Điên cuồng rồi! Các quỹ định lượng đồng loạt tăng mạnh, bốn công ty quỹ tư nhân "hot" nhất đều có quy mô trên 80B nhân dân tệ, hơn 50 công ty đã vượt mốc 80Bỷ, ai đang đầu tư?

Chứng khoán chỉ cần xem báo cáo phân tích của , uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Điên cuồng quá rồi! Các quỹ định lượng đồng loạt tăng tốc, quy mô của 4 “đầu tàu” tư nhân đều vượt 800 tỷ NDT, số lượng quỹ quy mô trăm tỷ đã hơn 50, ai đang đầu tư? Trong giới: ba nhóm tiền đang đổ vào

Mỗi nhật báo | Lý Na    Mỗi nhật biên tập | Trần Khải Minh Diệp Phong Đỗ Hằng Phong

Trong quý 1 năm 2026, ngành quỹ tư nhân định lượng diễn ra bước nhảy “cứng” mang tính nhảy vọt: bốn công ty Huyễn Phương, Cửu Khôn, Minh Dữ, Nhi Phục bước vào dải 800 tỷ~900 tỷ NDT, các “ông lớn” nghìn tỷ dường như không còn quá xa; nhiều tổ chức như Minh Thạch, Càn Tượng, Long Kỳ cũng liên tiếp nhảy qua hai đến ba bậc, việc sàng lọc các nhóm vị trí diễn ra mạnh mẽ. Dữ liệu công khai cho thấy, tính đến hết quý 1 năm nay, số quỹ tư nhân định lượng có quy mô trên 100 tỷ NDT đã vượt quá 50. Dòng tiền bên ngoài điên cuồng đổ vào, việc khách hàng cũ mua lại thêm, kênh phân phối thúc đẩy và phân bổ của tổ chức là ba lực lượng cùng cộng hưởng, khiến quy mô quỹ tư nhân định lượng nhanh chóng được đẩy lên. Đồng thời, logic cạnh tranh đã thay đổi: chỉ dựa vào lợi nhuận vượt trội không còn đủ, năng lực dịch vụ đang trở thành điểm thắng mới.

Hình ảnh nguồn: AI tạo

Nhóm vị trí tăng tốc nhảy vọt

Ông lớn nghìn tỷ đã không còn xa

Tốc độ mở rộng của các nhà quản lý quỹ tư nhân định lượng nhanh đến mức nào?

Từ bản đồ AUM do “Đầu tư định lượng và học máy” công bố, trong quý 1 năm 2026, mức độ lưu động giữa các nhóm quy mô của các nhà quản lý quỹ tư nhân định lượng trong nước đã tăng rõ rệt, nhóm dẫn đầu tiếp tục được nâng lên.

Trong nhóm cao nhất, đã có 4 nhà cùng nằm trong dải 800 tỷ~900 tỷ NDT: định lượng Huyễn Phương, Cửu Khôn đầu tư, Minh Dữ đầu tư, Nhi Phục đầu tư, như thể khoảng cách với ngưỡng nghìn tỷ không còn xa. Và bốn công ty này, cuối năm 2025 còn ở dải 700 tỷ~800 tỷ NDT. Dải 600 tỷ~700 tỷ NDT đón thêm thành viên Cân Kỳ quỹ, dải 500 tỷ~600 tỷ NDT tăng thêm Hắc Dực tài sản và Nham Ngạn tài sản, dải 400 tỷ~500 tỷ NDT có thêm hai nhà Mậu Nguyên định lượng và Thiên Diễn vốn, còn dải 300 tỷ~400 tỷ NDT thì gia nhập Luận Thuyết Tiến Hóa luận.

Nhóm quy mô trung bình cũng được nâng lên toàn diện: dải 200 tỷ~300 tỷ NDT có thêm Mông Kê đầu tư, Niệm Không Niệm Giác, Quát Linh quỹ, Chính Định quỹ tư nhân, Trác Thức quỹ; dải 150 tỷ~200 tỷ NDT tăng thêm Bội Dương định lượng, Kim Cờ Lợi Nghiêm, Niu Đa đầu tư, Vi Quan Bố Dịch.

