3 tháng, 354 công ty, 1295 lần khảo sát cổ phiếu A “Câu chuyện công nghệ” trở thành “điểm neo” lớn nhất của nhà đầu tư nước ngoài nhìn Trung Quốc

Chứng khoán thì hãy xem báo cáo nghiên cứu của các nhà phân tích Golden Qilin, có uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai phá các chủ đề tiềm năng và cơ hội đầu tư!

Nguồn: China Business Herald

Phóng viên Trung Kinh: Tôn Nhữ Tường, Hạ Tân. Bắc Kinh đưa tin

Trong bối cảnh bất định địa chính trị toàn cầu gia tăng và giá năng lượng tiếp tục biến động, các tổ chức tài chính quốc tế như Goldman Sachs, Morgan Stanley, UBS, LLBowmont, Ngân hàng Standard Chartered gần đây liên tục công bố các đánh giá lạc quan về A-share.

Các tổ chức nhà đầu tư nước ngoài nhìn chung cho rằng, “tính an toàn” của tài sản Trung Quốc và “câu chuyện công nghệ” đang trở thành hai động lực cốt lõi thu hút dòng vốn toàn cầu.

Tính đến ngày 2/4, trong năm 2026 đến nay đã có 354 tổ chức đầu tư nước ngoài thực hiện 1.295 lượt khảo sát đối với các công ty niêm yết tại A-share. BlackRock, Goldman Sachs, UBS và các tổ chức khác đều tích cực tham gia. Mục tiêu khảo sát tập trung vào các lĩnh vực như thiết bị phần cứng, máy móc, bán dẫn, thiết bị điện… Đồng thời, hai mảng chính là sản xuất công nghệ cao và đổi mới công nghệ được chú trọng rất cao.

Trong khi đó, ở quý 4 năm 2025, nhiều công ty thuộc các tuyến đường đầu về sản xuất công nghệ cao và “công nghệ cứng” đã được QFII mua thêm cổ phiếu.

Theo các tổ chức nhà đầu tư nước ngoài, trong bối cảnh cục diện toàn cầu “Đông ổn, Tây loạn”, giá trị phân bổ chiến lược của A-share đang được nâng lên một cách hệ thống.

“Đông ổn, Tây loạn” Trung Quốc có tính xác định

Gần đây, ông Hình Tự Cường—Chuyên gia kinh tế trưởng tại Trung Quốc của Morgan Stanley—cho biết trong bối cảnh xung đột địa chính trị toàn cầu gia tăng, nền kinh tế Trung Quốc thể hiện mức độ vững ổn tương đối rõ rệt.

Theo ông Hình Tự Cường, Trung Quốc có tính ổn định của chính sách cao, về địa chính trị giữ thái độ kiềm chế; dù phải đối mặt với thách thức giảm phát, nhưng nhìn chung mức độ xác định vẫn cao. Trong khi đó, Mỹ lại tạo ra nhiều bất định do các chính sách như thuế quan, nhập cư, nhân sự của ngân hàng trung ương, chủ nghĩa đơn phương… Trong cục diện “Đông ổn, Tây loạn”, “sự vững ổn” bản thân đã trở thành một loại tài sản hiếm. Các khoản tiền lớn trên toàn cầu như quỹ chủ quyền và quỹ hưu trí sẽ cân nhắc giảm mức phân bổ quá tập trung vào tài sản USD; Trung Quốc có thể dần được hưởng lợi trong tiến trình này.

“Trước và sau Tết Nguyên đán vừa rồi, chúng tôi đã khuyến nghị nhà đầu tư chủ yếu phân bổ vốn vào thị trường A-share.” Morgan Stanley dự báo, năm 2026, A-share sẽ chuyển từ giai đoạn “bật lên” sang xu hướng “ổn định vững chắc”, và có khả năng thu hút dòng vốn từ nước ngoài tiếp tục chảy vào.

