Báo cáo tuần về cấu hình Trung Quốc - Canada｜Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất tháng 3, thị trường giao dịch trì trệ lạm phát tăng nhiệt

Nhận xét về thông tin quan trọng

1、Theo dữ liệu do Cục Thống kê Quốc gia công bố, trong 1-2 tháng, tổng đầu tư tài sản cố định của cả nước tăng 1,8% so với cùng kỳ năm trước; sau khi loại trừ đầu tư phát triển bất động sản, tăng 5,2%; đầu tư phát triển bất động sản giảm 11,1%; giá trị gia tăng công nghiệp quy mô trở lên tăng 6,3%; chỉ số sản xuất ngành dịch vụ tăng 5,2%; tổng mức bán lẻ hàng tiêu dùng xã hội tăng 2,8%.

2、Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên khung mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%-3,75%, không thay đổi, đây là lần thứ hai liên tiếp “giữ nguyên lập trường”, phù hợp với kỳ vọng thị trường. Tuyên bố cho thấy các ủy viên đã thông qua quyết định lãi suất lần này với tỷ lệ bỏ phiếu 11-1. Thống đốc Fed Milan phản đối quyết định lãi suất lần này, cho rằng nên hạ lãi suất 25 điểm cơ bản. Tuyên bố nêu rằng hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc; lạm phát ở một mức độ nhất định vẫn cao; tính không chắc chắn của triển vọng kinh tế vẫn ở mức cao; tình hình Trung Đông có tính không chắc chắn đối với tác động đến nền kinh tế Mỹ. Biểu đồ “dot plot” cho thấy trong giai đoạn 2026-2027 chỉ có mỗi năm hạ lãi suất 1 lần, lộ trình hạ lãi suất thận trọng hơn, thể hiện quan điểm thận trọng đứng nhìn của Fed trước nhiều rủi ro.

3、Ngân hàng trung ương triển khai các trọng điểm công tác trong năm, yêu cầu tiếp tục thực hiện tốt chính sách tiền tệ nới lỏng ở mức phù hợp; sử dụng tổng hợp các công cụ chính sách tiền tệ cho cả ngắn, trung và dài hạn như tỷ lệ dự trữ bắt buộc, mua/bán trái phiếu chính phủ, MLF, nghiệp vụ mua lại đảo chiều (reverse repo) v.v., nhằm giữ thanh khoản dồi dào. Hướng dẫn và điều tiết tốt mặt bằng lãi suất, tăng cường thực thi và giám sát chính sách lãi suất. Tiếp tục đẩy mạnh công tác xử lý rủi ro nợ của các nền tảng huy động vốn được hỗ trợ bởi tài chính. Kiên quyết bảo vệ hoạt động vận hành ổn định của các thị trường tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, ngoại hối.

4、Rủi ro bị tấn công đối với các cơ sở năng lượng ở Trung Đông tăng đột ngột. Khu liên hợp một trong những mỏ khí tự nhiên lớn nhất của Iran—mỏ khí Nam Pars và một số cơ sở hóa dầu tại Asaluyeh bị Mỹ và Israel tấn công; đây là lần đầu các cơ sở dầu khí thượng nguồn của Iran trở thành mục tiêu tấn công. Sau đó, Iran tuyên bố sẽ ra sức tấn công các cơ sở dầu mỏ liên quan đến Mỹ, và đưa các cơ sở năng lượng của ba nước Saudi, UAE và Qatar vào danh sách mục tiêu tấn công hợp pháp. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran ra tuyên bố khẩn cấp, cho biết đã tiến hành các cuộc tấn công tên lửa đạn đạo quy mô lớn đối với các cơ sở dầu mỏ và năng lượng liên quan đến Mỹ trong khu vực. Iraq cho biết, nguồn khí tự nhiên do Iran cung cấp đã hoàn toàn bị gián đoạn. Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết ông không mong muốn xảy ra thêm các cuộc tấn công nhằm vào các cơ sở năng lượng của Iran. Tuy nhiên, tùy thuộc vào hành động trong tương lai của Iran tại eo biển Hormuz, Trump vẫn có thể cân nhắc một lần nữa việc đưa nhiều hơn các cơ sở năng lượng của Iran vào danh sách mục tiêu tấn công.

