Cảnh báo nâng cấp! Goldman Sachs và Moody's đồng loạt nâng cao rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ, xác suất suy thoái tăng vọt lên 48.6%

Hỏi AI · Giá dầu tăng vọt có thể trở thành tín hiệu cảnh báo sớm cho suy thoái kinh tế Mỹ như thế nào?

Nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với nhiều áp lực chồng chất, cùng lúc chịu các cú sốc tổng hợp. Khi xung đột Trung Đông tiếp diễn, giá dầu tăng vọt, đồng thời cấu trúc thị trường lao động suy yếu mang tính cơ cấu, các tổ chức chủ chốt trên Phố Wall gần đây đã đồng loạt nâng mạnh xác suất suy thoái kinh tế Mỹ; một số dự báo đã tiến gần mức 50%.

Ngày 25 tháng 3, theo CNBC đưa tin, mô hình của Moody’s Analytics cho thấy xác suất Mỹ rơi vào suy thoái trong 12 tháng tới đã tăng lên 48.6%; Goldman Sachs nâng dự báo lên 30%; Wilmington Trust đưa ra xác suất 45%; EY Parthenon ước tính là 40% và cảnh báo rằng nếu xung đột Trung Đông tiếp tục mở rộng hoặc kéo dài thêm nữa, xác suất này có thể nhanh chóng tăng**.** Trong khi đó, trong điều kiện bình thường, xác suất cơ sở để xảy ra suy thoái trong bất kỳ khoảng 12 tháng nào khoảng 20%.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell tuần trước, tại buổi họp báo sau cuộc họp chính sách, đã bác bỏ việc gọi “suy thoái kèm lạm phát” và giữ nguyên lãi suất chuẩn trong khoảng 3.5% đến 3.75%. Tuy nhiên, khi áp lực lạm phát và rủi ro thị trường việc làm suy giảm cùng lúc tăng lên, tình thế tiến thoái lưỡng nan mà các nhà hoạch định chính sách đang phải đối mặt ngày càng trở nên gay gắt, và tâm lý lo ngại của thị trường về triển vọng kinh tế cũng tiếp tục lan rộng.

Tác động của chiến tranh: Giá dầu tăng vọt trở thành ngòi nổ trực tiếp nhất dẫn tới suy thoái

Xung đột Trung Đông kéo dài là yếu tố thúc đẩy cốt lõi khiến kỳ vọng về suy thoái trong giai đoạn này nóng lên. Dữ liệu lịch sử cho thấy, kể từ Đại suy thoái, ngoài đại dịch COVID-19, hầu như lần nào suy thoái kinh tế Mỹ cũng đi kèm với cú sốc giá dầu.

Theo dữ liệu của AAA, trong tháng qua, giá dầu tăng thêm 1.02 USD mỗi gallon, tương đương mức tăng 35%. Nhà kinh tế trưởng của Moody’s Analytics Mark Zandi cho biết: “Tác động tiêu cực của việc giá dầu tăng đến rất nhanh và rất mạnh. Nếu giá dầu trong dịp Ngày tưởng niệm các chiến sĩ đã hy sinh (Thứ Hai cuối cùng của tháng 5 hằng năm), thậm chí kéo dài suốt cả quý 2, vẫn duy trì ở mức hiện tại, thì sẽ đẩy chúng ta vào suy thoái.”

Zandi đồng thời chỉ ra rằng “kịch bản cơ sở” của ông vẫn là các bên giao chiến tìm được lối thoát ngoại giao, eo biển Hormuz khôi phục lưu thông dầu mỏ, nhờ đó nền kinh tế tránh được kết quả tệ nhất. Nhưng ông cũng thừa nhận: “Con đường đó ngày càng hẹp lại, và ngày càng khó để nhìn thấy đầu bên kia.”

Niềm tin của người tiêu dùng cũng chịu tác động rõ rệt. Khảo sát của NerdWallet vào tháng 3 cho thấy 65% người được hỏi dự đoán sẽ xảy ra suy thoái trong 12 tháng tới, tăng 6 điểm phần trăm so với tháng trước.

Thị trường lao động: Những “lỗ hổng” mang tính cơ cấu đáng lo hơn dữ liệu bề mặt

Ngoài giá năng lượng ra, những vết nứt sâu bên trong thị trường lao động là một mối quan tâm quan trọng khác của các nhà kinh tế.

Dữ liệu cho thấy trong toàn bộ năm 2025, nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 11.6 vạn việc làm. Tháng 2 thậm chí còn ghi nhận giảm ròng 9.2 vạn việc làm. Dù tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ở mức 4.4%, nhưng chủ yếu là do số đợt sa thải giảm, chứ không phải do tuyển dụng mở rộng.