“Trong bối cảnh xung đột địa chính trị và khủng hoảng năng lượng toàn cầu, chính sách của thị trường Trung Quốc về tính liên tục và hiệu quả, tính độc lập theo chu kỳ và vị trí dẫn đầu toàn cầu của chuỗi công nghiệp trình độ cao sẽ được kiểm chứng; trong đó, vị thế đầu tư dài hạn tiếp tục được nâng cao.” Vương Vĩnh tin rằng, A-share là hướng cốt lõi để triển khai đối với tài sản Trung Quốc hiện nay; lợi thế của nó có ba điểm: Một là, trong biến động địa chính trị, thể hiện sự vững ổn hơn, mức điều chỉnh nhỏ hơn so với các thị trường khác ở châu Á; Hai là, “đội ngũ quốc gia” có đủ đạn dược, có thể làm dịu hiệu quả dao động của thị trường; Ba là, các cơ hội đầu tư vào sản xuất thiết bị cơ khí liên quan đến hiệu suất và an toàn năng lượng như nguyên vật liệu, hàng công nghiệp, bán dẫn, năng lượng, cũng như phát điện, lưu trữ điện, truyền tải… thường tập trung nhiều hơn ở A-share.

Ông Lưu Tống—Chủ tịch Công ty Quản lý Quỹ LLBowmont (Trung Quốc)—cho rằng, trong bối cảnh gia tăng bất định toàn cầu và xuất hiện xung đột địa chính trị, tính an toàn và sức hấp dẫn của tài sản Trung Quốc thể hiện ở khả năng chống chịu kinh tế rất mạnh và thuộc tính “phòng thủ, tránh rủi ro”. Từ góc nhìn “dùng logic công nghiệp toàn cầu để nhìn tài sản Trung Quốc”, tính độc lập của tài sản Trung Quốc không còn là sự tách biệt, mà là vai trò như một “bộ ổn định” không thể thiếu trong chuỗi công nghiệp toàn cầu.

“Chúng tôi tiếp tục gia tăng mức độ đầu tư theo logic cốt lõi đó, bởi nó cho thấy ‘tính xác định’ độc đáo của mình trong môi trường toàn cầu biến động cao. So với nhiều nền kinh tế khác vẫn đang đối mặt với áp lực lạm phát cao, hiện tại Trung Quốc vừa có độ bền của tăng trưởng kinh tế vừa có mức lạm phát ôn hòa, có thể kiểm soát; sự ổn định của nền tảng cơ bản bản thân đã là một lợi thế hiếm.” Lưu Tống nhấn mạnh.

Ông Lưu Cảnh Tân—Nhà phân tích chiến lược cổ phiếu hàng đầu tại Trung Quốc của Goldman Sachs—cho biết, so với một số nền kinh tế chịu tác động trực tiếp hơn từ cú sốc giá năng lượng, thị trường Trung Quốc có những lợi thế nhất định về cơ cấu ngành, không gian chính sách và độ bền kinh tế, giúp nó vẫn có giá trị phân bổ trong môi trường ngoại vi phức tạp. Ở giai đoạn hiện tại, sức hấp dẫn của cổ phiếu Trung Quốc trong phân bổ tài sản toàn cầu đang có xu hướng tăng.

Dựa trên đánh giá tổng hợp về nền tảng cơ bản, mức định giá và xu hướng dòng tiền, Goldman Sachs tiếp tục duy trì khuyến nghị “tăng tỷ trọng” đối với thị trường cổ phiếu Trung Quốc, bao gồm cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại A-share và Hồng Kông. Goldman Sachs cho rằng, định giá cổ phiếu Trung Quốc hiện nay vẫn nằm trong khoảng có sức hấp dẫn, và trong nhóm tài sản vốn chủ toàn cầu có lợi thế về tương quan chi phí–lợi ích.

Ngoài ra, Goldman Sachs cho rằng, khi dòng tiền toàn cầu từng bước đánh giá lại việc phân bổ đối với thị trường mới nổi, thì trong danh mục đầu tư toàn cầu, tỷ trọng của thị trường Trung Quốc còn có không gian để tăng thêm ở mức biên.

Câu chuyện công nghệ mang đến tiềm năng tái định giá

Đối với tiềm năng tái cấu trúc định giá dưới câu chuyện công nghệ của Trung Quốc, các tổ chức nhà đầu tư nước ngoài liên tục bày tỏ sự lạc quan.

