất nhiên, cũng làm trầm trọng thêm vấn đề, đẩy trực tiếp vào lạm phát trong một nền kinh tế phụ thuộc nặng vào năng lượng nhập khẩu.

Một đồng đô la không giữ được đà tăng sẽ làm thay đổi động lực đó. Đồng yên không cần dầu giảm mạnh để ổn định. Nó cần đồng đô la ngừng tăng tự động. Chỉ cần một đợt điều chỉnh giảm một phần cũng sẽ làm giảm áp lực lên các hộ gia đình và giúp Ngân hàng Nhật Bản có thêm quyền kiểm soát các bước đi tiếp theo, thay vì phải phản ứng trước các lực tác động từ bên ngoài.

Đồng won của Hàn Quốc cho thấy mức độ nhanh chóng điều kiện có thể xấu đi khi cả dòng tiền tệ và dòng vốn cùng chuyển theo một hướng. Việc vượt mốc 1.500 USD/đồng won được thúc đẩy không chỉ bởi chi phí năng lượng cao hơn, mà còn bởi sự đảo chiều mạnh trong dòng vốn vào thị trường cổ phiếu. Các nhà đầu tư nước ngoài đã rút lui một cách quyết liệt, làm gia tăng tốc độ suy giảm.

Ở đây, hành vi đang thay đổi của đồng đô la quan trọng hơn bất cứ điều gì khác. Nếu đồng đô la tiếp tục tăng vọt, dòng vốn chảy ra sẽ trầm trọng hơn và kéo dài tình trạng yếu của đồng tiền. Đồng đô la mềm hơn loại bỏ “chất xúc tác” đó. Tính ổn định trở nên khả thi mà không cần một cải thiện kịch tính về tâm lý, và khi áp lực bán hạ nhiệt, quá trình phục hồi có thể bắt đầu.

Tuy nhiên, đồng rupee của Ấn Độ lại đang ở trong một vị thế khó khăn hơn. Dầu vẫn là yếu tố chi phối, làm nới rộng thâm hụt tài khoản vãng lai và gia tăng các rủi ro lạm phát.

Dù vậy, một đồng đô la kém áp đảo hơn không giải quyết được các thách thức đó; nó chỉ làm chậm tốc độ chúng “chảy” vào đồng tiền. Chênh lệch không quá kịch tính, nhưng có ý nghĩa. Áp lực trở nên dễ quản lý hơn, và các phản ứng chính sách giành được đà.

Nhưng sự phân kỳ thực sự đang xuất hiện ở Đông Nam Á. Malaysia nổi bật như một trong số ít nền kinh tế được hưởng lợi trực tiếp từ giá dầu cao hơn. Là một nước xuất khẩu ròng, nước này bước vào giai đoạn này với vị thế bên ngoài mạnh hơn, được hỗ trợ bởi tăng trưởng vững và lạm phát tương đối được kìm giữ.

Trong một thế giới mà nhu cầu tìm nơi trú ẩn an toàn không còn chỉ tập trung vào đồng đô la, đồng ringgit có con đường rõ ràng hơn để ổn định, và có khả năng là mạnh lên.

Thái Lan và Philippines phải đối mặt với một thực tế kém dễ chịu hơn. Chi phí nhiên liệu tăng đang “đổ” vào các nền kinh tế trong nước, tạo áp lực lên các hộ gia đình và các ngành công nghiệp then chốt. Tác động là ngay lập tức và có thể nhìn thấy, và dù đồng đô la mềm hơn mang lại một chút giảm bớt, nó không bù đắp được áp lực do giá năng lượng cao kéo dài tạo ra.

Đăng ký nhận một trong các bản tin miễn phí của chúng tôi

Bản tin Hàng ngày Bắt đầu ngày mới đúng cách với các tin hàng đầu của Asia Times

Bản tin Hàng tuần AT Tổng hợp hàng tuần các tin được đọc nhiều nhất của Asia Times

Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới sau Mỹ, vẫn là một trường hợp đặc biệt. Nhân dân tệ được quản lý chặt chẽ, và các nhà hoạch định chính sách vẫn giữ khả năng định hướng đi của nó. Dù vậy, sự thay đổi trong động lực của đồng đô la làm giảm nhu cầu phải định vị phòng thủ và cho phép tập trung nhiều hơn vào các ưu tiên trong nước, đặc biệt khi các lĩnh vực xuất khẩu tiếp tục trụ vững.

Tất nhiên, không điều nào trong số này cho thấy đồng đô la đang đánh mất vai trò trung tâm qua đêm. Cú bật tăng ban đầu trong giai đoạn khủng hoảng cho thấy nhà đầu tư vẫn chuyển sang tài sản Mỹ ở giai đoạn đầu của sự bất định. Điều đang thay đổi là mức độ bền bỉ của nhu cầu đó.

Những gì đang diễn ra hiện nay dường như là mang tính điều kiện hơn. Lợi ích phai nhạt sớm hơn, dù các rủi ro nền tảng vẫn còn. Một đồng đô la không còn tạo ra nhu cầu tự động và kéo dài trong các giai đoạn căng thẳng sẽ tạo ra không gian cho sự phân hóa.

Các đồng tiền châu Á không còn di chuyển như một “khối” duy nhất, với các kết cục gắn chặt hơn với các yếu tố cơ bản trong nước, cán cân bên ngoài và độ tin cậy của chính sách.

Các thị trường đã dựa vào một mô hình quen thuộc trong nhiều thập kỷ. Tháng vừa qua cho thấy mô hình đó đang bắt đầu thay đổi. Các đồng tiền châu Á vẫn chưa tách khỏi ảnh hưởng của đồng đô la Mỹ, không quá xa, nhưng chúng không còn di chuyển hoàn toàn theo sự “chi phối” của đồng này nữa.

Đăng ký tại đây để bình luận về các tin của Asia Times Hoặc

Cảm ơn bạn đã đăng ký!

Chia sẻ trên X (Mở trong cửa sổ mới)

Chia sẻ trên LinkedIn (Mở trong cửa sổ mới) LinkedI Chia sẻ trên Facebook (Mở trong cửa sổ mới) Faceboo Chia sẻ trên WhatsApp (Mở trong cửa sổ mới) WhatsAp Chia sẻ trên Reddit (Mở trong cửa sổ mới) Reddi Gửi email đường dẫn cho bạn bè (Mở trong cửa sổ mới) Emai In (Mở trong cửa sổ mới) Prin

MENAFN01042026000159011032ID1110927582