Sau năm năm điều chỉnh sâu, ngành màng chắn pin lithium có sắp đảo chiều chưa?

Đầu tư chứng khoán thì xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Kim Qilin, có uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Nguồn: Sở Giao dịch Chứng khoán (Zhengquan Zhixing)

Trải qua gần năm năm điều chỉnh sâu, ngành màng tách pin dùng cho pin lithium đang đứng trước ngã rẽ của số phận. Là vật liệu cốt lõi quyết định độ an toàn và mật độ năng lượng của pin, mắt xích của chuỗi công nghiệp này từng được hưởng lợi từ “cơn bão” tăng trưởng của năng lượng mới, nhưng cũng vì mở rộng công suất vô trật tự mà rơi vào cuộc chiến giá cả khốc liệt—các doanh nghiệp đầu ngành có tỷ suất lợi nhuận gộp bị cắt đôi, doanh nghiệp tuyến hai bị rút lui vì mất máu, ngành phải chờ đợi trong sự dày vò kéo dài giữa tình trạng dư thừa và quá trình thanh lọc.

Tuy nhiên, tín hiệu mà chuỗi công nghiệp vừa truyền đến trong thời gian gần đây đang làm thay đổi sự đồng thuận bi quan của thị trường. Tỷ lệ lên kế hoạch sản xuất của các doanh nghiệp đầu tàu âm thầm quay đầu tăng trở lại, có dấu hiệu giá màng tách phương pháp ướt ổn định tại hiện tại; sau khi công suất lạc hậu được loại thải tăng tốc, quan hệ cung-cầu đang dần cải thiện. Khi tỷ lệ thâm nhập của xe điện mới vượt qua mốc tới hạn và nhu cầu lưu trữ năng lượng tăng bùng nổ, “đợt mùa đông” bắt đầu từ năm 2021 này liệu cuối cùng có bước ngoặt phá băng?

01． Chuyển đảo cung-cầu: từ đáy cuộc chiến giá đến trạng thái cân bằng chặt

Màng tách là một trong bốn vật liệu cốt lõi của pin lithium, hiệu năng của nó trực tiếp liên quan đến độ an toàn và mật độ năng lượng của pin. Năm 2022, ngành màng tách vẫn ở đỉnh chu kỳ; giá trung bình màng tách phương pháp ướt cao tới 1.35 nhân dân tệ/m², còn tỷ suất lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp đầu ngành nhìn chung trên 45%. Tuy nhiên, việc mở rộng công suất lớn tiếp theo đã khiến ngành nhanh chóng sa vào bùn dư thừa công suất. Đến quý 4 năm 2024, giá trung bình màng tách phương pháp ướt giảm xuống mức thấp kỷ lục 0.94 nhân dân tệ/m², và đa số doanh nghiệp rơi vào thua lỗ.

Bước ngoặt diễn ra vào năm 2025. Theo dữ liệu của Viện Nghiên cứu Lithium của GaoGong (GGII), sản lượng xuất xưởng của màng tách pin lithium tại Trung Quốc năm 2025 đạt 32.3 tỷ m², tăng 45.4% so với cùng kỳ. Trong đó, tỷ trọng màng tách phương pháp ướt tăng từ 78% lên 82.6%, trở thành sự thống trị tuyệt đối. Quan trọng hơn, trong quý 4 năm 2025, tỷ lệ sử dụng công suất của màng tách phương pháp ướt vượt 80%; các doanh nghiệp đầu tàu như Enjie Co., Ltd. và Jinli Co., Ltd. đã đạt trạng thái chạy hết công suất và bán hết hàng.

Hình 1: Diễn biến giá màng tách pin lithium (2022-2026)

Tín hiệu về giá là “bảng đo thời tiết” cung-cầu chân thực nhất. Từ nửa cuối năm 2025 trở đi, giá màng tách chạm đáy rồi bật lại; giá phổ biến của màng tách phương pháp ướt đã tăng khoảng 15% từ đáy. Thậm chí màng tách phương pháp khô còn thực hiện hai lần tăng giá trong năm 2025, mức tăng lũy kế đáng kể. Đằng sau đợt phục hồi giá này là sự bùng nổ nhu cầu lưu trữ năng lượng vượt dự kiến và nhu cầu pin cho động cơ tiếp tục ấm lên.

