Tình hình ngày càng trở nên thú vị hơn. Trung Quốc đang giảm một cách có hệ thống các khoản dự trữ trái phiếu chính phủ Mỹ, và đây không phải là một hiện tượng ngẫu nhiên mà là một quyết định chiến lược có tính toán. Theo dữ liệu của tháng 1 năm 2025, vị thế của Trung Quốc đã giảm xuống còn khoảng 683 tỷ USD – mức thấp nhất kể từ năm 2008. Điều này đồng nghĩa với việc bán ròng liên tiếp trong 9 tháng. Ai mà chẳng phải lo lắng?

Điểm đáng chú ý nhất là: Trung Quốc từng là nhà mua lớn nhất các trái phiếu này và nắm giữ các mức cao kỷ lục 1,3 nghìn tỷ USD. Giờ đây, nước này đã cắt giảm hơn một nửa. Và còn đáng kể hơn – Trung Quốc lần đầu tiên sau 25 năm đã rơi khỏi top 2 trong số các nhà nắm giữ nước ngoài, thậm chí bị Vương quốc Anh vượt qua. Đây không chỉ là một con số, mà là một tuyên bố.

Điều gì khiến việc này trở nên đặc biệt nghiêm trọng đối với Mỹ? Niềm tin đang dần suy yếu. American Debt đang tiến sát mức 37 nghìn tỷ USD, và mỗi người dân Mỹ một cách tính toán sẽ “gánh” khoảng 100.000 USD nợ. Chi phí chi lãi suất đã ăn vào 18% nguồn thu thuế – cao hơn rất nhiều so với ngưỡng an toàn 10%. Mỹ đang tài trợ cho mình bằng việc liên tục vay nợ mới. Nếu các chủ nợ lớn nhất rút lui, vậy ai sẽ tiếp tục cung cấp toàn bộ số tiền đó nữa?

Cách làm của Trung Quốc trong vụ việc này hoàn toàn không phải là bốc đồng. Kể từ năm 2011, nước này đã giảm dần từng bước, và kể từ khi xuống dưới mốc 1 nghìn tỷ USD vào năm 2022 thì không quay trở lại nữa. Đó là quy hoạch dài hạn. Phải hiểu điều này: Vì sao Trung Quốc lại dồn toàn bộ dự trữ của mình vào một “rổ” tài sản, khi quan hệ với Washington ngày càng căng thẳng? Ở đây là các biện pháp trừng phạt kỹ thuật, ở đó là các hạn chế thương mại, và khắp nơi là căng thẳng địa chính trị. Nga đã cho thấy điều gì sẽ xảy ra – tài sản bị đóng băng, xong. Rủi ro là có thật.

Hiện Cục Dự trữ Liên bang đang tìm cách “cứu vãn” bằng việc mua 40 tỷ USD trái phiếu mỗi tháng. Trên danh nghĩa là để đảm bảo thanh khoản, nhưng thực tế Mỹ đang tự “nhảy vào” để gánh vác. Tuy nhiên, đó chỉ là một miếng vá cho một vết thương sâu hơn nhiều. Thị trường nghi ngờ về tính bền vững, và niềm tin vào đồng USD đang rung lắc rõ rệt.

Trong khi đó, cùng lúc với việc Trung Quốc bán trái phiếu chính phủ, nước này lại mua vào một lượng lớn vàng. Trong vài tháng, nước này đã thu được 73,77 triệu ounce. Không phải là sự ngẫu nhiên – đây là việc cơ cấu lại dự trữ. Chuyển khỏi USD sang các tài sản ổn định hơn. Và các quốc gia khác cũng nhận ra điều đó. Ấn Độ, Brazil và các nước khác thuộc BRICS đã điều chỉnh dự trữ của họ từ tháng 10.

Vấn đề cốt lõi đối với Mỹ: Tính độc quyền của đồng USD đang lung lay. Thế giới đang tìm kiếm các lựa chọn thay thế. Nếu Mỹ tiếp tục sử dụng tài chính như một công cụ “vũ khí” và đưa chính sách kinh tế theo hướng mang tính ý thức hệ, thì cuối cùng thị trường và các quốc gia sẽ đồng loạt phản ứng bằng hành động thực tế. Không phải hôm nay, không phải ngày mai, nhưng hướng đi đã rất rõ ràng.

Canada mua vào và bán ra một cách linh hoạt – 56,7 tỷ USD vào tháng 10, rồi 53,1 tỷ USD vào tháng 11. Đây là những nước đi mang tính chiến thuật. Trong khi đó, việc Trung Quốc cắt giảm thì lại quyết đoán và dài hạn. Điều này khác biệt về căn bản. Và chính điều đó khiến Washington phải lo lắng. Không chỉ là chuyện những con số, mà còn là chuyện niềm tin vào sự ổn định của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ. Đó chính là nền tảng cho vị thế toàn cầu của đồng USD.

Quá trình kéo dài 9 tháng của Trung Quốc đang hoạt động như một tín hiệu cảnh báo đối với các nhà đầu tư toàn cầu. Câu hỏi lại được đặt ra: Liệu các khoản đầu tư bằng đồng USD có thực sự an toàn không? Sự an toàn của dự trữ ngoại hối không phải là một chi tiết phụ – nó liên quan đến sự ổn định của Nhân dân tệ, đến nhập khẩu năng lượng, và đến toàn bộ nền kinh tế. Với sự điều chỉnh này, Trung Quốc cũng đang bảo vệ chính mình.

Nếu thực sự xảy ra việc bán ra quy mô lớn, chi phí tài trợ cho Mỹ sẽ tăng vọt một cách kịch tính. Gánh nặng ngân sách tăng lên. Dự trữ của Trung Quốc ở mức hơn 680 tỷ USD là một quân bài mạnh mẽ, không phải thứ dễ dàng bị đem ra “xả” một cách bừa bãi – nhưng việc cắt giảm liên tục là đủ để gieo rắc bất an.

Thế giới tài chính toàn cầu không thể chỉ dựa vào một quốc gia. Cần có một hệ thống được đa dạng hóa. Nếu Mỹ tiếp tục bám chặt vào những phương pháp cũ, thì những ngày lo lắng đối với họ sẽ không sớm qua đi. Đây không phải là sự hiếu chiến, đây là thực tế.