Công ty cổ phần Cǎixùn dự kiến mua lại Zhìzhì Zhìnéng để mở rộng đầu tư vào lĩnh vực Voice AI Agent

Ngày 30 tháng 3, Công ty Cổ phần Tài khoản số màu (300634) đã công bố kế hoạch mua lại 100% cổ phần của doanh nghiệp tác nhân giọng nói AI tạo sinh Ji Zhi Intelligent. Theo dữ liệu công khai được sắp xếp, đây là một trong những thương vụ mua lại mang tính biểu tượng trên thị trường A-share trong lĩnh vực Voice AI Agent cấp doanh nghiệp kể từ đầu năm nay.

Sau khi hoàn tất bố cục chiến lược AI theo mô hình “1+1+N”, Công ty Cổ phần Tài khoản số màu đang tìm cách, thông qua thương vụ mua lại mở rộng theo chiều dọc (ngoại diên), tiếp tục bổ sung năng lực công nghệ cốt lõi và khả năng thương mại hóa của mình ở lớp ứng dụng AI.

Voice AI nhanh chóng đi vào triển khai

Trong hai năm qua, câu chuyện công nghiệp của AI tạo sinh chủ yếu tập trung vào giai đoạn Copilot (phi hành gia phụ) hỗ trợ con người. Tuy nhiên, khi các tác nhân thông minh tầm xa (Long-Horizon Agent) như Open Claw dần trưởng thành, các ứng dụng AI đang thể hiện xu hướng tiến hóa sang “lao động số”, tức là chuyển từ “công cụ hỗ trợ” sang “giao trực tiếp kết quả công việc”.

Trong các kịch bản tương tác có tần suất cao như marketing thông minh, chăm sóc khách hàng thông minh, thông báo công vụ, kích hoạt người dùng, gia hạn bảo hiểm, v.v., giọng nói không chỉ là phương thức tương tác mà còn là cốt lõi của việc luân chuyển nghiệp vụ. Dữ liệu kinh doanh thực tế cho thấy, việc đưa Voice AI vào đang làm thay đổi rõ rệt tỷ lệ đầu tư trên đầu ra trong các lĩnh vực này. Lấy bối cảnh tài chính và bảo hiểm làm ví dụ: các nền tảng Voice AI hàng đầu đã đạt được mức cải thiện đáng kể về tỷ lệ kết nối lại (reconnect rate) và tỷ suất hoàn vốn đầu tư (ROI). Đồng thời, khi chi phí suy luận của các mô hình nền tảng tiếp tục giảm liên tục, việc triển khai quy mô lớn giọng nói AI ở dạng tư nhân hóa lần đầu tiên trở nên khả thi về mặt kinh tế một cách thực sự, thúc đẩy các mô hình kinh doanh liên quan bắt đầu chuyển từ mô hình SaaS “thu phí theo chỗ ngồi/thời lượng truyền thống” sang “trả phí theo kết quả kinh doanh (RaS)”.

Chạy thông vòng khép kín thương mại cho “điện thoại ra bằng hội thoại tạo sinh”

Trong thương vụ mua lại này, năng lực triển khai thương mại của công ty mục tiêu Ji Zhi Intelligent đang trở thành trọng tâm được thị trường quan tâm.

Về mặt kiến trúc công nghệ, Ji Zhi Intelligent dựa trên mô hình mã nguồn mở để tùy biến chuyên sâu các mô hình ngành theo chiều dọc, đồng thời kết hợp kiến trúc chuyên gia lai (mixture of experts) đã đạt được bước đột phá trong việc giảm độ trễ và nâng cao độ chân thực; bên cạnh đó, còn có các năng lực mang tính kỹ thuật như triển khai tư nhân hóa, xử lý giọng nói theo luồng (streaming) và tối ưu hóa năng lực Agent cho toàn bộ quy trình. Hiệu suất kinh doanh thực tế của họ đã gần mức chăm sóc khách hàng như người thật, và đã hoàn tất việc đăng ký dịch vụ AI tạo sinh của quốc gia.

Về hiệu suất tài chính, Ji Zhi Intelligent đã bước đầu vận hành thông vòng khép kín thương mại. Thông báo của Công ty Cổ phần Tài khoản số màu cho thấy, giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 8 năm 2025, Ji Zhi Intelligent đạt doanh thu khoảng 130 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận ròng khoảng 13 triệu nhân dân tệ (doanh thu năm 2024 là 150 triệu, lợi nhuận khoảng 11 triệu), thể hiện thành tích nổi bật trong nhóm các doanh nghiệp khởi nghiệp cùng loại. Hiện tại, Ji Zhi Intelligent đã xây dựng nền tảng khách hàng trong các ngành dọc như tài chính, ô tô, giáo dục—những lĩnh vực có yêu cầu cao về tỷ lệ chuyển đổi—đã xác thực giá trị thương mại của Voice AI Agent “tỷ lệ chuyển đổi cao, đo lường được”.