Nhu cầu lưu trữ năng lượng vượt dự kiến là “câu chuyện” mạnh nhất hiện nay của pin lithium. Năm ngoái, sản lượng xuất xưởng pin lưu trữ năng lượng toàn cầu đạt 612-651.5GWh, tăng mạnh 76%-95% so với cùng kỳ. Sản lượng của Trung Quốc đạt 630GWh, mức tăng cao tới 85%. Bước sang năm 2026, chỉ riêng lượng gói thầu mới cho lưu trữ năng lượng quy mô mới trong 1-2 tháng đầu năm tại nội địa đã đạt 136.7GWh, tăng 120.8%. Động lực đến từ ba khía cạnh: phía chính sách, “Văn bản số 136” thúc đẩy lưu trữ năng lượng độc lập chuyển từ “cấu hình bị động” sang “đầu tư chủ động”; phía hải ngoại, trong nửa cuối năm 2025, tỷ trọng thị phần ở thị trường ngoài Trung Quốc lần đầu tiên vượt 51%, tỷ trọng doanh nghiệp Trung Quốc xuất khẩu vượt lên trên 35%; phía bối cảnh, trung tâm dữ liệu AI trở thành “niềm vui bất ngờ” lớn nhất, dự kiến nhu cầu lithium cho lưu trữ năng lượng của AIDC vào năm 2030 sẽ vượt 300GWh.

Nhu cầu pin cho động cơ phục hồi cũng vững chắc. Năm 2026, nhu cầu pin động lực toàn cầu dự kiến đạt 1453GWh, tăng 20% so với cùng kỳ. Việc mở rộng các mẫu xe nền tảng điện áp cao 800V, quá trình điện hóa xe thương mại tăng tốc (tháng 12/2025 lượng xe tải chạy thuần điện lên xe lắp đặt tăng mạnh 61% theo tháng), cùng với việc xuất khẩu tiếp tục mở rộng (lũy kế xuất khẩu năm 2025 đạt 189.7GWh, tăng 41.9% so với cùng kỳ) tạo thành hỗ trợ mang tính cấu trúc.

Nhìn về năm 2026, giá màng tách đã cho thấy rõ xu hướng dao động đi lên. GGII dự báo rằng chuỗi công nghiệp pin lithium năm 2026 sẽ chứng kiến “tăng cả sản lượng lẫn giá”, giá của các sản phẩm cốt lõi dự kiến tăng hơn 10%. Hiện tại, tỷ lệ sử dụng công suất màng tách phương pháp ướt đã vượt 80%, các doanh nghiệp đầu tàu chạy hết công suất và bán hết hàng, quan hệ cung-cầu chuyển sang “cân bằng chặt”. Pin lõi lưu trữ năng lượng chuyển sang cập nhật lên dung lượng lớn hơn, nâng cao rào cản kỹ thuật; còn việc giải phóng công suất mới tập trung vào giai đoạn 2027-2028, nên trong ngắn hạn, nguồn cung có tính “cứng”, sẽ tiếp tục đẩy trục giữa của giá lên cao. Sau năm năm điều chỉnh sâu, ngành màng tách đang nhận được sự xác nhận kép về đảo chiều chu kỳ và sự quay về của giá trị.

02． Tái định hình cục diện: sự phân hóa và hợp nhất của doanh nghiệp đầu đàn

Ngành màng tách là ngành điển hình về tài sản nặng; thời gian thu hồi vốn của một dây chuyền sản xuất thường trên 8 năm. Trong mùa đông ngành năm 2024, các doanh nghiệp vừa và nhỏ buộc phải thanh lọc khỏi thị trường, đơn hàng tập trung về các doanh nghiệp đầu tàu. Năm 2025, CR4 của ngành màng tách (mức độ tập trung của bốn doanh nghiệp đứng đầu) vượt 72%, khiến cục diện cạnh tranh được cải thiện rõ rệt.

Enjie Co., Ltd. với tư cách là doanh nghiệp đầu ngành màng tách phương pháp ướt, năm 2025 đã chuyển từ thua lỗ sang có lãi, dự kiến lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 1.09-1.64 tỷ nhân dân tệ. Công ty đang thúc đẩy việc mua lại Trung Ke Hua Lian; nếu giao dịch hoàn tất, sẽ củng cố hơn nữa vị thế trong ngành. Khách hàng của Enjie bao phủ các nhà sản xuất pin trong nước chủ đạo như CATL, BYD, EVE Energy (bảo vệ quyền lợi), đồng thời cũng đã gia nhập hệ thống chuỗi cung ứng của các “ông lớn” nước ngoài như Panasonic và LGES.

