Hầu hết những người dự đoán thị trường đều không kiếm được tiền

Hỏi AI · Chiến lược All-Weather của Ray Dalio ứng phó với sự không chắc chắn của thị trường như thế nào?

Diễn biến hôm nay

Ngày 31/3, ba chỉ số chính trên A-shares cùng giảm mạnh. Tính đến khi đóng cửa, chỉ số Thượng Hải (沪指) giảm 0,8% còn 3891 điểm; chỉ số Thâm Quyến Thành phần (深证成指) giảm 1,81%; Chỉ số Chiến lược Bảng (创业板指) giảm mạnh 2,7%; chỉ số Khoa học & Công nghệ 50 (科创50指数) giảm 2,59%. Tổng giá trị giao dịch toàn thị trường được mở rộng lên 2,01 nghìn tỷ NDT, tăng thêm 20.1k NDT so với phiên giao dịch trước; gần 4400 cổ phiếu giảm giá.

Trên sàn, nhóm ngân hàng tăng ngược 0,72%; báo cáo thường niên của sáu ngân hàng lớn cho thấy tổng lợi nhuận ròng khoảng 1,42 nghìn tỷ NDT, kế hoạch chia cổ tức cả năm hơn 78.3B NDT; khái niệm CRO tăng mạnh, Kerying (凯莱英) chạm trần, hiệu suất của doanh nghiệp đầu ngành vượt kỳ vọng được thị trường diễn giải như tín hiệu cho bước ngoặt của ngành; nhóm thiết bị đường sắt đô thị (轨交设备) tăng; đường sắt cao tốc ven sông (沿江高铁) với khoản đầu tư hơn 14.2k NDT là chất xúc tác khiến nhiều mã chạm trần. Ngược lại, than đá giảm 3,67%; các nhóm như thiết bị điện và điện tử cũng giảm hơn 2%.

Ở tầng vĩ mô, PMI tháng 3 đạt 50,4%, sau hai tháng quay trở lại vùng mở rộng, nhưng phản ứng của thị trường khá bình tĩnh; sự không chắc chắn từ bên ngoài vẫn là yếu tố chính kìm hãm khẩu vị rủi ro.

Quan trọng nhất không phải là dự đoán, mà là ứng phó hợp lý

Trong cuốn sách Nguyên tắc: Ứng phó với trật tự thế giới đang thay đổi và nhiều cuộc phỏng vấn công khai, nhà sáng lập quỹ Bridgewater, Ray Dalio, từng diễn đạt triết lý đầu tư của mình như sau: “Điều quan trọng nhất không phải là dự đoán tương lai, mà là biết cách đưa ra phản ứng hợp lý đối với thông tin có thể tiếp cận tại từng thời điểm. Giá trị của dự đoán không cao, và phần lớn người dự đoán không kiếm tiền trên thị trường… Lý do là không có gì chắc chắn. Nói cách khác, chúng ta không dự đoán những thay đổi trong môi trường kinh tế rồi điều chỉnh danh mục đầu tư theo các dự báo đó; thay vào đó, khi sự thay đổi xảy ra thì nắm bắt chúng, liên tục điều chỉnh các đối tượng đầu tư của mình để việc đầu tư luôn tập trung vào những thị trường hoạt động tốt nhất vào thời điểm đó.”

Đoạn nói này vạch ra một mệnh đề cốt lõi trong đầu tư mà rất thường bị hiểu sai: Dự đoán không phải là mục tiêu, mà ứng phó mới là mục tiêu.

Trước hết, xét ở cấp độ phương pháp luận. Dalio thẳng thắn rằng hầu hết những người đi dự đoán không kiếm được tiền trên thị trường. Lý do rất đơn giản — không có gì là chắc chắn. Dữ liệu kinh tế, sự kiện địa chính trị, xu hướng chính sách; chỉ cần một biến nhỏ cũng có thể làm thay đổi quỹ đạo vốn dĩ. Cố gắng dùng tư duy tuyến tính để dự đoán một thế giới phi tuyến — bản thân nó đã là điều vô ích. Ông đã học được một câu ngạn ngữ từ giai đoạn đầu của sự nghiệp đầu tư: “Những người sống nhờ quả cầu thủy tinh thì chắc chắn sẽ phải ăn mảnh thủy tinh vỡ.” Câu nói này đã nhiều lần được kiểm chứng là đúng.

Điều này không phải là phủ định giá trị của phân tích, mà là “gỡ bùa” về “tính chắc chắn”. Năng lực chuyên nghiệp thực sự không nằm ở việc có thể dự đoán chính xác hơn về ngày mai, mà ở chỗ tỉnh táo nhận ra “tôi không biết gì”, và chuẩn bị cho điều đó. Dalio cho biết, dù đã có 50 năm kinh nghiệm đầu tư và một đội ngũ nghiên cứu lớn, tỷ lệ sai trong dự đoán của ông vẫn cao, ít nhất vẫn có khoảng một phần ba nhận định không phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Thừa nhận sự vô tri chính là điểm khởi đầu của trí tuệ.

