Chiến lược stablecoin của Visa: Thẻ, thanh toán và tương lai

作者：Payment 201

Theo cách hiểu của Visa, hiện 70% đến 90% khối lượng giao dịch của thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ được hỗ trợ bởi stablecoin đều đang chạy trên mạng của họ, và con số này vẫn tiếp tục tăng.

David Rolf đứng đầu Visa Ventures—đơn vị đầu tư của mạng lưới thanh toán lớn nhất toàn cầu—với sứ mệnh tìm ra những công ty dẫn đầu trong các lĩnh vực mà chiến lược của Visa rất quan trọng.

Khoảng hai năm rưỡi trước, stablecoin bắt đầu trở thành một hướng trọng tâm. Khi đó, nhóm không còn coi crypto như một “sản phẩm dạng thẻ”, mà bắt đầu coi stablecoin là một giải pháp thực sự có thể giải quyết những vấn đề trong thế giới thực.

Từ đó đến nay, Visa đã:

• Ra mắt thanh toán stablecoin 7×24 giờ

• Hỗ trợ nạp trước để luồng tiền xuyên biên giới lưu chuyển bằng USDC (thông qua Visa Direct)

• Hợp tác với các công ty như Rain và Western Union để cung cấp thẻ được hỗ trợ bởi stablecoin cho những người nhận chuyển tiền chưa từng tiếp xúc với crypto

David cũng phân tích các khoảng trống quan trọng vẫn còn tồn tại hiện nay:

• Tính thanh khoản của tiền tệ địa phương (local currency liquidity)

• Hạ tầng thanh toán B2B

• Khả năng lập trình trên chuỗi (on-chain programmability)

Và Visa Ventures kỳ vọng sẽ thấy nhiều hướng phát triển hơn nữa trong những người xây dựng (builders).

Nội dung này được ghi hình tại A Very Stable Conference ở San Francisco năm 2026

Khách mời: David Rolf (Trưởng bộ phận Visa Ventures)
Người dẫn: Drew Rogers

Người dẫn (Drew Rogers):
Tôi nghĩ rằng, với rất nhiều người trong chúng ta, khoảng hai năm rưỡi đến ba năm trước, đã có một khoảnh khắc “ngộ ra”. Khi chúng tôi bắt đầu nhìn thấy stablecoin và nhận ra rằng chúng thực sự đang giải quyết một số vấn đề. Tôi nghĩ stablecoin đã vượt xa giai đoạn phù hợp sản phẩm-thị trường.

Người dẫn (lồng tiếng):
David Rolf là người đứng đầu Visa Ventures thuộc Visa. Ông ấy giải thích cách Visa hỗ trợ tài chính cho hạ tầng tài chính toàn cầu làn sóng tiếp theo, và cách mạng lưới thanh toán lớn nhất thế giới này vận hành với tốc độ của phần mềm. Theo sự hiểu biết của chúng tôi, khoảng 70% đến 90% khối lượng giao dịch của thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ được hỗ trợ bởi stablecoin được thực hiện trên mạng của Visa. Nhìn tổng thể, mọi người vẫn cần hiểu thêm rằng: stablecoin không phải để dành cho những người chơi Degen DeFi điên cuồng; nó đang giải quyết những vấn đề thực sự. Nếu tôi là một builder trong căn phòng này, tôi sẽ tự hỏi: làm thế nào tôi tương tác với Visa? Visa sẽ tận dụng mạng lưới, quy mô, quan hệ và các chứng chỉ tài khoản (account credentials) hàng chục tỉ của mình để giúp tôi xây dựng kinh doanh? Nếu bạn muốn hiểu chiến lược tổng thể, hãy nghe Stable Dash.

Người dẫn:
Thành phố bên cạnh Cầu Cổng Vàng. Đúng là một thành phố đầy điều kỳ diệu.