Đối với các thương vụ mua lại trong lĩnh vực công nghiệp, hiệu ứng cộng hưởng sau khi tích hợp là mối cân nhắc cốt lõi. Các nhà phân tích cho biết, Công ty Cổ phần Tài khoản số màu và Ji Zhi Intelligent có tính bổ sung mạnh trong bố cục kinh doanh.

Trước hết là sự bổ sung về kênh và tệp khách hàng. Trước đây, Ji Zhi Intelligent chủ yếu phục vụ các khách hàng mang tính Internet; khi mở rộng sang các doanh nghiệp B lớn có hệ thống đấu thầu–mời thầu phức tạp, họ gặp phải thách thức. Công ty Cổ phần Tài khoản số màu đã dày dạn chuyên môn trong các thị trường chính phủ–doanh nghiệp quy mô lớn như nhà mạng, tài chính, năng lượng, giao thông trong hơn 20 năm, và sở hữu mạng lưới kênh phân phối trưởng thành. Việc Ji Zhi Intelligent được sáp nhập có thể giúp đẩy nhanh việc quảng bá theo quy mô nhờ năng lực hỗ trợ toàn diện của công ty niêm yết.

Thứ hai là tối ưu hóa cấu trúc chi phí. Các dự trữ của Công ty Cổ phần Tài khoản số màu về tài nguyên kênh thoại và cơ sở hạ tầng năng lực tính toán (compute) giúp ở mức độ nhất định tối ưu hóa cấu trúc chi phí của Ji Zhi Intelligent, từ đó cải thiện mức lãi gộp.

Cuối cùng là xây dựng hệ sinh thái dữ liệu. Một trong các rào cản cốt lõi của Voice AI nằm ở dữ liệu “dấu vết thực thi” chân thực. Việc tích hợp nguồn lực của hai bên có thể tạo ra vòng lặp tích cực: “tương tác người dùng thực tế hơn—lắng đọng dữ liệu giọng nói tiếng Trung chất lượng cao hơn—tối ưu hơn cho huấn luyện mô hình theo ngành”, qua đó tiếp tục củng cố rào cản trong ngành.

Hai bánh xe thúc đẩy: xây dựng năng lực tính toán và ứng dụng AI

Xét từ hiệu suất của thị trường vốn toàn cầu, phân khúc Voice AI gần đây đang có độ nóng cao. Doanh nghiệp nhân viên số AI ở nước ngoài Sierra AI, sau khi ARR (doanh thu thường niên) vượt 100 triệu USD, định giá đã đạt mức hàng chục tỷ USD; việc ServiceNow mua lại Moveworks cũng mang lại mức cộng hưởng PS cao. So với đó, định giá giao dịch của Ji Zhi Intelligent lần này khoảng 0,5 tỷ USD nằm trong khoảng tương đối lý trí.

Cần lưu ý rằng trong phương án phát hành trái phiếu chuyển đổi cho công chúng không xác định được công bố đầu năm nay, Công ty Cổ phần Tài khoản số màu đã nêu rõ chiến lược gia tăng đầu tư “xây dựng trung tâm tính toán thông minh” và “ứng dụng AI”. Việc mua lại Ji Zhi Intelligent lần này có thể được xem là sự triển khai thực chất của bản thiết kế chiến lược đó ở lớp ứng dụng AI.

Theo cam kết về hiệu suất, tổng lợi nhuận ròng mà Ji Zhi Intelligent đạt được trong giai đoạn 2026–2028 sẽ không thấp hơn 84 triệu nhân dân tệ. Lời hứa lợi nhuận này cung cấp một mốc tài chính có thể kiểm chứng cho thương vụ mua lại lần này, góp phần củng cố kỳ vọng của thị trường về đà tăng trưởng trong tương lai của công ty.

Dù logic mua lại khá rõ ràng, nhưng trong quá trình triển khai chiến lược dài hạn, thị trường vẫn cần nhìn nhận một cách khách quan các rủi ro tiềm ẩn: một là rủi ro tích hợp; sự khác biệt giữa hai bên về văn hóa doanh nghiệp và mô hình quản lý có thể khiến hiệu quả tích hợp không đạt kỳ vọng. Hai là rủi ro tập trung khách hàng; một phần khách hàng đơn lẻ của công ty mục tiêu đóng góp tỷ trọng doanh thu tương đối cao, tạo ra mức độ phụ thuộc nhất định. Ba là rủi ro cạnh tranh thị trường gia tăng; khi các “ông lớn” mô hình nền tảng đa dụng đẩy mạnh bố cục trong lĩnh vực Voice AI, nếu họ áp dụng chiến lược giá mang tính quyết liệt, có thể gây sức ép lên biên lợi nhuận của các nhà cung cấp ứng dụng theo chiều dọc.

Tin tức dồi dào, phân tích chính xác—tất cả có tại ứng dụng Sina Finance