Hình 2: Phân bổ thị phần ngành màng tách năm 2025

Việc Fosu Plastics mua lại Jinli New Energy là một sự kiện quan trọng khác. Tháng 1/2026, Fosu Plastics hoàn tất việc mua 100% cổ phần của Jinli New Energy với giá 50.8 tỷ nhân dân tệ. Jinli New Energy chiếm 63% thị phần trong phân khúc màng tách siêu mỏng độ dày 5μm phương pháp ướt; thông số kỹ thuật sản phẩm này chính là sản phẩm cao cấp mà các nhà sản xuất pin đầu tàu như CATL đang tăng tốc đưa vào.

Còn Xingyuan Materials thì đi theo một con đường khác biệt hóa. Với vai trò là doanh nghiệp đầu ngành màng tách phương pháp khô truyền thống, Xingyuan Materials trong giai đoạn đáy thấp của ngành năm 2024 vẫn duy trì lợi nhuận, cho thấy năng lực chống chịu rủi ro mạnh. Công ty đang xây dựng 2 tỷ m² công suất màng tách phương pháp ướt tại Malaysia, dự kiến nửa đầu năm 2027 sẽ đi vào vận hành, từ đó mở ra không gian tăng trưởng mới tại thị trường nước ngoài.

Sự phân hóa và hợp nhất diễn ra song song như vậy đánh dấu việc ngành màng tách chuyển từ “phát triển thô bạo” sang giai đoạn cạnh tranh lý tính mới. Năng lực tạo giá trị sau khi thanh lọc công suất, về xa hơn, có thể định nghĩa “hào lũy doanh nghiệp” tốt hơn nhiều so với cuộc chiến giá đơn thuần. Các doanh nghiệp đầu tàu nắm giữ công suất chất lượng cao và khách hàng đã được chứng nhận, đang bước vào giai đoạn “cửa sổ” kép cho việc phục hồi biên lợi nhuận và tái cấu trúc định giá.

03． Kết luận: xáo trộn địa duyên có thể sẽ đẩy nhanh ngành đi vào giai đoạn tăng trưởng

Hình 3: Diễn biến xung đột Mỹ-Iran và giá dầu Brent

Sự mong manh của chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu hiện đang bộc lộ rõ ràng: phần bù rủi ro đối với nguồn cung năng lượng truyền thống tăng vọt, buộc các quốc gia nâng cấp chiến lược độc lập năng lượng từ “tùy chọn” lên “bắt buộc”. Lo âu về an ninh này chuyển trực tiếp thành đầu tư chiến lược cho cơ sở hạ tầng lưu trữ năng lượng—nhu cầu ở thị trường hải ngoại đối với pin lithium “tự chủ và kiểm soát được” tăng mạnh, còn màng tách với tư cách là vật liệu cốt lõi, có rào cản công nghệ khiến các doanh nghiệp đầu tàu Trung Quốc đã xây dựng lợi thế về chuỗi cung ứng toàn cầu trở thành lựa chọn không thể thay thế.

Xung đột địa duyên tại chỗ và cuộc cách mạng tính toán AI, cùng với sự thay thế năng lượng mới, tạo hiệu ứng cộng hưởng; màng tách không còn chỉ là một linh kiện của pin, mà là cơ sở hạ tầng then chốt cho chủ quyền năng lượng. Ngành màng tách Trung Quốc sau năm năm điều chỉnh sâu đang tận dụng lợi thế “ba trụ” về công nghệ, công suất và chi phí để có thể nắm bắt “lợi ích lịch sử” từ việc tái cấu trúc an ninh năng lượng toàn cầu. Từ đáy chu kỳ đến phần bù địa duyên, việc định giá lại giá trị này không chỉ là sự khôi phục trên báo cáo tài chính của doanh nghiệp, mà còn là hình ảnh thu nhỏ của việc Trung Quốc trong chuỗi công nghiệp năng lượng mới toàn cầu chuyển từ “người tham gia” sang “người dẫn dắt”. Mùa đông đã qua, và làn sóng mùa xuân có thể sẽ được tăng tốc tràn đến do bão địa duyên.

		Tuyên bố của Sina: Tin nhắn này được đăng lại từ các phương tiện hợp tác của Sina; Sina đăng tải bài viết này nhằm mục đích truyền tải thêm thông tin, và không đồng nghĩa với việc Sina đồng ý với quan điểm của bài viết hoặc xác nhận những gì bài viết mô tả. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm về rủi ro khi thực hiện theo thông tin này.

Nhiều thông tin quy mô lớn, diễn giải chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance APP

Người phụ trách: Dương Hồng Bố