Hình ảnh nguồn: Đầu tư định lượng và học máy

Trong khi đó, 8 nhà quản lý như Nửa Ương tư nhân, Hồng Tích quỹ, Lượng Quái tư nhân, Lạc Thư đầu tư, Minh Hỷ vốn, Thân Nghị đầu tư, Tốt Tất đầu tư, Ưu Mỹ Lợi đầu tư đều vượt mốc trăm tỷ, bước vào hàng ngũ 100 tỷ~150 tỷ. Hàn Dung đầu tư, Hội Thế tài sản, Lượng Doanh đầu tư, Thịnh Phong quỹ thì vào nhóm 50 tỷ~100 tỷ.

Điểm đáng chú ý nhất là hiện tượng “nhảy cấp liên tiếp” của một số nhà quản lý: chúng không đi theo lộ trình từng bước, mà trong một quý đã vượt qua hai thậm chí ba dải quy mô. Cuối năm 2025, quy mô quản lý còn nằm trong dải 200 tỷ~300 tỷ NDT của Quỹ Minh Thạch đã liên tiếp nhảy ba bậc, trực tiếp bước vào hàng ngũ 500 tỷ~600 tỷ, trở thành trường hợp có mức chênh lệch theo bậc lớn nhất trong quý này. Đầu tư Càn Tượng và Tài sản Chính Dĩnh lần lượt nhảy hai bậc để vào dải 200 tỷ~300 tỷ; Bình Phương và Đầu tư lần lượt nhảy hai bậc để vào dải 300 tỷ~400 tỷ; Công nghệ Long Kỳ cũng nhảy hai bậc để vào dải 500 tỷ~600 tỷ.

Không nghi ngờ gì nữa, việc các nhà quản lý này nhanh chóng thăng cấp cho thấy tốc độ dòng tiền tập trung vào nhóm đầu ngành định lượng đang tăng nhanh, việc đảo tầng trong nội bộ ngày càng gay gắt.

Ba loại tiền đổ vào định lượng

Quy mô quỹ tư nhân định lượng trong quý 1 tăng vọt nhanh chóng, không chỉ nhờ tăng trưởng NAV. Nhiều người được phỏng vấn trong ngành quỹ tư nhân định lượng và phụ trách nghiệp vụ lưu ký của công ty chứng khoán đều cho biết động lực cốt lõi của đợt mở rộng lần này là dòng tiền ròng liên tục chảy vào từ bên ngoài, đồng thời cấu trúc dòng tiền cũng thể hiện rõ tính thời vụ và xu hướng thể chế hóa.

Trước đó, theo thống kê của @E1@, tính đến ngày 28/02/2026, trên toàn thị trường có 722 tổ chức quỹ tư nhân với tổng số sản phẩm chứng khoán quỹ tư nhân được đăng ký là 1366, tăng 151,57% so với 543 sản phẩm của tháng 2/2025 theo năm; tăng 100,88% so với 680 sản phẩm của tháng 1/2026 theo tháng, đạt mức gấp đôi cả theo năm và theo tháng.

“Cứ mỗi quý 1 hằng năm, đặc biệt là sau Tết Nguyên đán, đều là thời điểm tốt để quy mô quỹ tư nhân định lượng mở rộng.” Một lãnh đạo phụ trách thị trường quỹ tư nhân định lượng nói với phóng viên: “Sang quý 2 và quý 3, dòng tiền tương đối bình lặng. Đến quý 4, khách hàng thường sẽ hoàn lại/gỡ vốn. Còn trong quý 1, sau khi khách hàng cũ nhận tiền thưởng cuối năm, ý muốn đăng ký bổ sung thường mạnh nhất. Thêm nữa, năm ngoái chúng tôi làm hiệu quả tổng thể khá tốt, mức độ tin tưởng của khách hàng tương đối cao nên việc mua lại diễn ra nhanh.”

Một người liên quan đến quỹ tư nhân định lượng quy mô trăm tỷ cho biết: “Chúng tôi chủ yếu làm bán hàng trực tiếp, khách hàng cũ đăng ký khá nhiều; ngoài ra còn có tiền từ tổ chức, đặc biệt là mảng hợp tác FOF bên phía quản lý tài sản của công ty chứng khoán cũng khá nhiều.”