Người dẫn (Drew Rogers):
David, cảm ơn anh đã dành thời gian cùng chúng tôi tại A Very Stable Conference ở San Francisco. Không khí tại chỗ rất sôi động. Anh vừa dẫn dắt một cuộc trò chuyện trên sân khấu. Anh đang trò chuyện với ai?

David Rolf:
Tất nhiên. Tôi vừa dẫn một cuộc trò chuyện; khách mời là Farooq của Rain và Malcolm của Western Union. Họ đã công bố một hợp tác—về bản chất là hợp tác với Visa: thông qua các khoản tiền được chuyển từ Western Union, người nhận có thể nhận các khoản tiền đó, và các khoản tiền này không chỉ có thể được chi trả dưới dạng tiền mặt mà còn có thể được chuyển trực tiếp vào một thẻ Visa do Western Union phát hành và được hỗ trợ bởi stablecoin. Vì vậy, tôi nghĩ điều này sẽ tạo ra tác động rất lớn đối với nhiều người.

Với những người vốn chỉ có thể nhận tiền mặt, giờ đây họ thực sự có thể giữ tiền của mình trong hệ thống kinh tế số. Nếu họ muốn, họ cũng có thể giữ khoản tiền đó ở dạng stablecoin. Vì vậy, vâng, đây là một cuộc trò chuyện rất thú vị.

Người dẫn (Drew Rogers):
Vâng, hôm nay có năng lượng rất mạnh ở đây, đặc biệt là trong khu vực này; văn phòng của Visa ở cách nơi này vài dãy phố, và tôi nghĩ tôi không nói sai.

Visa luôn tham gia vào lĩnh vực này. Thực ra trước đây chúng tôi cũng đã từng nói chuyện với Cuy: khi đó chúng tôi làm một podcast, với Farooq của Rain, Cuy và tôi. Chúng tôi đã cùng trò chuyện. Thật tuyệt khi thấy Visa tiếp tục tham gia vào cuộc thảo luận này—không chỉ nhìn thấy sự đổi mới của Visa ở phía sản phẩm, mà còn thấy công việc đầu tư mạo hiểm của anh.

Có lẽ trước khi chúng ta bắt đầu, anh có thể giới thiệu cho chúng tôi về vai trò của mình, trách nhiệm của mình, và anh nhìn nhận những builder và founder như thế nào—đặc biệt trong bối cảnh stablecoin như hiện tại, ví dụ: môi trường khởi nghiệp, tình hình đội ngũ, và các khoảng trống có thể tồn tại. Nhưng trước tiên, hãy bắt đầu từ vị trí của anh trong tổ chức.

David Rolf:
Tất nhiên. Tôi đã làm việc tại Visa hơn 8 năm, và trong ba năm rưỡi qua tôi chịu trách nhiệm dẫn dắt đội Venture. Chúng tôi không phải là một quỹ đầu tư mạo hiểm theo nghĩa truyền thống. Tất nhiên chúng tôi muốn có được những lợi nhuận tài chính rất tốt, nhưng đó không phải là mục tiêu ưu tiên hàng đầu của chúng tôi. Chúng tôi là nhân viên của Visa; chúng tôi báo cáo với Giám đốc Sản phẩm và Chiến lược (Chief Product and Strategy Officer) Jack Forestell. Vì vậy, về chiến lược, chúng tôi đồng nhất rất chặt chẽ.

Sứ mệnh của chúng tôi là tìm ra những công ty sẽ là “người thắng” trong các lĩnh vực tương lai quan trọng đối với Visa. Một số là các đối tác kinh doanh hiện tại, một số thì không, và ngày càng có nhiều công ty hoạt động trong những lĩnh vực mà chúng tôi cho là “rất quan trọng đối với Visa”.