“AI vẫn là chủ đề đầu tư được bàn luận sôi nổi nhất trong các cổ phiếu Trung Quốc. AI của Trung Quốc không phải bong bóng; ước tính hiệu quả kinh tế tiềm năng do AI tạo ra thông qua nâng hiệu suất và tạo ra lợi nhuận mới có thể cao hơn 50%—100% so với mức mà giá cổ phiếu AI hiện tại đang phản ánh.” Lưu Cảnh Tân cho biết. Trung Quốc có lợi thế cạnh tranh và lợi thế tương đối trong chuỗi cung ứng AI toàn cầu, đặc biệt là ở các lĩnh vực cơ sở hạ tầng, điện lực và bán dẫn.

Văn phòng Giám đốc đầu tư của bộ phận quản lý tài sản UBS Wealth Management gần đây cũng cho biết, việc thị trường điều chỉnh có thể đã quá mức, và nhà đầu tư có cơ hội gia tăng nắm giữ các cổ phiếu trong lĩnh vực AI chất lượng của Trung Quốc với mức định giá thấp hơn.

Văn phòng này cho rằng, trong ngành Internet của Trung Quốc hiện tại, P/E kỳ hạn 12 tháng khoảng 13 lần, đã gần với mức trước khi DeepSeek công bố; định giá hiện nay chưa phản ánh đầy đủ lợi nhuận do đầu tư và hiện thực hóa lợi nhuận từ AI trong năm qua. Dự kiến tăng trưởng EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) của chỉ số MSCI Trung Quốc trong năm nay khoảng 13%; trong đó, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của mảng công nghệ có thể đạt 20%—25%. Đồng thời, ở tầng chính sách, vẫn hỗ trợ phát triển AI và đổi mới công nghệ; khi nền tảng cơ bản tiếp tục cải thiện, lợi nhuận, định giá và tỷ trọng nắm giữ cũng có khả năng dần hồi phục.

“Chúng tôi tiếp tục đánh giá cao tiềm năng tái định giá mà đổi mới công nghệ của Trung Quốc gắn chặt với sự phát triển của trí tuệ nhân tạo mang lại, và dự kiến rằng với mục tiêu tăng trưởng GDP nội địa 4,5%—5,0% trong năm 2026, sự hỗ trợ của chính sách sẽ tiếp tục.” Ngân hàng Standard Chartered cho biết trong triển vọng thị trường toàn cầu tháng 4 rằng sẽ duy trì tỷ trọng vượt chuẩn đối với Trung Quốc. Theo họ, cùng với sự phát triển của AI, tiềm năng tái định giá đối với ngành đổi mới công nghệ của Trung Quốc đáng được chú ý. Một loạt chính sách hỗ trợ cũng sẽ giúp nâng tỷ suất sinh lời của tài sản đối với doanh nghiệp nhà nước, đồng thời khuyến khích doanh nghiệp tăng chi trả cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu.

Quỹ Manulife (một quỹ công cộng nước ngoài) tại Trung Quốc cho biết, mặc dù các ngành liên quan đến công nghệ đã tăng mạnh trong cả năm 2025, nhưng chúng vẫn có cơ hội đầu tư tiếp diễn. Một mặt, khi việc mở rộng công suất đối với các chip logic tiên tiến và chip lưu trữ tiếp tục được triển khai, các nhà máy wafer trong nước trong giai đoạn “Kế hoạch 15 năm lần thứ hai” sẽ duy trì mức chi tiêu vốn cường độ cao, kéo theo các công ty thiết bị và vật liệu bán dẫn có đơn hàng tiếp tục tăng, và mức độ nhìn thấy trước về kết quả kinh doanh cao. Mặt khác, các mô hình AI vẫn đang tăng tốc chu kỳ cải tiến; dù ở trong nước hay ngoài nước, các “ông lớn” Internet đều duy trì mức đầu tư lớn, do đó chuỗi ngành công nghiệp năng lực tính toán vẫn có thể tiếp tục thể hiện giá trị đầu tư tốt.

“Đến năm 2025, nguồn vốn toàn cầu tập trung cao độ vào lớp tính toán AI và tầng mô hình của Mỹ, khiến tỷ lệ phân bổ của nhà đầu tư nước ngoài cho hệ sinh thái AI của Trung Quốc rơi xuống mức thấp kỷ lục. Tuy nhiên bước sang năm 2026, khi Trung Quốc có bước đột phá nhanh trong lĩnh vực ‘tự chủ công nghệ’, cái gọi là ‘khoảng trống phân bổ’ này đang tạo ra nhu cầu bù đắp mạnh mẽ.” Lưu Tống nói.