Một người phụ trách lưu ký từ công ty chứng khoán nói với phóng viên: “Chúng tôi nhận thấy nguồn tiền bên ngoài khiến quy mô quỹ tư nhân định lượng mở rộng nhanh chủ yếu đến từ ba hướng: tiền của khách hàng giá trị ròng cao và tiền từ việc chuyển dịch từ vốn đầu tư tự chủ của gia đình/nhà quản lý (family office); tiền của khách hàng tài sản được đưa vào theo đợt từ kênh phân phối; và tiền từ các quỹ phân bổ của tổ chức (institutional allocation) cùng với FOF và MOM. Cộng thêm việc mở rộng NAV nhờ hiệu suất của phần dư/lượng sẵn có, thì việc nội bộ ngành định lượng tập trung về đầu ngành đã trở thành nguyên nhân chính khiến trong quý 1 năm nay, quy mô của các nhà quản lý quỹ tư nhân định lượng đồng loạt mở rộng.”

Theo quan sát của người này về lưu ký, trong vài năm nay nhiều khách hàng sẽ dần chuyển tiền từ quỹ tư nhân tự chủ, quỹ đại chúng chủ động quyền chọn, và cả tài khoản tự mình giao dịch chứng khoán sang lĩnh vực quỹ tư nhân định lượng. Lý do rất thực tế: cảm nhận về mức rút lui/giảm sút (drawdown) có thể kiểm soát tốt hơn; chiến lược “có thể giải thích” hơn theo hướng kỷ luật và hệ thống hóa; đối với một số khách hàng, còn dễ chấp nhận hơn cả “lệch phong cách” của quản lý quỹ tự chủ.

Một người phụ trách lưu ký từ công ty chứng khoán quy mô trung bình thì phân tích rằng: trước đây, tiền trong quản lý tài sản ngân hàng, tín thác, và nhóm sản phẩm thu nhập cố định + (fixed income +), lấy một phần nhỏ ra phân bổ định lượng không phải kiểu chuyển cả cục, mà nhiều hơn là trường hợp như vậy: tài khoản khách hàng trước đó 100% là tài sản ổn định, nay chỉ lấy 5%-20% để làm phần tăng cường lợi nhuận (enhanced). Khoản tiền loại này theo từng lần không quá lớn, nhưng do nền tảng quá rộng nên tích lũy lại thì khá đáng kể.

Ngoài ra, như nhiều người trong quỹ tư nhân định lượng đã chỉ ra, không thể coi nhẹ sự hỗ trợ của kênh phân phối (bán đại lý) trong những năm gần đây.

Một lãnh đạo quản lý tài sản giàu kinh nghiệm ở một công ty chứng khoán tại Thượng Hải cho biết, trong vài năm qua, quy mô của quỹ tư nhân định lượng tăng lên, một nguyên nhân then chốt là kênh bắt đầu sẵn sàng bán và cũng dễ bán hơn. Kênh này không chỉ bao gồm công ty chứng khoán, mà còn có cả ngân hàng tư nhân, hệ thống khách hàng cao cấp của ngân hàng, và kênh bán hàng ủy thác bên thứ ba. Ngoài việc được chống đỡ bởi hiệu suất nổi bật, mô hình, nhân tố (factor), quản trị rủi ro, và phân tán hóa (diversification) đều là các điểm cộng khi khách hàng lựa chọn. Về năng lực tiếp nhận dòng tiền, cũng tốt hơn so với một số chiến lược mang tính “nhỏ mà hay” (có quy mô ít) tự chủ.

Ngoài ra, cũng có người trong quỹ tư nhân định lượng nhắc rằng, không chỉ cần chú ý đến quy mô tăng trưởng tuyệt đối, mà mức tăng trưởng cũng đáng được theo dõi tương tự. Nếu mức tăng quy mô của một nhà quản lý không lớn, ví dụ chỉ khoảng 10%, thì ảnh hưởng đến chiến lược tương đối hạn chế và công ty thường có thể ứng phó bình tĩnh. Nhưng nếu quy mô tăng quá nhanh trong thời gian ngắn, thì cần bám sát chặt xu hướng biến động lợi nhuận vượt trội sau đó. Dù quy mô nền của những công ty này có thể nhỏ và mức tăng tuyệt đối không lớn, nhưng dòng tiền đổ vào quá nhanh sẽ kiểm nghiệm năng lực dự trữ kỹ thuật, dự trữ nhân tài, năng lực quản lý chiến lược và sức chịu tải của toàn bộ hệ thống nghiên cứu và đầu tư. Nếu năng lực quản lý không theo kịp tốc độ mở rộng quy mô, thì lợi nhuận vượt trội có thể suy giảm rõ rệt.