Chúng tôi chỉ có một đội Ventures, phụ trách đầu tư trên toàn cầu. Trong danh mục đầu tư của chúng tôi, hơn một nửa nằm ngoài Bắc Mỹ. Stablecoin là một trong những lĩnh vực chúng tôi tập trung, vì đây là một lĩnh vực có động lực rất mạnh. Có rất nhiều founder đang dùng công nghệ này để giải quyết vấn đề thực tế. Đối với chúng tôi, khi chúng tôi thấy một làn sóng công nghệ đang giải quyết vấn đề thực tế, thì đó chính là giai đoạn khiến chúng tôi hứng thú và say mê nhất.

Tôi nghĩ stablecoin đã vượt xa giai đoạn phù hợp sản phẩm-thị trường, nhưng đồng thời, mọi người vẫn đang khám phá stablecoin còn có thể làm được gì khác. Vì vậy, trong hai năm qua, chúng tôi đã dành rất nhiều thời gian để hiểu lĩnh vực này và trò chuyện với nhiều người. Chúng tôi có thực hiện một số khoản đầu tư, nhưng điều chúng tôi thực sự quan tâm là: chúng tôi có thể học được gì? Chúng tôi có thể giúp những công ty này như thế nào? Chúng tôi kết nối họ với các nhóm khác trong nội bộ Visa ra sao? Chúng tôi giới thiệu họ với các nhà đầu tư mạo hiểm khác phù hợp với họ như thế nào? Điều này thực sự rất thú vị.

Người dẫn (Drew Rogers):
Về điểm này, tôi có một câu hỏi. “Thời điểm” của stablecoin—và khả năng “thực sự giải quyết vấn đề” như anh vừa nói—là yếu tố có ý nghĩa chiến lược đối với hoạt động kinh doanh của Visa. Anh cũng nói rằng anh đã làm việc đó trong ba năm rồi. Từ góc nhìn cá nhân của anh, trong ba năm đó, nhận thức của anh về stablecoin đã thay đổi như thế nào? Khi nào stablecoin bắt đầu thực sự trở thành một trọng tâm chiến lược? Giờ anh nhìn nó ra sao, so với ba năm trước thì khác gì?

David Rolf:
Từ góc nhìn cá nhân của tôi, cũng như từ góc nhìn của Visa, thực tế là chúng tôi đã có đội ngũ crypto từ rất sớm. Ngoài ra, chúng tôi cũng đã trải qua nhiều làn sóng “thẻ crypto”, ví dụ thẻ tín dụng, thẻ ghi nợ. Vì vậy, chúng tôi đã tham gia từ giai đoạn sớm nhất. Nhưng những điều đó—thành thật mà nói—chưa phải là cơ hội đầu tư thực sự.

Khoảnh khắc “ngộ ra” thực sự xảy ra khoảng hai năm rưỡi đến ba năm trước, khi chúng tôi bắt đầu nhìn thấy stablecoin và nhận ra rằng chúng đang giải quyết những vấn đề thực tế. Đặc biệt là một số việc—thành thật mà nói—Visa bản thân cũng đang tham gia sâu, như luồng chuyển tiền (fund flows). Chúng tôi hiểu rất rõ về luồng chuyển tiền—vấn đề là: làm thế nào để tăng tốc việc luân chuyển tiền?

Vì vậy, với tôi, đây là một quá trình học hỏi không ngừng, liên tục trò chuyện với mọi người để cố gắng hiểu lĩnh vực này. Đồng thời, tôi cũng đang nghĩ: là một Visa, chúng tôi có thể giúp ở đâu? Chúng tôi có thể tham gia ở đâu? Chúng tôi có thể làm gì?

Nếu nhìn về sau các năng lực sản phẩm mà chúng tôi đã triển khai, như khả năng thanh toán stablecoin—điều đó có nghĩa là thanh toán 7×24 giờ. Điều đó nghĩa là một giao dịch lẽ ra có thể được thanh toán vào tối thứ Sáu lúc 8 giờ, giờ có thể được thanh toán vào tối thứ Sáu lúc 9 giờ, thay vì phải chờ đến thứ Hai. Thực tế, điều này đang tăng tốc luân chuyển tiền, và điều đó quan trọng đối với chúng tôi, cũng quan trọng đối với các đối tác của chúng tôi.

