Về chuỗi công cộng năm 2026:

Những dòng lải nhải về blockchain công khai năm 2026:

1. “Kiểm soát lạm phát + lãi suất cao thu hút vốn + bộ ba defi + meme chó của người sáng lập + chúng tôi có hyperliquid của riêng mình + bán OTC điên cuồng cho liquid fund” bộ bài này đã không còn đi được nữa.

2. Đây không chỉ là vấn đề mà Monad, MegaETH cần đối mặt, mà cũng là vấn đề Rise, Fogo thậm chí là N1 cần đối mặt; blockchain công khai xét theo tình hình nhé, Sei và Polygon thì cảm giác vẫn đang giày vò, còn đa số đã buông rồi.

3. Độ trung thành của các dự án được ươm mầm ngay từ day1 của blockchain công khai vẫn còn đáng ngờ, vì trong ngành chỉ có một số lượng ít founder đã có sẵn lựa chọn là BNB Chain và Solana thậm chí là Base. Phần lớn những người triển khai trên chain mới đang nhắm vào cái túi tiền của foundation blockchain công khai. Và một khi đã dựa vào việc được hậu thuẫn để huy động vốn, sau khi ăn được làn sóng người dùng khởi động đầu tiên của cộng đồng blockchain công khai, thì founder sẽ có động lực: 1) làm app chain của riêng mình để nâng định giá 2) chuyển sang các chain khác để tham gia cạnh tranh.

4. Thậm chí đã bắt đầu có founder không còn nói mình là “thuộc hệ sinh thái xx” nữa, mà nói rằng “chain xx là Đối tác GTM của chúng tôi”.

5. Vì vậy, hệ sinh thái mà quá yếu thì không thể đỡ được như “gã thợ đồ bỏng” (Arms of a wooden man), quá mạnh lại là hành động đâm lưng bố nuôi.

6. Hóa ra mô hình xây dựng blockchain công khai kiểu thả rông, trung lập về cơ bản đã kết thúc rồi; theo mô hình định giá dựa trên doanh thu MEV cần phải điều chỉnh (tại đây @LeePima thầy). Giờ đây blockchain công khai chủ yếu là để gánh một “tính kiểm soát” chứ không phải “khả năng”, và trong điều kiện hệ thống kinh tế có thể kiểm soát thì làm fintech.

7. Những blockchain công khai sau sẽ là một cấu trúc quyền lực trung tâm: từ trên xuống là dev shop và CVC. Vai trò chính của ngân khố là làm M&A, hợp nhất dọc điên cuồng thay vì nuôi hệ sinh thái; nói cách khác sẽ không còn người “king maker” như solana nữa (cc. @mablejiang).

8. Theo ý nghĩa đó, BNB Chain, Tempo và Monad đang đi theo cùng một hướng, chỉ là khác nhau về “nam cam bắc chua” và xu hướng phân bổ nguồn lực.

9. Vấn đề cuối cùng là: tại thời điểm này, chúng ta nên dùng mô hình nào để ước tính FDV rồi theo đó mà đẩy giá? Và skill set lại hoàn toàn nhằm vào việc tăng trưởng theo mô hình “bán coin bắt vòng rút nước” — các vị trí như trưởng bộ phận tăng trưởng, trưởng bộ phận vận hành v.v. Vé tàu của thời cũ có lẽ sẽ không lên được con tàu của thời đại mới.