Vượt trội quá mà cũng phải phục vụ

Trong vài năm qua, trọng tâm cạnh tranh của quỹ tư nhân định lượng gần như toàn bộ tập trung vào cuộc so kè lợi nhuận vượt trội: ai có lợi nhuận vượt trội cao hơn, ai có mức rút lui nhỏ hơn thì ai sẽ nhận được sự ưu ái của dòng tiền. Tuy nhiên, khi quy mô ngành nhanh chóng mở rộng và mức độ đồng nhất hóa chiến lược tăng lên, các quỹ tư nhân định lượng ngày càng coi trọng các thuộc tính “dịch vụ” như tính thanh khoản của sản phẩm, giáo dục đầu tư và giao tiếp minh bạch.

Lấy @E2@ làm ví dụ: ngày 30/03/2026, công ty quỹ tư nhân định lượng quy mô trăm tỷ này công bố thông báo, điều chỉnh thời gian đặt lịch hoàn lại đối với các sản phẩm phòng hộ đa không/đa đầu (long-short) và chuỗi sản phẩm đòn bẩy chỉ số tăng (long-short) từ T-5 ngày giao dịch trước đây thành T-2 ngày giao dịch. Chu kỳ đặt lịch được rút ngắn đáng kể 3 ngày giao dịch, tính thanh khoản được cải thiện rõ rệt. Trong đó, với các sản phẩm tăng cường theo chỉ số, các khoản tiền nhỏ có thể hoàn tất ký thỏa thuận hoàn lại vào trước 14:30 cùng ngày, để thực hiện xác nhận NAV.

Người liên quan đến @E2@ cho biết với phóng viên @E3@: “Việc điều chỉnh lần này không phải đột ngột. Chúng tôi luôn liên tục tối ưu quy trình đầu tư. Hiện tại, bộ tối ưu hóa của chúng tôi đã có thể lập kế hoạch chi tiết hơn cho vấn đề hoàn lại, nhờ đó trong chu kỳ đặt lịch T-2, vẫn có thể đảm bảo không ảnh hưởng đến việc quản lý đòn bẩy và vận hành tổng thể của sản phẩm, giữ nguyên logic thao tác so với trước đây. Như vậy có thể mang lại cho khách hàng trải nghiệm thanh khoản tốt hơn.”

Ngoài tối ưu thanh khoản, giáo dục đầu tư và giao tiếp minh bạch cũng trở thành hướng quan trọng mà quỹ tư nhân định lượng tập trung để đẩy mạnh dịch vụ. Khi các sản phẩm định lượng ngày càng phức tạp, giáo dục đầu tư và giao tiếp minh bạch đã trở thành khâu then chốt để duy trì niềm tin của khách hàng. Một số nhà quản lý, trong lúc thị trường biến động, chủ động thông qua các cuộc trao đổi về chiến lược, giải thích báo cáo định kỳ… để giúp khách hàng hiểu cơ chế vận hành của chiến lược định lượng và đặc điểm rủi ro, thay vì chỉ dựa vào thành tích/hiệu quả.

Một người trong quỹ tư nhân định lượng ở Bắc Kinh thì cho rằng các chiều cạnh cạnh tranh của quỹ tư nhân định lượng đang được mở rộng. Lợi nhuận vượt trội tất nhiên là nền tảng, nhưng trong bối cảnh quy mô vốn của khách hàng liên tục tăng lên, độ khó để tạo ra lợi nhuận vượt trội cũng tăng. Ai có thể cung cấp tính thanh khoản tốt hơn, giao tiếp minh bạch hơn, và trải nghiệm nắm giữ thuận tiện hơn thì người đó sẽ giành được nhiều niềm tin hơn từ vốn dài hạn trong giai đoạn tiếp theo.

（Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung và dữ liệu trong bài viết chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư thực hiện theo đó chịu rủi ro của mình.）

Phóng viên | Lý Na

		Tuyên bố của Sina: Tin nhắn này được đăng lại từ các phương tiện hợp tác của Sina, Sina.com đăng tải bài viết này với mục đích truyền tải thêm thông tin, và không có nghĩa là đồng ý với quan điểm của bài viết hoặc xác nhận những gì bài viết mô tả. Nội dung bài viết chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư thực hiện theo đó chịu rủi ro của mình.

Thông tin phong phú, phân tích chính xác, ngay tại ứng dụng Sina Finance

Biên tập phụ trách: Lưu Vạn Lý SF014