Thanh toán stablecoin là một khía cạnh. Chúng tôi cũng đang sử dụng nó. Không chỉ là đối tác và nhà đầu tư, chúng tôi còn dùng nó. Ví dụ: chúng tôi chấp nhận USDC làm tiền thanh toán để nạp trước cho các luồng tiền xuyên biên giới thông qua mạng Visa Direct.

Tất nhiên, còn có các phương thức thanh toán được hỗ trợ bởi stablecoin, như thẻ Visa, thẻ ghi nợ và thẻ tín dụng được hỗ trợ bởi stablecoin. Theo sự hiểu biết của chúng tôi, khoảng 70% đến 90% khối lượng giao dịch của thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ được hỗ trợ bởi stablecoin được thực hiện trên mạng của chúng tôi. Vì vậy, chặng đường này chính là vừa học hỏi vừa trao đổi liên tục, đồng thời kết nối các nguồn lực và các nhóm khác nhau.

Người dẫn (Drew Rogers):
Các công ty thẻ như Rain—chúng tôi rất thích tìm hiểu về những đội như vậy. Việc họ hợp tác với Visa và kết hợp thanh toán stablecoin với thẻ là rất đẹp. Với rất nhiều builder ở đây đang làm hạ tầng và tài sản, một tổ hợp như Visa và Rain thực sự có thể thúc đẩy và tăng tốc khối lượng giao dịch rất lớn.

Nhưng chuyển sang một góc nhìn khác: theo anh, hiện thị trường còn thiếu những khoảng trống, vấn đề, điểm đau nào, hoặc nói rộng hơn là những cơ hội nào? Khi anh quay lại suy nghĩ chiến lược trong đội ngũ của mình, có lĩnh vực nào mà anh cảm thấy “đây là hướng mà người khởi nghiệp nên tập trung”? Cảm nhận của anh hiện tại như thế nào?

David Rolf:
Tôi có thể trả lời từ vài góc độ.

Trước hết, tôi nghĩ nhìn chung vẫn cần nhiều hoạt động giáo dục nhận thức hơn. Nhiều người vẫn cho rằng stablecoin dành cho những “người chơi Degen DeFi điên rồ”. Nhưng thực tế, stablecoin đang giải quyết các vấn đề thực tế. Như ví dụ mà chúng ta vừa nói về Rain và Western Union: những người nhận tiền này hoàn toàn không phải là người dùng native crypto. Đây chỉ là việc dùng một công nghệ để giải quyết vấn đề.

Nếu tôi nhìn thêm vào những vấn đề vẫn còn tồn tại, chẳng hạn như on/off ramp—tức là tính thanh khoản tiền tệ địa phương. Nếu bạn cân nhắc khái niệm “stablecoin sandwich” (cấu trúc trung chuyển stablecoin), thì khi bạn phải đổi stablecoin sang tiền tệ địa phương, nhiều quốc gia thực ra không có đủ tính thanh khoản của tiền tệ bản địa. Vì vậy hiện nay có rất nhiều công ty đang cố gắng giải quyết vấn đề thanh khoản. Đây là một yếu tố quan trọng giúp thúc đẩy adoption.

Công nghệ nền tảng bản thân là rất tốt. Tôi nghĩ vấn đề nhiều hơn nằm ở lớp adoption.

Ngoài ra, còn có một số mức độ phức tạp: ví dụ bạn có thể gửi stablecoin trên các blockchain khác nhau; vậy làm thế nào để quản lý điều đó, và làm thế nào để đảm bảo rằng bạn gửi tiền tới đúng địa chỉ trên đúng chain? Những vấn đề này vẫn còn tồn tại hiện nay. Mặc dù đã có người làm, nhưng chúng vẫn thuộc giai đoạn “xây dựng nền tảng” (foundation). Chẳng hạn như “lỗi tay trượt” (fat finger error)—đó là vấn đề mà mọi người muốn được hệ thống loại bỏ.

