Chứng khoán Hồng Kông “Tử” nói | Ngày gõ chuông đồng, tại sao thợ đồng lại bị “chặt đứt” vào ngày đó?

Hỏi AI · Vì sao Giá trị định giá của Đồng Sư Phụ quá cao lại nhận được sự lãnh đạm của thị trường?

Phóng viên: Tăng Tử Kiến    Biên tập: Viên Đông

Hôm nay (31/3), Đồng Sư Phụ (HK00664) đã niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông. Kết quả là ngay khoảnh khắc gõ trống đồng, giá cổ phiếu lập tức bị “cắt đôi”.

Đầu phiên giao dịch, Đồng Sư Phụ báo giá 35,42 HKD, giảm hơn 40% so với giá phát hành 60 HKD. Đến lúc đóng cửa, giá cổ phiếu của Đồng Sư Phụ giảm 49,17%.

Sản phẩm kinh doanh chính của Đồng Sư Phụ là các sản phẩm văn hóa sáng tạo chất liệu đồng. Cảm giác có chút giống như Lao Pu Vàng, chỉ khác là Lao Pu Vàng bán đồ trang sức vàng, còn Đồng Sư Phụ bán đồ trang sức đồng. Nên nói rằng, Đồng Sư Phụ vẫn có mức độ nổi tiếng khá cao trong lĩnh vực ngách, nhưng so với Lao Pu Vàng, vì sao đã niêm yết rồi lại có đãi ngộ chênh lệch đến vậy?

Tác giả đã phân tích các nguyên nhân dưới đây.

Thứ nhất là định giá IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu) hơi cao. Giá phát hành của Đồng Sư Phụ là 60 HKD/cổ phiếu. Nếu tính theo kết quả kinh doanh thường niên năm 2024, hệ số P/E phát hành của công ty khoảng 43 lần; nếu tính theo kết quả năm 2025, hệ số P/E phát hành vượt quá 70 lần. Vì vậy, dù so với Bubble Mart hay so với Lao Pu Vàng, thì cùng là cổ phiếu tiêu dùng nhưng định giá của Đồng Sư Phụ rõ ràng là quá cao.

Chính vì nguyên nhân này, trong thời gian chào bán, mức độ được các tổ chức công nhận của Đồng Sư Phụ không cao. Việc chào bán công khai đạt gần 60 lần đăng ký vượt mức, cho thấy nhà đầu tư cá nhân vẫn khá đồng tình; nhưng đợt chào bán quốc tế chỉ đạt 1,56 lần đăng ký, rõ ràng là “được khen nhưng không ai đến ngồi”.

Thứ hai, trần của ngành (nền tảng tăng trưởng) của Đồng Sư Phụ cực thấp. Bản cáo bạch cho thấy thị phần của Đồng Sư Phụ trong mảng văn hóa sáng tạo sản phẩm chất liệu đồng lên tới 35%, nhưng tổng doanh thu năm 2024 của công ty chỉ khoảng 550M nhân dân tệ. Nói cách khác, quy mô thị trường tổng thể năm 2024 cũng chỉ vào khoảng 1.6B nhân dân tệ. Quy mô này còn nhỏ xa so với mảng trang sức vàng hoặc thị trường đồ chơi sưu tầm theo trào lưu. Ngoài ra, nhóm khách hàng tiêu dùng cốt lõi của đồ trang sức đồng là “nam trung niên”, khách hàng mang tính cố định và tăng trưởng chậm, tỷ lệ mua lại thấp; điều đó cũng đồng nghĩa với việc không có nhiều không gian tưởng tượng cho tương lai.

Điểm thứ ba, tiến trình niêm yết của Đồng Sư Phụ cực kỳ quanh co. Năm 2024 công ty vốn dự định lên sàn A, nhưng cuối cùng đã bị đình trệ. Tháng 5/2025, đơn xin niêm yết trên thị trường Hồng Kông bị hết hạn; đến tháng 11 cùng năm, công ty nộp lại hồ sơ, và cuối cùng cũng “được toại nguyện”. Nhưng hiện tại, thời điểm Đồng Sư Phụ niêm yết trên Sở Hồng Kông không hẳn là tốt, có cảm giác như là “cố gắng đưa lên sàn một cách gấp”. Thị trường chứng khoán Hồng Kông hiện vốn đã không tốt, và IPO của Hồng Kông (phát hành lần đầu ra công chúng) còn thể hiện rõ đặc trưng “nóng lên với công nghệ cứng, lạnh với tiêu dùng”.

Tóm lại, việc hôm nay Đồng Sư Phụ gõ trống thì giá cổ phiếu bị “cắt đôi” không khiến ai thấy bất ngờ. Đối với nhà đầu tư, ví dụ này cũng cho mọi người một bài học đích đáng: Doanh nghiệp đầu ngành trong phân khúc hẹp, nếu thiếu năng lực tăng trưởng bền vững và định giá hợp lý, dù có mức độ nổi tiếng cao, cũng có thể khó được thị trường ghi nhận trong dài hạn.

Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung và dữ liệu trong bài viết này chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Trước khi sử dụng, vui lòng kiểm tra lại. Rút ra từ đó mà hành động, rủi ro tự chịu.

Tin tức Kinh tế hằng ngày