Tiếp theo, xét ở cấp độ hệ thống ứng phó. Nếu không dựa vào dự đoán, dựa vào gì? Dalio đưa ra phương pháp là: khi sự thay đổi xảy ra thì nắm bắt chúng, liên tục điều chỉnh các đối tượng đầu tư, để việc đầu tư luôn tập trung vào những thị trường hoạt động tốt nhất tại thời điểm đó. Cốt lõi của câu này nằm ở “nắm bắt” chứ không phải “dự đoán”. Một xu hướng hình thành thường đã phản ánh nhận thức chung và dòng tiền của số đông người tham gia thị trường. Thay vì đoán lúc đáy sẽ đảo chiều, thì đợi xu hướng được xác lập rồi hành động theo xu hướng sẽ hợp lý hơn. Đây không phải là đuổi theo giá hay bán tháo, mà là thừa nhận tính hiệu quả của thị trường, tôn trọng tín hiệu giá.

Điều đáng nghiền ngẫm hơn là phép so sánh của ông về “nhà sinh vật học gặp một con vật”. Một nhà sinh vật học giàu kinh nghiệm, khi gặp một con vật mà ông không quen thuộc trong rừng rậm, sẽ không hoảng loạn, cũng không đoán bừa con vật đó bước tiếp theo sẽ làm gì. Ông sẽ quan sát các đặc điểm, xác định loài, khai thác kho dự trữ kiến thức sẵn có, rồi đưa ra phản ứng hợp lý — né tránh thì né tránh, vòng sang thì vòng sang, đối đầu thì đối đầu. Khi coi mọi biến động của thị trường là “sự lặp lại của một tình huống tương tự”, nhà đầu tư sẽ không đưa ra quyết định phi lý trong hoang mang.

Dalio tiếp tục hệ thống hóa cách nghĩ này thành “chiến lược All-Weather”. Ông nghiên cứu lịch sử 500 năm qua, nhận diện một số yếu tố then chốt chi phối sự vận hành của thị trường và nền kinh tế — tăng trưởng, lạm phát, phần bù rủi ro và lãi suất chiết khấu — rồi dựa vào đó xây dựng một danh mục đầu tư có thể duy trì tương đối vững chắc trong các môi trường khác nhau. Bản chất của hệ phương pháp này không phải là theo đuổi việc mỗi lần đều đặt cược đúng hướng, mà là theo đuổi việc trong mọi môi trường, danh mục không bị đánh gục.

Cuối cùng, xét ở cấp độ trí tuệ thực hành. Triết lý ứng phó của Dalio rốt cuộc rơi vào một khung quản lý rủi ro có thể triển khai được. Ông đưa ra khái niệm “chén thánh đầu tư”: tìm 15 hoặc nhiều hơn các danh mục đầu tư xuất sắc và không tương quan với nhau, nhờ đó có thể giảm rủi ro 60% đến 80% trong khi không làm giảm lợi nhuận kỳ vọng. Đây là một nhận thức dựa trên toán học và thống kê — việc giảm tương quan còn có thể bảo vệ danh mục tốt hơn bất kỳ dự đoán chính xác nào.

Ông cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của tái cân bằng: khi giá của một loại tài sản tăng, giảm bớt một phần vị thế kịp thời, và chuyển tiền sang các nhóm tài sản khác để duy trì sự cân bằng dài hạn của danh mục đầu tư. Những thao tác mang kỷ luật này, về bản chất, là một kiểu “ứng phó thụ động” — nó không phụ thuộc vào phán đoán về tương lai, mà phụ thuộc vào việc thực thi các quy tắc sẵn có.

Tư duy của Dalio về cốt lõi là thừa nhận sự không chắc chắn, rồi xây dựng một khung ứng phó có thể lặp lại. Nó không theo đuổi việc mỗi lần đều đặt cược đúng, mà theo đuổi việc trong phần lớn trường hợp ra quyết định không sai. Về dài hạn, “quy trình đúng” đáng tin hơn nhiều so với “kết quả đôi khi đúng”. Điều này cũng giải thích vì sao Dalio có thể vượt qua nhiều chu kỳ kinh tế — ông không dựa vào dự đoán, mà dựa vào một hệ thống ứng phó với sự thay đổi.

Như ông đã nói: “Sau khi tích lũy thêm kinh nghiệm, tôi bắt đầu coi mỗi lần gặp gỡ như một ‘sự lặp lại của một tình huống tương tự’, và tôi có thể ứng phó theo cách bình tĩnh hơn, nghiêm ngặt hơn.”

Lời nhắn gửi cho đầu tư

Đầu tư như việc trồng cây; thời điểm tốt nhất là mười năm trước, và thời điểm tiếp theo là hiện tại. Đừng để những cơn mưa gió ngắn hạn làm xáo trộn tâm trạng, hãy tập trung vào sự tăng trưởng của giá trị nội tại của doanh nghiệp. Thời gian sẽ ưu ái cho những nguồn vốn kiên nhẫn sẵn sàng cùng doanh nghiệp trưởng thành.

Ghi chú: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết được tổng hợp dựa trên thông tin công khai và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.