Một điểm nữa tôi muốn nhắc là: khả năng mang theo thông tin cùng với việc thanh toán. Stablecoin là một cách di chuyển tiền, nhưng việc di chuyển tiền thường đi kèm rất nhiều thông tin. Tôi nghĩ ở thanh toán B2B, đây là cơ hội rất lớn. Stablecoin có thể phát huy vai trò ở đây, nhưng cần nâng cao nhiều mức độ trưởng thành, và cũng cần rất nhiều thứ được xây dựng—như kết nối với hệ thống phải trả (AP) và phải thu (AR). Tất cả đều đang được thúc đẩy, nhưng nếu muốn tạo ra một bước nhảy vọt về chất lượng, thì đây là các hướng then chốt.

Người dẫn (Drew Rogers):
Có người mô tả Visa như một “mạng truyền tải thông tin”, hoặc như một giao thức truyền trạng thái và thông tin giữa các bên tham gia khác nhau. Anh nghĩ sao?

Nếu gắn điều đó với stablecoin, theo anh những loại thông tin nào là có giá trị? Ví dụ thông tin của người thanh toán, thông tin địa lý, hoặc bất kỳ thông tin gì khác?

David Rolf:
Tôi nghĩ đây là một mô tả rất tốt. Tôi đồng ý với cách nhìn đó. Một phần công việc của Visa đúng là đang làm nhiệm vụ truyền tải thông tin. Tất nhiên, chúng tôi cũng chuyển tiền trên thực tế và đồng thời truyền các thông tin liên quan đến tiền giữa các ngân hàng đối tác.

Tôi nghĩ trong quá trình luân chuyển tiền, quả thực có rất nhiều thông tin có thể được gắn thêm vào.

Nhưng đồng thời, stablecoin cũng có một số thứ mà bạn sẽ “mất” đi. Ví dụ, người ta có thể hỏi: liệu trong tương lai mọi khoản thanh toán đều sẽ dùng cách này không? Có thể, nhưng giống như tiền mặt và séc—chúng đều có nhược điểm. Một khi tiền đã được chuyển đi thì sẽ không còn ở đó nữa. Giống như chuyển khoản điện (wire transfer).

Tôi nghĩ stablecoin là một cách chuyển tiền rất tốt. Nó không nhất thiết luôn là cách rẻ nhất, nhưng điểm mạnh của nó là “tốc độ phần mềm”.

Tôi cũng nghĩ có một cơ hội rất lớn ở mảng lập trình được (programmability). Vì nó nằm trên chuỗi, nên khi bạn kết hợp nó với các hệ thống khác—ví dụ kích hoạt thanh toán bù trừ tự động hoặc thực thi một số điều kiện tự động—thì điều đó trở nên rất thú vị. Tôi biết đã có rất nhiều người đang làm điều này.

Nhưng trọng tâm mà tôi vừa nhắc đến nhiều hơn là ở bối cảnh B2B: truyền thông tin cùng với việc thanh toán, và điều đó cần được phát triển và xây dựng.

Người dẫn (Drew Rogers):
Vậy trong bối cảnh B2B, nếu anh hình dung một “trạng thái lý tưởng”, hiện những use case nào có sức hút (traction) nhất? Là payout, quản lý vốn, hay là thứ gì khác?

David Rolf:
Tôi nghĩ hiện vẫn còn khá sớm để kết luận.

Đúng là đã có một số công ty dùng stablecoin theo quỹ đạo payout, đặc biệt là những công ty có phân bố địa lý rất rộng.

Tôi cũng nghe một nhận xét rất thú vị: nếu bạn làm việc trong một công ty stablecoin phân bố toàn cầu, nhưng lại không nhận lương bằng stablecoin, thì cũng hơi lạ. Vì vậy, tôi nghĩ đó chính là trạng thái của các nhà áp dụng sớm (early adopters).