Chuyển biến tích cực Hứng thú nhà đầu tư toàn cầu ấm lại

Ông Tương Tiên Uy—nhà chiến lược thị trường toàn cầu cấp cao tại Morgan Asset Management China—cho biết, dựa trên tăng trưởng kinh tế tương đối cao, định hướng chính sách rõ ràng, các số liệu vĩ mô cho thấy diễn biến tích cực liên tục và việc chuyển đổi nâng cấp cơ cấu ngành thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi, ông duy trì triển vọng lạc quan đối với thị trường A-share trong năm nay.

“Trong khi tâm lý nhà đầu tư toàn cầu được cải thiện, mức độ quan tâm của vốn quốc tế đối với thị trường cổ phiếu Trung Quốc và ý nguyện phân bổ cũng tăng rõ rệt; mức độ hứng thú liên quan có thể đã đạt mức cao nhất trong nhiều năm gần đây.” Lưu Cảnh Tân nói. Kết quả khảo sát khách hàng mới nhất cho thấy chỉ khoảng 10% nhà đầu tư được hỏi cho rằng thị trường chứng khoán Trung Quốc “không thể đầu tư”, so với khoảng 40% hai năm trước—giảm mạnh, phản ánh việc nhà đầu tư nước ngoài đang chuyển đổi tích cực cách nhìn tổng thể về tài sản Trung Quốc.

Lưu Cảnh Tân cho biết, trong hai năm qua, tâm lý thận trọng của nhà đầu tư toàn cầu đối với thị trường Trung Quốc dần được giảm bớt; sức hút từ định giá, kỳ vọng chính sách được cải thiện và nhu cầu đa dạng hóa phân bổ tài sản là các yếu tố quan trọng thúc đẩy hứng thú quay lại. Khi môi trường vĩ mô toàn cầu xuất hiện những bất định mới, vị thế chiến lược của cổ phiếu Trung Quốc trong khung phân bổ tài sản quốc tế đang một lần nữa được coi trọng.

Trên thực tế, tính đến ngày 2/4, trong năm 2026 đến nay đã có 354 tổ chức đầu tư nước ngoài thực hiện 1.295 lượt khảo sát đối với các công ty niêm yết tại A-share. BlackRock, Goldman Sachs, UBS và các tổ chức khác đều tích cực tham gia. Mục tiêu khảo sát tập trung vào các lĩnh vực như thiết bị phần cứng, máy móc, bán dẫn, thiết bị điện… Đồng thời, hai mảng chính là sản xuất công nghệ cao và đổi mới công nghệ được chú trọng rất cao.

Sản xuất công nghệ cao và đổi mới công nghệ cũng là trọng điểm mà QFII mua thêm trong quý 4 năm 2025. Các chuyên gia trong ngành tóm lược rằng các cổ phiếu được QFII mua thêm nhìn chung có ba đặc điểm: Nhiều cổ phiếu thuộc các tuyến đường sản xuất công nghệ cao và “công nghệ cứng” như bán dẫn, thiết bị điện… phù hợp với hướng nâng cấp ngành và tự chủ nội địa; Nhiều cổ phiếu là các “người dẫn đầu” trong các phân khúc có rào cản công nghệ và quyền định giá, nên tính chắc chắn về kết quả kinh doanh cao; Nhiều cổ phiếu có định giá nằm ở mức lịch sử hoặc trong nhóm ngành thấp đến trung bình, biên an toàn đủ lớn.

（Biên tập: Hạ Tân. Duyệt: Lý Huệ Mẫn. Hiệu đính: Yên Dũ Hạ）

		Tuyên bố của Sina: Tin này được đăng lại từ các phương tiện truyền thông hợp tác của Sina, Sina.com đăng tải bài viết này nhằm mục đích truyền đạt thêm thông tin, và không có nghĩa là đồng ý với quan điểm của bài viết hoặc xác nhận những gì được mô tả. Nội dung bài viết chỉ để tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư. Nhà đầu tư thực hiện theo đó tự chịu rủi ro.

Thông tin dồi dào, phân tích chính xác—tất cả có trên ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Thạch Tú Trân SF183