5、Cơ quan chức năng Qatar cho biết một tên lửa đạn đạo do Iran phóng đã trúng khu công nghiệp Ras Laffan của Qatar; địa điểm này là nơi đặt một trung tâm khí thiên nhiên hóa lỏng (LNG) quan trọng, cuộc tấn công gây cháy và tạo ra “phá hủy nghiêm trọng”. Đồng thời, Iran đã thành công trong việc đánh trúng khu vực độc quyền của phía Mỹ tại nhà máy lọc dầu và tổ hợp dầu khí ở ngoại ô thủ đô Riyadh của Saudi. Chuỗi các vụ nổ liên tiếp xảy ra trong nhà máy lọc dầu, gây ra đám cháy quy mô lớn. Theo tin tức, cuộc tấn công vào nhà máy lọc dầu đã phá hủy kho dự trữ nhiên liệu máy bay chiến đấu, từ đó trực tiếp khiến quy trình tiếp nhiên liệu cho máy bay chiến đấu của quân đội Mỹ bị tê liệt hoặc bị cản trở nghiêm trọng.

Tổng quan thị trường

1. Thị trường hợp đồng tương lai (Futures)

Nguồn dữ liệu: Wind, China-Canada Fund; tính đến ngày 20/3/2026. Biến động giá hợp đồng tương lai được tính theo giá thanh toán.

Về giá hợp đồng tương lai

Tuần trước, giá của nhiều loại hợp đồng tương lai nhìn chung đi xuống; trong đó dầu là nhóm tăng mạnh nhất và vàng là nhóm giảm mạnh nhất. Dầu ICE Brent đóng cửa ở mức 104,41 USD, tăng 5,25%; vàng COMEX đóng cửa ở mức 4492 USD, giảm 11,26%.

Chỉ số USD tuần trước đi xuống 99,40BP. Khi giá dầu tăng mạnh kéo theo giao dịch liên quan đến lạm phát trì trệ (stagflation) trở nên sôi động hơn, chính sách tiền tệ của khu vực châu Âu có thể chuyển sang thắt chặt, khiến USD yếu đi phần nào. Trong bối cảnh đó, nhân dân tệ tuần trước lên giá 15 điểm cơ bản, còn yên Nhật lên giá 50,35 điểm cơ bản.

2. Thị trường cổ phiếu

Nguồn dữ liệu: Wind, China-Canada Fund; tính đến ngày 20/3/2026.

Đối với thị trường A-share

Tuần trước, các nhóm ngành chính nhìn chung đi xuống; trong đó CSI 500 giảm 5,82%, giảm mạnh nhất; bảng khởi nghiệp (ChiNext) tăng 1,26%, tăng mạnh nhất. Xung đột ở Trung Đông leo thang kéo theo mức độ ưa rủi ro toàn cầu giảm, nên thị trường A-share cũng đi xuống. Chỉ số quỹ thiên về cổ phiếu giảm 3,47%.

Nguồn dữ liệu: Wind, China-Canada Fund; tính đến ngày 20/3/2026.

Đối với thị trường H-share

Chỉ số Hang Seng giảm 0,74%, và chỉ số Hang Seng Tech giảm 2,12%. Trước bối cảnh xung đột ở Trung Đông leo thang, thị trường H-share giảm trở lại.

Nguồn dữ liệu: Wind, China-Canada Fund; tính đến ngày 20/3/2026.

Đối với thị trường Mỹ

Tuần trước nhìn chung đi xuống; trong ba chỉ số chính, S&P 500 giảm 1,90% và thể hiện tốt nhất; Dow Jones giảm 2,11% và thể hiện kém nhất. Tình hình Iran tiếp tục leo thang làm mức độ ưa rủi ro giảm; trong bối cảnh đó, thị trường Mỹ cũng đi xuống. Xác suất để xung đột Trung Đông kết thúc trong thời gian ngắn là khá thấp; theo dõi cách các nền kinh tế châu Âu và Mỹ cân bằng giữa tăng trưởng kinh tế và lạm phát trong môi trường lãi suất cao.