Nhưng để trở thành xu hướng chính (mainstream), vẫn cần xây dựng rất nhiều hạ tầng và cũng cần làm rất nhiều việc về tuân thủ.

Đặc biệt trong bối cảnh xuyên biên giới, theo tôi use case cốt lõi nhất chính là luồng tiền xuyên biên giới. Nhưng điểm mấu chốt là: khi tiền đi vào hoặc rời khỏi hệ thống tiền pháp định (fiat), thì đoạn đó là cực kỳ quan trọng, và bạn phải được quản lý bởi cơ quan chức năng tại địa phương.

Vì vậy, nhìn chung, vẫn là giai đoạn sớm. Nhưng chúng tôi rất hào hứng với những use case mà mọi người đang thử nghiệm và khám phá. Bên trong Visa cũng có rất nhiều người mỗi ngày đang suy nghĩ về những vấn đề này, vì vậy chúng tôi rất sẵn lòng kết nối những nguồn lực đó.

Người dẫn (Drew Rogers):
Đây là một không gian rất thú vị. Câu hỏi cuối cùng.

Nếu anh đứng trước một phòng đầy những người xây dựng stablecoin—nhiều người là những người dày dạn trong ngành, các nhà sáng lập, các nhà xây dựng hạ tầng, các nhà đầu tư—thì anh muốn họ biết điều gì nhất? Về Visa, hay điểm nào anh muốn họ hiểu rõ nhất về Visa Ventures?

David Rolf:
Tôi sẽ nói rằng năng lượng ở đây thật sự rất mạnh. Tôi vừa mới ở lầu trên; bên kia phòng đã kín người, ngoài trời còn có người, và hôm nay thời tiết ở San Francisco rất đẹp.

Nếu nói về Visa, tôi nghĩ điều quan trọng nhất là hiểu rằng: chúng tôi là “nhà cung cấp năng lực (enablers)”. Chúng tôi là một mạng lưới.

Chúng tôi sẽ đi tìm cách để tận dụng những tài sản mà chúng tôi đã xây dựng nhằm giúp các doanh nghiệp thành công. Điều này áp dụng cho cả các công ty lớn lẫn các công ty khởi nghiệp.

Trong Visa có rất nhiều điểm chạm khác nhau; chúng tôi có hàng nghìn người mỗi ngày tỉnh dậy và tự hỏi: làm thế nào chúng tôi có thể tận dụng năng lực mà chúng tôi đã xây dựng để giúp các đối tác thành công?

Vì vậy, nếu bạn là một builder trong căn phòng này, bạn nên nghĩ: Visa có thể giúp bạn như thế nào? Dựa trên mạng lưới, quy mô, quan hệ của chúng tôi, cũng như hàng trăm triệu thiết bị đầu cuối và hàng chục tỉ chứng chỉ tài khoản, chúng tôi có thể làm được gì cho bạn?

Tôi khuyến khích mọi người hãy nghĩ về câu hỏi đó, rồi tìm đúng người và chủ động liên hệ.

Khi tôi nói chuyện với nhiều công ty, tôi thường hỏi họ: bạn muốn Visa giúp bạn như thế nào?

Chúng tôi có rất nhiều tài sản, chúng tôi mang tính toàn cầu, và chúng tôi muốn hợp tác với những công ty mà chúng tôi có thể giúp họ thành công.

Người dẫn (Drew Rogers):
Tuyệt quá. Rất vui vì anh đang hoạt động trong lĩnh vực này, và cảm ơn anh rất nhiều vì thời gian của anh. Hẹn gặp lại anh ở lần trò chuyện sau.

David Rolf:
Cảm ơn, tôi rất tận hưởng cuộc trò chuyện này.

Người dẫn:
Chúc anh vui vẻ.

Người dẫn (lồng tiếng):
Sau đây là cuộc trò chuyện độc quyền của chúng tôi với David Rolf (Visa). Thành phố bên cạnh Cầu Cổng Vàng. Một thành phố thực sự đầy ắp điều kỳ diệu.