Điều đáng cảnh giác hơn là sự mất cân đối mang tính cơ cấu trong tăng trưởng việc làm. Trong năm qua, các lĩnh vực liên quan đến y tế và chăm sóc sức khỏe tạo thêm hơn 70 vạn việc làm, trong khi nếu loại trừ mảng này thì tổng số việc làm ở các lĩnh vực khác giảm hơn 50 vạn.

Luke Tilley, nhà kinh tế trưởng của Wilmington Trust, cho biết: “Tôi cho rằng rủi ro lạm phát thấp hơn nhiều so với đánh giá của các quan chức của Fed, còn rủi ro suy giảm của thị trường lao động lại bị đánh giá thấp.” Dan North, nhà kinh tế trưởng cấp cao tại Allianz (Mỹ) cũng chỉ ra rằng: “Việc vận hành dựa vào một động cơ duy nhất hoàn toàn không phải là cách bền vững.”

Việc làm là trụ cột chính của chi tiêu tiêu dùng, và chi tiêu tiêu dùng chiếm hơn hai phần ba mức tăng trưởng kinh tế của Mỹ. Thị trường lao động tiếp tục suy yếu sẽ trực tiếp đe dọa nền tảng của sự mở rộng kinh tế.

Tiêu dùng và tài sản: Hiệu ứng tài sản có thể rút đi, khiến đà tăng trưởng chậm lại

Mối lo ngại khác của nền kinh tế hiện nay nằm ở việc, sức bền của chi tiêu tiêu dùng một phần phụ thuộc vào hiệu ứng tài sản xuất phát từ việc giá tài sản tăng, và trụ đỡ này đang lung lay.

Tilley của Wilmington Trust ước tính rằng, trong tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng trong hai năm qua, 20% đến 25% đến từ hiệu ứng tài sản do giá cổ phiếu tăng. Tuy nhiên, kể từ khi xung đột bùng phát, Dow Jones Industrial Average đã giảm tích lũy hơn 5%, và ý chí cũng như niềm tin tiêu dùng của nhóm người thu nhập cao vì thế chịu áp lực.

Nhìn từ dữ liệu vĩ mô, mô hình GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang vùng Atlanta cho thấy tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ trong quý 1 có thể đạt 2%, nhưng mức này đạt được dựa trên “nền thấp” khi quý 4 năm ngoái chỉ tăng 0.7% — và phần suy yếu của quý 4 bắt nguồn từ tác động kéo lùi do chính phủ ngừng hoạt động. Các nhà kinh tế ban đầu kỳ vọng hiệu ứng kéo lùi của quý 4 sẽ đảo chiều và bật lại trong quý 1, nhưng hiện tại, mức bật lại dường như khá hạn chế.

Powell tuần trước đã từ chối rõ ràng việc sử dụng thuật ngữ “suy thoái kèm lạm phát”, nói rằng tình hình hiện tại không thể so sánh với bối cảnh những năm 1970 với “tỷ lệ thất nghiệp hai chữ số và lạm phát cực cao”. Tuy nhiên, một số nhà kinh tế cho rằng, hoàn cảnh hiện tại có thể gọi là “suy thoái kèm lạm phát mức độ nhẹ” — mức độ tuy không đến được như khi đó, nhưng các thách thức đối với tăng trưởng và chính sách cũng không thể coi nhẹ.

Bộ đệm tiềm ẩn: Nếu chiến tranh kết thúc, kinh tế vẫn có thể còn được hỗ trợ

Dù rủi ro đang gia tăng, nhiều nhà kinh tế vẫn cho rằng nền kinh tế Mỹ chưa đi đến bờ vực, và cho biết nếu tình hình địa chính trị dịu lại, vẫn có dư địa để nền kinh tế phục hồi.

Dự luật “Big and Beautiful” được thông qua vào năm 2025 dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng bằng cách giảm gánh nặng quản lý, tăng hoàn thuế, v.v., từ đó tạo ra một phần bộ đệm nhất định để giúp người tiêu dùng ứng phó với giá cao. Tăng trưởng năng suất tiếp tục đi lên cũng được xem là một yếu tố có lợi cho nền kinh tế.

Nhà kinh tế North của Allianz cho biết: “Cơ sở nền của nền kinh tế vẫn còn được hỗ trợ, vì vậy tôi rất không muốn dùng từ ‘suy thoái’. Nhưng tôi thực sự nghĩ rằng năm nay, chúng ta đang trải qua một giai đoạn chậm lại.”