2. Thị trường trái phiếu

Nguồn dữ liệu: Wind, China-Canada Fund; tính đến ngày 20/3/2026, phân vị là phân vị của 5 năm gần đây

Về thị trường trái phiếu

Tuần trước, trái phiếu tín dụng nhìn chung đi xuống. Trong đó, 1YAA giảm 5BP, là mức giảm lớn nhất. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn ngắn đi xuống nhưng kỳ hạn dài đi lên; lợi suất trái phiếu chính phủ 10Y tăng 2BP, là mức tăng lớn nhất. Một mặt, kỳ vọng lạm phát và dữ liệu kinh tế mạnh lên kéo lợi suất kỳ hạn dài đi lên; mặt khác, mức độ ưa rủi ro của thị trường giảm kéo lợi suất kỳ hạn ngắn đi xuống. Nhìn về phía trước, chính sách “chống trào ngược trong nước” (anti-involution) và tình hình Trung Đông nóng lên trong thời gian gần đây đang rõ ràng đẩy kỳ vọng lạm phát lên; sau đó, theo dõi thời lượng và mức độ lạm phát quay đầu tăng.

Nguồn dữ liệu: Wind, China-Canada Fund; tính đến ngày 20/3/2026,

Về trái phiếu Mỹ

Tuần trước, lãi suất nhìn chung đi lên, trong đó 3Y tăng 16BP, là mức tăng lớn nhất. Tình hình Trung Đông tiếp tục leo thang khiến giá dầu còn tăng hơn nữa; kỳ vọng lạm phát tăng làm lãi suất cũng tăng. Phần tiếp theo cần theo dõi liệu trong bối cảnh lãi suất cao cộng với các tác động nhiễu loạn về chính trị quốc tế, nền kinh tế Mỹ có thể hạ cánh êm thấm hay không.

Quan điểm phân bổ tài sản

Kinh tế trong nước đã có dấu hiệu ổn định trở lại, Fed tiếp tục “giữ nguyên lập trường”

Tuần trước, trong nước công bố dữ liệu kinh tế tháng 2. Trong đó, đầu tư bất động sản có sự phục hồi khá rõ rệt, từ mức -17,2% của tháng 12 năm 2025 lên -11,1%, mức giảm thu hẹp đáng kể. Nhìn về phía sau, ở phía nhu cầu nội địa, khi chính sách bất động sản tiếp tục được nới lỏng, đồng thời trợ cấp sinh育 được gia tăng, có thể tạo được một mức hỗ trợ nhất định cho tốc độ tăng trưởng kinh tế; trong bối cảnh bất định từ bên ngoài khá lớn, nền tảng kinh tế dự kiến sẽ xuất hiện một đợt dao động đi kèm phục hồi. Ở phía nước ngoài, cuộc họp FOMC tháng 3 diễn ra và giữ nguyên lãi suất cơ bản, phù hợp với kỳ vọng thị trường, nhưng các quan chức Fed có sự bất đồng nhất định về định hướng đối với chính sách tiền tệ trong giai đoạn tiếp theo, đặc biệt trong bối cảnh xung đột Trung Đông tiếp tục leo thang, nên định hướng chính sách phía sau có mức không chắc chắn cao. Về kỳ vọng cắt giảm lãi suất, do Iran và khu vực lân cận bị tấn công quân sự vào các cơ sở năng lượng, khiến giá dầu tiếp tục tăng trở lại, nên kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất càng suy yếu. Hiện tại, kỳ vọng tăng/giảm lãi suất cho tháng 4 năm 2026 của FOMC đã giảm từ 2% xuống còn 12,41% khả năng tăng lãi suất.

Nguồn dữ liệu: Wind, China-Canada Fund; tính đến ngày 20/3/2026.

Khuyến cáo rủi ro: Toàn bộ thông tin trong tài liệu này đều lấy từ các nguồn đã công bố. Không đảm bảo bất kỳ điều gì về tính chính xác, đầy đủ hoặc độ tin cậy của thông tin. Các quan điểm và phân tích trong tài liệu này chỉ thể hiện quan điểm của đội ngũ nghiên cứu của công ty; trong mọi trường hợp, thông tin hay ý kiến được thể hiện trong bài viết này không cấu thành kết quả đầu tư thực tế, và cũng không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào cũng như bảo đảm đối với người đầu tư. Bất kỳ phương tiện truyền thông, trang web hoặc cá nhân nào khi chưa được công ty này ủy quyền thì không được sao chép lại.

Thông tin khổng lồ, diễn giải chính xác—tất cả tại ứng dụng Sina Finance